Поясните пож-ста четкий алгоритм расчета ликвидац. стоимости при расчете бизнес-плана

[koupld]

Доброе время суток!
Следующий вопрос:
При проведении расчетов проекта в качестве дальнего прогноза, вместо прогноза ДС можно, потоков рассчитать ликвд. стоимость активов.

Пусть все балансовые величины = рыночным.
В алгоритмах, которые я просмотрел написано, что необходимо из стоиомсти активов вычесть стоимость обязательств. Остаток даст ликвид. стоимость компании. ОДнако, не ясно вот что: почему я должен вычиать долгосрочный и краткосрочный долг компани? Ведь величина ликвид. стоимости попадет в конце концов в NPV -который определяет суммарные потоки всех инвесторов бизнеса (в.т.ч. и кредиторов)?

Я бы взял все активы и просто вычел краткосрочную бесплатную задолженность (фактически всю краткосрочную кредиторку кроме краткосрочных кредитов).

Проясните пожалуйста?

[Genn]

А вы проект дисконтируете по WACC, или по cost of equity? Ваш вопрос тесно связан с моим. Подумайте - как они могут быть связаны и найдете ответ на свой вопрос.

[koupld]

Читал ответ но до конца не понятно.
РАсчитываю NPV проекта, дисконтирую соответственно по WACC.

Думается мне, что при расчете ликвидационной стоимости необходимо брать:

ЛИКВИД. СТОИМОСТЬ = СУММАРНЫЕ АКТИВЫ - КРАТКОСРОЧНАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ (БЕЗ КРАТКОСРОЧНЫХ КРЕДИТОВ)


Правильно так делать?

[Genn]

Деление кредитов на долгосрочные и краткосрочные в классическом финансовом моделировании (как учат в школе) не предусматривается. Также не предуматривается и изменение соотношения собственного и заемного капитала. Если изменяется - надо пересчитывать WACC.

Отношение торговой задолженности к терминальной стоимости - вопрос тоже не понятный. Если конечно "ликвидационная" стоимость подразумевает терминальную.

[Klinton]

А почему вы хотите брать ликвидационную стоимость? По-моему это неправильно... у вас что бизнес закрывается в последнем периоде?

И вообще, ликивдационная стоимость- эта велична очень субъективная... И если у вас баланс отражает реальную оценку активов и пассивов, то она равна собственному капиталу...

[Genn]

И если у вас баланс отражает реальную оценку активов и пассивов, то она равна собственному капиталу...

А можно привести пример того, как может быть отражена в балансе реальная оценка активов любого завода?
Как отразить рыночную стоимость земли и зданий понятно.
Но как отразить накопленый опыт и знания, пресловутое know-how?

[koupld]

А почему вы хотите брать ликвидационную стоимость? По-моему это неправильно... у вас что бизнес закрывается в последнем периоде?

И вообще, ликивдационная стоимость- эта велична очень субъективная... И если у вас баланс отражает реальную оценку активов и пассивов

а. бизнес НЕ закрывается
б. баланс НЕ отражает реальную оценку активов и пассивов

ОДнако расчет ликвидационной стоимости даже в этих предположениях - является расчетом проекта в худших условиях. Следовательно, в соответствии с метдическими рекомендациями может быть применен.

(Мое мнение)

, то она равна собственному капиталу...

To Klinton

Вот в этом то и вопрос: Вы абсолютно уверены, что она равна лишь величине собственного капитала? Мне почему кажется что стоимости капиала + долг, так как ликвидационная стоимость в конечном итоге попадет в FCF при расчете NPV, а та, в свою очередь отражает поток средств для всех инвесторов компании, в том числе и для кредиторов.....поэтому, казалось бы лишь собственный капитал брать будет неверно?

[Klinton]

Если баланс не отражает реальной картины, то для определения ликвидационной стоимости необходимо определить рынчоную стоимогсть активов и пассивов, разница и будет ЛС (или стоимость собственного капитала в "рыночном" балансе).

[koupld]

Если баланс не отражает реальной картины, то для определения ликвидационной стоимости необходимо определить рынчоную стоимогсть активов и пассивов, разница и будет ЛС (или стоимость собственного капитала в "рыночном" балансе).

Разница между чем и чем

[Genn]

Если баланс не отражает реальной картины, то для определения ликвидационной стоимости необходимо определить рынчоную стоимогсть активов и пассивов, разница и будет ЛС (или стоимость собственного капитала в "рыночном" балансе).

Баланс очень редко отражает ликвидационную стоимость активов (т.е. стоимость втор.сырья). Использование стоимости активов по ценам вторсырья для проекта - оправдано только в том случае, если производство реально будет свернуто.

[Klinton]

Разница между чем и чем

между активами и пассивами

[Klinton]

Genn,
согласен.