Цена антикризисного плана США
Бесспорным преимуществом экономики США является ее размер. Это крупнейшая в мире экономика объемом $10 млрд в год, что составляет 1/6 часть мирового потребления. Кроме того, Штаты обладают богатыми запасами природных ресурсов, отличаются высокотехнологичным производством и являются крупнейшим в мире экспортером товаров. С другой стороны, американская экономика, пожалуй, более какой-либо другой подвержена процессу глобализации: например, в течение последних десятилетий происходит активная утечка рабочих мест из США в страны с дешевой рабочей силой. Если в 1945 году на США приходилась почти половина мирового производства, то в 90-е годы — только 25%. Америка встречает все более жесткую конкуренцию в области технологий со стороны стран Восточной Азии и Европейского союза. И, как могло заметить не одно поколение, экономика США отличается спекулятивным раздуванием рынков.
По объему накопленных иностранных инвестиций в экономике России США занимает седьмое место: по данным Росстата на июнь 2009 года, показатель составил почти $8 млрд, в том числе чуть более $1 млрд вложено в первом полугодии. Для сравнения: больше всего инвестиций в Россию традиционно приходится на Нидерланды, Кипр и Люксембург ($45 млрд, $40 млрд и $37 млрд накопленных инвестиций соответственно), а также Великобританию ($24,6 млрд), Германию ($16,2 млрд) и Францию ($9,9 млрд). Но, отвечая взаимностью и проявляя существенный интерес к экономике США, российские инвесторы пока отстают от американских. По крайней мере по объему накопленных инвестиций: по данным Росстата, он составляет $6,1 млрд, почти $1 млрд из которых вложен в первом полугодии 2009 года.
Надо ли говорить, что кризис внес коррективы и в финансирование экспортно-импортных контрактов. «Общий объем мировых инвестиций в растущие рынки по итогам 2008 года показал сильное падение, — подчеркивают в Эксим Банке США. — И для экспортеров, и для кредиторов 2008 год, последний квартал которого ознаменовался падением крупнейшего в мире инвестиционного банка Lehman Brothers, стал по-настоящему сумасшедшим. Кредиторы и инвесторы либо оказались не в состоянии предоставлять финансирование, тем более — нести риски по внешнеторговым операциям, либо могли поддерживать исключительно хороших партнеров, с которыми сложились давние отношения». Стесненные собственными балансами и более жесткими условиями на рынках капитала, кредиторы и инвесторы приступили к переоценке рисков и в области торгового финансирования. Экспортеры, ранее поставлявшие товар без участия экспортных кредитных агентств (ЭКА), стали искать поддержки ЭКА — в силу опасений кредиторов и дифицита ликвидности. Финансирующие структуры, привыкшие работать без страхования рисков, в поисках защиты от возросших рисков и высоковолатильного рынка также обратили взоры в сторону Эксим Банка. «Эксим Банк, как и другие экспортные национальные агентства, стал играть крайне важную роль в реализации практически всех среднесрочных и долгосрочных импортно-экспортных контрактов», — подчеркивают в банке. Роль ЭКА в организации международной торговли изменилась раз и навсегда — по крайней мере до тех пор, пока мировая экономика не преодолеет свои недуги.
С января по середину августа 2009 года армия упавших банков в США пополнилась еще 77 кредитными учреждениями. «Начиная с 12 июня еще не было ни одной пятницы, когда Федеральная корпорация по страхованию вкладов США не объявляла бы о грядущем закрытии банков, — писала 21 августа газета New York Times. — И в эту пятницу — день, который Агентство предпочитает для объявления о закрытии кредитных учреждений, — наверняка станет известно о новых проблемах». Сегодня г-жа Бэйр не видит поводов, чтобы успокаивать общественность: проблемы на рынке недвижимости и безнадежные кредиты, угрожающие банковским балансам, еще не скоро останутся в прошлом. Волна банкротств не схлынет как минимум до следующего года, уверена она. Только за последний квартал активы FDIC сократились с $13 млрд до $10,4 млрд, а на покрытие связанных с банкротствами национальных банков затрат в следующем году уже выделено дополнительных $32 млрд, сообщает со ссылкой на г-жу Бэйр агентство Reuters. «Взять, например, Temecula Valley Bank, штат Калифорния. Его бизнес быстро рос, объем депозитов увеличился менее чем со $100 млн в 2001 году до $1,1 млрд в 2007-м, — приводит New York Times типичную для банковского рынка США историю роста. — В основном кредиты предоставлялись на строительство и приобретение недвижимости — сектор, не доставлявший банкам беспокойств в течение многих лет. К 2005 году на недвижимость приходилась половина кредитного портфеля банка, что в 4,5 раза превышало его уставный капитал. В ближайшее время, по прогнозам FDIC, активы банка сократятся на четверть».
