Библиотека управления

Экономические затраты и прибыль в современном управленческом учете

Андрей Алексеевич Мицкевич Руководитель консультационного бюро ИНЭС, к.э.н., доцент Высшей школы финансового менеджмента АНХ при Правительстве РФ.
Журнал «Экономические стратегии», № 7 за 2004 год
      Эта статья об истории и перспективах проникновения в практику управленческого учета показателей, производных от неявных (внутренних) затрат. К таким показателям относятся уже хорошо известная экономическая добавленная стоимость (EVA) и ей подобные показатели. Автор предлагает свой метод под названием Kit, который продолжает благое дело «экономизации учета».

Согласно парадоксу де Бройля, «нет ничего практичнее, чем хорошая теория». Поэтому имеет смысл напомнить концепцию экономических затрат.

Альтернативная стоимость

Некоторые из вас, уважаемые читатели, знакомы с концепцией альтернативной стоимости из курса экономической теории. Надеюсь, что в скором будущем каждый сможет познакомиться с ней еще в средней школе. Пока же мы — преподаватели и практикующие экономисты — в лучшем случае пересказываем ее в школах бизнеса.

И совсем мало говорим о ее практическом применении.

Любое решение предполагает выбор наилучшего из возможных альтернативных вариантов. Предпочтя одну альтернативу, мы отказываемся от других. То, от чего мы отказались, — это наши потери, которые экономисты называют затратами. Но здесь нужны уточнения, от чего именно мы отказались. Альтернативная стоимость (затраты) (opportunity cost) — это ценность лучшей из альтернатив, отвергнутых в процессе выбора (1).

Суть альтернативной стоимости заключается в том, что в расчет принимаются только две лучшие альтернативы и альтернативной стоимостью выбранной альтернативы является ценность (для вас, а не вообще) отвергнутой альтернативы. Поэтому альтернативная стоимость объективна и субъективна одновременно. Она объективна, потому что существует всегда, когда люди выбирают. Вместе с тем значение альтернативной стоимости субъективно, так как зависит от того, кто делает выбор.

Это понятие имеет фундаментальное значение в современной экономической науке и, к несчастью, практически не известно за ее пределами, несмотря на то, что мы каждый день фактически пользуемся им. Точно так же г-ну Журдену было не известно, что он говорит прозой.

Бухгалтерские и экономические затраты и прибыли

Затраты — многоликий бог современного бизнеса. Имеются и иногда даже используются десятки классификаций затрат. Но воистину принципиальны только два подхода к включению результатов того или иного действия в затраты. Либо вы включаете в затраты только то, за что платили деньги, — это бухгалтерские (явные, внешние) затраты, либо подходите к затратам шире и рассматриваете их как потери — это экономические затраты (явные и неявные в сумме).

Бухгалтерские (явные, внешние) затраты — это платежи внешним поставщикам или начисленные расходы (в первую очередь, амортизационные отчисления). В экономической теории используется упрощенный способ расчета бухгалтерских затрат, не учитывающий особенности постоянно меняющегося национального законодательства и включающий:

  • расходы на сырье и материалы;
  • амортизационные отчисления;
  • арендную плату;
  • расходы по обслуживанию долга (сумма процента);
  • эксплуатационные расходы (плата за электричество, тепло, расходы на эксплуатацию машин и механизмов и прочие);
  • расходы по оплате труда (заработная плата, премиальные, начисления на фонд заработной платы, а также прочие расходы, связанные со стимулированием труда и вложениями в человеческий капитал).

Для предварительного анализа вариантов решений такой подход вполне достаточен. В реальной практике бизнеса расчет должен быть более тщательным как с позиций бухгалтерского, так и с позиций управленческого учета. Например, в действительности оборудование изнашивается и морально стареет не так, как это отражается в бухгалтерской книге. Управленческий учет не запрещает вносить соответствующие коррективы в эту статью затрат.

Внутренние (неявные, скрытые) затраты — это затраты ресурсов, принадлежащих предпринимателю (фирме) и не внесенных в отчет о прибылях и убытках и тем самым не ставших явными, бухгалтерскими затратами. Проиллюстрируем одну из типичных статей внутренних затрат.

