Куда уходит мировая экономика?

Индекс Доу-Джонса и золото

Как известно, до начала ввода в оборот бумажных денег, самым ликвидным товаром были драгоценные металлы: золото и серебро. Люди использовали монеты из золота и серебра в качестве денежных средств. После окончания второй мировой войны, основным средством расчетов стал доллар США, «привязанный» к золотому стандарту. Но впоследствии и он был отвязан от золота, что позволило США стать «производителем» денег. Но владельцы печатного станка в США так увлеклись процессом, что, по сути, сейчас доллар получается не дороже листа бумаги в вашем офисном принтере. Почему?

Рассмотрим сначала график цены тройской унции золота в долларах

Рис. 1. График цены на 1 тройскую унцию золота в долларах

Тут стоит обратить внимание на такой момент, что с 1973 года доллар был «отвязан» от золота и мы сразу наблюдаем рост цены тройской унции или по-другому — обесценивание доллара. Как видно из графика в начале 70-х годов тройская унция стоила чуть меньше 100 долларов, то сейчас порядка 1400 долларов, то есть за прошедшие 40 лет доллар обесценился более чем в 14 раз.

Ради интереса посмотрим исторические котировки доллара и швейцарского франка (валюта, которая считается одной из самых надежных в мире).

Рис. 2 Котировки доллара США/швейцарского франка

На данном графике очень отчетливо видно, как за прошедшие 40 лет доллар обесценился в 4 раза по отношению к франку (Источник http://research.stlouisfed.org/fred2/series/AEXSZUS?cid=32219).

То есть мы видим очень сильные предпосылки к тому, что доллар постепенно потеряет свои позиции на международной финансовой арене в течение последних 40 лет. А теперь попробуем предсказать дальнейшее развитие событий и соответственно выработать варианты поведения в новых условиях.

Чтобы понять, как будет вести себя экономика США, давайте попробуем посмотреть динамику соотношения стоимости главного индекса Американской экономики Доу-Джонс и цены золота в долларах.

Для этого обратимся к одному из основных индексов экономики США–индексу Доу–Джонса, который по своей сути является ценой на пакет акций ведущих американских компаний, то есть отражает степень доверия инвесторов к финансовым активам.

Но у данного индекса есть одна особенность, она состоит в том, что он показывает средние текущие цены акций без их сопоставления с базовой величиной. Поэтому для объективности оценки нужно этот индекс рассматривать в соотношении с определенной величиной. В качестве такой величины мы будем использовать стоимость одной тройской унции золота в долларах.

Рассмотрим график соотношения индекса Доу –Джонса в пунктах и стоимости тройской унции золота в долларах (Рис. 3).

Данный график показывает нам соотношение стоимости индекса DJI и золота. Если инвесторы вкладываются в финансовые активы, это означает, что индекс DJI растет быстрее, чем золото, значит, мы наблюдаем восходящий тренд на графике. Если инвесторы вкладываются в золото, это означает, что золото растет быстрее индекса, и инвесторы уходят из финансовых активов в золото — нисходящий тренд на графике.

Рис. 3 График соотношения стоимости индекса Доу–Джонса в пунктах и стоимости тройской унции золота в долларах

Волны

Проанализировав этот график, мы видим очень интересную динамику. Четко выделяются три волны:

Волна №1 (1920 — 1932 года)

Спад приходится на 1928 — 1932 года (точки 1–2), «Великая депрессия». Инвесторы перекладываются в золото.

Волна №2 (1932 — 1980 года)

Спад приходится на 1967 — 1980 года (точки 3–4), кризис Бреттон-Вудской валютной системы (тут снова инвесторы уходят в золото). Итогом этой волны был переход к плавающим курсам.

«8 января 1976 года — после переходного периода, в течение которого страны могли испробовать различные модели валютной системы, на заседании министров стран-членов МВФ в г. Кингстоне на Ямайке (Ямайская конференция) было принято новое соглашение об устройстве международной валютной системы, которое имело вид поправок к уставу МВФ. Была сформирована модель свободных взаимных конвертаций, для которой стало характерно колебание обменных курсов. Ямайская валютная система действует в мире и по настоящее время (2010), хотя в свете глобального кризиса 2008—2009 годов начались консультации о принципах новой мировой валютной системы (Антикризисный саммит G20, Лондонский саммит G-20)».

Волна №3 (1980 — по настоящее время)

Спад приходится на 1999 — по настоящее время (точка 5), опять крупные игроки уходят в золото, которое растет в цене уже который год и никакой кризис не смог сломить этот тренд (см. рис.4). Это подтверждается тем, что страны стремятся консолидировать максимальное количество золота на своих резервах (особенно активно это делает Китай).

