Не прячьте ваши денежки по банкам и чулкам?
- В настоящее время одной из актуальных проблем становится выбор гражданами, имеющими свободные денежные средства, путей их размещения с целью получения прибыли. Растет число людей, которых не устраивает доход, приносимый банковскими вкладами, готовых рисковать ради более высокой прибыли. Наиболее привлекательной альтернативой является передача средств управляющей компании. В России подобных организаций создано уже много, однако население плохо информировано об их деятельности, что препятствует дальнейшему развитию этого сегмента финансового рынка.
Перед теми же, кто принял решение об инвестировании своих сбережений, неизбежно встают вопросы: как выбрать управляющую компанию?
Кому можно доверить свои деньги?
Проблема «лишних» капиталов
Частные инвесторы все чаще пользуются возможностями фондового рынка, передавая свободные средства управляющим компаниям. Часть населения хранит свои сбережения на банковских депозитах, однако ставки по ним постоянно снижаются, в большинстве случаев даже не спасая вклады от обесценивания в результате инфляции. Эффективен ли такой метод размещения финансов? Другие инвестируют средства в акции, однако последние требуют постоянного контроля и управления со стороны вкладчика. Многие ли обладают знаниями, позволяющими справляться с этими задачами?
В настоящее время на российском рынке существует множество управляющих компаний, однако вовсе не каждая из них распоряжается деньгами своих клиентов эффективно. Поэтому при выборе подобного финансового инструмента инвестору придется самостоятельно оценить его возможности и перспективы.
Что вообще могут предложить частному вкладчику управляющие компании (УК)?
1. Паевые инвестиционные фонды.
2. Доверительное управление.
(В данном случае мы не будем говорить об УК, действующих в рамках проходящей пенсионной реформы.)
Рассмотрим подробнее деятельность паевых фондов. В соответствии с правилами организации и взаимодействия с клиентами паевые инвестиционные фонды (ПИФы) в настоящее время делятся на открытые, интервальные и закрытые.
Открытыми ПИФами допускается наличие у инвестора права в любой рабочий день требовать от УК погашения всех или части принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления.
Интервальными ПИФами предусматривается наличие у инвестора права в течение срока, установленного правилами доверительного управления, требовать от УК погашения всех или части принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления.
Закрытые ПИФы предполагают отсутствие у инвестора права требовать от УК прекращения договора доверительного управления до истечения срока его действия иначе как в особых случаях, предусмотренных законодательством.
Таким образом, вкладчику в первую очередь необходимо определиться с горизонтом инвестирования — сроками и возможностью возврата средств (в любой рабочий день, в определенные периоды, невозможность погашения паев).
Как выбрать ПИФ?
Преимуществом ПИФов является небольшой входной порог (в открытых ПИФах он обычно составляет от 5 до 30 тыс. руб., хотя возможны исключения: некоторые УК готовы принять от вкладчиков любую сумму). Для инвесторов, не готовых рисковать значительными средствами и желающих «просто попробовать», это является значительным преимуществом. И все-таки определяющим критерием при выборе УК следует считать не минимальный входной порог. При принятии соответствующего решения необходимо обратить внимание на следующие моменты:
1. Наличие лицензий на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами (иногда негосударственными пенсионными фондами) и ценными бумагами.
2. Размер активов в управлении. Чем их больше, тем для клиента лучше. При увеличении активов снижаются комиссии, взимаемые брокерской компанией, через которую УК осуществляет сделки; расширяются возможности для диверсификации вложений. Стоит обратить внимание на качество активов и их структуру: активы должны быть достаточно ликвидны, чтобы в случае подачи заявлений на погашение паев большим числом пайщиков были удовлетворены требования каждого из них.
3. Квалифицированный персонал. Сотрудники УК обязаны иметь аттестаты Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), подтверждающие их профессиональную подготовку. Очень хорошим показателем является значительный стаж работы в данной компании либо вообще на фондовом рынке большей части персонала.
К сожалению, даже в условиях жесточайшей конкуренции и борьбы за деньги пайщиков квалификация работников и их отношение к клиентам в некоторых компаниях оставляют желать лучшего. Нередки жалобы потенциальных вкладчиков на некомпетентность и невежливость сотрудников, проявленные ими в телефонных разговорах или даже при личной встрече. Поэтому очень часто инвесторы выбирают ту УК, где персонал наиболее доброжелателен и вежлив — остальные факторы уже рассматриваются как второстепенные.