Допустим, предприниматель использует в производственном процессе принадлежащее ему помещение. Экономисты полагают, что соответствующие затраты должны быть учтены. Но как? Ведь никто никому ничего не платил. Бухгалтер здесь бессилен. Экономист же считает, что данную площадь собственник мог бы использовать иначе, например, сдав в аренду. Если это наилучший способ использования помещения, то необходимо включить во внутренние затраты величину арендной платы. Конечно, предприниматель мог бы сдать самому себе это помещение в аренду. Тем самым он перевел бы внутренние затраты во внешние. Тогда бухгалтерские затраты сравнялись бы с экономическими затратами. Но не всегда можно перевести неявные затраты в бухгалтерские. Например, первичная покупка акций предприятия собственником никак не может быть оформлена как бухгалтерские затраты данного предприятия. Дело в том, что собственники предприятия понесли серьезные неявные затраты, заключающиеся в недополученной альтернативной ставке вложений, например в виде банковского процента. Потому практически всегда остается разница между бухгалтерскими и экономическими затратами.

Традиционные составляющие внутренних затрат:

  • затраты собственных материалов предпринимателя;
  • затраты его капитальных ресурсов (зданий и оборудования;
  • затраты принадлежащих ему финансовых ресурсов (например, нераспределенной прибыли);
  • затраты на акционерный капитал или средства, вложенные собственниками в некорпоративное предприятие;
  • вложения в проект или долгосрочную сделку;
  • вмененные затраты, равные недополученной прибыли, которую можно было получить от реализации продукции, вытесненной из-за дефицита оборудования или других ресурсов;
  • затраты труда, измеряемые возможной заработной платой собственника бизнеса (если самая выгодная альтернатива — это наемная работа в другом месте), или нормальная прибыль (в случае, если выгоднее продолжать самостоятельный бизнес в иной сфере).

Экономическая прибыль есть выручка за вычетом экономических затрат. Она обладает неоспоримым преимуществом перед бухгалтерской прибылью. У нее имеется точка отсчета, система координат. Если экономическая прибыль больше нуля, то соответствующая деятельность выгодна. Например, вы получили дивиденды в размере 20% годовых. Это может быть приемлемо, если банковский процент был равен 10%. Но это же самое при 25% по депозитам показывает экономические убытки в размере 5% при прочих равных нулю затратах.

Путь экономических затрат из теории в практику (EVA)

Сначала неявные затраты фактически не замечали ни бухгалтеры, ни финансовые аналитики. Прекрасно понимая неявные затраты на бытовом уровне, бал правил бухгалтер, у которого в крови: нет документа о затратах — значит, нет и самих затрат. Учитывая его функции на предприятии, можно сказать, что это абсолютно правильно. Но у фирмы есть и другие функции, например, экономические.

Слава Богу, управленческий учет был рожден на производстве. Обыкновенные плановики и инженеры заметили, что машинное время дефицитного оборудования не бесплатно. Если сделаешь на нем один вид продукции (например, А), то потеряешь прибыль от непроизведенной продукции другого вида (например, В). К тому времени люди труда и бизнеса избавились от марксистских представлений о трудовой стоимости и смотрели на затраты проще — считали их просто потерями. Раз прибыль от продукта В потеряна, значит — это затраты. Следовательно, одной из действительных (экономических) статей затрат будет недополученная прибыль от продукта В. Такие затраты в управленческом учете получили название вмененных затрат. Это был первый шаг к экономизации затрат.

С тех пор как более ста лет назад появилась концепция экономических и бухгалтерских затрат, делались фрагментарные попытки учета то вмененной суммы арендной платы, то оценки затрат собственного капитала по ставке банковского процента, то еще какой-либо статьи неявных затрат. Интересно, что в системе национальных счетов США имеется статья «условно начисленная арендная плата». Она увеличивает ВВП на размер усредненной арендной платы, которую собственник мог бы получить за аренду своего дома, где он сегодня живет сам. Что это, как не экономический подход к затратам? Но в современном управленческом учете до сих пор царят почти исключительно бухгалтерские затраты.

Экономическая добавленная стоимость (EVA) — это, пожалуй, самый известный пример использования концепции экономической прибыли в современном финансовом менеджменте. Главная его особенность заключается не в оригинальности формулы экономической прибыли, а в объекте приложения. EVA нацелена в основном на оценку результатов фирмы в целом. Редко встречается применение EVA для подразделения; она совсем отсутствует на уровне бизнес-процессов.

