Корпоративный менеджмент, https://www.cfin.ru

Адрес документа: https://www.cfin.ru/press/afa/2000-2/04-2.shtml
Обновлено: 24.01.2018

Управленческий учет в инвестиционном банке

Берездивин В.В.

Журнал "Аудит и финансовый анализ"

2. МОДЕЛЬ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНЧЕСКОГО УЧЕТА В РОССИЙСКОМ ИНВЕСТИЦИОННОМ БАНКЕ

2.1. Системный подход к проблемам управленческого учета

Приступая к построению модели системы управленческого учета в инвестиционном банке, отметим принципиальное положение: рассмотрение управленческого учета “в чистом виде”, то есть в отрыве от вопросов организации корпоративной информационной системы и регулярного менеджмента, на наш взгляд, является значительным упрощением действительности. Именно отсутствием системного подхода к проблеме страдают опубликованные работы по данной тематике. Их авторы рассматривают отдельно теорию управленческого учета, проблемы разработки и внедрения корпоративных информационных систем и вопросы менеджмента, но не предлагают комплексного решения проблемы организации и внедрения системы внутреннего учета, тем более с учетом специфики организации. В наше время ведение управленческого учета “на коленке”, без использования компьютеров – это нонсенс, поэтому практическим воплощением системы управленческого учета является корпоративная информационная система. Но как организация системы управленческого учета, так и внедрение корпоративной информационной системы предполагают полное изменение форматов поведения всех без исключения сотрудников компании, начиная с топ-менеджеров. Это, в свою очередь, означает не менее чем тотальную реструктуризацию предприятия и полную смену принятой управленческой модели. А поскольку автоматизация хаоса невозможна, построение регулярного менеджмента является одним из факторов, критических для успешного внедрения системы управленческого учета. Сложность проблемы, а значит и необходимость системного подхода к ее решению, подтверждает мировая статистика: не более 70% попыток внедрения систем управленческого учета заканчивается успешно, и из них только половина укладывается в намеченные бюджет и сроки. По данным консалтинговой компании The Standish Group, в США более 31% проектов корпоративных информационных систем заканчивается неуспехом; почти 53% IT-проектов завершается с перерасходом бюджета (в среднем на 189%, то есть почти в два раза); и только 16,2% проектов укладывается и в срок, и в бюджет [ 54] . Поэтому необходимо провести исследование, объединяющее теорию управленческого учета, методологии формализации и оптимизации бизнес-процессов и технику разработки и внедрения корпоративных информационных систем с учетом специфики деятельности инвестиционного банка.

2.2. Организация системы учета и документооборот

Учет денежных средств и ценных бумаг в денежном и количественном выражении ведется путем сплошного, непрерывного, документального и взаимосвязанного отражения операций в регистрах внутреннего учета в день совершения сделки. Конкретные принципы и правила организации внутреннего учета (как то: план счетов, состав и периодичность заполнения документов первичного учета, учетных регистров, документов внутренней отчетности, отчетности перед клиентами) определяется руководителем инвестиционного банка. Набор регистров определяется функциями системы внутреннего учета: учет денежных средств и ценных бумаг, раздельный учет брокерских и дилерских операций, планирование, контроль, составление отчета для клиента и т.д. Основанием для записи в регистрах внутреннего учета является факт возникновения или исполнения обязательств, а не первичные документы (кассовые, банковские, удостоверяющие регистрацию права собственности на ценные бумаги, гражданско-правовые договоры), которые являются основанием для записи в регистрах бухгалтерского учета. Отметим, что это не значит, что для управленческого учета указанные документы не нужны, напротив, необходимо контролировать наличие полного комплекта документов по сделке. В основу системы учета должен быть положен принцип недопустимости обезличенного учета, то есть в учетных регистрах не могут значиться ценные бумаги или денежные средства без указания их владельца и происхождения. Учетные регистры ведутся по денежным средствам и по бумагам по каждому контрагенту и клиенту отдельно. В них фиксируются даты возникновения и исполнения обязательств, а также учитываются неисполненные обязательства. Обобщенная информация содержится в регистрах сводных итогов.

Для поддержания системы учета необходимо вести следующие вспомогательные базы данных:

  1. база данных ежедневных котировок ценных бумаг - для получения портфелей ценных бумаг в денежном выражении и переоценки портфелей.
  2. база данных реквизитов (юридических и физических) клиентов, контрагентов и их аффилированных лиц, выступающих в роли номинальных держателей, плательщиков/получателей платежа и сторон по договору - для автоматической подготовки текстов договоров.
  3. база данных, содержащая курсы основных валют.

2.2.1. Учет ценных бумаг

С точки зрения учета, любая ценная бумага имеет две ключевые характеристики – собственник и место хранения. По признаку места хранения инвестиционный банк учитывает только бумаги, которые либо записаны в реестре на его имя или на имя аффилированной структуры (в том числе бумаги, принадлежащие клиентам и находящиеся в номинальном держании), либо находятся в депозитарии инвестиционного банка. Теоретически возможен случай, когда ценные бумаги, принадлежащие инвестиционному банку, хранятся во внешнем депозитарии, но он практически не встречается. По признаку собственности объектом учета являются ценные бумаги, принадлежащие инвестиционному банку, его аффилированным структурам и клиентам. В связи с операциями с ценными бумагами инвестиционный банк выступает для своих клиентов в качестве:

(1) доверительного управляющего - управляет портфелем клиента, при этом ценные бумаги находятся в номинальном держании инвестиционного банка или в его депозитарии;

(2) кастодиана - клиент хранит принадлежащие ему бумаги в номинальном держании или в депозитарии инвестиционного банка;

(3) комиссионера - инвестиционный банк осуществляет операции с ценными бумагами по поручению и за счет клиента, клиент хранит бумаги вне инвестиционного банка - в этом случае операции клиента не приводят к изменениям в портфелях ценных бумаг, учитываемых инвестиционным банком.

Движение ценных бумаг в портфеле инвестиционного банка и портфелях его клиентов, которыми он (банк) управляет или которые хранит, может происходить только в результате следующих операций:

  1. покупка ценных бумаг инвестиционным банком (аффилированной структурой) от своего имени и за свой счет; бумаги записываются в реестре на имя инвестиционного банка (аффилированной структуры) или хранятся в депозитарии инвестиционного банка;
  2. продажа инвестиционным банком (аффилированной структурой) собственных ценных бумаг;
  3. покупка ценных бумаг инвестиционным банком по поручению и за счет клиента; бумаги остаются в номинальном держании инвестиционного банка или в его депозитарии;
  4. продажа по поручению клиента принадлежащих ему ценных бумаг, которые находятся в инвестиционном банке на счетах номинального держателя или в депозитарии; бумаги выводятся из депозитария или номинального держания;
  5. перевод ценных бумаг в депозитарий инвестиционного банка на основании депозитарного поручения, без торговли;
  6. перевод ценных бумаг из депозитария инвестиционного банка на основании депозитарного поручения, без торговли;
  7. перевод бумаг в депозитарии инвестиционного банка с одного счета на другой в результате операций купли-продажи ценных бумаг между клиентами депозитария.

Задача системы управленческого учета состоит в том, чтобы отразить эти операции, во-первых, корректно и, во вторых, таким образом, чтобы максимум информации, необходимой для управления и контроля, можно было получить легко и естественно.

“Стандарты внутреннего учета...” [39], разработанные НАУФОР для профессиональных участников рынка ценных бумаг, определяют основные принципы учета движения ценных бумах. Как мы отмечали выше, внутренний учет в понимании НАУФОР гораздо ближе к бухгалтерскому учету, нежели к управленческому учету в общепринятом понимании. Так, согласно НАУФОР, учет должен вестись с использованием плана счетов и двойной записи, хотя в целях управленческого учета необходимость использования данной технологии не очевидна. Согласно “Стандартам...”, для каждого клиента, контрагента, места нахождения ценных бумаг в системе учета открывается счет с неповторяющимся номером. Счета, показывающие принадлежность ценных бумаг (счет “собственник”), имеют остатки по дебету (то есть являются активными); счета, показывающие местонахождение ценных бумаг (счет “место хранения”), имеют остатки по кредиту (то есть являются пассивными). В “Стандартах...” в явном виде приведены проводки, посредством которых отражаются операции купли-продажи ценных бумаг инвестиционным банком:

покупка/продажа:

Дебет счета покупателя,

Кредит счета продавца;

получение бумаг:

Дебет счета клиента/контрагента,

Кредит счета места хранения;

поставка бумаг:

Дебет счета места хранения,

Кредит счета клиента/контрагента;

изменение местонахождения:

Дебет счета места хранения,

Кредит счета предыдущего места хранения.

В целом анализ “Стандартов внутреннего учета...” позволяет предположить, что НАУФОР взяла за основу западные правила бухгалтерского учета ценных бумаг для депозитария и не очень удачно их адаптировала – документ, полученный в результате, трудно использовать в качестве принципов внутреннего учета движения ценных бумаг для брокеров и дилеров, к числу которых относится и инвестиционный банк.

Указанные проводки подразумевают следующую схему учета движения ценных бумаг (рассмотрим случай покупки). В момент совершения сделки ценные бумаги зачисляются на счет “собственник” покупателя, а на счете контрагента фиксируются его обязательства. В момент поставки ценных бумаг делается вторая проводка: обязательства контрагента обнуляются, а на счет “место хранения” поступают бумаги. В результате совершения сделки мы получаем баланс (балансовое уравнение): Пассивы (счет “место хранения”) = Активы (счет “собственник”).

Эти проводки и вытекающая из них схема учета движения ценных бумаг порождает ряд проблем.

1. В случае перевода клиентом бумаг в депозитарий инвестиционного банка из стороннего депозитария изменение местонахождения бумаг описывается последней из приведенных выше проводок, то есть:

Дебет счет депо инвестиционного банка,

Кредит счет депо иного участника рынка ценных бумаг, но данная запись означает установление корреспонденции между счетами двух независимых юридических лиц.

2. Бумаги считаются собственностью покупателя и зачисляются в его портфель по факту сделки, а не после перерегистрации и оплаты.

3. Предложенная схема описывает, по сути, только один частный случай операций с ценными бумагами - торговлю в РТС, особенностью которых является разнесенность по времени сделки и поставки (на ММВБ и для ГКО-ОФЗ, и для корпоративных ценных бумаг обязательств контрагента вообще не возникает).

4. В последней проводке содержится очевидная ошибка: с пассивного (по мнению НАУФОР) счета “место хранения” бумаги списываются по кредиту.

5. Счет “место хранения” не может быть “источником” чего-либо, а, как следует из его названия, показывает место аллокации ресурсов, то есть должен быть активным. А счет “собственник” в этом случае показывает обязательства инвестиционного банка перед собственником бумаг и по идеологии бухгалтерского учета, вообще говоря, является пассивным. В балансе соответственно в пассиве должны отражаться обязательства перед клиентом (счет “собственник”), а в активе - денежные средства (расчетный счет) и вложения в ценные бумаги с аналитическими субсчетами: бумаги в реестре, бумаги в депозитарии, бумаги на ММВБ, бумаги в ДКК и т.д. Эта методологическая путаница вызвана в том числе непониманием НАУФОР того факта, что счета “собственник” и “место хранения” для клиента инвестиционного банка по сути один и тот же счет (пассивный). Аналогичным образом должен отражаться и собственный портфель инвестиционного банка. Словосочетание “счет “место хранения”” имеет смысл только для депозитария инвестиционного банка, а для клиента инвестиционного банка местом хранения его портфеля ценных бумаг является сам инвестиционный банк (точно так же, как местом хранения денежных средств клиента является собственно инвестиционный банк, а не расчетный счет инвестиционного банка в коммерческом банке).

6. При продаже бумаг инвестиционным банком своему клиенту (контрагентом банка является клиент, бумаги клиента остаются в номинальном держании инвестиционного банка) по смыслу операции должны происходить изменения портфеля и у банка, и у клиента. Но по схеме НАУФОР итогом операции является обнуление обязательств контрагента без изменений в портфеле. Впрочем, эта проблема легко решается вводом симметричных проводок по клиенту, но в этом случае непонятен смысл счета обязательства контрагента.

