Помогите разаобраться с оценкой стимости предприятия

[Maxmich]

Добрый день,
подскажите пожалуйста как в данном случае найти wacc есть ощущение что даны избыточные данные?

http://imageshost.ru/photo/314534/id504220.html

p.s. Я правильно понимаю что путь определения стоимости только через FCFF?

[Сергей Васильевич]

Нет. Вариантов расчета очень много. Лично я считаю, что самый надежный подход - считать и дисконтировать денежные потоки по компонентам.
По Вашим данным нужно отталкиваться от CAPM-модели. Найдите по ней информацию и рассчитайте Ke, затем Ku. После этого можно будет посчитать WACC, либо стоимость налогового щита по Майлзу-Иззелю или Харрису-Принглу. Судя по условиям задачи предполагается использование целевого значения структуры капитала и расчет по моделям аннуитетов и перпетуитетов.

[folio]

Добрый день,
подскажите пожалуйста как в данном случае найти wacc есть ощущение что даны избыточные данные?

http://imageshost.ru/photo/314534/id504220.html

p.s. Я правильно понимаю что путь определения стоимости только через FCFF?

О, прикольная задачка. Напоминает входной тест на какого-нибудь аналитика. Не данных то, что надо.

Хм, странно. Я сделал простое упражнение: поделил налог на прибыль на прибыль до налогообложения, хотел посмотреть эффективную ставку налога на прибыль.
Получилась какая-то хрень:
2010 2009
2 076 128 590 129
4 147 632 1 665 867
50,06% 35,42%

Кста, при том, что в условиях - планируемая ставка налога на прибыль корпораций (Россия), % - 28.

Да и вообще просто интересено: 10-летние облиги, которые торгуются по номиналу с фиксированной доходность в 20%. откель дельта курсовых разниц такая огромная? Что, счета в долларах выставляются?

Было 2015 тыс. долгов, стало 3015. Дельта - ярд. Можеи быть это и есть облиги.
Но вгоняет в ступор расходы по процентам - 134 против 504. Получается остальное портфель - это долги в других валютах.

Сделал другое упражнение: в лоб, поделил сумму процентов на сумму долга на конец периода. получилось:
134581 504975
3015023 2015089
4,5% 25,1%

Взял по среднему за 2010 год.
134581 504975
3015023 2015089
10,6% 25,1%

p.s. Мдя. Ладушки, посчитаем по полной программе со всеми пирогами.
p.p.s Да, завтра включу мозк и посчитаю.

[Maxmich]

Найдите по ней информацию и рассчитайте Ke, затем Ku. После этого можно будет посчитать WACC, либо стоимость налогового щита по Майлзу-Иззелю или Харрису-Принглу. Судя по условиям задачи предполагается использование целевого значения структуры капитала и расчет по моделям аннуитетов и перпетуитетов.

Вот здесь то и вся загвозка Ke=6%+1,2%(11,5%-6%)+спред дефолта страны.
В данном случае спред дефолта США, но вот дан почему то только российский спред дефолта?

[Сергей Васильевич]

Вот здесь то и вся загвозка Ke=6%+1,2%(11,5%-6%)+спред дефолта страны.
В данном случае спред дефолта США, но вот дан почему то только российский спред дефолта?

Почему это спред дефолта США? США - развитый рынок, к ним вообще спред дефолта не применяется. Суверенный спред дефолта добавляется только к emerging markets. Он и рассчитывается обычно как разница между доходностью YTM облигаций Россия-30, номинированных в долларах и считающихся почти безрисковыми, и доходностью YTM US Treasuries.

[Maxmich]

Он и рассчитывается обычно как разница между доходностью YTM облигаций Россия-30, номинированных в долларах и считающихся почти безрисковыми, и доходностью YTM US Treasuries.

О это мне ещё неделю читать. Как насчёт модели Лессарда? Вроде подходит по условиям не хватает только MRP?

[Сергей Васильевич]

О это мне ещё неделю читать. Как насчёт модели Лессарда? Вроде подходит по условиям не хватает только MRP?

Почему неделю. У Вас уже в данных подсчитана премия за риск. Я просто попытался объяснить, как она рассчитывается, и что для США она не требуется.
В модели Лессарда просто добавляется корректировка волатильности локального рынка. Вполне подходит. Главное уметь обосновать.

[Maxmich]

Почему неделю. У Вас уже в данных подсчитана премия за риск. Я просто попытался объяснить, как она рассчитывается, и что для США она не требуется.
В модели Лессарда просто добавляется корректировка волатильности локального рынка. Вполне подходит. Главное уметь обосновать.

Не догоняю. Где там премия за риск?

[Сергей Васильевич]

Имел в виду премию за суверенный риск дефолта страны.
Остальной расчет - обычная арифметика. Только нужно выбрать модель - или Лессарда, или Дамодарана.

[Долгих Михаил]

[QUOTE=folio]О, прикольная задачка. Напоминает входной тест на какого-нибудь аналитика. Не данных то, что надо.

Хм, странно. Я сделал простое упражнение: поделил налог на прибыль на прибыль до налогообложения, хотел посмотреть эффективную ставку налога на прибыль.
Получилась какая-то хрень:
2010 2009
2 076 128 590 129
4 147 632 1 665 867
50,06% 35,42%

Кста, при том, что в условиях - планируемая ставка налога на прибыль корпораций (Россия), % - 28.



Не удивиетльно, что такие ставки - данные же бухгалтерского учета, а вот в налоговом учете должно быть все как надо, стандартная ставка, либо ниже если есть какие послабления для организации. Или вы имели ввиду что-то другое?

Кстати, Сергей Валерьевич, а кто вы по профессии (если не секрет), судя по всему знаете много интересных моделей и применяете их?