Монетизация финансового результата
Наличие высокой прибыли в финансовой отчетности контрагента является важным аргументом в пользу взаимодействия с ним - предоставления ему денежного или коммерческого кредита, покупки его акций и т.п. Однако метод начисления, используемый при определении доходов и расходов, позволяет манипулировать величиной показателей прибыли. Это, в свою очередь, вынуждает финансовую службу корпорации применять дополнительные инструменты их анализа. Предлагаемый метод также относится к таким инструментам. Он предназначен для более объективной оценки прибыли, отраженной в финансовой отчетности корпорации-контрагента. В основе метода лежит предположение о том, что прирост дебиторской задолженности покупателей и заказчиков - изменение активов корпорации должен финансироваться, в первую очередь, из пассивов, связанных с прибылью.
Под монетизированным финансовым результатом понимается часть прибыли корпорации, оплаченная ее покупателями и заказчиками [1].
Предлагаемый метод включает следующие процедуры:
- определение величины монетизированного финансового результата,
- сопоставление ее с номинальным финансовым результатом и оценка их различия.
Показателем номинального финансового результата является прибыль до налогообложения. Величина монетизированного финансового результата определяется разностью прибыли до налогообложения и изменения дебиторской задолженности покупателей и заказчиков. Прибыль до налогообложения отражается в «Отчете о финансовых результатах». Изменение дебиторской задолженности определяется как разность ее остатков на конец и на начало исследуемого периода. Источником информации является «Бухгалтерский баланс» и «Пояснения к Бухгалтерском балансу и Отчету о финансовых результатах».
Если в исследуемом периоде произошло снижение остатка дебиторской задолженности, то монетизированный финансовый результат лучше номинального. Такое соотношение следует оценить позитивно и дальнейшее применение предлагаемого метода можно прекратить.
Если же произошел рост остатка дебиторской задолженности, то моне-тизированный финансовый результат хуже номинального. Такое соотношение показателей следует оценить негативно. Оно свидетельствует о том, что на рынке сбыта продукции контрагента может быть не получены платежные средства, достаточные для погашения его обязательств. В этом случае целесообразно оценить тяжесть возможной недостаточности.
Для этого по финансовой отчетности контрагента его прибыль до налогообложения следует дифференцировать на части, отражающие тяжесть обязательств. Например, на:
- затраты, связанные с налогообложением прибыли. Они образуют наиболее тяжелую для корпорации часть обязательств. Их, как правило, нельзя изменить, пролонгировать. Если их не погасить, к корпорации неизбежно применение жестких санкций;
- прибыль, направляемую на финансирование текущих затрат (начисление дивидендов, финансирование прочих текущих затрат). Обязательства по этим затратам можно регулировать посредством переговоров с соответствующими кредиторами. Поэтому для корпорации эти обязательства менее тяжелы;
- прибыль, капитализируемая в имущество в исследуемом периоде. Эта часть непосредственно не связана с формированием обязательств.
Наиболее тяжелой является недостаточность платежных средств при положительном номинальном и отрицательном монетизированном финансовом результате. В этом случае платежных средств не достаточно не только для погашения всех обязательств, связанных с прибылью, но и для погашения обязательств, связанных с необходимыми затратами (себестоимостью реализованной продукции, НДС и т.п.).
Более легкой является недостаточность, при которой монетизированный финансовый результат положителен, но меньше затрат, связанных с налогообложением прибыли. В этом случае платежных средств достаточно для погашения обязательств, связанных с необходимыми затратами, но не достаточно для погашения обязательств по налогообложению прибыли.
Еще более легкой является недостаточность, при которой монетизированный финансовый результат положителен, больше затрат, связанных с налогообложением прибыли, но меньше суммы затрат, связанных с налогообложением прибыли и текущих затрат, финансируемых из прибыли. В этом случае платежных средств не достаточно лишь для погашения обязательств по текущим затратам, финансируемым из прибыли.
Наконец, самой легкой является недостаточность, при которой монетизированный финансовый результат положителен, больше суммы затрат, связанных с налогообложением прибыли и текущих затрат, финансируемых из прибыли. В этом случае негативным следствием иммобилизации выручки в дебиторской задолженности покупателей будет лишь ухудшение структуры активов контрагента вследствие роста их низколиквидной части.
В первом случае различие между монетизированным и номинальным финансовым результатом следует признать существенным, его последствия наиболее тяжелы для контрагента и опасны для взаимодействия с ним. Во втором и третьем случае различия мене существенны и взаимодействие с контрагентом менее опасно. В последнем случае различие показателей финансового результата можно признать незначительным.
Продемонстрируем применение метода на примере.