7. Указанное балансовое уравнение лишено экономического смысла, более того – с ним связан ряд методологических недочетов, которые вызывают затруднения при составлении операционного баланса инвестиционного банка. Проиллюстрируем эти замечания на примере счета “место хранения”. Даже если согласиться с мнением НАУФОР о том, что для бумаг, принадлежащих и самому инвестиционному банку, и его клиентам, местом хранения является пассивный счет “место хранения”, открытый в самом инвестиционном банке, то возникает следующая проблема: согласно принципам бухгалтерского учета сальдо по каждому счету должно входить в баланс, но в балансе, предлагаемом НАУФОР, счет “место хранения” не фигурирует ни в активах, ни в пассивах.

8. Разработанные НАУФОР правила отражения операций воспроизводят существенный недостаток бухгалтерского учета - историчность (посмертность), который в данном случае означает трудности с получением прогноза движения ценных бумаг по счету в реестре. Вторая проводка вводится в учетную систему по факту перерегистрации бумаг, а то в тот период, когда собственно и нужен прогноз, в системе учета есть только информация о сумме обязательств контрагента по данной бумаге (и можно получить данные о суммарных обязательствах по этой бумаге по всем контрагентам). Ни в одном учетном регистре нет информации о дате ожидаемой перерегистрации, о наличии бумаг на каждую дату, о счете, на который будут зачислены бумаги, - информации, которая является определяющей в работе отдела поставки операционного департамента и также используется сотрудниками управления торговых операций.

9. Описание операций с ценными бумагами по предложенной НАУФОР методике (с формированием только двух портфелей - собственности и обязательств) недостаточно для принятия управленческих решений, так как часто возникает потребность в информации о, например, портфеле по бумагам, которые уже и перерегистрированы, и оплачены, или об общей сумме бумаг, поручение на перерегистрацию которых уже направлено реестродержателю. Решение этой проблемы посредством введения дополнительных счетов обязательств (например, “направлено на перерегистрацию”) и соответствующих проводок приводит к тому, что каждая операция отражается набором из 6-8 бухгалтерских проводок (в случае брокерской сделки, с учетом проводок по деньгам, общее количество проводок может превысить два десятка), и тем самым система внутреннего учета усложняется, ведение учета становится крайне трудоемким, и вероятность появления ошибок существенно увеличивается.

Таким образом, для учета ценных бумаг в системе внутреннего учета НАУФОР предлагает бухгалтерскую схему, которая, во-первых, не выдерживает никакой критики с точки зрения идеологии бухгалтерского учета, а, во-вторых, не решает задачи, стоящие перед системой управленческого учета. Особенно печально, что членство в НАУФОР и, значит, выполнение ее требований, является по сути обязательным для профессионального участника рынка ценных бумаг.

Разработанная автором и апробированная при организации системы внутреннего учета для ряда профессиональных участников рынка ценных бумаг модель принципиально отличается от схемы НАУФОР и предупреждает возникновение перечисленных выше проблем. При этом автор не отказывается от принципа двойной записи и других требований НАУФОР к системе внутреннего учета. Предлагаемая система внутреннего учета обладает следующими достоинствами:

во-первых, она способна корректно отразить указанные выше операции, в результате которых происходят изменения в портфелях ценных бумаг;

во-вторых, она содержит полную информацию о процессе, включая прогноз движения ценных бумаг;

в-третьих, при ее использовании не могут возникнуть ошибки, связанные с потерей второй проводки или с балансовым тождеством;

в-четвертых, она оптимальна с точки зрения программной реализации и простоты ввода и обработки информации пользователем;

и в-пятых, она, в целом, не противоречит “Стандартам...” и позволяет получить все формы отчетности, требуемые НАУФОР.

При вводе билета (или депозитарного поручения) система формирует обязательства сторон и движения в портфелях. Конкретная запись в Журнале ежедневного учета ценных бумаг имеет вид, показанный в табл. 1.

Таблица 1

ЗАПИСЬ В ЖУРНАЛЕ ЕЖЕДНЕВНОГО УЧЕТА ЦЕННЫХ БУМАГ

RegNum

EntryDate

IssueCode

Amount

Account

Vault

Reference

Settlement

Payment

30005

01.012000

LukOil(C)

-1000

XXX

XXX

CSFB

   

Примечание к табл. 1:

RegNum - номер договора (билета) или номер депозитарного поручения, на основании которого сделана данная запись;

EntryDate - дата сделки, то есть дата возникновения обязательств;

IssueCode - наименование бумаги;

Amount - количество бумаг;

Account - счет “собственник”, по которому отражается движение ценных бумаг;

Vault - счет “место хранения”;

Reference - фиксация обязательств контрагента;

Settlement - дата фактической перерегистрации ценных бумаг;

Payment - дата фактической оплаты сделки.

Последние два поля заполняются по факту соответственно перерегистрации и оплаты; внесение дат в эти поля является фиксацией факта перерегистрации или оплаты в системе учета ценных бумаг. Наличие или отсутствие даты в каждом из полей является критерием для отнесения бумаги в соответствующий портфель. Отсутствие даты в поле, например, “Settlement” означает фиксацию обязательств инвестиционного банка или его контрагента, причем направление обязательства показывает знак в поле “Amount”: обязательства инвестиционного банка фиксируются в системе учета со знаком “минус”, а обязательства контрагента - со знаком “плюс”.

Набор полей, содержащих даты, определяется портфелями, которые использует инвестиционный банк для контроля и прогнозирования движения ценных бумаг. Помимо этих двух рекомендуемых полей в Журнале ежедневного учета ценных бумаг можно ввести дополнительно поле, например, SendRegister - “направлено в реестр”, и максимально оперативно получать портфель “послано в реестр”. Любой портфель, относящийся к данному счету “собственник” (или к группе счетов, задаваемых маской поля “Account”), можно получить путем суммирования по полю “Amount”. Портфели можно формировать на основании наличия дат в полях “Settlement” или “Payment” (портфели по собственности) и на основании отсутствия этих дат (портфели по обязательствам), а задание ограничения по дате (Ј) позволяют получить портфели на любую дату. Например, портфель по собственности (то есть перерегистрированным и оплаченным бумагам) на любую дату получается следующей хранимой процедурой (см. листинг 1).

CREATE PROCEDURE spPortfolio @Account varchar(30), @Date datetime AS

SELECT Account, IssueCode, SUM(Amount) AS Portfolio

FROM StockRecord

WHERE (Account = @Account) AND

(Settlement <= @Date ) AND

(Settlement IS NOT NULL) AND

(Payment <= @Date ) AND

(Payment IS NOT NULL)

GROUP BY Account, IssueCode

HAVING (SUM(Amount) <> 0)

Листинг 1. Хранимая процедура
(Transact SQL, MS SQL Server)

Дополнительные портфели, например “направлено в реестр”, можно формировать посредством введения дополнительных полей дат. Впрочем, как показывает практика, дополнительные портфели бывают нужны довольно редко, а вся информация, которую можно ввести в систему учета ценных бумаг как дополнительную, содержится в других подсистемах учета - например, данные о направленных на перерегистрацию бумагах значатся в системе учета исполнения договора. Таким образом, дополнительную информацию можно либо получать из других подсистем учета, либо дублировать в журнале движения ценных бумаг. Необходимость введения, количество и типы дополнительных полей определяются в координатах “избыточная информация” - “скорость работы”. Причем поле для оптимизации широко, несмотря на нарушение правил нормализации: потери вследствие увеличения объема хранимых данных при сохранении уровня трудоемкости операций незначительные, так как организовать автоматический перенос информации из договоров в подсистему учета движения ценных бумаг не трудно (см. также раздел 2.3. “Учет бизнес-процессов инвестиционного банка”).

В предлагаемой форме журнала движения ценных бумаг есть вся информация, содержащаяся в утвержденных НАУФОР проводках, - поэтому эти проводки легко сгенерировать (см. листинг 2).

SELECT EntryDate,

Debit = CASE ABS(Amount)

WHEN Amount THEN Account

WHEN -Amount THEN Reference END,

Credit = CASE ABS(Amount)

WHEN Amount THEN Reference

WHEN -Amount THEN Account END,

Amount

FROM StockRecord

UNION ALL

SELECT Settlement AS EntryDate,

Debit = CASE ABS(Amount)

WHEN Amount THEN Reference

WHEN -Amount THEN Vault END,

Credit = CASE ABS(Amount)

WHEN Amount THEN Vault

WHEN -Amount THEN Reference END,

Amount

FROM StockRecord

WHERE Settlement IS NOT NULL

Листинг 2. Запрос, генирирующий требуемые НАУФОР-проводки (Transact SQL, MS SQL Server)

Для первой проводки дебетуемым счетом будет поле “Account”, а кредитуемым - поле “Reference”, если в поле “Amount” значится положительная сумма, и наоборот, если отрицательная. Вторая и третья проводки симметричны, в зависимости от направления сделки и, соответственно, знака в поле “Amount”, для второй (третьей) проводки в дебет относится содержимое поля “Vault” (“Reference”), а в кредит - “Account” (“Vault”). Вторая проводка заносится в систему учета, организованную по схеме НАУФОР, в тот же момент, когда фиксируется дата в поле “Settlement” в предлагаемой модели. Подчеркнем, что предлагаемая автором схема учета менее трудоемкая, чем принятая НАУФОР, которая требует выполнения отдельной операции по составлению второй проводки. Вместо этого достаточно ввести дату, более того - даты переносятся автоматически из подсистемы учета исполнения договора.

Поскольку поля предложенной формы журнала ежедневного учета ценных бумаг полностью отражают экономическую сущность движения ценных бумаг, то на основе записи в этом журнале и соответствующих записей в журнале ежедневного учета денежных средств по абсолютно аналогичным алгоритмам можно получить все необходимые для составления операционного баланса проводки (см. параграф 2.2.3.) и балансы с использованием полей “Account”, “Vault” и “Reference” в качестве дебетуемых и кредитуемых счетов.

Следующим отличием разработанных автором принципов организации системы внутреннего учета в инвестиционном банке от принятых НАУФОР “Стандартов...” является возможность прогнозирования движения ценных бумаг. В журнале ежедневного учета ценных бумаг и в регистрах других подсистем учета содержится абсолютно вся информация о сделке, причем как о уже состоявшихся событиях, так и о планируемых и прогнозируемых. Формирование информации сразу при вводе данных о заключенной сделке в систему учета является ключевым фактором, обеспечивающим возможность управления портфелем ценных бумаг.

2.2.2. Учет денежных средств

Цель учета денежных средств - определение финансового результата операций, суммы активов, задолженности контрагентов и перед ними. Принципы учета денежных средств в основном совпадают с принципами учета ценных бумаг, изложенными в предыдущем пункте. Отличие состоит в том, что для учета движения денежных средств используется два вида учетных регистров. Это (1) стандартные регистры учета денежных средств - расчетные, валютные счета и касса; и (2) регистры учета движения денежных средств по бизнес-процессам. В регистры “расчетный счет” и “валютный счет” данные о движении переносятся из выписки банка за прошедший день, а в регистр “касса” изменения вносятся непосредственно по мере их возникновения. Сравнивая информацию в этих регистрах и прогноз движения денежных средств по процессам на прошедший день, сотрудник финансового управления или отдела оплаты операционного департамента проставляет дату оплаты в попроцессные регистры, что является регистрацией факта оплаты. При этом маркируются соответствующие записи в регистрах “расчетный счет”, “валютный счет” и “касса”. Текущий день закрывается, когда весь список оказывается маркированным, то есть все платежи идентифицируются с обязательствами. В системе управленческого учета необходимо предусмотреть контрольные функции: платежи, ожидаемые на день Т, должны значиться в системе учета как оплаченные не позднее, чем в день Т+1. Информация о неоплаченных обязательствах должна быть направлена финансовому директору не позднее вечера дня Т+1.

Движение денежных средств отражается в журнале ежедневного учета денежных средств, а остатки - в ведомости учета денежных средств, на основании которой на конец отчетного периода составляется баланс по денежным средствам. На первый взгляд, эти документы во многом дублируют регистры бухгалтерии, но подчеркнем, что они составляются в момент возникновения обязательств и позволяют прогнозировать финансовые потоки и управлять ими.

Конкретная запись в Журнале ежедневного учета денежных средств имеет имеет вид, показанный в табл. 2.

Таблица 2

ЗАПИСЬ В ЖУРНАЛЕ ЕЖЕДНЕВНОГО УЧЕТА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

RegNum

EntryDate

Currency

Quantity

Rate

Account

Bank

Reference

Payment

30005

01.012000

USD

10000

32.55

XXX

XXX

CSFB

 

Примечание к табл. 2:

RegNum - номер договора (билета) или другого первичного документа, на основании которого сделана данная запись;

EntryDate - дата сделки, то есть дата возникновения обязательств;

Currency - валюта платежа;

Quantity- сумма;

Rate - курс, по которому осуществлен платеж;

Account - счет “собственник”, по нему отражается движение денежных средств;

Bank - расчетный счет или касса. Соответствует счету “место хранения” в системе учета ценных бумаг;

Reference - фиксация обязательств контрагента;

Payment - дата фактического осуществления платежа.