При расчете EVA происходит уменьшение чистой прибыли компании от операционной деятельности после вычета налогов (NOPAT — net operating profit after taxes) на стоимость использования капитала компании, включая и акционерный капитал компании. Наиболее распространенный вариант формулы для расчета EVA выглядит следующим образом:

EVA = NOPAT — К × WACC,
где NOPAT = ЕВІТ × (1 – Т),

где ЕВІТ — величина дохода до уплаты налогов и процентов, а Т — ставка налогообложения дохода; К — капитал компании, а WACC — средневзвешенная стоимость капитала (waited average cost of capital):

WACC = (D/V) × Rd × (1–T) + (E/V) × Re ,

где D — сумма долга; Е — рыночная капитализация компании; V — стоимость компании (рассчитывается как сумма D и Е); Rd — рыночная стоимость долга (банковский процент); Re — доходность акционерного капитала; Т — ставка корпоративного налога на прибыль.

Если EVA положительна, то компания создает акционерную стоимость. Отрицательная же EVA показывает, что стоимость компании снижается. При расчете EVA вносятся многочисленные поправки даже к международным стандартам бухгалтерской отчетности (до 164 поправок).

Концепция EVA была разработана и зарегистрирована в начале 1990-х годов компанией Stern Stewart & Co. Вскоре EVA cтала активно использоваться многими корпорациями США и некоторых других стран (например, AT&T, Quarker Oats, Briggs & Stratton, Coca-Cola). Сегодня EVA используется более чем в 250 лидирующих компаниях с мировым именем. Компания Stern Stewart & Со зарабатывает около 50 млн долл. ежегодно на оказании соответствующих услуг. Статистика показывает, что котировки акций вырастают в среднем на 30% только за первую неделю торгов после объявления о внедрении EVA.

Сама по себе EVA не давала бы таких результатов, если бы на предприятиях не внедрялась новая философия движения денежных, товарных и инвестиционных потоков, а также принципиально новая система поощрения сотрудников. Например, в Coca-Cola компенсации менеджеров, начиная с определенного ранга, наполовину зависят от показателей добавленной экономической стоимости, а в компании Transamerica 100% ежегодных премий для C.E.O. и C.F.O. базируются на EVA (2).

В последнее время в связи с появлением сбалансированных систем показателей возникли естественные модификации EVA, например, в AT&T Canada: CVA — клиентская добавленная стоимость, PVA — стоимость, добавленная персоналом. Все это — тот же естественный путь экономизации затрат, которым идем и мы. И чтобы идти вместе, познакомим вас с нашим методом Kit.

Путь экономических затрат из теории в практику (авторский метод Kit)

Общая формула (подход) Kit. Любой бизнес-процесс, привлекающий серьезные внутренние ресурсы фирмы, требует включения затрат этих ресурсов в показатели эффективности. Основные затраты внутренних ресурсов могут быть представлены в виде омертвления финансового и материального капитала (К) с учетом времени их использования в бизнес-процессе (t). Все эти затраты не бесплатны и оцениваются альтернативной ставкой вложений или требуемой нормой доходности (i).

Автор в течение нескольких лет пробовал применять более точные методы учета затрат (дисконтирование, методы финансовой математики). В системе учета такие методы слишком сложны и отторгаются практикой в качестве повседневного инструмента. Конечно, это не касается инвестиционного учета, где без дисконтирования не обойтись.

Упрощенные, схематичные формулы Kit таковы (точные формулы гораздо объемнее и интереснее; некоторые формулы будут представлены ниже):

1) Экономическая прибыль на базе Kit:

Эта оценка принимает во внимание задействованный в бизнес-процессе капитал (нераспределенную прибыль, кассовые остатки, дебиторскую задолженность, собственные средства и т.п.);

2) Экономическая маржинальная прибыль на базе Kit. В управленческом учете популярна маржинальная прибыль или маржинальный доход. Этот показатель модифицируется на базе Kit при условии, что омертвление капитала не носит постоянного характера, то есть этот капитал не является фиксированным ресурсом:

Конечно же, это не традиционный маржинальный доход. Его можно интерпретировать так. Сначала верни «кесарю кесарево» (то есть требуемый процент собственнику на его капитал), а затем уже покрывай остальные затраты и, если сможешь, зарабатывай прибыль, из которой имеешь полное право на переменную часть оплаты труда.

С позиций управленческого учета Kit не укладывается в классическую проблематику выбора между Absorption costing и Direct costing. Kit используется в обеих системах. Главная особенность метода Kit не в формуле, а в объекте приложения. Kit нацелен на оценку бизнес-процессов (рис. 1), а EVA — на оценку результатов фирмы в целом.