4. Рейтинги, присвоенные УК международными (Standard & Poor's, Moody's, Fitch) и российскими рейтинговыми агентствами. Существенным фактором при выборе УК может стать наличие рейтингов Национальной Ассоциации Участников Фондового Рынка (НАУФОР), поставившей своей задачей формирование информационного поля на фондовом и финансовом рынках России. Присваиваемые рейтинги выражаются с помощью следующих буквенных кодов:
- ААА — максимальная надежность;
АА — очень высокая надежность;
А — высокая надежность;
ВВВ — достаточная надежность;
ВВ — средняя надежность;
В — удовлетворительная надежность;
СС — невысокая надежность;
С — низкая надежность;
D — категория «дефолт».
5. Результаты деятельности управляющей компании в динамике за несколько предыдущих лет. Следует обратить внимание на то, имелись ли у УК убытки и с чем это было связано. Конечно, прибыльность деятельности управляющих зависит не только от их квалификации, но и от рыночной ситуации, от динамики роста стоимости активов и т. д. Однако опыт прошлых лет показывает, что компании, в которых работали профессиональные управляющие, показывали положительную доходность даже в относительно неблагополучные для рынка ценных бумаг годы. Таким образом, отсутствие убытков является важным критерием при выборе УК.
6. Время существования фонда. Чем длиннее его история, чем дольше он показывает положительные результаты, тем вероятнее превращение этой тенденции в традицию.
7. Отсутствие судебных разбирательств, жалоб пайщиков. Подобные случаи обычно широко освещаются в деловой прессе.
8. Число пайщиков. Если вкладчиков много, то выход нескольких из них из фонда не окажет значительного влияния на стоимость чистых активов. Когда же инвесторов мало и среди них есть очень крупные, то погашение паев одним из них может значительно снизить стоимость чистых активов, находящихся в управлении УК, что повлечет за собой неблагоприятные последствия.
9. Большое число пунктов продаж. При возникновении необходимости вложить дополнительные средства, погасить паи или конвертировать их гораздо удобнее пользоваться услугами офиса, расположенного недалеко от дома или места работы.
10. Качество сервиса и разнообразие услуг. Обязательным для УК является наличие сотрудника, не просто готового заполнить необходимые документы, но и способного ответить на все возникающие вопросы. Лучше всего, если в компании имеется подразделение по работе с клиентами, куда может обратиться не только потенциальный, но и «состоявшийся» пайщик.
11. Аналитическая поддержка должна быть доступна для инвесторов на сайте компании. Но прежде всего профессиональные аналитики необходимы самим управляющим, принимающим на основе их советов инвестиционные решения.
12. Дополнительные услуги. К ним относятся возможность конвертации паев; проведение обучающих семинаров для инвесторов и регулярных встреч с вкладчиками; наличие индивидуального менеджера для особо важных клиентов; выезд при необходимости к потенциальным пайщикам.
13. Размер вознаграждения — процент комиссии, взимаемой УК за управление фондом. Необходимо также учитывать, что при приобретении и погашении паев возможны скидки и надбавки.
14. Успешность управления накопительной частью пенсии, перечисленной из Пенсионного фонда РФ в рамках проходящей реформы, — в случае если ПФР заключил с УК соответствующий договор.
Следует также отметить, что в настоящее время приобрести пай можно через брокерскую компанию. Являясь ее клиентом, потенциальный вкладчик имеет право свободно осуществлять сделки по купле-продаже инвестиционных паев в рамках брокерского договора. При этом отпадает необходимость приезжать в управляющую компанию для оформления документов и, кроме того, паи зачисляются на инвестиционный счет клиента в день их приобретения.
Доверительное управление
Для лиц, обладающих более значительным объемом средств, УК предлагают такую услугу, как доверительное управление. Специфика данного финансового инструмента предполагает введение дополнительных критериев выбора УК.
