Фондовая сеть предприятия
Фондовая сеть предприятия - совокупность взаимосвязанных фондов, соответствующих одной из фаз финансового оборота предприятия [1]. Как известно, финансовый оборот включает 4 основные фазы, которые проходят активы предприятия в процессе его деятельности - «Производство», «Рынок сбыта», «Рынок капитала», «Рынок обеспечения».
Эффективное управление предприятием должно основываться на постоянном мониторинге состояния этих фаз. Это позволяет контролировать каждый участок финансового оборота, с высокой точностью локализовать проблемы недостаточной продуктивности активов, аккумулированных в каждой из фаз, выявлять нерациональные финансовые потоки. Показатели состояния производства и всех основных рынков предприятия должны иметь высокий статус в системе контроллинга предприятия. Поэтому к ним предъявляются достаточно жесткие требования [1].
Элементами фондовой сети являются фонды и финансовые потоки.
Фонд – обособленная часть активов предприятия, аккумулированных в одной из фаз финансового оборота. Соответственно составу фаз, фондовая сеть предприятия включает следующие фонды: E – фонд, соответствующий фазе «Производство»; A – фонд, соответствующий фазе «Рынок сбыта»; K – фонд, соответствующий фазе «Рынок капитала»; B – фонд, соответствующий фазе «Рынок обеспечения». Кроме того, целесообразно ввести фонд U, соответствующий внешней среде предприятия.
Для каждого фонда [i] в фондовой сети предприятия используются параметры: сальдо начальное - Rz[i] и сальдо конечное - Ra[i]. Сальдо отражают стоимость активов, аккумулированных в соответствующей фонду фазе финансового оборота на начало и конец исследуемого периода.
Финансовый поток – величина активов, перемещающихся в течение исследуемого периода между фондами сети или между фондами и внешней средой. Параметром финансового потока является его величина – модуль. Модуль финансового потока, следующего из фонда [i] в фонд [j], обозначается, как M(i~j).
В фондовой сети предприятия часть финансовых потоков образует замкнутый контур, называемым внутрисетевым оборотом или кольцом фондовой сети. Другая часть потоков является внешними по отношению к фондовой сети. Они связывают фонды с внешней средой.
Описание фондовой сети может иметь различные формы, в том числе графическую. На рисунке 1 приведено графическое представление общего вида фондовой сети предприятия с указанием фондов, потоков и их параметров. Фонды изображены прямоугольниками с обозначением внутри, потоки изображены векторами с указанием направления следования. Слева над изображением фонда указывается его сальдо начальное, под изображением - сальдо конечное. Модуль потока изображается рядом с соответствующим вектором.
Представление финансового оборота в виде компактного графического объекта с указанием количественных параметров очень наглядно и полезно для экономистов и для менеджеров предприятия. Оно конкретизирует категорию финансового оборота, делает ее ощутимой, раскрывает взаимосвязь важных для управления элементов экономического механизма предприятия, их взаимную обусловленность.
Попадая в одну из фаз финансового оборота в составе финансового потока, активы предприятия пребывают в ней некоторое время. Этим в каждом из фондов они образуют запас, величина которого определяется различными факторами - модулем финансового потока, технологией преобразования входных потоков в выходные, эффективностью деятельности персонала предприятия, состоянием его контрагентов и др. Чем менее благоприятны для предприятия эти факторы, тем большая величина активов аккумулируется в запасе, хуже соотношение запасов и следующих через фонд потоков. Иными словами, тем хуже соотношение параметров фонда – его сальдо и модулей его потоков.
На этом эффекте и основаны предлагаемые нами показатели оценки состояния фаз финансового оборота предприятия. Эти показатели дифференцированы на две группы: показатели отдельной фазы и показатели финансового оборота в целом.
К показателям отдельной фазы отнесены:
а) модуль потока - M(i~j). Он характеризует абсолютную величину конкретного результата деятельности предприятия в фазе, соответствующей фонду [i];
б) потенциал фонда - P(i). Он характеризует величину ресурсов, которой располагало предприятие в фазе, соответствующей фонду [i]:
P(i) = Rz[i] + M(~i) (1)
где Rz[i] – сальдо начальное фонда [i],
M(~i)– модуль общего притока фонда [i];
в) коэффициент использования потенциала фонда – K(i). Он характеризует соотношение результата деятельности предприятия и располагаемых им ресурсов в фазе, соответствующей фонду [i]:
K(i) = M(i~) / P(i) (2)
где P(i) – потенциал фонда [i],
M(i~) – модуль общего оттока фонда [i].
Перечисленные показатели имеют модификации, отражающие различные нюансы оценки финансового оборота. Например, коэффициент использования потенциала может быть общим, определенным на основе полного оттока фонда, или частным, определенным на основе одной из составных частей общего оттока.
К показателям финансового оборота в целом мы относим пропускную способность финансового оборота в целом, а также его отдельных участков – сегментов.
