Преимущества IPO перед прочими источниками инвестиций
Журнал "Рынок Ценных Бумаг", № 15 за 2005 год
- Анализ ситуации в области привлечения средств на российском фондовом рынке — один из ключевых вопросов при оценке перспектив увеличения капитализации российских компаний.
Инвестиции для долгосрочного роста
Для того чтобы лучше понять достоинства и преимущества IPO, необходимо сравнить его с альтернативными источниками привлечения капитала. Сегодня источником инвестиций могут быть:
Данные источники инвестиций относятся к категории известных и достаточно распространенных (см. рисунок).
Преимущества IPO
Сравним названные источники привлечения капитала с механизмом IPO.
Нераспределенная прибыль сильно зависит от складывающейся экономической конъюнктуры, финансово-производственного положения предприятия. Рассчитывать на этот источник при осуществлении долгосрочного проекта, отдача от которого станет ощутимой через несколько лет, довольно рискованно.
Получение бюджетных средств — это всегда потеря времени и наличие значительных временных издержек, связанных с многочисленными бюрократическими проволочками. Серьезно рассматривать данный источник инвестиций могут лишь крупные полугосударственные компании.
Банковские кредиты — это, с одной стороны, чрезмерная зависимость от одного кредитора, с другой — необходимость возврата привлеченных средств по достаточно высоким процентным ставкам.
Наконец, облигационные займы предусматривают обеспечение необходимого потока платежей по купонным выплатам, что в случае долгосрочного проекта может стать обременительным. Кроме того, облигационные займы в российских условиях достаточно часто сопровождаются требованием оферты, что также затрудняет их использование для финансирования капиталоемких проектов.
Таким образом, IPO позволяет привлекать на почти безвозвратной основе крупные объемы финансовых ресурсов, которые в перспективе могут быть использованы для развития бизнеса. Преимущества IPO перед другими инвестиционными источниками представлены в табл. 1.
| Источник инвестиций | Преимущества IPO |
| Нераспределенная прибыль | Крупное разовое поступление капитала. Независимость от будущей экономической конъюнктуры |
| Бюджетные средства и государственные ссуды |
Оперативность поступления ресурсов, отсутствие бюрократических проволочек. |
| Отсутствие обязательств (в том числе и по социальным программам) | |
| Банковские кредиты | Независимость от конкретного финансового института. Отсутствие будущих выплат |
| Облигационные займы | Отсутствие обязательств по обслуживанию займа. Неограниченный срок привлечения капитала |
Главная цель проведения IPO — привлечение капитала
Для оценки потенциальных масштабов использования IPO в качестве источника привлечения капитала в России обратимся к международному опыту. Данные, приведенные в табл. 2, наглядно демонстрируют значительность объемов капитала, который привлекается посредством IPO. Например, в англосаксонских странах (США, Великобритания, Канада и др.) посредством эмиссии акций финансируется до 15-20% всех инвестиций в основной капитал. Более того, в этих странах считается нормой выход на рынок IPO малых компаний, например размещения в секции альтернативных инвестиций (AIM) Лондонской фондовой биржи (LSE).
| Компания | Страна | Объем средств, млн долл. | % привлеченных средств к капитализации |
| Genworth Financial | США | 2 828 | 20 |
| США | 1 666 | 3 | |
| Freescale Semiconductor | США | 1 581 | 20 |
| Huntsman | США | 1 385 | 22 |
| China Netcom Group | Китай | 1 141 | 12 |
| Dex Media | США | 1 008 | 29 |
| LG. Philips LCD | Южная Корея | 1 008 | 7 |
| PanAm Sat | США | 900 | 40 |
| Hutchison Telecom | Гонконг | 899 | 18 |
| Assured Guaranty | Бермуды | 882 | 62 |
Потенциальные «ПЛЮСЫ» IPO
Говоря о неоспоримых преимуществах IPO, следует отметить, что, помимо привлечения капитала, механизм IPO обеспечивает компании-эмитенту целый ряд других уникальных возможностей для дальнейшего развития бизнеса:
- существенно повышает финансовую репутацию эмитента;
- создает условия для более выгодного размещения долговых эмиссионных бумаг, а также для привлечения кредитов под залог акций;
- способствует получению эффективного инструмента оценки текущей рыночной стоимости компании и выгодного механизма операций слияния/поглощения;
- позволяет компании усиливать свой лоббистский потенциал за счет включения в состав акционеров влиятельных финансовых институтов;
- повышает престиж компании как партнера и контрагента при работе с отечественными и иностранными фирмами.
Заключение
Развитие отечественных компаний-эмитентов и всего российского финансового рынка достигло такого уровня, когда стала необходима диверсификация его источников финансирования. Заметно увеличивается роль долевого финансирования, в том числе через публичное размещение компанией-эмитентом своих акций. Однако для становления рынка IPO необходимо решить ряд важных задач:
- упростить выход юридических лиц на фондовый рынок;
- устранить законодательные препятствия на пути российских IPO;
- усовершенствовать системы учета, клиринга и расчетов на фондовом рынке;
- либерализовать правила инвестирования пенсионных средств и порядок размещения средств страховых резервов.
Практика последних лет позволяет говорить о том, что именно облигационные займы становятся первым шагом эмитентов на пути подготовки к IPO. Начиная с небольших объемов заемных средств, направляемых на реализацию конкретных инвестиционных проектов, компании должны постепенно создавать свою кредитную историю, имя, репутацию. В дальнейшем это позволит им обратиться не только к долговому, но и к долевому финансированию на гораздо более выгодных условия, минуя, соответственно, столь длительную стадию подготовительной работы.
Проведение IPO неразрывно связано с понятием «биржа». В этом смысле Московская межбанковская валютная биржа обладает уникальным набором аукционных процедур, реализованных в торговой системе, которые с успехом используются при размещении облигаций и могут быть задействованы при IPO. Кроме того, данные технологии могут быть трансформированы под конкретные потребности клиентов.
[an error occurred while processing this directive]