Отсутствие последней даты является критерием для отнесения данной суммы в дебиторскую (Quantity +) или кредиторскую (Quantity - ) задолженность. Наличие даты означает факт оплаты.

Поскольку поля предложенной формы журнала ежедневного учета денежных средств полностью отражают экономическую сущность движения ценных бумаг, то на основе записи в этом журнале и соответствующих записей в журнале ежедневного учета ценных бумаг можно получить все необходимые для составления операционного баланса проводки (см. пункт 2.2.3.) и балансы, используя поля “Account”, “Bank” и “Reference” в качестве дебетуемых и кредитуемых счетов.

2.2.3. План счетов и внутренний операционный баланс

Операционный баланс по традиции, заложенной коммерческими банками, является основным результирующим документом системы управленческого учета инвестиционного банка и должен составляться по итогам каждого торгового дня.

Формирование операционного баланса - это наиболее сложная задача управленческого учета. Сложности связаны не только с комплексностью данной проблемы, но также и с рядом специфических факторов:

Поскольку в операционном балансе ежедневно фиксируются остатки денежных средств и ценных бумаг, то принимающие решения сотрудники инвестиционного банка имеют все необходимые сведения на текущий или любой другой момент. Подчеркнем, что основными достоинствами операционного баланса являются его оперативность и полнота содержащихся в нем данных. Именно этих свойств лишен разработанный НАУФОР Баланс по денежным средствам, который выглядит следующим образом [39]:

ПАССИВЫ

Фонд средств под операции с ценными бумагами:

а) Специальные обязательства по ценным бумагам - "Короткие" продажи;

б) Расчеты и прочие пассивы;

в) Расчеты по обратным операциям РЕПО:

г) Итого пассивов.

АКТИВЫ

а) Денежные средства:

б) Вложения в ценные бумаги:

в) Расчеты и прочие активы:

г) Итого активов.

Проанализировав представленную форму, можно сделать вывод о ее принципиальной непригодности с точки зрения представления данных в целях управленческого учета. Проблему оперативности можно решить, составляя баланс не “на конец отчетного периода”, а ежедневно. Но есть еще целый ряд недостатков, преодолеть которые в рамках данной конструкции невозможно. Напомнив о перечисленных выше проблемах (см. 2.2.1.), рассмотрим еще несколько. Во-первых, операции с ценными бумагами, переданными в доверительное управление, не вписываются в разработанную НАУФОР схему. В пассиве баланса нет строки для учета бумаг, но именно в пассиве должны значиться счета “собственник”. Другими словами, в активе баланса должны отражаться вложения в ценные бумаги с субсчетами “место хранения”, а в пассиве - обязательства с субсчетами по каждому клиенту. Именно в случае доверительного управления это становится нерешаемой проблемой, другие операции в принципе можно вписать в предложенную форму. Во-вторых, принципы учета портфелей клиентов и собственного портфеля инвестиционного банка должны быть едиными, с отражением источников и вложений соответственно в пассиве и активе. В-третьих, непонятно, какой смысл вкладывает НАУФОР в термин “вложения в ценные бумаги” - это могут быть бумаги как купленные, но не перерегистрированные, так и уже перерегистрированные, и даже в количественном выражении - упоминания о денежной оценке в “Стандартах...” не содержится. В-четвертых, использование условного “Фонда средств под операции с ценными бумагами” в качестве балансирующей статьи лишено экономического смысла, поскольку, например, любое изменение остатка на расчетном счете, не связанное с операциями с ценными бумагами, повлечет за собой изменение размера Фонда.

Итак, рассмотренный Баланс по денежным средствам, на наш взгляд, не решает задачи управленческого учета. Поэтому мы рекомендуем использовать не его, а полноценный операционный баланс, содержащий информацию о портфелях ценных бумаг и денежных средствах, а также информацию о ценных бумагах к поставке/получению и денежных средствах к оплате/получению.

Предлагаемый операционный баланс составляется на основе разработанного автором плана счетов, приведенного в табл. 3.

Таблица 3

ВНУТРЕННИЙ ПЛАН СЧЕТОВ РОССИЙСКОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО БАНКА

Группа счетов

А -

Назначение счета

Тип счета

номер группы

интервал счетов, входящих в группу

активный;

П-пассивный

   

1

1,000,000 - 1,999,999

П

счета контрагентов

обязательства

2

2,000,000 - 2,999,999

П

счета клиентов кастоди

собственник

3

3,000,000 - 3,999,999

П

счета клиентов - доверительное управление

собственник

4

4,000,000 - 4,999,999

А-П

торговые счета инвестиционного банка и аффилированных структур

собсвенник

5

7,000,000 - 7,000,999

А

счета учета денежных средств инвестиционного банка и аффилированных структур

 

6

7,100,000 - 7,100,999

А

счета учета ценных бумаг (место хранения) - реестры и депозитарии

 

7

7,500,000 - 7,500,999

А-П

счета прибылей и убытков (попроцессные)

 

К счетам групп 1 - 4 вводятся “маски счетов” (см. табл. 4), позволяющие, в том числе, решить проблему отражения в учете ценных бумаг “в пути”. Каждому клиенту (контрагенту) одновременно с основным (торговым) счетом открывается набор счетов, по маске которых можно однозначно восстановить номер основного счета (на котором хранятся ценные бумаги) и состояние бумаг “в пути”. Данная организация учета позволяет в момент ввода в систему даты, например перерегистрации, автоматически формировать проводки, переводящие бумаги (в случае перерегистрации) со счета “отправлено на перерегистрацию” на счет “перерегистрировано” по очевидному алгоритму: увеличение на единицу соответствующего разряда в номере счета данного клиента / контрагента.

Таблица 4

МАСКИ СЧЕТОВ “СОБСТВЕННИК”

Маска

Вид счета

х,1хх,ххх

счета обязательств

х,2хх,ххх

счета договор подписан

х,3хх,ххх

счета направлено на перерегистрацию

х,4хх,ххх

счета перерегистрировано

х,5хх,ххх

счета оплачено

х,х1х,ххх

счета учета корпоративных ценных бумаг

х,х2х,ххх

счета учета государственных ценных бумаг

х,х3х,ххх

счета учета денежных средств

Ниже приведен внутренний операционный баланс.

ПАССИВЫ

1. Фонд вложений в ценные бумаги (счета собственник):

Вложения в ценные бумаги (сумма обязательств);

Минус Receivable по бумагам;

Плюс Payable по бумагам;

Итого Фонд вложений по стоимости приобретения

(Свободные денежные средства Фонда вложений).

2. Доверительное управление (счета собственник):

Обязательства по ценным бумагам клиентов в доверительном управлении;

Минус Receivable по бумагам;

Плюс Payable по бумагам;

Итого Обязательства по деньгам клиентов в доверительном управлении.

3. Кастоди (счета собственник):

Обязательства по ценным бумагам клиентов в номинальном держании / депозитарии;

Минус Receivable по бумагам;

Плюс Payable по бумагам.

4. Специальные обязательства по ценным бумагам

Короткие продажи;

Отсрочка поставки;

Прочие обременения.

5. Расчеты и прочие пассивы:

Временные изъятия из Портфеля;

Расчеты по обратным операциям РЕПО;

Обязательства по операциям РЕПО;

Расчеты с клиентами-кредиторами (Payable);

Расчеты с контрагентами-кредиторами (Payable);

Расчеты с аффилированными лицами-кредиторами (Payable).

6. Переоценка ценных бумаг.

7. Прибыль.

АКТИВЫ

1. Денежные средства:

Касса;

Расчетные счета;

Валютные счета;

денежные средства на ММВБ;

Минус Прочие денежные средства;

Итого Портфель “денежные средства”,

в том числе (справочно):

Денежные средства в Портфеле компании;

Денежные средства клиентов.

2. Портфель компании по бумагам (счета место хранения):

Ценные бумаги в портфеле компании по субсчетам по местам хранения;

Ценные бумаги клиентов по субсчетам по местам хранения.

3. Расчеты и прочие активы:

Расчеты по операциям РЕПО;

Обязательства по обратным операциям РЕПО;

Расчеты с клиентами - дебиторами (Receivable);

Расчеты с контрагентами - дебиторами (Receivable);

Расчеты с аффилированными лицами - дебиторами (Receivable).

4. Оплата услуг реестродержателей, депозитариев и трансферагентов.

5. Убытки

В пассиве фонды и обязательства, в активе - портфели. В пассиве все бумаги по стоимости приобретения ± переоценки как прибыль/убыток, в активе все бумаги по рыночной стоимости. В журнале учета ценных бумаг все записи о ценных бумагах - в натуральном выражении, при составлении баланса проводится денежная оценка.

2.2.4. Документооборот

Изложенные выше принципы организации системы внутреннего учета в инвестиционном банке должны реализоваться в соответствующей организации системы документооборота. Под документооборотом мы понимаем схему передачи информации между различными структурными подразделениями инвестиционного банка и перечень входящих и исходящих документов для каждого из них.

Документами первичного учета являются поручение на сделку, распорядительная записка (тикет, билет) и подтверждение сделки.

Поручение на сделку может оформляться управляющим портфелем (менеджером счета) или самим клиентом в письменном виде по установленной договором форме. Этот документ должен содержать существенные условия предстоящей сделки. Каждая передача поручения между подразделениями заверяется подписью ответственного сотрудника, которая означает, что поручение получено и соответствующие действия выполнены. Если трейдер не может выполнить поручение, то при возврате бланка поручения он должен указать причину. Исполненные и неисполненные поручения клиентов должны храниться отдельно. По договору с клиентом бэк-офис может предоставлять ему дополнительную отчетность на основе поручения.

Распорядительная записка удостоверяет факт совершения сделки с ценными бумагами и должна содержать следующие поля: дата сделки; номер тикета; наименование ценной бумаги; направление сделки; цена и количество ценных бумаг; общая сумма сделки; вид сделки (дилерская или брокерская); контрагент; трейдер контрагента; код клиента; имя заключившего сделку и заполнившего тикет трейдера; валюта платежа; сроки и условия перерегистрации и оплаты; время регистрации сделки в торговой системе; дополнительная информация (например, номер поручения клиента).

Поскольку тикет формируется по итогам действий сотрудников торгового подразделения (фронт-офис), а дальнейший его учет осуществляет бэк-офис, то система внутреннего учета должна обеспечивать контроль не только за присвоением тикетам порядковых номеров и соответствием количества и параметров заключенных сделок полученным трейдерами поручениям на сделку, но и за соответствием количества полученных от трейдеров тикетов количеству заключенных сделок и соответствием данных учета трейдеров и бэк-офиса. Должны оформляться два тикета в бумажной форме - один для бэк-офиса, второй остается в трейдинге. Тикет заполняется трейдером немедленно по заключении сделки.

Подтверждение - это документ, информирующий контрагента о параметрах сделки с целью их сверки, и клиента - о том, что сделка по его поручению совершена, и для сверки ее условий. Подтверждение оформляется на основе данных тикета сотрудником. Подтверждение сделки контрагенту направляется сразу после совершения сделки (до подписания договора) и должно содержать следующую информацию: участники сделки; наименование ценной бумаги; данные сделки; условия перерегистрации; условия оплаты; имя и должность лица, которое будет подписывать договор, и на основании чего это лицо действует; реквизиты банковского счета, с которого будет произведен платеж по данной сделке. Контрагент должен прореагировать до утра следующего дня, иначе считается, что он принимает условия сделки.

На основе тикетов оформляются договоры купли-продажи ценных бумаг и заполняется журнал сделок.

Договор заключается не позднее следующего дня после заключения сделки, его подготовку и подписание обеспечивает бэк-офис. Для обеспечения надлежащего уровня исполнения обязательств следует ввести внутреннее правило о том, что на договоре должны ставить подписи все, кто участвовал в заключении или обеспечении исполнения сделки, и утвердить списки этих лиц.

В журнале сделок фиксируются: дата сделки; дата подписания и номер договора; наименование и номер счета контрагента в системе внутреннего учета; наименование, цена и количество ценных бумаг; общая сумма сделки; дата перерегистрации ценных бумаг; валюта платежа; дата оплаты; брокерская комиссия; регистрационный сбор; итоговая сумма сделки.