Что это за услуга? Договор доверительного управления имуществом предусматривает, что клиент передает УК на определенный срок имущество, в частности ценные бумаги и денежные средства, которые инвестируются компанией с целью получения дохода. Основным вознаграждением управляющего является часть этого дохода, что обусловливает его заинтересованность в получении максимально возможной прибыли. Минимальная сумма, необходимая для заключения договора доверительного управления, значительно превышает входной порог при заключении инвестиционного соглашения с ПИФами и в среднем варьируется в пределах от 10 до 250 тыс. долл.
Управляющие компании предлагают несколько видов доверительного управления (ДУ):
- классическое — вознаграждение за успех взимается с полученной по результатам управления прибыли;
- с пороговой доходностью — вознаграждение за успех взимается с дохода, превышающего пороговую доходность. В качестве таковой может выступать инфляция, доходность по безрисковым инструментам и прочие инвестиционные цели клиента;
- индивидуальное — для крупных клиентов.
В рамках этих видов ДУ предусматриваются различные стратегии управления:
- консервативные (наименее рискованные вложения в государственные и корпоративные облигации);
- агрессивные (портфель акций);
- смешанные (представляют собой комбинацию первых двух);
- долгосрочные (вложения в акции «второго эшелона») и др.
Таким образом, к вышеперечисленным критериям отбора УК можно добавить следующие:
1. Стратегии, предлагаемые в рамках ДУ; их эффективность, определяемая по итогам деятельности в предыдущие периоды.
2. Комиссии за управление и премии за успех, взимаемые УК. При этом необходимо помнить, что 13% НДФЛ будет перечислено в налоговые органы (как и в случае инвестирования в ПИФы).
* * *
Перед тем как принять судьбоносное решение о выборе управляющей компании будущий вкладчик должен ответить себе на простой вопрос: готов ли он принять на себя риски, связанные с инвестированием на фондовом рынке? Ведь чем больше доходность вложений, тем выше риск потерять их (целиком или частично). И еще одно важное правило: ни в коем случае не инвестируйте в фондовый рынок последние деньги или даже свободные средства, которые могут потребоваться в определенный момент. Хотя большинство ПИФов и портфелей ДУ показывают высокую среднегодовую доходность, внутри этого периода их стоимость растет неравномерно, а порой может даже снижаться.
- многие новички проводят крайне агрессивную ценовую политику и предлагают своим потенциальным клиентам необоснованно низкие тарифы;
- у большинства недавно созданных компаний отсутствует ресурсная база, т. е. величина активов в управлении очень мала. Через какое-то время у новых УК в результате непродуманных действий могут закончиться деньги, и последствия этого события могут оказаться в высшей степени печальны для клиентов.
Я хотел бы также развеять одно распространенное заблуждение, касающееся разницы между паевыми фондами и индивидуальным ДУ. Довольно часто инвесторы полагают, что паевые фонды ориентированы только на работу с клиентами, имеющими сравнительно небольшие капиталы. Это не так: ПИФы предлагают стандартный инструмент, правила работы которого (инвестиционная стратегия, ограничения, тарифы) абсолютно одинаковы для всех вкладчиков независимо от величины их кошелька. Многие наши весьма богатые клиенты предпочитают именно паевые фонды.
Что касается ДУ, здесь речь идет об индивидуальном подходе к планированию инвестиционного портфеля, которое осуществляется на основе задаваемых клиентом параметров. Вкладчики начинают понимать, что управляющая компания — это долгосрочный партнер, который с помощью индивидуального договора доверительного управления способен решить многие долгосрочные задачи инвестора и помочь ему спланировать свою жизнь на несколько лет вперед. При этом УК отводится роль инструмента для получения оптимизированного в координатах риск–доходность–время инвестиционного дохода.
- Комментарий
Валерий Иванов
Директор по продажам ЗАО «Пиоглобал Эссет менеджмент»
В статье подробно описаны основные критерии, которыми должны руководствоваться инвесторы при выборе управляющей компании. Хотел бы еще раз подчеркнуть, что этот процесс требует самой тщательной подготовки. Немного статистики: на начало 2006 г. в России было зарегистрировано около 240 УК. Причем около 80% этих фирм созданы в течение последних трех лет. В связи со столь массовым выходом на рынок доверительного управления новых компаний в настоящее время наблюдаются некоторые любопытные тенденции:
