Российский финансовый рынок

[alexbigun]

Рад, что вы (karu и Сергей) вернулись! Всегда интересно читать Ваши посты!
Похоже, Фед остановится в этот раз с хайками ставки.
По поводу укрепления доллара: на прошлой недели Treasury secretary Henry Paulson на встрече в Columbia Business School заявил о поддержке сильного доллара. Блумберг брал у него интервью, но пояснений по этой позиции так и не получил, хотя и пробовал :-) Ответ - I see it clearly :-)

[alexbigun]

Вот только что один аналитик сказал, что американская экономика не пойдет в рисэшн, даже если барель нефти будет $100.

[Еремченко Сергей]

Тоже сложилось впечатление, что пауза (?) будет. ВО-первых, макроданные. Во-вторых, принципы кредитно-денежной политики: насколько я понимаю теорию Тейлора, для успешности КДП требуется предсказуемость ФРС. И так как Бернанке сигналов об очередном повышении не давал, то пауза все-таки будет. Под эту идею можно шортануть доллар. Думаю в ближайшее время достигнем уровня 26 руб.
Вот только не думаю, что 5,25% это максимум ставки рефинансирования Fed.
По поводу коммодитиз: полагаю, что они будут падать, но с лагом по отношению к доллару. Причем у нефти будет максимальный лаг.
Exclusive deals, new savings, and more in the latest Ocado offers leaflet.

Почитал MS: так оказывается из Японии идут противоречивые сигналы. Впрочем, это наверное, было предсказуемо на фоне падения доллара.

Думаю, после сегодняшнего FOMC сначала попробуем подняться, но потом мягко пойдем вниз. Крайне интересны здесь будут комментарии к заседанию, они должны отличаться от предыдущих (которые фактически не менялись с января).

[Еремченко Сергей]

Ну что ж, ставку оставили на прежнем уровне. Комментарии при этом почти не изменились. ФРС оставляет себе простор будущих действий.

[Еремченко Сергей]

Интересная складывается ситуация в мировой экономике... Не слишком ли далеко ФРС заповышала свои ставки? Например,аналитики Morgan Stanley считают, что слишком.
Статистика, конечно, очень большая ложь, но она говорит о том, что экономический рост в США замедляется, это подтверждают почти все индикаторы. А вот по поводу инфляции вопрос. Сегодня выйдут по CPI за июль, PPI оказался достаточно низким.
Аналитики из Банка Москвы полагают, что наиболее вероятный сценарий (50%) заключается в том, что экономику США удастся мягко приземлить (замедление экономики и снижение инфляции), при таком варианте событий индекс РТС к концу года достигнет 2000 по РТСу и 3000 в 2007 году. Мне показалась, что их августовская стратегия получилась чересчур оптимистичной (или я пессимист?). Как-то слишком упрощенно выглядит сведение всех мировых взаимосвязей лишь к процентным ставкам и экономике. Хотелось бы отметить также такие дисбалансы: как гиперпотребление в США, двойной дефицит. Их корректировка может загнать экономику США в рецессию. А если их не корректировать, то пузыри продолжать надуваться, и пшик получится больнее и громче.
Не берусь предсказывать куда сейчас пойдет фондовый рынок России, с одной стороны идея о том, что мы достигли максимума ставки ФРС захватывает умы, с другой стороны не все так просто...

[alexbigun]

Интересная складывается ситуация в мировой экономике... Не слишком ли далеко ФРС заповышала свои ставки? Например,аналитики Morgan Stanley считают, что слишком.
Статистика, конечно, очень большая ложь, но она говорит о том, что экономический рост в США замедляется, это подтверждают почти все индикаторы. А вот по поводу инфляции вопрос. Сегодня выйдут по CPI за июль, PPI оказался достаточно низким.
Аналитики из Банка Москвы полагают, что наиболее вероятный сценарий (50%) заключается в том, что экономику США удастся мягко приземлить (замедление экономики и снижение инфляции), при таком варианте событий индекс РТС к концу года достигнет 2000 по РТСу и 3000 в 2007 году. Мне показалась, что их августовская стратегия получилась чересчур оптимистичной (или я пессимист?). Как-то слишком упрощенно выглядит сведение всех мировых взаимосвязей лишь к процентным ставкам и экономике. Хотелось бы отметить также такие дисбалансы: как гиперпотребление в США, двойной дефицит. Их корректировка может загнать экономику США в рецессию. А если их не корректировать, то пузыри продолжать надуваться, и пшик получится больнее и громче.
Не берусь предсказывать куда сейчас пойдет фондовый рынок России, с одной стороны идея о том, что мы достигли максимума ставки ФРС захватывает умы, с другой стороны не все так просто...