• Золотовалютные резервы Китая впервые превысили $2 трлн (http://top.rbc.ru/economics/15/07/2009/315661.shtml)
• Объем добычи золота в КНР в 2010г. вырос на 8,57% — до 340,88 т. (http://www.rbc.ru/rbcfreenews/20110206182230.shtml)

Рис. 4 Стоимость тройской унции в долларах США за последние 10 лет (Источник http://www.kitco.com/charts/livegold.html)

Мы видим, что стоимость золота растет, что подтверждает наше предположение о том, что на спаде третьей волны инвесторы полностью уходят в золото из финансовых активов. Но у текущего спада, есть одно принципиальное отличие от двух предыдущих циклов. Отличие в том, что с начала 70-х годов денежная масса США уже не привязана к доллару.

Теперь рассчитаем новый минимум для данного графика. Для этого будем использовать следующую таблицу:

Мы получили два коэффициента изменения:

• Коэффициент A, который показывает, во сколько раз значение пика 2й волны превосходит значение пика 1й волны — в 1,9007 раза;
• Коэффициент B, который показывает, во сколько раз значение пика 3й волны превосходит значение пика 2й волны — в 1,4937раза;

А теперь рассчитаем, во сколько коэффициент B меньше, чем коэффициент А.

1,4937/1,9007 = 0,7859.

То есть мы видим, что падение значения коэффициента B относительно коэффициента А составляет примерно на 22%. Допускаем, что такое же изменение действует и для минимумов нашего графика.

У нас получается два коэффициента:

• Коэффициент С, который показывает, во сколько раз значение минимума 2й волны превосходит значение минимума 1й волны — в 0,5436 раза;
• Коэффициент D, который показывает, во сколько раз значение минимума 3й волны превосходит значение минимума 2й волны — в Х/1,5737; (X — минимальное значение, которое нам пока не известно, но нужно его найти).

Мы предположили, что падение значения коэффициента D (который равен Х/1,5737) относительно коэффициента C (который равен 0,5436), такое же как и падение значения коэффициента B относительно коэффициента А и составляет 0,7859. Тогда получаем: Х/1,5737 =0,5436×0,7859=0,4272. Тогда X=0,6722

Таким образом, получается, что когда соотношение индекса DJI к цене золота составит 0,7859, то мы пройдем дно следующей финансовой волны, а до этого мы будем туда скатываться, и мировая экономика так и не сможет выйти из рецессии, которая началась еще в 2001 году.

Попытаемся рассчитать момент наступления разворота. Для этого нам надо получить график зависимости соотношение индекса DJI к цене золота от времени. Построим регрессионную модель для следующих данных:

Получаем следующее уравнение регрессии: DJI/цена на золото = −3,0791×year + 6195,2084. Ошибка составляет 2,57%. Мы рассчитали теоретическую точку разворота: X=0,6722, то есть 0,6722 = −3,0791×year + 6195,2084, отсюда year = 2011,8 (сентябрь — октябрь 2011 года).

Цена на нефть

Теперь рассчитаем цену на нефть. Очевидно, что сейчас происходит очень сильная девальвация доллара. Если отталкиваться от того, что предыдущее падение на нефтяных рынках было при 135 долларов за баррель нефти Brent, то в качестве ориентира возьмем эту цифру и прибавим к ней инфляцию по доллару. Инфляцию по доллару можно рассчитать исходя из роста цены на золото.

Падение началось в июле 2008 года. Минимальная цена на золото составила 712,50 долларов за унцию в октябре 2008 и с тех пор цена только росла до текущего момента.

На текущий момент золото торгуется у отметки 1380 — 1385 долларов за унцию. Получается, что доллар по отношению к золоту обесценился почти в 1,94 раза. То есть реальные цены на все ресурсы теперь должны взлететь как минимум в 1,7–1,8 раз по сравнению с их докризисными показателями. Таким образом, напрашивается интересный вывод, что ждать разворота цен на нефть мы можем в районе 230 долларов за баррель Brent, а до этого момент будет уверенный рост нефти. Последние политические события лишний раз это подтверждают.

Выводы

Но разворот такой махины, как мировая финансовая система — это вопрос не одного месяца и даже не одного года. Он начнется в середине 2011 (возможен лаг в несколько месяцев), но сколько он продлится, думаю, что об этом не знает никто.

Версия для печати