Результат дилерских операций фиксируется в журнале учета дилерских операций. Кроме записи данных о сделках, в нем накапливается информация о состоянии портфеля. Сведения о ценных бумагах на балансе (средневзвешенной цене, балансовой и рыночной стоимости), о финансовых результатах сделок и прибыли нарастающим итогом позволяют определить потенциальную прибыль от реализации портфеля.

Учет брокерских операций ориентирован на составление отчета о состоянии счета клиента, который должен содержать информацию об общей сумме инвестиций, сумме инвестиций на последнюю дату, текущей доходности операций, о всех затратах, остатке денежных средств и состоянии портфеля. Отчет можно разделить на несколько документов: справка о состоянии портфеля клиента, отчет брокера о проведенных сделках, отчет о движении денежных средств, отчет о затратах и издержках, покрытых за счет клиента (или счета клиенту на покрытие этих затрат).

Итоговые документы, результат работы бэк-офиса, - это операционный баланс (см. 2.2.3.) и набор специальных ежедневных отчетов (см. 2.4.3.).

2.3. Учет бизнес-процессов инвестиционного банка

2.3.1. Учет торговых операций с корпоративными ценными бумагами в РТС

Инвестиционный банк проводит операции по купле-продаже ценных бумаг от своего имени или по поручению клиента. При проведении операций от своего имени инициатором сделки может быть трейдер или управляющий собственным портфелем банка. Если инициатором сделки является управляющий собственным портфелем или клиент (управляющий портфелем клиента), то он должен выдать трейдеру поручение на сделку. Поручение на сделку может быть разных видов, например, stop loss, по рынку или на усмотрение трейдера.

Принципиальным с точки зрения учета является решение о том, будут ли трейдеры производить операции на основе общего (единого) портфеля инвестиционного банка или для каждого из них будет сформирован отдельный портфель. Из этих двух вариантов трудно выбрать безусловно предпочтительный - у каждого из них есть преимущества и недостатки. В случае единого портфеля учет значительно упрощается, но трудно решить вопрос об учете вклада каждого трейдера в общий результат торговых операций. Деление портфеля инвестиционного банка на отдельные портфели для каждого трейдера с целью стимулирования активности трейдеров с точки зрения управленческого учета означает возникновение по меньшей мере двух проблем. Во-первых, организация учета портфелей и прибыли каждого трейдера и общего портфеля банка; во-вторых, контроль за соблюдением приоритета прибыли инвестиционного банка в целом над доходностью индивидуального портфеля каждого из трейдеров.

Действия сотрудников Управления торговых операций отражаются в подсистеме “фронт-офис”. Торговый день начинается с процедуры открытия дня. В подсистеме фиксируются портфели на начало дня по собственности и по обязательствам. Для каждой бумаги в портфеле рассчитывается средняя цена - по стоимости приобретения. Решение о сделке трейдеры принимают на основании информации о средней исторической стоимости бумаги в портфелях по обязательствам и по собственности и прогнозе ее движения. По итогам каждой сделки портфели пересчитываются: проводками типа “портфели - прибыль” фиксируются изменение количества бумаг, определяется новая средняя (историческая) цена бумаги в портфеле и стоимость портфеля, а также рассчитывается прибыль/убыток от сделки. По итогам дня выполняется процедура закрытия дня - сохранение в базе данных полной информации о данном торговом дне. И последнее действие (как показывает практика, уже утром следующего дня) - на основе котировок текущего дня производится переоценка портфелей и фиксация прибыли/убытка по результатам переоценки.

Перед заключением сделки трейдер запрашивает в системе внутреннего учета подтверждение соблюдения установленных лимитов по ее итогам. Особенно важна эта функция системы учета для контроля за короткими позициями. Подробно система лимитов для инвестиционного банка будет рассмотрена ниже, здесь же отметим только то, что контроль над соблюдением лимитов полезно организовать в виде запрета на сделку в случае несоответствия предоставляемой трейдером информации о предполагаемой сделке (в виде заявки на сделку) установленным лимитам.

При заключении сделки сам трейдер или секретарь регистрирует ее в системе внутреннего учета (оформляет тикет). При вводе данных о сделке система учета должна автоматически формировать билет, все обязательства по сделке, договор к билету, изменения в портфелях обязательств по ценным бумагам и денежным средствам.

Форма бумажного билета и набор полей в нем определяется самим инвестиционным банком и является элементом учетной политики. Обязательными полями являются: номер билета, имя (код) трейдера, контрагент, время сделки, наименование бумаги, цена, количество, направление сделки (покупка/продажа), валюта платежа, сроки расчета и перерегистрации прав собственности, порядок расчетов (предоплата, предпоставка).

Оформленный надлежащим образом билет в электронной и бумажной формах поступает в бэк-офис. Работа бэк-офиса может быть организована двумя способами: сделки либо закрепляются за конкретным сотрудником (исполнителем), либо создается общая база сделок. Первый вариант предпочтительней, поскольку обеспечивает более высокий уровень персональной ответственности и контроля.

При заключении и исполнении сделки следует выделять четыре ключевых момента - дата возникновения обязательства, дата подписания договора, дата перерегистрации, дата оплаты. Три последних даты рассчитываются на основе первой. С целью контроля за соблюдением сроков подписания договора, перерегистрации ценных бумаг и оплаты сделки в системе учета по каждому параметру вводится планируемая дата (по условиям договора) и ожидаемая дата (субъективная оценка сотрудников). Первая используется для калькуляции штрафов, а вторая - для составления прогнозных отчетов по движению денежных средств и ценных бумаг. Отметим, что по тому же принципу можно оценивать любые другие даты, то есть система дат - это принципиальное основание системы контроля за исполнением этапов сделки (прохождением договора).

Рассмотрим более подробно действия и даты, которые должна отслеживать система внутреннего учета.

Если сделка была совершена по поручению клиента, то в день ее заключения клиент должен получить подтверждение, содержащее существенные условия сделки. Если клиент покупателя хочет оставить ценные бумаги в номинальном держании, то нужно получить от клиента кастодиальные инструкции.

Не позднее следующего после заключения сделки дня должен быть подписан договор купли-продажи ценных бумаг. Подготовку договора обеспечивает продавец ценных бумаг, то есть сотрудник бэк-офиса продавца должен узнать необходимую информацию (сторона договора, ее реквизиты, номинальный держатель, откуда платеж и т.д.), подготовить вовремя текст договора, обеспечить все подписи у себя и отправить на подпись к покупателю. Покупатель может прислать подписанный договор по факсу, но с обязательным предоставлением позже оригинала. В системе учета в этом случае добавляется одна дата, которую нужно контролировать. Подписанные двумя сторонами оригиналы договора регистрируются в канцелярии и хранятся (обязательно в сейфе) в течение пяти лет.

После подписания договора в зависимости от порядка исполнения сделки производятся следующие действия.

Если договором предусмотрена предпоставка, то при наличии бумаг на счету продавца в реестре (или при наличии уверенности продавца в том, что бумаги откуда-либо придут (см рис. 2)) продавец обращается к реестродержателю с поручением в форме передаточного распоряжения на перерегистрацию акций с его счета на счет контрагента или номинального держателя, указанного контрагентом. После перерегистрации реестродержатель выдает уведомление. Покупатель должен оплатить сделку не позднее второго банковского дня после получения уведомления о перерегистрации. Система внутреннего учета должна проконтролировать, чтобы в день оплаты сотрудник бэк-офиса до 10 часов подал заявку на оплату в бухгалтерию.

В случае предоплаты покупатель на следующий день после подписания договора оплачивает сумму сделки и посылает копию платежного поручения продавцу (по факсу или курьером). Факт оплаты признается в момент поступления денежных средств на счет продавца. Далее продавец обеспечивает перерегистрацию бумаг.

По фактам перерегистрации и оплаты должны быть внесены изменения в портфели ценных бумаг и денежных средств. Организации этой процедуры следует уделить особое внимание, поскольку учет портфелей ценных бумаг и денежных средств является основной задачей системы управленческого учета в инвестиционном банке.

Согласно изложенным выше принципам учета ценных бумаг и денежных средств, процедура внесения изменений в портфели должна выглядеть следующим образом: сотрудники бэк-офиса, отвечающие за прохождение договоров (то есть сотрудники отделов по работе с клиентами-нерезидендами и по работе с клиентами-резидендами), в момент получения уведомлений о перерегистрациии или платежных поручений проставляют даты перерегистрации или оплаты в форму учета исполнения договора. После этого система внутреннего учета обеспечивает поиск учетных единиц (договоров), относительно которых есть дата перерегистрации или оплаты в подсистеме учета исполнения договора, но нет этой даты в журнале ежедневного учета ценных бумаг и других учетных регистрах. По результатам поиска система внутреннего учета вносит указанную дату во все регистры, где эта дата должна значиться, а также при необходимости формирует проводки для НАУФОР.

Рис. 2. Управление ликвидностью по ценным бумагам
(Отдел поставки Операционного Департамента)

Предложенная процедура внесения изменений в портфели является, на наш взгляд, оптимальной, так как система учета позволяет вносить изменения в портфели автоматически, то есть вероятность ошибки уменьшается при увеличении скорости работы; и, кроме того, резко (вплоть до одного человека) ограничивается число сотрудников, имеющих доступ к портфелям инвестиционного банка с правом изменений. Второй фактор особенно важен - он означает и экономию рабочего времени и фонда оплаты труда, и меньшее количество ошибок, и большую персональную ответственность сотрудников, и более высокий уровень защиты информации.

В случае несоблюдения сроков исполнения сделки в системе учета на основании сравнения планируемых и фактических дат начисляются штрафные санкции, отследить получение которых - также задача системы учета.

Последней датой, которая фиксируется в системе внутреннего учета, является дата закрытия сделки.

Итак, мы предлагаем систему учета и контроля исполнения торговых операций с корпоративными ценными бумагами в РТС, которая основывается на формировании и контроле соблюдения следующих 14 дат (см. рис.3):

  1. Дата подтверждения сделки.
  2. Дата получения кастодиальных инструкций.
  3. Ожидаемая дата подписания договора.
  4. Планируемая дата подписания договора.
  5. Дата подписания договора.
  6. Дата отправки поручения в реестр.
  7. Ожидаемая дата перерегистрации.
  8. Планируемая дата перерегистрации.
  9. Дата перерегистрации.
  10. Дата получения уведомления о перерегистрации.
  11. Ожидаемая дата платежа.
  12. Планируемая дата платежа.
  13. Дата оплаты.
  14. Дата закрытия договора.

При исполнении сделки (перерегистрации бумаг и оплате) мы рекомендуем выделять в портфеле три составляющих: портфель обязательств (по билетам), портфель обремененных обязательств (перерегистрированные, но не оплаченные бумаги или оплаченные, но не перерегистрированные бумаги) и портфель исполненных обязательств (перерегистрированные и оплаченные бумаги).

2.3.2. Учет брокерско-дилерской деятельности на рынке ГКО-ОФЗ

Особенности учета операций с государственными ценными бумагами определяются технологией торгов. Как мы уже отмечали, торговая система ММВБ позволяет производить сделки “в одно действие”. При учете таких операций изменения вносятся не в обязательства, а сразу в портфели ценных бумаг и денежных средств. Поэтому учет сделок, заключенных на ММВБ, существенно проще описанного выше учета сделок, заключенных в РТС. Качество торговой системы позволяет фактически обойтись без бэк-офиса - учетная система должна не только оперативно обеспечивать трейдера информацией в ходе торгов, но и вести весь собственно учет (портфели, отчеты клиентам и т.д.). Поскольку торги на ММВБ полностью прозрачны и в большинстве случаев проходят через бухгалтерию, то именно в этой части система управленческого учета должна быть наиболее тесно интегрирована с системой бухгалтерского учета - как минимум составление отчетов (например, оборотная ведомость по ГКО-ОФЗ) и проведение переоценки, а в идеале - информация о торгах должна в полностью автоматическом режиме преобразовываться в форматы бухгалтерии и заноситься в регистры бухгалтерского учета.

Рис. 3. Основная форма по работе с договорами
Операционного Департамента

На рынке ГКО/ОФЗ возможны следующие операции:

Задача управленческого учета состоит в том, чтобы корректно учесть эти операции. Подчеркнем ряд особенностей, связанных с организацией учета операций на рынке ГКО/ОФЗ. Во-первых, учетная система одновременно используется трейдером как торговая система в ходе торгов (см. рис. 4). Во-вторых, все изменения в ходе каждой операции должны фиксироваться с точностью до копейки. В-третьих, важна оперативность - в ходе торгов десятые доли секунды могут иметь значение. В-четвертых, учетная система должная быть максимально интегрирована с бухгалтерией.