Рисунок 1. Объекты экономики фирмы и оценки прибыльности

Компоненты Kit. Рассмотрим их сначала обобщенно в табл. 1, а затем на примерах можно будет проиллюстрировать особенности расчетов.
Kit рассматривает в качестве омертвленного капитала и фиксированный, и переменный капитал. К фиксированному омертвленному в бизнес-процессе капиталу могут быть отнесены собственные помещения и техника, фиксированная часть зарплаты, общеадминистративные расходы и все, что зависит от результатов анализа объекта учета. Переменный омертвленный капитал включает чистую дебиторскую задолженность, незавершенное производство, запасы сырья и материалов, запасы готовой продукции, а также переменную часть зарплаты.

Таблица 1. Базовые компоненты формулы Kit
K — омертвленный в бизнес-процессе капитал i — требуемая норма доходности на капитал t — время, затрачиваемое на бизнес-процесс
Собственные средства, направленные в бизнес-процесс Минимальная ставка процента равна банковскому проценту по депозитам. В России она может быть оценена по ставке Сбербанка (imin) на соответствующий период t Время бизнес-процесса берется не технологическое, а экономическое, то есть от затрат ресурсов до получения денежного результата (почти как у Маркса: Д — Процесс –Д’)
Товарные запасы Может быть использована imin, или WACC, или другая требуемая норма доходности (см. ниже) Компоненты ресурсов затрачиваются по времени неравномерно. Решить эту проблему поможет вычисление стоимости средневзвешенного капитала на весь период бизнес-процесса
Чистая дебиторская задолженность (разница между дебиторской и кредиторской задолженностью) Одним из оригинальных методов определения требуемой нормы доходности является метод отсечения невыгодных объектов учета (сделок в первую очередь). Для этого составляется статическая имитационная модель, в которой меняется только параметр i и, соответственно, методом Kit принимаются или отвергаются уже свершившиеся ранее сделки. Эксперты оценивают, не слишком ли жестко работает Kit. Так постепенно подбирается ставка доходности. В одной оптовой фирме она получилась 27,4%, в другой — 25% На практике в плановых расчетах принимают средневзвешенную величину времени чистой дебиторской задолженности. Ясно, что это приводит к нежелательным искажениям отчетности в пользу недобросовестных менеджеров
Кассовые остатки Последнее прибежище капиталистов — это волюнтаристское установление ставки доходности, например, 50%. Все сделки, проекты, подразделения и направления бизнеса, приносящие меньше дохода на капитал в год, ставятся под сомнение, и делается попытка их реинжиниринга, продажи или отказа от них. Здесь средние оценки уместны
Проектные бюджеты, аренда помещений подразделениями, используемые собственные помещения по ставке возможной аренды и прочие индивидуальные особенности В принципе рекомендуется единая ставка требуемой доходности для всех компонентов омертвленного капитала, если это не противоречит очевидным экономическим фактам (например, высоким процентам по займам) Здесь время всегда конкретно и особых проблем нет

Все элементы Kit в каждом конкретном случае следует рассчитывать строго индивидуально, консультироваться, привлекать экспертов, обсуждать в рабочих группах и утверждать у начальства.

Является ли формула Kit всеобщим методом включения неявных затрат в управленческий учет? Да, если отдельным слагаемым предусмотреть вмененные затраты. Напомним, что они возникают при вытеснении одним видом продукции другого вида вследствие конкуренции за дефицитное оборудование или уникальных специалистов. Это противоречит практике бухгалтерского учета (в состав статей затрат вошла статья «недополученная прибыль»), но является обычным и в экономической теории, и в управленческом учете и полностью согласуется со здравым смыслом. Например, для производства некоторого изделия А требуется высвобождение мощностей, используемых в настоящее время для производства изделия Б. Поэтому затраты производства изделия А включают недополученную прибыль от того количества изделия Б, которое не было произведено из-за выпуска изделия А. Это, безусловно, легко включить в формулу Kit.

Пример использования метода Kit: «Паспорт сделки»

Пример, естественно, условный, но за ним стоит реальный опыт нескольких оптовых фирм. Метод Kit применим там, где сделки значительны по объему и растянуты во времени. В условиях большого количества дорогостоящих и долгосрочных сделок, снижения нормы прибыли в оптовой торговле, а также в случае стимулирования менеджеров только за увеличение объема продаж — управление процессом продаж нуждается в экономическом укреплении. Поэтому все большее значение придается точности планирования сделок.