При этом большинство крупнейших американских банков в апреле 2009го показали результаты даже лучше тех, что ожидали инвесторы. Кроме того, в преддверии оглашения результатов стресс-теста, проводимого для американских банков, министр экономики США Тимоти Гайтнер намекнул: большинство финансовых институтов успешно справятся с задачей. Хорошим тоном стало цитировать последнюю «бежевую книгу», выпускаемую ФРС США: из 12 банковских округов страны лишь один — Сент-Луис — демонстрирует падение показателей. Все остальные пошли на поправку. Авторы «бежевой книги» пришли к выводу: экономика США «стабилизируется» или «демонстрирует признаки улучшения» на фоне изменения ситуации в жилищном секторе, роста числа заказов в промышленности, стабилизации потребительских цен и появления, наконец, оптимистичных настроений среди предпринимателей. Худший период кризиса позади, уверены авторы книги, не рассчитывающие тем не менее на быстрое восстановление экономики. «Очевидно, что экономика постепенно проходит дно, но об окончании гонок речи не идет», — полагает Дэн Пирс, управляющий активами в бостонском State Street Global Advisors. Между тем выходящие статистические данные свидетельствовали о том, что ситуация в американской экономике далека от стабилизации, и это вносило определенный диссонанс в рыночную конъюнктуру. В такие моменты фондовые индексы начинали снижаться, но настоящей коррекции не получилось.
Осуществив многомиллиардные вливания в экономику — за последний год активы ФРС выросли с $800 млрд до 2 трлн, правительство США не намерено отказываться от дальнейших мер по стимулированию: оживление потребительской активности американцев и кредитования корпоративных заемщиков остается одной из главных целей. Именно бесконтрольная эмиссионная политика Федеральной резервной системы (ФРС) США, как подчеркивает аналитик ФГ «Калита-Финанс» Андрей Ганган, является одной из главных причин несоответствия доллара статусу мировой валюты. «Прирост долларовой массы прекратил соответствовать темпам роста американской экономики еще в конце 1980-х. Это означает, что уже на протяжении 20 лет ФРС печатает деньги, которые не обеспечены валовым продуктом США», — говорит Ганган, отмечая, что макроэкономические показатели, определяющие устойчивость национальной валюты, применительно к американскому доллару крайне слабы. Соотношение госдолга к ВВП достигло почти 90%, хотя в идеале не должно превышать 60%, а дефицит бюджета США в этом году составит около 12% при «норме» в 0–3%.
«Печатный станок в США запущен. Деньги печатают, чтобы осуществить антикризисный план: закрыть социальные проблемы, выкупить «плохие» долги и обанкротившиеся компании, — продолжает преподаватель Академии народного хозяйства при Правительстве РФ, аналитик брокерской компании «Финанс-инвест» Алексей Соколов. — Благие намерения. Особенно если отметить еще одну «антикризисную» меру, которую они осуществят благодаря печатному станку, — обесценивание национальной валюты. Раза в два или три».
Стремление США обесценить собственные долги вполне понятно. Однако оно запустит весьма нежелательные внутренние процессы в Штатах и поставит крест на долларе как на мировой резервной валюте. При этом Соединенным Штатам необходимо обеспечивать привлекательность финансирования своего госдолга: инвесторам должны быть интересны американские гособлигации. Соответственно, нужно создать ситуацию, при которой доллар США не просто воспринимается как стабильная валюта, но и укрепляется по отношению к валютам-конкурентам, а трежерис (облигации правительства США) рассматриваются как «тихая гавань».
Собственно, такие настроения мы наблюдали в конце прошлого года. Доллар усиленно рос, а трежерис обеспечивали минимальную доходность — для 30-летних бумаг она упала до 3,86%, минимального с 1977 года уровня. На волне всеобщих панических настроений инвесторы скупали американские облигации, невзирая на низкие проценты.
Создать волну бегства в доллар можно и сегодня: например, убедив всех, что кризис в США завершается, ситуация идет на поправку. Конечно же, в отличие от остальных стран мира. И статистические данные из США подтверждают реализацию этого сценария. Показатели промышленного производства, активности на рынке покупки жилья и роста личного дохода американцев превышают ожидания. Наблюдается улучшение
Другие государства вполне ожидаемо не хотят, чтобы Соединенные Штаты за их счет сохранили статус лидирующей мировой державы. Ибо утечка капиталов из национальных экономик в «тихую гавань» ослабляет национальные финансовые системы. Поэтому страны и ведут работу по разъяснению: позиции доллара слабее, чем кажутся, а экономика США получила серьезнейший удар, от которого оправится еще очень не скоро.