Учет предлагается организовать следующим образом. Основными учетными регистрами являются регистр учета клиентов, регистр учета бумаг, регистры остатков (текущие и архивные портфели по деньгам и бумагам) и регистры учета сделок. В первых двух регистрах содержится информация о клиенте, включая проценты, с него взимаемые; информация о бумагах, включая текущую котировку и НКД для ОФЗ; в регистрах остатков - остатки в виде “клиент - актив - количество”. Регистров учета сделок два - денежные операции и операции с ценными бумагами. В регистре денежных операций учитываются только операции перевода денег с/на ММВБ (клиент и сумма).

Регистр операций по бумагам наиболее сложен и важен, в нем отражаются все остальные операции и он содержит следующую информацию:

Особое внимание нужно уделить процедурам открытия и закрытия дня. Поскольку технология торговли требует предварительного депонирования денежных средств и ценных бумаг, в учетную систему следует ввести дополнительную функцию. Кроме обеспечения сделок купли-продажи, необходимо бронирование бумаг и денежных средств и контроль динамики остатков: при ограниченных заранее сумме денежных средств и портфеле бумаг нужно следить за изменениями буквально до копейки. По итогам дня составляется отчет дилера для клиента (в том числе и для самого инвестиционного банка), оборотная ведомость по ГКО-ОФЗ, производится переоценка портфеля. При переоценке портфеля применяется один из методов - ЛИФО, ФИФО или по средней себестоимости, выбор которого определяется учетной политикой банка.

Рис. 4. Основная форма торгово-учетного модуля “ГКО”

В начале дня процедура открытия дня - ввод в систему новой даты; перевод конечных остатков по деньгам и бумагам предыдущего дня в начальные остатки нового дня; контроль наступления даты погашения какой-либо бумаги и погашение; перерасчет НКД на текущий день. После этого трейдер должен перевести/вывести денежные средства на/с ММВБ и ввести соответствующие операции перевода. Далее непосредственно в ходе торгов трейдер получает информацию о котировках из торговой системы ММВБ, совершает в ней операции купли-продажи и контролирует остатки денежных средств и бумаг, находящихся в торговой системе ММВБ, с помощью модуля ГКО-ОФЗ системы внутреннего учета.

Учет каждой операции происходит следующим образом: трейдер вводит начальную информацию - код клиента, код бумаги, количество бумаг, цена, тип операции. Система рассчитывает остальные поля регистра операций с ценными бумагами, в зависимости от типа операции, и вносит соответствующие изменения в остальные регистры, например в регистр остатков по деньгам прибавляется сумма сделки, а в регистр остатков по бумагам - количество бумаг.

По окончании торгов дилер получает с ММВБ текстовый файл с официальной информацией о совершенных им в течение дня сделках. По получении этого файла система должна импортировать из него данные, отменить все операции, введенные в нее трейдером в ходе торгов и пересчитать торговый день на основе официальных данных. Составленный таким образом отчет может быть распечатан и использован в дальнейшей работе.

2.3.3. Учет операций купли-продажи корпоративных ценных бумаг в фондовой секции ММВБ

Учет торговых операций с корпоративными ценными бумагами в фондовой секции ММВБ полностью укладывается в описанные выше технологии учета операций с корпоративными ценными бумагами в РТС и государственными ценными бумагами на ММВБ. Напомним, что у этого типа операций есть несколько особенностей. Во-первых, исполнение сделки происходит в момент ее заключения, то есть не возникает обязательств. Во-вторых, ценные бумаги депонируются только в депозитарии ОНЭКСИМбанка, поэтому нужно ввести соответствующий учетный регистр. И в-третьих, котировки выставляются в рублях, что облегчает учет.

2.3.4. Учет деятельности по управлению портфелями клиентов

Сделки с ценными бумагами, заключенные от имени, по поручению или в интересах клиента, учитываются отдельно от собственных операций инвестиционного банка. При этом, как мы уже отмечали, принципы и технология учета собственного портфеля инвестиционного банка и портфелей клиентов должны полностью совпадать.

Поскольку инвестиционный банк заключает для клиентов те же сделки, что и для себя, то учет конкретных операций, естественно, принципиально не может отличаться от описанного в 2.3.1. - 2.3.3.

В системе управленческого учета необходимо предусмотреть функцию расчета комиссионного вознаграждения и установить корреспонденцию между счетами доверительного управления и прибыли.

Может быть полезно ввести дополнительную характеристику ценных бумаг - наличие обременений. Например, если бумага арестована или внесена в качестве залога при получении кредита, а затем продана, обеспечить исполнение обязательств по сделке будет довольно трудно.

Еще одна особенность учета клиентских операций - необходимость подготовки детальных отчетов, содержащих большое количество наглядных показателей, и прежде всего - доходность, которую мы рекомендуем рассчитывать как внутреннюю норму доходности денежного потока.

Для данного бизнес-процесса очень полезным может оказаться использование Интернет-технологий. Сократить нагрузку на сотрудников Клиентского Сервиса и резко повысить качество предоставляемых услуг можно, организовав получение приказов на совершение сделки от клиентов через Web-server. Таким же образом клиенты могут получать отчеты о состоянии их портфелей, текущие котировки ценных бумаг и аналитические материалы.

2.3.5. Учет прочих видов деятельности - Консалтинг, Инвестиции, Корпоративные финансы

Среди прочих операций инвестиционного банка выделим андеррайтинг. Обязательства банка по гарантированному размещению ценных бумаг учитываются так же, как и обязательства, возникающие при продаже ценных бумаг в РТС.

Российские инвестиционные банки осуществляют и прямые инвестиции, хотя эта деятельность для данного финансового института в принципе не свойственна. Учет в этом случае сводится к стандартному учету инвестиционных проектов: анализ денежного потока, NPV, IRR и т.д.

Консультирование не является технологической операцией, поэтому организовывать какой бы то ни было систематический учет этой деятельности не имеет смысла - достаточно просто фиксировать доходы и расходы.

2.4. Поддержка принятия решений

2.4.1. Классификация затрат, специфичных для инвестиционного банка

Капитальные расходы инвестиционного банка, за исключением типичных для любого вновь создаваемого предприятия расходов на помещение и тому подобное, сводятся к следующему перечню затрат:

Текущие расходы крупного российского инвестиционного банка приведены в табл. 5 (оценка автора).

Таблица 5

ПРИМЕРНАЯ СТРУКТУРА РАСХОДОВ РОССИЙСКОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО БАНКА

Вид расходов

Сумма, USD

Заработная плата

100,000

Оплата услуг реестродержателей, трансфер-агентов и депозитариев

10,000

Доступ к торговым и информационным системам и услуги связи

10,000

Накладные расходы

10,000

Среди текущих расходов также не рассмотрены расходы, типичные для любого предприятия - транспорт, обеспечение безопасности и прочие.

Текущие расходы, связанные с основной деятельностью инвестиционного банка, очевидным образом классифицируются как прямые и косвенные, постоянные и переменные. К постоянным расходам относится заработная плата, поддержание доступа к торговым и информационным системам, услуги связи, накладные расходы; к переменным - оплата услуг реестродержателей, трансферагентов и депозитариев. Прямые расходы - это оплата услуг реестродержателей, депозитариев и трансфер-агентов, около 90% заработной платы (часть заработной платы трейдера зависит от обеспеченного им финансового результата), поддержание доступа к торговым и информационным системам, услуги связи, а косвенные - это оставшиеся 10% заработной платы и накладные расходы. Нельзя не отметить легкость и очевидность отнесения статей расходов к тому или иному типу затрат, а также тот факт, что данная структура затрат не располагает к экономии за счет оптимизации.

Таким образом, мы еще раз подтвердили мысль, положенную в основу исследования, - об особенностях внутреннего учета в инвестиционном банке. Действительно, учет следует сконцентрировать на фиксации и контроле исполнения обязательств, а не на его обычном предмете - анализе затрат. Тем не менее, бюджетирование, учет и контроль затрат остается необходимым (но не основным) элементом учетной системы.

2.4.2. Учет рисков

В силу специфики сферы деятельности инвестиционного банка значимость управления рисками трудно переоценить. На основе GARP (см. Приложение 1) мы предлагаем следующий перечень действительно актуальных для российского инвестиционного банка видов рисков:

Управление рисками (то есть их исключение и минимизация) включает в себя сбор разнообразной информации (о бумагах, эмитентах, о событиях, о текущей конъюнктуре рынка и ретроспективе, о нормативной базе, об участниках рынка и т.д.), ее анализ и принятие на этой основе решений о защите - от срочных сделок до страхования от конкретных рисков.

Система управленческого учета может быть эффективным инструментом управления рисками. Речь прежде всего идет о рисках, процесс управления которыми можно формализовать. В этом случае управленческий учет реализуется в виде внутренних инструкций и системы лимитов (установленная внутренними документами система ограничений). Соответственно, принимающие решения сотрудники должны иметь информацию о степени выбранности лимитов перед совершением операций - эта информация должна поддерживаться бэк-офисом (управлением внутреннего учета) в режиме реального времени. Для инвестиционного банка можно предложить следующую систему лимитов:

2.4.3. Система внутренней отчетности

Одним из результатов работы операционного департамента должна быть некая итоговая информация, структурированная по основным видам или по ключевым этапам деятельности. С другой стороны, система управленческого учета предполагает выбор системы показателей, на основании которых происходит оценка текущего состояния, результатов деятельности, а также планируемых направлений развития. Отслеживать динамику основных показателей деятельности позволяет система ежедневных отчетов, которые сотрудники операционного департамента должны подготовить и передать принимающим решения лицам до 10 часов утра следующего дня.

Кроме операционного баланса, рассмотренного выше, система учета должна формировать следующие отчеты.

1. Отчет “Торговый день”:

сделки, заключенные в течение торгового дня;

прибыль / убыток по каждой сделке;

суммарная прибыль компании по итогам торгового дня.

2. Отчет “Расчетный день” (показатели, содержащиеся в этом отчете, рассчитываются и в рублях, и в валюте):

3. Отчет “Портфель по бумагам”:

4. Отчет “Банк” (составляется на основе регистров учета денежных средств первого вида (см. пункт 2.4.2) и в некоторой степени дублирует отчет “Расчетный день”, но будучи более специальным, содержит только следующие показатели):

5. Отчет “Доверительное управление”:

2.5. Организационные и технологические аспекты внедрения системы управленческого учета

Выше мы рассмотрели систему внутреннего учета “в чистом виде”, создали модель системы управленческого учета. Не менее важной является проблема внедрения системы учета. Эта проблема может быть разделена на две – программная реализация и организационная (административная) реорганизация компании. Действительно, организация системы управленческого учета и внедрение корпоративной информационной системы предполагают полное изменение форматов поведения всех сотрудников компании, то есть тотальную реструктуризацию предприятия и полную смену принятой управленческой модели. С другой стороны, построение регулярного менеджмента является одним из факторов, критических для успешного внедрения системы управленческого учета. Поэтому этот раздел посвящен вопросам технологическим и организационным.

2.5.1. Методологии формализации и оптимизации бизнес-процессов

Существует достаточно большое количество методик моделирования бизнеса и формализации бизнес-процессов, разработанных в рамках CASE технологий. Из них наиболее распространенными являются следующие.

IDEF0 (функциональная модель) была разработана Министерством обороны США в конце 70х годов на основе методологии SADT (Structured Analysis and Design Technique). В настоящее время данная методология является стандартом как для военных, так и для гражданских ведомств правительства США. В рамках методологии IDEF0 система описывается как набор взаимосвязанных видов деятельности или функций. Функции системы анализируются независимо от объектов, эти функции реализующих. IDEF0 диаграмма очень проста – в ней присутствуют только блоки и стрелки. Каждый блок представляет собой вид деятельности – всегда глагол – и объект, на который направлен этот глагол (подготовить договор, заключить сделку). Стрелка – всегда существительное. Каждому блоку принадлежат четыре вида стрелок:

1) левая входящая – Вход (Input). Ресурсы, потребляемые данным видом деятельности.

2) правая исходящая – Выход (Output). Результат данного вида деятельности.

3) верхняя входящая – Контроль (Control). Управляющее воздействие.

4) нижняя входящая – Средство (Mechanism). То, за счет чего Вход преобразуется в Выход.