Однако пока практически во всех фирмах и плановые, и фактические документы основаны на бухгалтерской информации. В фирмах, применявших подход Kit, с конца 2002 года учет времени омертвления капитала, расчет показателей маржинальной, бухгалтерской и экономической прибыли позволил:

  • выявить и запланировать наиболее выгодные закупки:
  • отсечь нерентабельные сделки;
  • более гибко управлять скидками;
  • жестче управлять текущими продажами;
  • нацелить менеджера на действительную прибыльность его работы.

В плановом документе сделки, как правило, рассматривается не закупка отдельного товара, а весь комплект реальной покупки у одного поставщика. Но при этом оценка прибыльности дается для каждого товара в отдельности и для всей сделки в целом.

Основные формулы экономической оценки сделки таковы:

Торговая наценка: то есть разница продажных и закупочных цен.

Квазимаржинальная прибыль:


где K × i × t — затраты капитала за время t, Спрямые — прямые затраты на сделку, (Zотдела) — разнесенные на сделку затраты отдела.

Квазимаржинальной прибыль названа потому, что она отличается от маржинальной прибыли заменой переменных затрат на прямые затраты, а также включением Kit.

Бухгалтерская прибыль:



где — общеадминистративные затраты, разнесенные на сделку пропорционально закупочной цене.

Экономическая прибыль:

Система принятия решений по сделке представлена в табл. 2.

Без детальной, точечной системы учета, когда результаты деятельности каждого видны как на ладони, — а именно такой и должна быть в идеале система Kit, — декларативные стратегии менеджмента работают все хуже и хуже. Растет конкуренция, падает прибыльность.

Kit позволил измерить конкретные действия при закупке и продаже товара, такие как:

  • снижение цены покупки товара;
  • увеличение цены продажи товара;
  • проверка выгодности скидок;
  • изменение объема сделки;
  • ускорение оборота денег;
  • снижение дебиторской задолженности;
  • увеличение кредиторской задолженности:
  • отказ от сделки в пользу иного использования средств.

С помощью этой системы планирования и мониторинга сделок удалось повысить эффективность торговли. Некоторые недостатки информационной системы, базирующейся на популярной, но маломощной системе 1С, не позволяют замкнуть Kit на главное звено — стимулирование по результатам работы. Тем не менее эффект от внедрения Kit был. Мы смогли построить имитационную модель: «как было бы, если бы все шло по-прежнему». Сравнение результатов моделирования и фактических достижений показало увеличение оборота на 9%, а реальной прибыльности для собственников (остаточного дохода с учетом затрат на внедрение системы Kit) — на 36%.

Кстати, на фирме, где метод внедрен, путем оценки методом Kit сделок 2002 года эксперты и собственники, зная, какие сделки были удачны, а какие — нет, пришли к согласию относительно ставки требуемой доходности. На 2003 год она составила 27,4%, а в 2004 году — 25% годовых.

Kit & EVA или Kit vs EVA

Конкуренция на основе сотрудничества — основная парадигма бизнеса XXI века (3). И в нашем случае Kit должен работать на вашу фирму не против EVA, а вместе с EVA.

Сначала попробуйте более простое и апробированное, а именно EVA. Если получится, то и Kit пойдет легче. Взвесить все «за» и «против» вам поможет табл. 3. Но помните, что в любом случае магистральная линия развития экономики фирмы — это постепенный переход от бухгалтерских показателей к экономическим.