Сергей, вчера смотрел Блумберг. Там была часовая передача с главным инвестиционным стратегом одного большого фонда + телемосты со всякими управленцами из других фондов. Общее мнение, что экономика США остается достаточно сильной, если ее сравнить, например, с европейской, и что ФРС будет поднимать ставку дальше. Soft landing, скорее всего, не получится. Но все, конечно, ждут показателей CPI.

[Еремченко Сергей]

Сергей, вчера смотрел Блумберг. Там была часовая передача с главным инвестиционным стратегом одного большого фонда + телемосты со всякими управленцами из других фондов. Общее мнение, что экономика США остается достаточно сильной, если ее сравнить, например, с европейской, и что ФРС будет поднимать ставку дальше. Soft landing, скорее всего, не получится. Но все, конечно, ждут показателей CPI.

Эх... нам бы Блумберг посмотреть Из GEF Morgan Stanley:

The delayed impact of higher interest rates is also taking a toll. Even though the Federal Reserve has put its two-year monetary tightening campaign on hold, there is a risk it has already gone too far. The confluence of higher energy prices, rising debt-servicing burdens, and negative personal saving rates reinforces the possibility of a pullback in discretionary

А вот из крупного облигационного фонда PIMCO:

Indeed here at PIMCO we believe the Fed has already gone too far. That means it is likely to reverse course within the next 6-9 months, in line with past experience – even though this has been a very different cycle.

Так что не все так просто как рисуют нам российские аналитики. Ощущение, что мы стоим на перепутье. Будут ли где-нибудь надуваться еще пузыри или пришла пора сдуваться?

З.Ы. Спасибо за комментарий, а то грустно тихо самому с собой разговаривать. А все куда-то подевались, в отпуске, наверное...

[alexbigun]

Спасибо за инфу!

Эх... нам бы Блумберг посмотреть

Ну, если интернет канал у Вас нормальный, тогда так

http://www.bloomberg.com/streams/video/LiveBTV200.asx

(Полноценное ТВ, которое в Штатах бродкастят)

З.Ы. Спасибо за комментарий, а то грустно тихо самому с собой разговаривать. А все куда-то подевались, в отпуске, наверное...

Да не за что! (У Вас тут очень интересная ветка!) Да, наверное, все отдыхают - лето на дворе

[lirik]

А статью по поводу рецессии в Ведомостях сегодняшних читали?

[karu]

vsem privet nakonets to udalos virvatsa k kompu. kak ya ponyal soobshestvo gadaet kogda nastupit recession . eto ne znaet dazhe ego velitchestvo rynok. no nesmotry na vpechatlyayushiy comeback indeksov ya (vnov i vnov) obrashayu vnimaniye na mayskiy sell-off. takoe darom ne prohodit vne zavisimosti ot togo nastupit recession ili net. hotya tut menya uspeli porvat na shortax zalezat tselikom v longi ya b ne stal. seitchas zametny stoki s bolshim exposure na vnutrenee potreblenie i.e. rao, mbt, rostel, gazprom, sber i tatn. vidimo chastichno iz-za privlekatelnyx valuations i chastichno ozhidaemoy revalvatsii rublya. mozhno nemnogo pogonyat na nich. strategicheski pokupat stoit tolko posle finalnogo sell-offa.

[Еремченко Сергей]

Творчество Э. Крауса:
http://nikitskyfund.com
http://nikitskyfund.com/content/blogsection/5/38/
http://nikitskyfund.com/content/blogsection/4/37/
Последний обзор не 06.07.2002, а 06.07.2006

З.Ы. Владислав, на юге отдыхаете? аж русской раскладки нету

[Еремченко Сергей]

Инфляция в штатах "никакая", в том смысле, что не позволяет делать какие-либо выводы.
А вот банк Китая неоожиданно повысил ключевые ставки на 27 б.п. Кому-нибудь это что-то напоминает?
Такое было в конце апреля, тогда рынок чуть припал, а потом было шикарное ралли с заоблачными высотами (тогда достигли исторического максимума РТС). А потом случилось 10 мая, когда после очередного заседания ФОМК все мировые рынки дружно поехали вниз.

Я, конечно, слабо верю, что история повторяется, но...