Существуют пять видов взаимосвязей между блоками:

  1. Выход-Вход (output-input). Выход одного блока является входом другого.
  2. Выход-Контроль (output-control). Выход одного блока является управляющим воздействием другого.
  3. Выход-Средство (output-mechanism). Выход одного блока является средством другого.
  4. Выход-Контроль-Обратная связь (output-control feedback).
  5. Выход-Вход-Обратная связь (output-input feedback).

Обычно IDEF0 модель – это набор иерархически упорядоченных диаграмм. Диаграмма нижнего уровня, состоящая из 3-6 блоков, является декомпозицией одного блока (вида деятельности) диаграммы верхнего уровня.

Методология IDEF3 была разработана в Лабораториях Амстронга ВВС США. Эта методология направлена на получение общего описания системы от экспертов в конкретной области. Конечным результатом является модель системы с точки зрения участвующих объектов, последовательностей задач и согласованности между ними. Методология IDEF3 может быть использована как средство моделирования процессов.

DFD (Data Flow Diagram) – диаграммы потоков данных. Данная методология имеет две нотации – Гейна-Сарсона и Йордана/ДеМарко. Методология ориентирована на разработку программного обеспечения. В рамках данной методологии система описывается как набор функциональных компонентов (бизнес-процессов), внешних сущностей (терминаторов) и хранилищ данных, связанных потоками данных.

Потоки данных показывают перемещение информации или физических объектов из одной части системы в другую. На диаграмме поток данных изображается именованной (существительным) стрелкой (поручение на сделку, билет, заявка на оплату). Функциональный компонент (бизнес-процесс) трансформирует входящие потоки данных в выходящие. В нотации Гейна-Сарсона бизнес-процесс обозначается квадратом со скругленными углами, в котором обозначаются имя процесса (существительное – инвестиционный банк, торговля на рынке ГКО-ОФЗ), номер процесса и потребляемые процессом ресурсы. Хранилище (накопитель) данных представлет собой временной срез некоторого потока данных. Внешние сущности (терминаторы) – сущности вне контекста системы, являющиеся источниками или приемниками системных данных. Типичные примеры внешних сущностей – клиенты, поставщики или регулирующие органы.

ERD /Entity-Relationship Diagram/. Диаграммы “сущность-связь” предназначены для разработки моделей данных и обеспечивают унифицированный способ определения данных и отношений между ними. Диаграммы “сущность-связь” представляют собой взгляд на систему как набор объектов, связанных отношениями. Сущность (Entity) – множество экземпляров объектов. Сущность определяется набором атрибутов. Сущность – всегда существительное (Клиент, Бумага, Счет). Имя сущности отражает тип или класс объекта, а не его конкретный экземпляр. Сущность является логическим эквивалентом таблицы базы данных. Отношение (Relationship) – связь между двумя сущностями. Отношение – всегда глагол (имеет, принадлежит, может владеть, руководит). Тремя основными типами отношений являются отношения “один к одному”, “один ко многим”, “многие ко многим”.

Основные этапы разработки диаграммы “сущность-связь” следующие:

После этого диаграмма “сущность-связь” преобразуется в схему данных реляционной базы банных. Необходимо отметить, что хотя большинство CASE средств способны делать это автоматически, полученные таким способом схемы данных требуют значительной ручной доработки, так как нормализация, инкапсуляция бизнес-логики и индексирование, несмотря на формальную строгость реляционной алгебры, являются скорее искусством, а это ключевые факторы, определяющие возможности и скорость работы программного продукта.

2.5.2. Построение корпоративной информационной системы. Техника разработки и внедрения. Конфликт интересов

Методы построения информационных систем, которые появились около четверти века назад, к настоящему времени уже оформлены в отдельную науку, достаточно хорошо проработанную. Для этой науки базовым является понятие жизненного цикла программного продукта. Традиционно жизненный цикл программного продукта делят на несколько этапов:

Среди множества описанных в литературе типов жизненного цикла выделим два основных – последовательный и эволюционный. При последовательном цикле каждая следующая стадия может быть начата только после завершения предыдущей. Очевидные слабости такого подхода – невозможность оперативного реагирования на изменение какого-либо фактора и длительный период прохождения всего цикла. Эволюционный жизненный цикл позволяет осуществлять одновременно несколько этапов и бесконечно совершенствовать продукт, даже в период эксплуатации. К недостаткам этого подхода следует отнести возможные трудности с управлением проектом.

Обычно в ходе разработки корпоративной информационной системы анализируются функции системы, потоки данных и управление между ними, определяются функции конкретных типов рабочих мест, специфицируются хранилища данных и способы доступа к ним для каждого рабочего места, все формализуется и затем кодируется. Это подход был разработан в 1970е годы и нашел применение при разработке информационных систем для крупных корпораций. Несовершенный инструментарий требовал кодирования интерфейса и простейших функциональных операций в больших объемах, что породило необходимость детальных спецификаций. Таким образом, создание информационной системы было процессом трудоемким и длительным. Изменение заданных возможностей системы также занимало много времени, что, впрочем, не было критическим фактором при относительной стабильности тех лет.

Однако в настоящее время, и особенно в России, этот подход работает плохо, так как постоянные изменения во внешней среде требуют от корпоративной информационной системы прежде всего гибкости. С другой стороны, концентрация на формализации функций уже и не актуальна, поскольку современные средства быстрой разработки позволяют оперативно изменять функциональность рабочих мест. Поэтому имеет смысл перейти к проектированию и программированию не на основе функциональной спецификации, а “от данных”. Внутренняя логика и взаимосвязь данных гораздо более консервативны, чем функции системы. При этом подавляющее большинство функциональных операций, выполняемых сотрудниками, можно свести к вводу, поиску и редактированию данных – а эта функциональность изначально заложена в технологию реляционных баз данных, и поэтому не требует формализации и больших объемов кодирования. Кроме того, переход от формализации функций к формализации должностных обязанностей обеспечивает интеграцию информационной системы и менеджмента. В этом случае в основу автоматизации положены корпоративные стандарты – соглашение о единых правилах организации процессов. В составе информационной системы выделяются две относительно независимые составляющие: компьютерная инфраструктура и построенная на ее базе прикладная часть – взаимосвязанные функциональные подсистемы. Подчеркнем, что автоматизация – не вытеснение рутинного механического труда, а принципиальные изменения в технологии и управлении, то есть полное изменение форматов поведения всех без исключения сотрудников, начиная с топ-менеджеров. Другими словами, внедрение системы управленческого учета будет успешным, только если оно проводится в рамках реструктуризации компании наряду с построением регулярного менеджмента.

Рассмотрим процесс создания корпоративной информационной системы. Его можно разложить на составляющие, но это не будет перечнем последовательно реализуемых этапов. Жизненный цикл данного программного продукта должен быть только эволюционным. После первого этапа в самых общих чертах определяется вид корпоративной информационной системы. Начиная со второго этапа, принципиальная идея наполняется конкретным содержанием. Каждый участник проекта должен не только осознать свой участок работы, но и представлять себе общую картину. Наконец, эволюционный подход требует совместной работы и координации действий. Итак, должны быть выполнены следующие действия и процедуры:

Первые четыре этапа должны осуществлять топ-менеджеры. На всех остальных этапах к работе привлекаются менеджеры линейных подразделений. Техническими вопросами, то есть реализацией принятых решений, занимается специальная рабочая группа, в состав которой входят системный аналитик, проектировщик, кодировщик, дизайнер, тестер, технический писатель.

Внедрение корпоративной информационной системы или системы управленческого учета часто заканчивается неудачей. Как мы уже отмечали, доля полностью осуществленных проектов не превышает 70%, а доля проектов, которые реализованы не только успешно, но и с соблюдением запланированных бюджета и сроков – около 15% [ 54] . Столь низкий процент удачных внедрений требует объяснения.

Довольно часто можно услышать, что разработчики создали некачественный программный продукт. При этом качественным называется продукт, отвечающий требованиям международных стандартов ISO серии 9000. А претензии могут предъявляться, например, следующие:

Из всего списка единственным показателем, который можно объективно оценить, является скорость работы. Все остальные претензии относятся к области эмоций и способностей пользователя.

На наш взгляд, проблема создания и внедрения корпоративной информационной системы имеет две стороны – техническую (собственно программирование) и организационную. Вторая связана с необходимостью проведения реинжиниринга или, как минимум, внесения корректив в модель управления предприятием. В большинстве случаев причиной того, что попытка разработки и внедрения корпоративной информационной системы заканчивается провалом, являются проблемы, которые мы назовем организационными, значительно реже проблемы связаны с низкой квалификацией и другими недостатками разработчиков.

Количество проблем, которые могут возникнуть в связи с построением компьютерной инфраструктуры, ограничено двумя.

Программирование (в широком смысле – включая анализ, постановку задач и т.д.), несмотря на популярные разговоры про компьютерную революцию и виртуальные миры Интернет, – это не образ жизни, а специальность. И, как всякая профессия, требует умения и навыков. Высокая квалификация специалиста по IT обеспечивается хорошим математическим образованием и постоянным инвестированием времени в изучение новых технологий и программных продуктов. Итак, сформулируем первую проблему. Все этапы должны выполняться людьми, имеющими квалификацию программиста. Работа по анализу и формализации бизнес-процессов имеет смысл только в том случае, если сотрудник представляет себе программную реализацию задачи. Вторая, в некотором роде обратная, проблема: высокотехнологичность породила ориентацию на собственно высокотехнологичность, а не на прикладные задачи, для решения которых эта технология создавалась. Как следствие, сформировался особый тип программиста – “свободный художник”, интересы которого – технологический бустинг, а не создание реальных программных продуктов. Привлечение к работе такого “специалиста” чревато негативными последствиями. Он не способен создать ни одного реально работающего программного продукта – только постоянные язвительные замечания в адрес корпорации Microsoft и употребление слов Unix (Linux), Oracle, C++, Navigator вместо Windows, MS SQL Server, Access, Explorer. Также программисты этого типа склонны к масштабным действиям: они пишут километры кода там, где можно ограничиться двумя знаками сложения; даже если для решения задачи достаточно Excel-ной таблички, они стремятся получить ресурсы на RISC-сервер и True64 Unix или на написание собственной операционной системы; при этом они уверены в том, что разработка одного отдельного прикладного программного продукта (независимо от продукта) требует более трех месяцев. Наконец, такой сотрудник культивирует свою самостоятельность и исключительность (нефиксированный рабочий день и т.д.), плохо влияя на коллектив. Мы акцентировали внимание на описании этого типа программиста потому, что это, к сожалению, явление распространенное. Эффективность рабочей группы, в которых преобладают программисты этого типа, крайне низка. А проекты, которыми они руководят, обречены на провал. При формировании группы разработчиков очень важно определить и постараться исключить людей, не способных или не желающих решать прикладные задачи.

Переходя к рассмотрению организационных проблем, необходимо отметить, что, во-первых, этих проблем очень много, а во-вторых, возникают они в самых неожиданных местах. Поэтому мы приведем несколько типичных примеров, которые объясняют и иллюстрируют сделанные ниже выводы.

Пример 1. В штате некоего подразделения значатся начальник, два-три ведущих специалиста и десять-пятнадцать девушек. У начальника на столе стоит пыльный компьютер. Основную часть работы выполняют ведущие специалисты, один из них даже создал в Excel`е некое подобие учетной системы. Девушки заняты личными делами и каким-нибудь не очень содержательным и в еще меньшей степени эффективным трудом, например, начисляют ежемесячные проценты по кредитам на калькуляторе. И главное – они формируют “общественное мнение” в коллективе. В целом в данном подразделении тихо и скучно. Часть сотрудников на работе отсутствует.

В результате проведения реинжиниринга изменилось количество сотрудников, их статус и должностные обязанности.

У начальника вместо пятнадцати-двадцати подчиненных осталось не более десяти. Ключевая информация, которая раньше была только у него в голове, теперь находится в общедоступной базе данных. Аналитический блок этой базы данных выдает отчет, в котором написано, что доходность операций данного подразделения в два раза ниже, чем считалось до сих пор. Ведущие специалисты выиграли от проведения реинжиниринга – их идентифицировали с выполняемой работой. Три четверти девушек уволены со скандалом (спровоцированном увольняемыми), оставшиеся три-пять человек затратили неимоверные усилия на ознакомление с компьютером и долго переживают произошедшие перемены.