Таблица 3. Шестнадцать отличий Kit и EVA
Отличие Kit EVA
1. Объекты учета и анализа Любые объекты управленческого учета: продукты, отдельные бизнес-процессы, подразделения и прочие ЦФО, поставщики, потребители, проекты
В основном фирма в целом и редко — крупные проекты и подразделения
2. Сфера применения Применяется во всех сферах управленческого учета и в сбалансированной системе показателей Применяется главным образом в финансовом менеджменте, в сбалансированной системе показателей и частично в управленческом учете
3. Степени свободы ставки требуемой доходности Больше гибкости и учета требований рынка. Иногда ставку доходности можно определить через спрос на доходность собственников и инвесторов и предложением со стороны рынка (см. пример ниже) Зацикливается на средневзвешенной доходности капитала (WACC) фирмы на сегодняшний день. Во-первых, его не всегда можно определить, а во-вторых, он оценивает прошлое и не нацелен на будущее
4. Уровень детализации неявных затрат Использует любое разумное дробление омертвляемого капитала и по объему, и по сроку. Вплоть до конкретной сделки. Требует весь капитал, то есть использует традиционный бухгалтерский метод учета «до кучи»
5. Стратегичность Ориентируется на тактические вопросы, переводит стратегию в действия Является стратегическим измерителем
6. Стратегические затраты Более детально и потому эффективно представляет стратегию, оценивает цепочку ценностей и стратегическое позиционирование, то есть является инструментом современного стратегического учета «Посмертный учет» никогда не был стратегическим. Ценность метода для стратегического учета невелика
7. Участие в планировании и анализе результатов Чаще является элементом планирования и контроллинга В основном, используется в качестве элемента «посмертного» анализа
8. Творческая составляющая Относительно более творческая, настраиваемая на конкретную ситуацию процедура Стандартизированная процедура
9. Участие в управлении Труднее встраивается в систему управления, поскольку ближе к диагнозу и курсу лечения «больного». Kit часто вызывает реинжиниринг бизнес-процессов Легче встраивается в систему управления. Фактически это надстройка, обобщенная оценка без диагноза и курса лечения
10. Детальность анализа Экономический анализ деталей Общий экономический анализ
11. Универсальность Универсален, сфера применения шире Частный случай системы Kit. Сфера применения не столь велика
12. Время Временной период произволен и связан только со временем бизнес-процесса. Метод Kit более сложен для расчетов, чем EVA.
Временной период фиксирован (чаще всего, год, хотя может быть и месяц, и квартал)
13. Сложность расчетов Его еще предстоит освоить во всем многообразии целевых бизнес-процессов EVA тоже сложна, но достаточно хорошо освоена (по крайней мере, теоретически)
14. Требуемый уровень управленческого учета Требует консультационной поддержки и обучения. В принципе, не имеет значения. Благодаря бухгалтерским поправкам, EVA работает и без систематического управленческого учета
15. Консультирование Внешняя разработка не очень эффективна по соотношению «цена — качество» Относительно легко внедряется квалифицированным финансовым менеджером
16. Потребители В основном, менеджеры среднего звена Собственники, топ-менеджеры

EVA хорошо привязывается к процессам планирования и бюджетирования на уровне фирмы и ее подразделений. Kit работает на микроуровне (процессы, менеджеры и т.д.). Поэтому нет никаких сомнений в том, что они дополняют друг друга. Более того, по большому счету, они образуют единую систему управления фирмой на основе экономического подхода к прибыли.

Подведем итоги. Известный американский экономист Саймон определил в 1954 году на десятилетия вперед функции управленческого учета:

  • собственно ведение учета, адекватного управленческим задачам;
  • фокусирование внимания на проблемах организации;
  • разрешение части проблем организации (4).

Многие реальные проблемы лежат вне сферы учета (например, политика, социальные и психологические проблемы), но важно знать, сколько все это стоит. А это уже задача учета.
1) Kit уточняет ведение учета, включая в него главные статьи экономических затрат;
2) Kit дополняет бюджетирование инструментом оценки неявных затрат, что на сегодня просто находится вне общепринятой практики бюджетирования;
3) Kit решает многие проблемы более объективно, чем бухгалтерский подход классического управленческого учета. Например, лучше оценивает вклад в результат фирмы (подразделения) менеджера по продажам, центра прибыли, товарной группы, поставщиков и потребителей;
4) Система управления, основанная на экономической прибыли, позволяет лучше информировать и мотивировать сотрудников, а также учитывает вклад каждого в создание стоимости для акционеров.


Примечания автора

1. В отечественной литературе употребляются также термины «вмененные издержки» (хотя точнее этот термин относить к управленческому учету), «издержки упущенных возможностей», «альтернативные издержки», «цена выбора».
2. Shaked, I., Allen, M. and Leroy P., ‘Creating Value Through EVA ® — Myth or Reality, Journal of Strategy and Business, Issue 9, Fourth Quarter 1997.
3. Майталь Ш. «Экономика для менеджеров: десять важных элементов для руководителей». — М.: «Дело», 1996.
4. Шанк Дж., Говиндараджан В. «Стратегическое управление затратами. Новые методы увеличения конкурентоспособности». — СПб.: «Бизнес Микро», 1999. — С.25.