Публичные требования Китая предоставить гарантии, что с его вложениями в облигации США ничего страшного не произойдет, также вписываются в эту концепцию. В то же время предусмотрительные китайцы активно скупают на средства своих золотовалютных резервов — а это порядка $2 трлн — различные активы в других странах.
Однако доллар — как палка о двух концах: слишком слабый, он также невыгоден крупным экономикам. Как подчеркивает заместитель директора Центра экономического анализа «Интерфакс» Виктор Коновалов, «самые крупные держатели долларов, в первую очередь Китай и Япония, ныне имеют экспортно-ориентированные экономики, которые заинтересованы в слабых национальных валютах и сильном долларе». Кроме того, если падение доллара окажется серьезным, другим государствам тоже придется снижать курс нацвалюты. Иначе будут страдать экспортеры и импорт начнет вытеснять продукцию местных производителей.
Проблема заключается в том, что ФРС США не советуется с остальным миром, в какое время и сколько печатать долларов. То есть все государства в той или иной мере зависят от решений ФРС и курса доллара, повлиять на которые напрямую они не могут. И попытки создать новую резервную валюту предпринимаются как способ выйти из этой зависимости.
На прошедшем в Петербурге Международном экономическом форуме тема замены мировой резервной валюты вновь озвучивалась на высоком уровне. В том числе речь шла не столько о создании и введении единственной мировой резервной валюты, сколько о хождении нескольких сильных региональных валют. «Хотя для многих сегодня очевидна уязвимость американской денежной единицы, адекватного аналога этому инструменту пока никто предложить не может, — считает ведущий аналитик инвестиционной компании «Совлинк» Николай Осадчий. — Что же касается предложения президента России Дмитрия Медведева материализовать в виде расчетных единиц используемые в МВФ специальные права заимствования (СДР), то расчеты в них сегодня производятся только между государственными центральными банками. Хотя СДР — это единственный вид денежных единиц, который признается всеми, чтобы сделать из них полноценную валюту, нужны долгосрочные согласованные усилия всех стран мира, которые в той или иной степени используют в своих расчетах доллары. Этот процесс может потребовать много лет, что показал, в частности, опыт воплощения в наличные деньги единой европейской валюты».
«США может принять неожиданное решение, — полагает Алексей Соколов. — Как один из сценариев можно рассматривать введение альтернативной валюты, которая заменит доллар исключительно во внутреннем обороте. Это произойдет, скорее всего, не раньше 2010 года, так как сначала Америке нужно выйти из кризиса. При этом во всем остальном мире доллар будет по-прежнему претендовать на роль международной валюты». «Периодически обсуждаемая идея введения амеро вместо доллара не имеет под собой серьезной основы», — уверен директор Института глобализации и социальных движений Борис Кагарлицкий. «Введение евро потребовало около 15 лет подготовки, включая период безналичного функционирования новой валюты и т.д. Кроме того, единая валюта не выгодна ни Мексике, ни Канаде, экспортирующим свои товары в США благодаря более низкому курсу своих национальных валют, и станет ударом по престижу, статусу и культуре Соединенных Штатов. Так что здесь и говорить не о чем», — категоричен эксперт.
В целом недопущение падения курса доллара для самих США несколько противоречит интересам страны. Слабеющий доллар будет способствовать, во-первых, возобновлению экономического роста; во-вторых, быстрой выплате всех долгов (объем только внешних долгов США — порядка $14 трлн); в-третьих, подъему промышленности. С ростом промпроизводства произойдет и замещение импорта. Параллельно будут ослаблены государства, накопившие слишком много «зеленых», а также экспортирующие в США свою продукцию.
Почему же американцы стараются сдержать падение доллара? «Американское общество и даже элита не представляют собой монолита, — объясняет Борис Кагарлицкий. — Политика США, как и в других странах, является результатом компромисса между интересами разных групп. Поучительным аналогом может быть наш дефолт 1998 года. Для страны в целом и ее экономики он оказался благом. Но для финансовых элит того времени он был катастрофой... Резкий перелом финансового краха будет сопряжен с сильнейшим социально-политическим кризисом в самих США. В Америке с куда более отмобилизованным и агрессивным гражданским обществом [чем российское] протесты могут принять характер, угрожающий системе». Особенно с учетом внутреннего долга, объективной статистики о размерах которого в открытом доступе нет. Но, по оценкам экспертов, он составляет порядка $40 трлн. Обесценивание внутренних долгов вызовет социальный взрыв с непредсказуемыми последствиями.
Хотя в некоторых регионах США отмечается определенный рост в области найма временного персонала, а также замедление темпов роста увольнений, общий уровень безработицы продолжает ползти вверх: по итогам августа он составил 9,7%, а к концу 2009 года, как ожидается, достигнет 10%.