[lirik]

Такое было в конце апреля, тогда рынок чуть припал

Сегодня рынок упал не "чуть". Некоторые товарищи тут же заговорили про цели на уровне 1000 по РТС...

[karu]

proshu prosheniya za latinizu. Sergey ya ne na yuge, a na dache no na notebooke net russkoy raskladki. ne budet rts 1000. poka ne budet. usa flying. mozhet chast likvidnosti tuda ushlo poetomu proseli. hotya odnovremenno rastushiy rynok bondov (tipa recession) i rally na equities (tipa stavku snzyat i nastupit schastie) zabavlyayut. budet o-o-t-c-h-e-n interesno osenyu. mne kazhetsya navalyayut i tem i drugim. taktika prezhnyaya legkie longi v izbrannix i chutkoe ozhidanie peremeny nastroeniy.

[Еремченко Сергей]

Действительно, бонды и акции растут вместе уже месяц (примерно с середины июля). Доллар в это время находится в даунтренде.
Падение доллара и снижение ставок свидетельствует о слабости экономики, при этом рынок акций растет. Пока рынок заворожен вероятным снижением ставок, но это настроение сменится. Вопрос лишь "когда", так что осень будет жаркой.
Интересен "парадокс": происходит снижение рыночных ставок на фоне падения доллара (доллар потерял процента 3 за месяц, в годовом исчислении 36%!!). Для нашего рынка это невероятно, но в США видимо силен внутренний спрос (?). Возможно это свидетельствует о высоком доверии к американской экономике, высоких шансах на softlanding (?).

Вообщем хочется сделать вывод, что рынок наблюдая за ставкой ФРС, оторвался от реальности. Приходится соглашаться с Владиславом хотелось бы больше мнений

[Еремченко Сергей]

Рынок встал...
На rbcdaily статья, что японцы вкладывают миллиарды в commodities. И так просто они оттуда не выйдут.
По поводу текущего момента сказал бы, что отсутствует картина будущего у инвесторов. То есть большинство не представляет чего ждать от мировой экономики.

[removich]

Да... неопределённость существует! И когда она кончится, кто б знал!
подскажите ,кто торгует на рынках лет 5, такая ситуация была когда нибудь на рынках когда нибудь, до настоящего момента?

[Еремченко Сергей]

http://www.morganstanley.com/GEFdata...n.html#anchor0
Люди в Morgan Stanley думают о том же, о чем мы здесь говорим Или наоборот. То есть существует два основных сценария в зависимости от того будет ли softlanding.

Да... неопределённость существует! И когда она кончится, кто б знал!
подскажите ,кто торгует на рынках лет 5, такая ситуация была когда нибудь на рынках когда нибудь, до настоящего момента?

Это к Владиславу

[alexbigun]

Сейчас по Блумбергу идет интервью с аналитиком одного из фондов. Так вот он предсказывает просто заоблачные цены на нефть: больше 200 американских рублей! Основной аргумент: фундаментальные изменения в добыче, эксплорейшине - за последние 25 лет было разработано всего 4 филда, которые с подтвержденными запасами нефти. В России доказанных запасов на приблизительно 22 года, в Саудовской Аравии - 69. Одним словом, на пороге большого кризиса.

[karu]

prositsa analogiya s osenyu-zimoy 2002

http://www.rts.ru/index.cfm?id=7243&...f=1&postdata=3

pravda est problema - analogii kak pravilo ne rabotayut

no otchen pohozhe. paru dney nazad sokratil longi do micro i na cash zashortil luk. mne kazhetsa oil budet otchen slaba v blizhayshie 3-4 mesyatsa.

http://www.phnet.ru/quotes/graph.asp...d=798580769950

http://www.phnet.ru/quotes/graph.asp...&selectgraph=4

eto otrazitsa na stokah. prichina? vo pervih tehnicheski kartinka oychen ploha, potom zamedlenie tempov rosta oslabyat spros v kakoy-to mere, idet yavnaya reallocation iz risk assets (i.e. commodities) v tresuares.

http://bigcharts.marketwatch.com/int...nx&time=&freq=

a speculyativnich longov v commodities hot otbavlyai. ne zdu crash. prosto nishodyashee dvizhenie.

[karu]

мдя. мтс и сбербанк 40 слишним процентов от июньских низов. акции за которыми смотрел, но не дожал. цена пребывания в bear-market mode.