Таблица 1. Достаточность монетизированного финансового результа-та для погашения обязательств, связанных с прибылью, т.р.
В таблице 1 отражены различные варианты соотношения монетизированного и номинального финансового результата, а также влияние этого различия на формирование недостаточности платежных средств на погашение обязательств. Приведенные в колонках 2 - 6 показатели определены в процессе анализа финансово-экономического состояния крупных корпора-ций металлургии с условным названием ОАО «С» и пищевой промышленности – ОАО «К» и ОАО «Б» для периода 2009-2013 г.г. Исходные данные получены из официальной финансовой отчетности, размещенной на сайтах раскрытия информации.
Из таблицы видно, что монетизированный финансовый результат существенно, вплоть до знака, отличается от номинального. В колонке 2 он выше номинального, в остальных – ниже. Причем в колонке 6 при положительном номинальном результате сформирован отрицательный монетизированный.
Достаточность платежных средств для погашения обязательств постепенно ухудшается при следовании вправо от колонки 2 к колонке 6.
В колонке 2 отгруженная продукция оплачена в полном объеме. Кроме того, произошло снижение остатков дебиторской задолженности. Монетизированный финансовый результат выше номинального и достаточен для погашения обязательств, связанных с использованием прибыли и с необходимыми затратами. Капитализация прибыли в имущество корпорации осуществлена в форме ликвидных активов.
В колонке 3 положительный монетизированный финансовый результат меньше номинального. Однако это не слишком обременительно для корпорации, так как платежных средств достаточно для погашения обязательств, связанных с использованием прибыли и с необходимыми затратами. Капитализация прибыли в имущество корпорации в форме ликвидных активов осуществлена лишь частично (440844 т.р. из 898950 т.р.), в чем и заключается недостаток этого варианта.
В колонке 4 тоже положительный монетизированный финансовый результат и тоже меньше номинального. Однако ситуация существенно отличается от предыдущей. Платежных средств уже не достаточно для погашения обязательств, связанных с использованием прибыли. В частности, обязательства по финансированию текущих затрат из прибыли, величина которых равна 5183379 т.р., обеспечены лишь частично - в сумме 3293341 т.р. Вся капитализация чистой прибыли осуществляется в форме активов повышенного риска - дебиторской задолженности покупателей и заказчиков.
В колонке 5 положительный монетизированный финансовый результат существенно меньше номинального. Платежных средств достаточно лишь для частичного погашения обязательств, связанных с налогообложением прибыли. Вся капитализация чистой прибыли осуществляется в форме дебиторской задолженности.
Наконец, в колонке 6 сформирован отрицательный монетизированный финансовый результат. Платежных средств не достаточно для погашения всех обязательств, связанных с использованием прибыли, а также части обязательств, связанных с необходимыми затратами (91574 т.р.). Вся капитализация чистой прибыли осуществляется в форме дебиторской задолженности.
Из приведенных примеров видно, что монетизация финансового результата не создает проблем для корпорации в колонке 2. Взаимодействие с ней не опасно.
В вариантах колонок 3, 4, 5 и 6 проблемой разной степени сложности является рост неликвидной части активов. В вариантах колонок 4, 5 и 6 возникает также опасность неплатежеспособности. Взаимодействие с этими контрагентами опасно. Особенно опасным оно является в варианте колонки 6.
Приведем несколько замечаний, которые следует учитывать при использовании рассмотренного метода в практической деятельности.
- Монетизированный финансовый результат похож, но не адекватен финансовому результату, определенному кассовым методом в соответствие со статьей 273 Налогового кодекса России.
- Применение метода целесообразно, когда в финансовой отчетности присутствует как позитив (положительная прибыль до налогообложения), так и негатив (рост дебиторской задолженности покупателей и заказчиков). Если же номинальным финансовым результатом является убыток, взаимодействие с контрагентом опасно даже при положительной величине монетизированного финансового результата.
- Предлагаемый метод может применяться не только по отношению к контрагентам, но и к своей корпорации. Он усиливает контроль со стороны финансовой службы за рынком сбыта - сферой деятельности корпорации, в которой начинает формироваться ее платежеспособность. Плохо, когда уже здесь обнаруживается недостаток платежных средств. Однако полную картину платежеспособности предлагаемый метод не раскрывает. Для этой цели следует использовать специализированные инструменты, например, методы анализа движения денежных средств (денежных потоков), в алгоритм которых рассматриваемый метод можно включить.
- Рассмотренный в данной статье метод разработан в рамках методологии мониторинга фондовой сети корпорации [1, 2].
Список использованной литературы:
2. www.cfin.ru/management/controlling/fund_network.shtml