Приняв решение о проведении реинжиниринга, нельзя останавливаться на полпути. Однако часто руководство организации не доводит процесс до конца. Испугавшись необходимости принятия радикальных решений, руководитель пытается “спустить на тормозах” начатые преобразования. Это выражается, например, в том, что сотрудники, которых должны были уволить, и они об этом знали, не уволены. Деморализующее влияние этих сотрудников на коллектив трудно переоценить.

Пример 2. Если один из высших руководителей компании написал в Excel примитивную учетную систему, в которой предусмотрено не более 20% необходимых функций, то он, как правило, гордится достигнутым и препятствует созданию и внедрению полноценной, то есть выполняющей 80-100% функций, системы учета.

Пример 3. На создание интегрированной системы учета уже затрачены значительные денежные и временные ресурсы. Ознакомившись с результатом, главный бухгалтер отказалась от любых дальнейших дискуссий. Ее требование типа “здесь останусь я и Турбо-бухгалтер, или я увольняюсь” руководитель компании намерен серьезно рассмотреть, и в принципе не против удовлетворить.

Данные примеры, возможно, несколько утрированы. Но эти ситуации заимствованы из практики и отражают проблемы, которые, как правило, возникают при разработке и внедрении информационной системы.

Итак, перечислим объективные причины, в силу которых работа по созданию и внедрению информационной системы часто остается незавершенной, а цели – недостигнутыми:

Сопротивление, оказываемое сотрудниками всех уровней попытке внедрить корпоративную информационную систему, можно понять – к ним предъявляются новые требования, они получают дополнительные обязанности, они могут быть уволены. Удивительна реакция руководства компании, которое в результате проведения реинжиниринга и внедрения информационной системы очевидно выигрывает. До недавнего времени руководители, как правило, не понимали сути предлагаемых изменений и не интересовались эффективностью управления. Преодолеть это предубеждение в период, когда рынок рос на 1000% в год, было практически невозможно. Работодатели рассматривали программистов в одном ряду с водителями и электриками. А вместо целенаправленной работы по созданию информационной системы предпринимались попытки “что-нибудь спрограммировать”. Эти попытки были, естественно, безрезультатными. Ситуация изменилась только после финансового кризиса, когда руководители “выживших” инвестиционных банков смогли на собственном опыте осознать тот факт, что система внутреннего учета – не роскошь и не излишество. Таким образом, для того, чтобы работа по разработке и внедрению корпоративной информационной системы получила организационную поддержку и достаточное количество ресурсов, должна измениться психология руководителя. Необходимые организационные решения может принять не предприниматель, заработавший деньги в эпоху первоначального накопления капитала, а управленец, ориентированный на системный подход и построение регулярного менеджмента.

При этом наиболее драматичные изменения происходят именно в работе топ-менеджеров. Но они же и выигрывают в наибольшей степени: руководитель организации получает базовую информацию, на основе которой он принимает решения, в принципиально ином формате и количестве.

Для того, чтобы руководитель компании смог обеспечить решение организационных проблем и, тем самым, способствовать успешной реализации проекта по созданию и внедрению корпоративной информационной системы, он должен:

Наконец, крайне важное значение имеет логика внедрения.

2.6. Основные идеи и результаты

Таким образом, разработанная автором модель управленческого учета в инвестиционном банке позволяет организовать систематический учет операций с ценными бумагами и составление отчетности. При этом подсистема учета операций с ценными бумагами является обособленной, но не изолированной от подсистем учета прочих хозяйственных операций.

Итак, перечислим кратко некоторые основные идеи, лежащие в основе исследования, и результаты, полученные авторами.

Во-первых, учет организован попроцессно. Деление на процессы - по видам бумаг и/или по технологиям торговли.

Во-вторых, для каждого процесса учет организован по единой схеме. Первичные документы учитываются в соответствующих регистрах. Для контроля за прохождением первичного документа фиксируются этапы исполнения сделки. Первичный документ, в зависимости от технологии торговли, порождает либо непосредственно движение ценных бумаг или денежных средств, либо возникновение обязательства по поставке бумаг или оплате. И движение, и обязательство фиксируются в портфелях денежных средств или ценных бумаг в момент оформления первичного документа. Записи в учетных регистрах сконструированы таким образом, что запись о фиксации обязательства в портфеле в принципе эквивалентна записи о движении в портфеле, единственное отличие - отсутствие даты движения. Именно наличие (отсутствие) даты в соответствующем поле является критерием отнесения конкретной записи к движению (зафиксированному обязательству). Таким образом, запись об обязательстве содержит полную информацию о будущем движении, кроме собственно даты движения. Но поскольку у нас есть прогнозная дата, то фактически информация о будущем движении является полной. Прогнозную дату можно фиксировать двумя способами: (1) в регистре учета первичных документов как дату одного из этапов прохождения договора либо (2) в регистрах движения денежных средств и ценных бумаг. Эти два варианта идентичны с точки зрения экономического смысла, так как на каждом этапе прохождения первичного документа система учета вносит соответствующие изменения в портфели ценных бумаг, денежные средства и обязательства, но, с другой стороны, эта дата относится к разным сущностям. Дилемму - при какой сущности фиксировать дату - мы рекомендуем решать в пользу первичных документов, поскольку движения в портфелях компании (ценных бумаг и денежных средств) происходят в моменты, уже зафиксированные в регистрах учета первичных документов.

В-третьих, изложенные выше принципы учета имеют свое практическое воплощение. В работе приведены в явном виде разработанные автором:

а) конкретный вид записи в журнале ежедневного учета ценных бумаг и в журнале ежедневного учета денежных средств; данный принцип записи в учетных регистрах является оптимальным и для решения задач управленческого учета, и с точки зрения программной реализации системы учета;

б) план счетов, проводки, отражающие основные операции с ценными бумагами, и операционный баланс;

в) алгоритмы преобразования записей в журналах ежедневного учета ценных бумаг и учета денежных средств в проводки, которые необходимы для составления операционного баланса. Генерация проводок и операционного баланса происходит динамически - запросом или с помощью технологии OLAP (On-line Analitical Processing).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проблема привлечения финансирования для российских промышленных предприятий неизменно актуальна в течение последних десяти лет. При обсуждении способов ее решения довольно часто упоминаются инвестиционные банки и опыт США, где в целях преодоления последствий кризиса инвестиционные банки, специализирующиеся на операциях с ценными бумагами, были отделены от коммерческих. Эта мера оказалась настолько действенной, что снять ограничения, введенные знаменитым актом Гласса-Стигала, американские конгрессмены решились только в канун 70-летия начала Великой депрессии, в период роста экономики и стабильности банковской системы. Обзор деятельности глобальных инвестиционных банков позволяет сделать вывод о том, что данный финансовый институт может обеспечить решение ряда актуальных для любой депрессивной экономики задач, например, проблемы привлечения источников финансирования. Таким образом, возможно именно инвестиционные банки обеспечат оживление отечественной экономики, санацию предприятий и смогут привить населению культуру инвестирования.

Российские инвестиционные банки, весьма солидные по отечественным меркам финансовые институты, явно проигрывают на фоне глобальных инвестбанков. Поэтому экспансии глобальных инвестиционных банков российские банки должны противопоставить диверсифицированный портфель качественных услуг, адаптированных с учетом национальной специфики. Для создания такого портфеля необходима эффективная внутренняя инфраструктура, ключевым элементом которой в силу специфики инвестиционной деятельности является система внутреннего учета. Текущий упадок рынка ценных бумаг позволяет уделять больше внимания организационным вопросам, а накопленные ранее ресурсы – финансировать разработки в области корпоративных информационных систем.

Однако существует ряд проблем, задерживающих развитие инвестиционной банковской деятельности, решение которых может обеспечить только государство. Среди направлений государственного регулирования выделим следующие. Прежде всего, конечно, необходимо определить законодательно понятие “инвестиционный банк” и принять нормативные акты, регламентирующие его деятельность. Переходя к более конкретным рекомендациям: необходимо снизить уровень рисков, связанных с угрозой пересмотра результатов приватизации, с ущемлением прав акционеров и прочими пробелами в законодательстве. Другую часть рисков можно преодолеть по мере распространения организованной торговли и создания национальной депозитарной системы. Также, на наш взгляд, имеет смысл передать часть полномочий по регулированию деятельности инвестиционных банков от ФКЦБ к Центральному банку, поскольку в настоящее время коммерческим банкам не запрещено заниматься профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг. Следующее предложение – ужесточение налоговой ответственности и учет в качестве единого налогоплательщика всей инвестиционной группы – невыгодное, на первый взгляд, для инвестиционного банка, в долгосрочном аспекте оборачивается несомненным плюсом – повышением “прозрачности” деятельности инвестиционного банка.

Вопрос методологического обеспечения управленческого учета (разработка плана счетов и формы операционного баланса) также относится к компетенции государственных органов – соответствующих департаментов Министерства финансов, ФКЦБ или Центрального банка. Однако, хотя срок, отведенный Программой реформирования бухгалтерского учета на разработку плана счетов для профессиональных участников рынка ценных бумаг, истек еще в декабре 1998 года, каждый инвестиционный банк по-прежнему решает этот вопрос самостоятельно. Поэтому тема “управленческий учет в инвестиционном банке” не только интересна с научной точки зрения, но также имеет и практическую значимость.

В настоящей работе изложена модель формирования, внедрения и функционирования системы управленческого учета в инвестиционном банке. Кроме этого, рассмотрены теоретическая и законодательная основы инвестиционной банковской деятельности, вопросы постановки регулярного менеджмента, основные методы построения корпоративной информационной системы, показана связь бухгалтерского (финансового) и управленческого учета. Автор сформулировал принципы учета основных бизнес-процессов российского инвестиционного банка и на их основе разработал план счетов, структуру учетных регистров, алгоритм формирования проводок и форму операционного баланса.

В основу исследования положены следующие идеи:

1. Уровень развития и величина капиталов инвестиционных банков могут обеспечить решение ряда актуальных для любой депрессивной экономики задач, например, проблемы привлечения источников финансирования.

2. Успешное внедрение системы управленческого учета возможно только при системном подходе – вопросы управленческого учета должны рассматриваться в совокупности с вопросами постановки регулярного менеджмента и информационных технологий.

3. Объект учета – бизнес-процесс, поскольку переориентация менеджмента от задач на процессы повышает эффективность управления компанией.

4. Необходимость создания оригинальной системы внутреннего учета для российского инвестиционного банка вызвана тем, что специфика его деятельности, с одной стороны, не позволяет использовать традиционные техники управленческого учета, а с другой стороны, ставит перед управленческим учетом задачи, традиционно присущие финансовому учету.

5. Принципы учета, предложенные в “Стандартах внутреннего учета операций с ценными бумагами для брокеров и дилеров – членов НАУФОР” не выдерживают критики с точки зрения идеологии бухгалтерского учета и не отвечают требованиям управленческого учета.

6. В основу системы управленческого учета должны быть положены принципы, которые, во-первых, обеспечат систематический достоверный учет всех операций и, во-вторых, будут иметь адекватное практическое воплощение и оптимальную программную реализацию.

7. При разработке и внедрении системы управленческого учета особое внимание необходимо уделить решению организационных и технологических проблем.

Завершая работу и надеясь, что ее содержание в целом закрывает вопрос организации управленческого учета в российском инвестиционном банке, мы, тем не менее, должны назвать как минимум две темы, которым можно посвятить будущие исследования. Первая – это проблема интегрирования бухгалтерского и управленческого учета. На наш взгляд, эти подсистемы учета не должны быть изолированы, в противном случае затраты на организацию учета возрастают, а информация становится менее достоверной, полной и единообразной. Одним из вариантов обеспечения связи бухгалтерского и управленческого учета является использование в последнем плана счетов и проводок, хотя эти элементы не являются обязательными для внутреннего учета. В данной работе предложен механизм учета, который позволяет получить как операционный баланс на основе оригинальных учетных регистров, так и операционный и бухгалтерский балансы на основе проводок, динамически генерируемых опять же по данным учетных регистров. Таким образом, система учета позволяет оперативно формировать операционный баланс, и с дополнительной итерацией – тот же операционный баланс, но методологически единый с бухгалтерским балансом. Еще одно интересное направление дальнейшей работы – это тема построения мощной финансовой аналитики на основе данных уже созданной учетной системы с применением математических методов оптимизации: оптимальное управление, динамическое программирование, сценарный прогноз.

