Выбор источника финансирования капитальных вложений

Поток денежных средств, образующийся при финансировании капитальных вложений через схему лизинга, можно определить следующим образом:

Совокупный поток денежных средств = лизинговые платежи с НДС + возмещение НДС, уплаченного в составе лизинговых платежей + экономия налога на прибыль.

Экономия налога на прибыль возникает при лизинге за счет отнесения на расходы, уменьшающие налоговую базу, лизинговых платежей в полном объеме. Эту экономию можно рассчитать по формуле:

Эл = ЛП х НП, (1)

где Эл — экономия по лизингу;

ЛП — лизинговый платеж;

НП — ставка налога на прибыль.

Экономия НДС при лизинге связана с тем, что база для исчисления данного налога в таком случае выше, чем при прямой покупке оборудования у поставщика, а уплаченный НДС подлежит возмещению из бюджета.

Если лизингополучатель реализует товары, работы, услуги, облагаемые НДС, то при расчете экономии налога на прибыль в лизинговом платеже не учитывается НДС. Если реализация не подлежит обложению НДС, то, поскольку на расходы будет отнесен лизинговый платеж с НДС, экономия налога на прибыль также будет определена на основе лизингового платежа, включая налог.

Поток денежных средств, образующийся у организации в случае привлечения банковского кредита, будет выглядеть следующим образом:

Совокупный поток денежных средств = стоимость оборудования с НДС + привлечение кредита — выплата суммы долга — выплата процентов по кредиту + возмещение НДС, уплаченного в составе стоимости оборудования — налог на имущество + экономия налога на прибыль.

При получении кредита уменьшение выплат по налогу на прибыль происходит за счет того, что амортизация, налог на имущество, проценты по кредитам относятся на расходы уменьшающие налоговую базу.

Экономия налога на прибыль при кредите может быть определена по формуле:

Эк = (А + НИ + П) х НП, (2)

где Эк — экономия налога на прибыль;

А — амортизационные отчисления;

НИ — сумма налога на имущество;

НП — ставка налога на прибыль.

По окончании сроков кредитования и лизинга прекращаются расходы организации по обслуживанию источников финансирования. Однако если за срок лизинга имущество, как правило, полностью амортизируется за счет применения коэффициента ускорения (К=3), то при покупке оборудования за счет кредита по окончании кредитной сделки у организации остается имущество со значительной остаточной стоимостью. Это ведет к тому, что и по окончании срока кредитования организация будет иметь экономию по налогу на прибыль (за счет амортизационных отчислений и налога на имущество), но при этом неизбежны расходы по уплате налога на имущество. Если срок лизинга не равен сроку полной амортизации предмета лизинга, то за пределами этого срока также будут продолжаться налоговые выгоды. Таким образом, период рассмотрения денежных потоков, по всей видимости, должен соответствовать сроку полной амортизации имущества. Поскольку денежные потоки при различных источниках финансирования капитальных вложений будут по-разному распределены во времени, для корректного сравнения суммарных затрат необходимо учитывать фактор времени. Следовательно, при сравнении кредита и лизинга нужно сопоставлять дисконтированные расходы организации, т.е. расходы, приведенные к начальному моменту времени.

Пример.

Организация решила приобрести оборудование стоимостью 1200000 у.е. (включая НДС), срок полезного использования которого — 10 лет (120 месяцев).

При линейном способе амортизации норма амортизации будет равна 0,83% (1/120), а при нелинейном — 1,67% (2/120).

Введем следующие предпосылки для проведения анализа.

1. Условия лизинга:

– лизинговые платежи ежемесячные и равномерные;

– аванс — 20% стоимости оборудования (уплачивается из собственных средств в счет лизинговых платежей, т.е. списывается на расходы у лизингополучателя равномерно в течение срока действия договора лизинга);

– коэффициент ускорения амортизации — 3;

– срок лизинга — 40 месяцев (соответствует сроку полной амортизации предмета лизинга с учетом коэффициента ускорения).4

– предмет лизинга учитывается на балансе лизингодателя по окончании срока действия договора лизинга.

2. Условия предоставления кредита:

– срок кредита — 40 месяцев;

– стоимость кредитных ресурсов — 15%;

– выплата долга и процентов равными суммами ежемесячно;

– сумма долга — 960000 у.е. (20% стоимости оборудования в форме аванса и собственных средств).

Согласно ст. 269 НК РФ проценты по кредитам относятся на расходы.

3. Возмещение НДС: и при лизинге, и при получении кредита организация имеет возможности ежемесячно возмещать уплаченный НДС.

4. Прибыли организации достаточно для того, чтобы полностью покрывать затраты (и по лизингу, и по кредиту).

В табл. 1 представлены совокупные расходы организации за 10 лет (за срок полной амортизации имущества) при финансировании капитальных вложений через кредитную схему. Выбран нелинейный метод амортизации, т.к. он является наиболее выгодным с точки зрения оптимизации налоговых отчислений (налога на прибыль в первые годы после приобретения имущества и налога на имущество).

Таблица 1. Денежные потоки при кредите, у.е

Из табл.1 видно, что совокупные дисконтированные затраты организации при кредитной сделке составят 857 671 у.е. На данный показатель большое влияние оказали суммы НДС. Как видно из столбца «Возмещение НДС», в пятом месяце налог был возвращен из бюдж6ета в размере 179 699 у.е. Уплаченный в составе стоимости оборудования НДС в размере 200 000 у.е. превышает возможности организации по зачету НДС, поэтому невозмещенная в течение трех месяцев сумма НДС подлежит возврату из бюджета через месяц.

В табл. 2 лизинговые платежи и потоки денежных средств рассчитаны таким образом, чтобы совокупные расходы за 40 месяцев составили величину, равную сумме дисконтированных расходов по кредиту, — 857 671 у.е. Таким образом, можно определить, какая максимальная стоимость лизинговых услуг возможна при заданной ставке кредитования 15%, чтобы лизинг был равнозначен кредиту с экономической точки зрения.

Таблица 2. Денежные потоки при лизинге, у.е

Из табл. 2 видно, что дисконтированные денежные потоки при лизинге равны дисконтированным денежным потокам при кредите, если сумма лизинговых платежей составляет 1 624 228 у.е. с НДС (лизинговые платежи — 1 353 523 у.е.+НДС 270 705 у.е.), что соответствует удорожанию стоимости оборудования на 35% за срок лизинга. При обозначенных ранее условиях данная стоимость лизинговых услуг является максимальной для того, чтобы по финансовым показателям выбор организацией внешнего источника финансирования был осуществлен в пользу лизинга. Общая сумма затрат при кредитной форме финансирования составляла 1 465 777 у.е. (стоимость оборудования — 1 200 000 у.е. и проценты по кредиту — 265 777 у.е.). На результаты расчета значительное влияние оказывает возможность быстро и в полном объеме возмещать уплаченный НДС. В случае использования лизинга НДС уплачивается в течение всего срока договора лизинга, что позволяет организациям засчитывать уплаченный налог за счет НДС с выручки и других налогов, зачисляемых в федеральный бюджет. При обретении оборудования за счет кредита выплата всей суммы НДС по оборудованию будет осуществлена в составе платежа поставщику. В данном случае, скорее всего, возникнет ситуация, когда уплаченный НДС существенно больше, чем величина налогов для проведения зачета. Если будет происходить задержка с возвратом НДС из бюджета или налоговые органы будут отказывать в возврате сумм уплаченного налога, расходы организаций будут возрастать.

При финансировании капитальных вложений за счет прибыли, остающейся в распоряжении организации после уплаты налога на прибыль, какой-либо экономии по налогам нет.

Версия для печати