Учет благосостоятия владельцев при анализе финансового состояния фирмы

Глазунов В.Н

Критерии оценки ликвидности характеризуют возможности фирмы выполнять свои текущие обязательства. Подавляющее большинство авторов опубликованных работ придерживается практически близких взглядов только на эту группу критериев, в которую обычно входят три показателя.

1. Коэффициент общей ликвидности (KOL), в английском варианте — current ratio:

		текущие активы ()
KOL	=	¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾
		текущие обязательства ()

(3.1)

KOL является основным критерием этой группы и позволяет определить: во сколько раз текущие активы превышают текущие обязательства. Рекомендуемое значение величины KOL равно 2.

Однако коэффициент общей ликвидности не позволяет проанализировать качественный состав текущих активов. В соответствии с аналитическим балансом сумма текущих активов определяется соотношением:

где — наиболее быстроликвидная часть текущих активов, которую составляют денежные средства фирмы и легко реализуемые ценные бумаги;

— дебиторская задолженность;

— собственные оборотные средства — запасы сырья, материалов, комплектующих, незавершенное производство и складские запасы готовой продукции.

Последняя составляющая текущих активов имеет наиболее продолжительный срок реализации, определяемый сферой производственной деятельности фирмы и используемыми технологиями.

Увеличение коэффициента общей ликвидности может свидетельствовать о замораживании части денежных ресурсов в виде либо неоправданно продолжительной дебиторской задолженности, либо чрезмерных запасов собственных оборотных средств. Поэтому для анализа структуры текущих активов используются два следующих показателя.

2. Коэффициент срочной ликвидности (KSL) — quick ratio:

		текущие активы () — материальные запасы ()
KSL	=	¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾
		текущие обязательства ()

(3.2)

Оптимальным считается значение величины KSL = 1. Сравнение рекомендуемых значений коэффициентов общей и срочной ликвидности показывает, что величина собственных оборотных средств фирмы должна составлять примерно 50 % от суммы текущих активов.

3. Коэффициент оперативной ликвидности (KOR):

		быстроликвидные активы ()
KOR	=	¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾
		текущие обязательства ()

(3.3)

Рекомендуемое значение этого показателя KOR = 0,2, т.е. быстроликвидные активы должны составлять 10 % от суммы текущих активов.

Существенное отклонение значений коэффициентов ликвидности от рекомендуемых (или среднеотраслевых) в меньшую сторону свидетельствует об ухудшении финансового состояния и требует от руководства фирмы принятия срочных мер для нормализации финансового состояния.

Заметим, что значения критериев ликвидности в процессе производственной деятельности могут колебаться в некоторых пределах в соответствии с производимыми затратами по закупке партий материальных ресурсов и получением оплаты за готовую продукцию.

Рассмотренные коэффициенты ликвидности, по существу, являются ограничениями, выполнение которых необходимо для обеспечения устойчивой и эффективной работы фирмы, а рекомендуемые их значения получены на основе опыта успешной производственной деятельности предприятий и фирм стран Западной Европы и США при двух следующих условиях:

малых темпах инфляции (до 3 — 4 % в год);

развитом рынке ценных бумаг.

Последнее условие особенно важно, если в дальнейшем предполагается расширение производства. Инвестирование части денежных ресурсов в быстроликвидные ценные бумаги (акции, облигации) других фирм позволяет получить гораздо больший доход, чем доход от их хранения на расчетном счете в банке.

Существенное влияние на рекомендуемые величины коэффициентов ликвидности оказывают темпы инфляции. В опубликованной литературе приведено множество классификаций темпов инфляции. Рассмотрим один из них [2, том 2, стр.71].

Малая или “ползучая” инфляция соответствует реальному повышению цен не выше 3 — 4 % в год. “Такая форма инфляции не сопровождается экономическими потрясениями, но свидетельствует о медленном и постепенном обесценивании денег”. Она характерна для экономики развитых стран и обычно не учитывается при проведении анализа финансового состояния фирм.

Открытая инфляция. “Эта форма характеризуется повышением цен на 5 — 10 % в год (достигая в отдельных случаях 20 %). Она представляет собой явную инфляцию со всеми присущими ей симптомами и последствиями, сказывающимися на экономических структурах”.

“Галопирующая” или гиперинфляция, которая сопровождается высоким показателем роста цен (более 20 % в год), соответствующая экономическим условиям в России, начиная с 1992 года.

При высоких темпах инфляции сохранение необходимых запасов денежных средств на расчетном счете в банке фирме становится экономически не выгодным, т.к. процентная ставка за их хранение может быть меньше реального уровня инфляции. Стоимость ценных бумаг падает, а сами ценные бумаги, например ГКО из ликвидных превращаются в неликвидные. Очевидно, что в такой ситуации фирма вынуждена сокращать величину своих быстроликвидных активов до минимально возможного уровня — в пределе до нуля.

В этих условиях дебиторская задолженность приводит к ухудшению финансового состояния фирмы, т.к. является одной из возможных форм кредитования покупателей готовой продукции. Если готовая продукция (или услуги) фирмы пользуются относительно устойчивым спросом, то целесообразно реализовать ее по предоплате.

С другой стороны, изменяется состав текущих обязательств, основными составляющими которых являются задолженность поставщикам материальных ресурсов и погашение кредитной задолженности. Сумма кредитной задолженности, в соответствии с рекомендациями ведущих западных экономистов [1–4, 7, 16, 18] при малых темпах инфляции должна составлять около 1/3 и не превышать 40 % от суммы активов баланса. Доля текущих затрат для обслуживания внешних обязательств может составлять от 10 до 60 % от всей суммы текущих обязательств [1, 3, 7,16]. При высоких темпах инфляции стоимость кредитов (процентная ставка за их предоставление) возрастает настолько, что подавляющее большинство предприятий лишаются возможности их использования. Это приводит к тому, что основной составляющей текущих обязательств становится задолженность поставщикам фирмы.

Таким образом, при высоких темпах инфляции записанные выше выражения для определения коэффициентов ликвидности в пределе могут вырождаться в одно — , имеющее следующий вид:

		материальные запасы()
	=	¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾ ¾
		задолженность поставщикам ()

Заметим, что при темпах инфляции от 5 до нескольких десятков процентов в год существенно возрастает значение анализа финансового состояния фирмы, а методическое обеспечение его значительно усложняется. Обоснование выбора оптимальных значений коэффициентов ликвидности в этих условиях может быть получено на основе анализа с помощью критерия предельно возможного повышения благосостояния владельцев фирмы. При более высоких темпах инфляции с точки зрения сохранения финансового благополучия владельцев фирмы возрастает роль натурального товарообмена, например оплата готовой продукцией стоимости материальных ресурсов, т.к. изменение стоимости материальных ценностей сохраняется примерно на уровне темпа инфляции, а ценность денежных ресурсов падает в соответствии с темпом инфляции.

Продолжение статьи...

[an error occurred while processing this directive]

Версия для печати