Показатель финансового оборота в целом называется пропускной способности внутрисетевого оборота или пропускной способностью кольца фондовой сети. Он определяется как:
D(O) = K(E~A)*K(A~K)*K(K~B)*K(B~E) (3)
где K(E~A) - частный коэффициент использования потенциала фазы «Производство» по внутрисетевому обороту,
K(A~K) - частный коэффициент использования потенциала фазы «Рынок сбыта» по внутрисетевому обороту,
K(K~B) - частный коэффициент использования потенциала фазы «Рынок капитала» по внутрисетевому обороту,
K(B~E) - частный коэффициент использования потенциала фазы «Рынок обеспечения» по внутрисетевому обороту.
Показатели пропускной способности могут определяться также для сегментов финансового оборота – его отдельных участков, объединяющих несколько фаз. Финансовый оборот содержит следующие сегменты:
- сегмент производства, адекватный фазе «Производство»;
- сегмент обращения, включающий фазы «Рынок капитала», «Рынок сбыта» и «Рынок обеспечения»;
- сегмент нефинансовых рынков, включающий фазы «Рынок сбыта» и «Рынок обеспечения».
Пропускная способность сегмента обращения:
D(A,K,B) = K(A~K)*K(K~B)*K(B~E) (4)
Пропускная способность сегмента нефинансовых рынков:
D(A,B) = K(A~K)*K(B~E) (5)
В качестве примера приведем показатели ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» (далее - ОАО «Балтика»), определенные на основе его публичной отчетности, размещенной в открытом доступе в Интернет [2].
Следует иметь ввиду, что конфигурация фондовой сети, построенная на основе финансовой отчетности предприятия, а также показатели фондовой сети, несут отпечаток особенностей методологии формирования этой отчетности, включая ее ограничения и недостатки.
На рисунке 2 представлена конфигурация фондовой сети, отображающей финансовый оборот ОАО «Балтика» в 2009 году. Параметры фондовой сети исчислены в миллионах рублей. Указаны величины сальдо фондов на начало и конец года, модули внешних потоков и потоков внутрисетевого оборота (кольца фондовой сети). По сравнению с рис.1 внешние притоки и оттоки приведены в расширенном составе. Из рисунка видно распределение имущества предприятия по фазам финансового оборота, изменение этого распределения в течение 2009 года, финансовые потоки, являющиеся результатом деятельности предприятия и обусловившие это изменение.
Из рисунка 2, в частности, видно: основная часть активов предприятия аккумулирована в фазе «Производство», что является обычным для промышленных предприятий. Вторая по величине часть на начало 2009 года – в фазе «Рынок сбыта», а в конце года – в фазе «Рынок капитала».
Сальдо фазы «Рынок сбыта» в течение 2009 года выросло с Rz[A] = 5691 млн. р. до Ra[A] = 7895 млн.р., что заслуживает негативной оценки вследствие иммобилизации имущества в дебиторской задолженности. Наибольший поток, поступает в эту фазу из фазы «Производство». Его модуль M(E~A) = 114323 млн. р. Это - стоимость продукции, поставленной ОАО «Балтика» своим покупателям. Кроме того, входными в этой фазе являются два внешних притока, связанных с формированием положительного финансового результата (M(1~A) = 29222 млн. р.) и поступлением авансов от покупателей (M(2~A) = 21 млн. р.).
Из фазы «Рынок сбыта» в фазу «Рынок капитала» следует поток с модулем M(A~K) = 121625 млн. р. Это – денежные средства, уплаченные покупателями продукции ОАО «Балтика». Среди внешних потоков фазы «Рынок сбыта» следует отметить отток, обусловленный налогообложением и использованием финансового результата предприятия в 2009 году, величина которого M(A~3) = 19738 млн. р.
Модули потоков внутрисетевого оборота, связывающих отдельные фазы, участвуют в определении показателей каждой из этих фаз (эти показатели приведены в таблицах 1 и 2). Например, M(A~K) используется в качестве результата при определении частного коэффициента использования потенциала фазы «Рынок сбыта» по внутрисетевому обороту, а также как составная часть потенциала фазы «Рынок капитала». Это важное свойство предлагаемой системы показателей вытекает из самой природы финансового оборота предприятия. Оно отражает реальную взаимосвязь и взаимозависимость экономических показателей отдельных фаз финансового оборота.
В таблице 1 приведены показатели продуктивности всех фаз финансового оборота ОАО «Балтика» для конфигурации фондовой сети, представленной на рисунке 21 .
Таблица 1 - Показатели продуктивности фаз финансового оборота ОАО «Балтика» в 2009 году
В этой таблице потенциал каждой из фаз определялся по формуле (1), а коэффициенты использования потенциала – по формуле (2) на основе параметров фондовой сети, представленных на рисунке 2.