[Еремченко Сергей]

Всю последнюю неделю обдумываю мысль, что коррекция начнется с падения доллара. Даже порывался написать пару раз, но ничего хорошего не выходило (муза что ли улетела? ). Причем размер и сила коррекции будет зависеть от степени слабости доллара.
Логика такова. Сейчас рынки "верят" в softlanding юсовской экономики, соответственно и доллар пока поддерживается спросом, дескать чуть-чуть охладимся и опять попрем. Если же вера в мягкую посадку подвергнется сомнению, то первым пострадает доллар, а за ним потянется и наш рынок, как высоко зависимый от состояния американского потребителя (пусть и не первично, но вторично). Вниз пойдут и коммодитизы.

[karu]

доллар падать не хочет, а мы идем вниз. скорее всего первое серьезное падение после мая, но вряд ли будет устойчивым. мне видится будем лететь до 1900 лукойла. обычно в первый раз глубоко не получается.

[Еремченко Сергей]

доллар падать не хочет, а мы идем вниз. скорее всего первое серьезное падение после мая, но вряд ли будет устойчивым. мне видится будем лететь до 1900 лукойла. обычно в первый раз глубоко не получается.

Точно, не хочет падать. Но в концу концов куда ж он денется? Сейчас видимо доллару поддержку оказали трежериз. Но ралли в них кончилось, да и не совсем понятны перспективы ставки рефинансирования ФРС. Не похоже это на начало глобального падения, скорее коррекция, чего-то не хватает... камешка, который бы подтолкнул к падению.
Думаю, все-таки сейчас происходит качания из стороны в сторону (пока не появится камешек).

[karu]

да серьезное движение может вызвать только какое-нибудь косвенное подтверждение рецессии, либо твердая уверенность рынка в этом. ни того ни другого пока нет. на рынке пока технические колебания.

[karu]

кстати интересно еще раз взглянуть на рынок облигаций. будучи здесь медведем в долгосрочке. не могу не отметить кажущийся цикличный трейд. бонды вообще не коснулась тотальная распродаже в мае-июне. и если смотреть на летнее ралли с этой точки зрения кажется игра еще не закончена. в данный момент рынок перекуплен и скорее всего последует коррекция сейчас или позже. но пимковское don't short bonds еще многие будут вспоминать. а как же инфляция и медвежий рынок? я думаю они придут с rate cuts.

[Еремченко Сергей]

кстати интересно еще раз взглянуть на рынок облигаций. будучи здесь медведем в долгосрочке. не могу не отметить кажущийся цикличный трейд. бонды вообще не коснулась тотальная распродаже в мае-июне. и если смотреть на летнее ралли с этой точки зрения кажется игра еще не закончена. в данный момент рынок перекуплен и скорее всего последует коррекция сейчас или позже. но пимковское don't short bonds еще многие будут вспоминать. а как же инфляция и медвежий рынок? я думаю они придут с rate cuts.

Бонды точно перекуплены, видимо это основное пристанище для денег после майского падения. В EM они возвращяются не очень охотно.
Владислав, поясните, что такое "rate cuts"

[karu]

э-э-э забытое явление . вероятно близится к концу период rate hikes, когда Fed поднимает ставки уже два года. А с 2000 года по 2003 Fed неустанно снижал (rate cuts) и весь рынок стенал: ну когда ж recovery?! Мне по первости даже не верилось, что мы его вообще увидим . Дождался в итоге, все остановиться не можем .

[Еремченко Сергей]

э-э-э забытое явление . вероятно близится к концу период rate hikes, когда Fed поднимает ставки уже два года. А с 2000 года по 2003 Fed неустанно снижал (rate cuts) и весь рынок стенал: ну когда ж recovery?! Мне по первости даже не верилось, что мы его вообще увидим . Дождался в итоге, все остановиться не можем .

Кстати в пользу тех. коррекции говорят невысокие объемы.

[karu]

а на летнем росте объемы были тоже не ахти. это не коррекция - это процесс капитуляции для сырьевых стоков. думаю будет разыгрываться такой сценарий. падение в течение 2 недель с финальным ускорением. отскок в течение месяца отыгрывая половину потерянного. Затем фаза номер два с посещением майских минимуммов и криками "все прапала". при этом полагаю, что ростелеком и рао (?) сохранят ап-тренд до фазы номер 2. сбер и мтс будут в плоской коррекции. И только при ретесте майских минимуов можно будет купить газпром, никель, лук и мтс как среднесрочно, так и долгосрочно.