Приложение. Generally Accepted Risk Principles:

1. Кредитный риск - credit risk;

2. Рыночный риск - market risk;

3. Риск чрезмерной концентрации портфеля - portfolio concentration:

4. Риск ликвидности - liquidity risk;

5. Операционный риск - operational risk;

6. Событийный риск - business/event risk;

Литература

  1. Федеральный закон № 39-ФЗ от 22.04.1996 “О рынке ценных бумаг” (с изменениями от 26.11.1998, 08.07.1999).
  2. Федеральный закон № 129-ФЗ от 21.11.1996 “О бухгалтерском учете”.
  3. Федеральный закон “О банках и банковской деятельности в РСФСР” в редакции федерального закона №17-ФЗ от 03.02.1996.
  4. Указ Президента РФ № 2284 от 24.12.1993 “О Государственной программе приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации” (с изменениями и дополнениями от 14.03.1996, 06.10.1997, 15.07.1998).
  5. Указ Президента РФ № 765 от 26.07.1995 “О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики РФ”.
  6. Указ Президента РФ № 1008 от 01.07.1996 “Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации”.
  7. Указ Президента РФ № 1034 от 16.09.1997 “Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации”.
  8. Постановление Правительства РФ № 552 от 05.08.1992 “Об утверждении Положения о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли”.
  9. Постановление Правительства РФ № 1355 от 07.12.1994 “Об основных критериях (системе показателей) деятельности экономических субъектов, по которым их бухгалтерская (финансовая) отчетность подлежит обязательной ежегодной аудиторской проверке” (с изменениями от 25.04.1995).
  10. Постановление Правительства РФ № 283 от 06.03.1998 “Об утверждении Программы реформирования бухгалтерского учета в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности”.
  11. Постановление ФКЦБ № 5 от 21.03.1996 “Об утверждении Положения об обращении бездокументарных простых векселей на основе учета прав их держателей, Положения о сертификации операторов системы обращения бездокументарных простых векселей, Стандарта деятельности участников системы обращения бездокументарных простых векселей”.
  12. Постановление ФКЦБ № 21 от 26.11.1996 “Об утверждении Временного положения об учетных регистрах и внутренней отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг” (с изменениями от 03.11.1998).
  13. Постановление ФКЦБ № 22 от 19.12.1996 “Об утверждении Временного положения о лицензировании брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг и Временного положения о порядке осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг” (с изменениями от 23.01.1997, 11.02.1997, 01.06.1998).
  14. Постановление ФКЦБ № 2 от 09.01.1997 “О системе раскрытия информации на рынке ценных бумаг”.
  15. Постановление ФКЦБ № 24 от 01.07.1997 “Об утверждении Положения о саморегулируемых организациях профессиональных участников рынка ценных бумаг и Положения о лицензировании саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг” (с изменениями от 14.07.1998).
  16. Постановление ФКЦБ № 37 от 17.10.1997 “Об утверждении Положения о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги”.
  17. Постановление ФКЦБ № 38 от 20.10.1997 “Об утверждении Положения о ведении счетов денежных средств клиентов и учете операций по доверительному управлению брокерами”.
  18. Постановление ФКЦБ № 40 от 27.11.1997 “Об утверждении Правил отражения профессиональными участниками рынка ценных бумаг и инвестиционными фондами в бухгалтерском учете отдельных операций с ценными бумагами”.
  19. Постановление ФКЦБ № 3 от 20.01.1998 “Об утверждении совместного с Центральным банком Российской Федерации Положения об особенностях и ограничениях совмещения брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами с операциями по централизованному клирингу, депозитарному и расчетному обслуживанию” (утв. ЦБР 22.01.1998 за № 16-П).
  20. Постановление ФКЦБ № 19 от 28.05.1998 “Об утверждении Положения о порядке проведения проверок юридических лиц, деятельность которых на рынке ценных бумаг регулируется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг”.
  21. Постановление ФКЦБ № 22 от 03.06.1998 “Об усилении роли саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг Российской Федерации и внесении дополнений в Положение о порядке лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 19 сентября 1997 года № 26” (с изменениями от 22.11.1998, 01.02.1999).
  22. Постановление ФКЦБ № 23 от 15.06.1998 “Об утверждении Временного положения о внутреннем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг”.
  23. Постановление ФКЦБ № 44 от 05.11.1998 “О предотвращении конфликта интересов при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг”.
  24. Постановление ФКЦБ № 45 от 06.11.1998 “Об утверждении Положения о представлении отчетности организаторами торговли на рынке ценных бумаг, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами”.
  25. Постановление ФКЦБ № 50 от 23.11.1998 “Об утверждении Положения о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации”.
  26. Приказ Министерства финансов СССР № 56 от 01.11.1991 “Об утверждении Плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности предприятий и Инструкции по его применению” (с изменениями от 28.12.1994, 28.07.1995).
  27. Приказ Министерства финансов РФ № 170 от 26.12.1994 “Об утверждении Положения о бухгалтерском учете и отчетности в Российской Федерации”.
  28. Приказ Министерства финансов РФ № 173 от 28.12.1994 “О применении Плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности предприятий и Инструкции по его применению”.
  29. Приказ Министерства финансов РФ № 2 от 15.01.1997 “О порядке отражения в бухгалтерском учете операций с ценными бумагами”.
  30. Приказ Министерства финансов РФ № 34-н от 29.07.1998 “О Положении по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации”.
  31. Письмо ФКЦБ № ИБ-05/2158 от 26.04.1999 “О порядке отражения в бухгалтерском учете профессиональных участников рынка ценных бумаг и инвестиционных фондов новации по государственным облигациям”.
  32. Письмо ФКЦБ № ИБ-09/2176 от 26.04.1999 “Об осуществлении функций номинального держателя профессиональными участниками рынка ценных бумаг”.
  33. Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ № 33 от 21.04.1998 “Обзор практики разрешения споров по сделкам, связанным с размещением и обращениям акций”.
  34. Письмо Центрального банка России № 71-Т от 23.02.1999 “Об осуществлении функций по лицензированию профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг”.
  35. Положение Центрального банка России № 43-П от 02.07.1998 “О раскрытии информации Банком России и кредитными организациями – участниками финансовых рынков” (с изменениями от 18.05.1999).
  36. Распоряжение ФКЦБ № 1087-Р от 05.10.1998 “Об утверждении порядка расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг, допущенных к обращению на фондовой бирже или через организатора торговли на рынке ценных бумаг, и установлении предельной границы колебаний рыночной цены”.
  37. Распоряжение ФКЦБ № 1222-Р от 13.11.1998 “О представлении и раскрытии информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами”.
  38. Распоряжение ФКЦБ № 270-Р от 18.03.1999 “Об утверждении Методических рекомендаций по представлению отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами”.
  39. Стандарты внутреннего учета операций с ценными бумагами для брокеров и дилеров – членов НАУФОР от 25.10.1996.
  40. Акопянц А. Автоматизация хаоса, или записки консультанта. // Компьютерра, № 17, 27 апреля 1999 года.
  41. Андросов А.М. Бухгалтерский учет и отчетность. // М., 1992.
  42. Антонов И. Брокерский бизнес против банков? // “Экономическая газета”, № 42, 1991.
  43. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. Учебник. Издание 3-е, перераб. // М., 1995.
  44. Брокерская фирма: организация и управление. // Know-How Fund, Financial Research Associates, Ltd, 1995.
  45. Волков Н.Г. Учет ценных бумаг. // М., 1995.
  46. Галкин И.В., Комов А.В., Сизов Ю.С., Чижов С.Д. Фондовые рынки США и России. Становление и регулирование. // М., 1998.
  47. Данилов Ю.А. Создание и развитие инвестиционного банка в России. // М., 1998.
  48. Дмитриева И.М. Методологическая концепция учета и анализа операций на рынке ценных бумаг. Диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук. // М., 1997.
  49. Доунс Дж., Гудман Дж.Э. Финансово-инвестиционный словарь. // М., 1997.
  50. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет. // М., 1994.
  51. Кобяков А. Соискатели мирового богатства. // “Эксперт”, № 15, 19 апреля 1999 года.
  52. Константинова А.Ю. Принципы и организация деятельности американских инвестиционных банков. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. // М., 1994.
  53. Крайнева Э.А. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами. // М., 1994.
  54. Ладыженский Г.М. Архитектура корпоративных информационных систем // СУБД №5-6. 1997.
  55. Липко А. Обзор российского рынка корпоративных ценных бумаг. // Российская экономика на новых путях. № 1.1997.
  56. Миловидов В.Д. Инвестиционные фонды и трасты: как управлять капиталом? (опыт США). // М., 1992.
  57. Мюллер Г., Гернон Х., Минк Г. Учет: международная перспектива. // М., 1992.
  58. Нидлз Б., Андерсон Х., Колдуэлл Д. Принципы бухгалтерского учета. // М., 1997.
  59. Николаева О.Е., Шишкова Т.В. Управленческий учет. // М., 1997.
  60. О¢ Генри. Рассказы. // Киев, 1956.
  61. Ойхман Е.Г., Попов Э.В. Реинжиниринг бизнеса. // М., 1997.
  62. Осипова О.А. Инвестиционные фонды: формирование и перспективы развития. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. // М., 1995.
  63. Палий В.Ф., Соколов Л.В. Теория бухгалтерского учета. // М., 1988.
  64. Поллард А.М., Пассейк Ж.Г., Эллис К.Х., Дейли Ж.П. Банковское право США. // М., 1992.
  65. Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Практикум акционирования. Выпуск 6. // М., “Экономика и жизнь”, 1995.
  66. Рид Э., Коттер Р., Гилл Э., Смит Р. Коммерческие банки. // М., 1991.
  67. Робертсон Дж.К. Аудит. // М., 1993.
  68. Семь нот менеджмента. Издание третье, дополненное. // М., ЗАО “Эксперт”, 1998.
  69. Страуструп Б. Язык программирования С++. Третье издание. // М., 1999.
  70. Торкановский В.С. – под ред. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. // Спб., 1994.
  71. Тосусян Г.А. Банковское дело и банковское законодательство в России: опыт, проблемы, перспективы. // М., 1995.
  72. Федоров Б.Г. Англо-русский банковский энциклопедический словарь. // Спб, 1995.
  73. Хорнгрен Ч.Т., Фостер Дж. Бухгалтерский учет: управленческий аспект. // М., 1995.
  74. Хромова О.В. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. // М., 1994.
  75. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. // М., 1995.
  76. Энтони Р., Рис Дж. Учет: ситуации и примеры. // М., 1993.
  77. Arnold J., Hope T. Accounting for Management Decisions. 2nd ed. // Prentice Hall, 1990.
  78. Bloch E. Inside Investment Banking. 2nd ed. // Homewood, Illinois, 1989.
  79. Carosso V.P. Investment Banking in America. A History. // Harvard University Press. Cambridge, Massachusetts, 1970.
  80. CFA Research Foundation. A.P.Ferretti (editor). Investment Company Portfolio Management. // Ontario, 1970.
  81. Emmanuel C., Otley D., Merchant K. Accounting for Management Control. 2nd ed. // Chapmann&Hall, 1990.
  82. Farwell L.C. (Editor), Gane F.H., Jacobs D.P., Jones S.L., Robinson R.I. Financial Institutions. // Homewood, Illinois, 1966.
  83. Fisher Gerald C. American Banking Structure. // New York & London. Columbia University Press, 1968.
  84. Fleming I., McKinstry S. Accounting for Business Management. 2nd ed. // International Thomson Business Press, 1998.
  85. Hammer M., Champy J. Reengineering the corporation: a manifesto for business revolution. // London, 1993.
  86. Hammer M. Beyond reengineering. // London, 1996.
  87. Investment Bankers Association of America. Fundamentals of Investment Banking. // New York, 1949.
  88. Investment Banking. // Graduate School of Business Administration. Harvard University. Boston, 1987.
  89. Munn G.G. Encyclopedia of Banking and Finance. 8th ed., rev. and expanded (ed. by Garcia F.L.). // Boston, 1983.
  90. O’Donnell J.L. The Financial Operations of a Regional Investment Bank. // Michigan, 1954.
  91. Rosenberg J.M. Dictionary of Investing. // New York, 1993.
  92. Wells Fargo & Company. 1970 Annual Report. // San Francisco, 1970.
  93. Willis H.P.&B., Jules I. Investment Banking. // New York, 1939.
  94. www.naufor.ru.
  95. www.fedcom.ru.
  96. www.cbr.ru.
  97. www.minfin.ru.

Контактный телефон:

  1. 415-5363 Берездивин Владимир Викторович



© 1998-2023 Дмитрий Рябых