Из таблицы 1, в частности, видно, что потенциал ОАО «Балтика» в фазе «Производство» составил 159178903 т.р. Это – величина производственных ресурсов, которой располагало предприятие в этой фазе в течение 2009 года. Это – также стоимость ресурсов, которую предприятие могло бы поставить на рынок сбыта, то есть в следующую фазу своего финансового оборота. Однако общий отток фазы «Производство» составил лишь 114322941 т.р. Весь этот поток является поставкой продукции в фазу «Рынок сбыта». Поэтому общий коэффициент использования потенциала фазы «Производство», а также частный коэффициент по внутрисетевому обороту составили 0,718204. Этот показатель характеризуют способность активов ОАО «Балтика» в 2009 году, аккумулированных в фазе «Производство», генерировать финансовые потоки, в том числе, относящиеся к внутрисетевому обороту.
Аналогичное исследование можно провести по каждой из остальных фаз финансового оборота.
Величина и структура имущества предприятия, финансовых потоков, их соотношение постоянно изменяются. Это обуславливает изменение параметров и показателей отдельных фаз и финансового оборота в целом.
Увеличение способности активов генерировать финансовые потоки улучшает соотношение величины активов и модулей потоков. В результате возрастают коэффициенты использования потенциала соответствующих фаз, а также пропускная способность кольца и его сегментов. Поэтому рост показателей продуктивности фондовой сети следует расценивать как свидетельство улучшения деятельности предприятия в соответствующей фазе или в целом, как признак более эффективного использования его имущества. Снижение показателей является признаком ухудшения эффективности. Оно должно сопровождаться выявлением и последующим устранением причин, обусловивших это ухудшение.
Имеет смысл отслеживать динамику продуктивности фондовой сети во времени. Это позволит контролировать тенденции изменения состояния фазы производства, рынков сбыта, капитала и обеспечения, а также финансового оборота в целом.
Таблица 2 - Динамика пропускной способности финансового оборота ОАО «Балтика» в период 2009 – 2011 г.г.
Пример изменения пропускной способности внутрисетевого оборота ОАО «Балтика» в 2009 – 2011 г.г представлен в таблице 2. Показатели таблицы рассчитаны по формулам (3), (4), (5).
Видно, что пропускная способность кольца фондовой сети в этом периоде ежегодно снижалась. Наибольшая ее величина в 2009 году. Наименьшая – в 2011 году.
Показатели отдельных фаз и сегментов имели неоднозначную динамику.
Каждый год снижалась пропускная способность фазы «Производство», в которой сосредоточена основная часть активов предприятия. Ухудшалось соотношение стоимости этих активов и финансового потока, следующего через эту фазу и являющегося объектом, обслуживаемым этими активами. Производственные средства предприятия все хуже выполняли функцию по созданию продукции – трансформации ресурсов, поступающих во входных потоках фазы, в ресурсы выходных потоков.
Пропускная способность сегмента обращения снизилась в 2010, но возросла в 2011 году. Динамика этого показателя определялась, главным образом, динамикой пропускной способности сегмента нефинансовых рынков. А динамика пропускной способности сегмента нефинансовых рынков – изменением коэффициента использования потенциала фазы «Рынок сбыта». Именно существенное улучшение этого показателя в 2011 году, а также некоторое улучшение продуктивности в фазе «Рынок обеспечения» улучшили пропускную способность сегмента нефинансовых рынков. И даже ухудшение продуктивности в фазе «Рынок капитала» не смогло переломить позитивной тенденции – пропускная способность сегмента обращения в 2011 году возросла. Однако негативная динамика в фазе «Производство» все же оказалась решающей - снижение пропускной способности кольца фондовой сети в 2011 году продолжилось.
Из приведенных примеров видно, что прелагаемый нами метод позволяет представить финансовый оборот предприятия в виде конкретной экономической категории, обладающей количественными характеристиками. Экономистам и менеджерам открываются все наиболее важные имущественные группы предприятия и связывающие их финансовые потоки, являющиеся объектами корпоративного управления. Каждая из фаз финансового оборота обретает количественные характеристики, которые следует использовать в качестве показателей, характеризующих состояние этих фаз. Создается возможность оценки состояния каждой из фаз – производства, рынков сбыта, капитала, обеспечения. Может быть оценено изменение этого состояния, отличие плановых и фактических показателей. Может быть определено влияние каждой из фаз на финансовый оборот в целом. Использование публичной отчетности позволяет построить фондовые сети любых предприятий.
Важным аспектом применения метода является сопоставление показателей собственного предприятия с другими предприятиями. Например, становится возможным определение параметров и показателей финансового оборота собственного предприятия и сопоставление их с параметрами и показателями предприятий-конкурентов.
Применение рассмотренного метода также актуально для поиска резервов предприятия, для его реструктуризации, для экономического стимулирования и т.п.
Литература
2. http://corporate.baltika.ru/m/3337/financial_reports.html
1 Приведенные показатели и их комментарии имеют целью лишь демонстрацию возможностей рассматриваемого метода и не направлены на дискредитацию какого-либо из предприятий.