«Сегодня почти 15 млн американцев не могут найти работу и еще 9 млн хотят работать на постоянной, а не временной основе. Уровень безработицы, скорее всего, достигнет 10%, и в течение ближайших лет будет расти дальше. Давайте обратимся к опыту Второй мировой войны, когда на военные нужды тратилось около 25% ВВП. Это привело к выводу экономики из застоя, и в тратах на военные цели нет ничего удивительного. Любые вложения государства в экономику приводят к ее процветанию, идеальные же вложения государства — это продуктивные инвестиции, на которые реализуются инфраструктурные проекты, поддерживается система образования; одним словом — все то, что позволяет сделать экономику производительнее. Сегодня государство могло бы инвестировать средства в создание рабочих мест. Ведь нет ничего более бесполезного, чем хотеть работать и сидеть безработным. Экономика — не атлет, который тренируется для большого состязания. Эта боль не делает нас сильнее, она бессмысленна. Наша страна окончила Вторую мировую с долгом в 120% ВВП — сегодня это эквивалентно почти $18 трлн, но это время считается одним из периодов расцвета, когда улучшалось качество жизни. Да и объем госдолга за последующие десятилетия значительно сократился. Политика США не будет эффективной, если не предпринимать новых мер по поддержке экономики. В таком случае нас будет ждать только боль», — так комментирует нынешнюю ситуацию Дин Бейкер, директор Центра экономических и политических исследований, США.
«Экономика США находится в упадочном состоянии, уровень занятости населения и национальный ВВП падают такими темпами, которых мы давно не наблюдали. Когда рассматривался закон о мерах по стимулированию экономики, нам нужно было предпринять хоть что-то — настолько плоха была ситуация. А что же сегодня может сделать правительство? Пойти по одному из трех возможных путей — предпринимать меры по улучшению ситуации или ухудшать ее, либо не делать ничего, или предпринимать меры, которые не приведут ни к какому эффекту. Что дали экономике страны осуществленные меры поддержки? Произведены массивные денежные вливания, сделаны громкие обещания создать миллионы рабочих мест… Но даже сегодня для меня остается загадкой: как все эти траты вернут людям работу? Только в промышленном секторе и строительной отрасли остается 3 млн безработных. Если бы государственная программа по спасению экономики работала, все они уже вернулись бы на свои рабочие места. Однако поддержка оказывается сфере здравоохранения, системе образования… Я совершенно не понимаю, как увеличение количества учителей в школах приведет к созданию новых рабочих мест для специалистов строительной отрасли? Ведь законом не предусмотрено строительство новых домов. Вот в чем парадокс правительственных трат при одновременном декларировании цели создания новых рабочих мест. Я бы даже сказал, что меры по стимулированию экономики разрушают рабочие места. Давайте взглянем на социальные выплаты по безработице — они же жалкие, и ни один хороший экономист вам не скажет, что эти выплаты делают жизнь безработных легче. Даже если правительство озаботится созданием рабочих мест, они окажутся слишком дорогими: все это в итоге ляжет в виде налогов на плечи тех же работников. А если государство собирается поддерживать сферы, которые частный сектор считает менее приоритетными, то можно сказать, что правительство слишком занято, чтобы видеть и удовлетворять его требования». Кейси Б. Муллиган, профессор экономики Университета Чикаго, США.
«Социальный и политический риск, связанный с перезапуском экономики США, настолько высок, что администрация Обамы просто не осмелится пойти на это до тех пор, пока не будут использованы все другие возможности. Они будут исчерпаны сравнительно быстро, а способность удерживать финансовую ситуацию под контролем имеет предел, — говорит Борис Кагарлицкий. — Предел этот будет достигнут, когда закончатся свободные средства, с помощью которых Китай, Россия и ряд других стран финансируют государственные и корпоративные дефициты в Америке».
По словам Бориса Кагарлицкого, уже можно с известной долей уверенности сказать, когда наступит предел: «Доллар продержится не несколько месяцев, а гораздо дольше. Оптимальное время для краха — середина срока президента Обамы». И вот тогда можно будет вести речь о замене резервной валюты. Интересно, что бывший глава ФРС США Алан Гринспен, давно взявший на себя часть вины за последние злоключения мировой экономики, в последнем интервью BBC заявил, что всех нас ждет новый глобальный кризис, но «он уже будет другим». «Все финансовые кризисы разные, но у них есть одна фундаментальная причина — это неиссякаемая способность людей, когда они сталкиваются с длительными периодами процветания, предполагать, что эти периоды будут продолжаться», — подчеркнул Гринспен.
