Максимизация стоимости ТНК

[Maxim_A]

Здравствуйте, все, кто интересуется данным направлением...
Необходима помощь по поиску материалов по данной теме. В моем понимании данная тематика подразумевает оценку основных показателей формирования стоимости транснациональной корпорации, а потом привнесение каких-либо изменений в стратегию компании.
Также возможно формирование портфеля ключевых индикаторов стоимости, или, например, использование BSC...
Специалисты данной области! Призываю Вас! Дайте, пожалуйста, какие-нибудь идеи или помогите выбрать направления по разработке алгоритма управления процессом максимизации стоимости ТНК!

[nchuvakhin]

Необходима помощь по поиску материалов по данной теме. В моем понимании данная тематика подразумевает оценку основных показателей формирования стоимости транснациональной корпорации, а потом привнесение каких-либо изменений в стратегию компании.

Показатели давным-давно известны... Стоимость компании P определяется с одной стороны ее прибылью E, с другой -- коэффициентом P/E, который рынок считает справедливым:

P = E * (P/E)

Чтобы увеличить прибыль, транснационал делает две вещи:

• Выносит производство туда, где существуют низкие цены на потребные ему факторы производства (половина мирового производства обуви, например, на сегодня находится в Китае -- там зарплаты ниже; значительная часть нефтепродуктов, потребляемых в восточной части США и Канады, перегоняется на островах Карибского бассейна -- там земля дешевле).
• Налаживает сбыт продукции там, где за нее можно получить хорошие деньги (на практике это чаще всего треугольник Северная Америка -- Западная Европа -- Япония).

Что касается P/E, вспомните, что модель Гордона:

P = CF / (k - g)

можно модифицировать следующим образом:

P/E = (CF/E) / (k - g)

(CF/E) -- это фактически earnings quality, k -- стоимость капитала, g -- темп роста денежных потоков. Самые большие резервы обычно скрываются в снижении k через достижение оптимального уровня заемного капитала и привлечение финансирования исключительно с развитых рынков, где ниже и процентные ставки, и транзакционные издержки.

[Maxim_A]

Спасибо Вам за данную информацию! Вы правы, это замечательный подход, ну еще, конечно, можно взять NPV. Вообще моей основной задачей является составление универсальной стратегии для выбранного направления. В ближайщем будущем хочу провести анализ отчетностей ТНК, как консолидированных, так и дочек. Точно знаю, что там будет JTI (табачная компания), а с остальным списком не определился. Сложно добыть информацию по дочкам. Таким образом сейчас занимаюсь изучением уже разработанных путей увеличения стоимости.
На мой взгляд можно еще рассмотреть теорию Коплана. Там где он предлагает анализировать 6 направлений для создания "стоимостного мышления". Но в то же время хотелось бы не задевать таких моментов, как налаживание отношений с сотрудниками и так далее..
Для анализа можно еще использовать концепцию Штерна-Стюарта (EVA), Раппапорта (SVH-концепция), CFROI-концепция и тд. В общем-то интересна и эта сторона вопроса (стратегии формирования стоимости). Пока в явном виде представляю только Коплана... Что еще можно посмотреть? Как можно усовершенствовать.
Еще раз благодарю за проявленный интерес!

[nchuvakhin]

На мой взгляд можно еще рассмотреть теорию Коплана.

Не стоит. Стоимость компании определяют инвесторы. И смотреть на эту стоимость надо с позиций инвесторов. Каплан-Нортон этого понимать сами не хотят и другим не дают, поскольку продают свои услуги за приличные деньги не инвесторам (которые за них и ломаного гроша не дадут), а управляющим, которые считают, что они либо умнее, чем инвесторы (что, естественно, полная ерунда), либо лучше информированы (что справедливо только в отношении внутренней информации, но никак не внешней, от которой зависит куда больше).

Для анализа можно еще использовать концепцию Штерна-Стюарта (EVA), Раппапорта (SVH-концепция), CFROI-концепция и тд.

Не мучайтесь. Не стоит овчинка выделки. Стюарт в своей книжке открытым текстом говорит: использование EVA для оценки приводит в точности к тем же результатам, что и использование дисконтирования денежных потоков (причем характеризует это соотношение как "математический трюизм").

Что касается CFROI, в открытом доступе просто нет достаточно детальной информации о ее внутреннем устройстве. Более того, совершенно неясно, можно ли извлечь из финансовой отчетности достаточно данных для расчета CFROI или надо опираться на внутренние источники информации.