Показано с 1 по 15 из 15
Тема: EBIT-EPS анализ
-
21.12.2007, 13:34 #1
EBIT-EPS анализ
Если можно, предоставьте пожалуйста формулу для проведения данного анализа, нашел формулу такого вида:
EPS =EAT/NS = (1-T) x (EBIT - I) / NS , где
T - ставка налога (насколько понимаю подоходного)
I - проценты уплачиваемые за использование кредита
что такое NS(number of shares)?
И если можно комментарии по этому вопросу.
С Уважением, Константин.Последний раз редактировалось mediator_mba; 21.12.2007 в 14:23.
-
21.12.2007, 14:21 #2
- Регистрация
- 23.11.2005
- Сообщений
- 15
EPS = отношение прибыли для распределения среди обычных акционеров к средневзвешенному числу акций. Так, в Вашей формуле рассчитывается числитель этой дроби - из EBIT убираем проценты к уплате и налоги, затем вычитаем дивиденды по привилегированным акциям (Preference Shares Dividend).
-
21.12.2007, 14:30 #3
Допустим у компании выпущено 3 акции (условно обозначим 3 учредителей), ставка налога 15%, проценты по кредиту 18%(вместо вычитания суммы за кредит разделим EBIT на 1,18), EBIT - 75027, тогда:
EPS = (0,85*(75027/1,18))/3 = 18014,96.
только вот вроде видел формулу с анализом изменения EPS от изменения размера кредиторской задолженности.
P.S.
нашел ошибку - все таки надо вычитать сумму по процентным платежам.
-
21.12.2007, 16:06 #4
Пример:
Consider a company XYZ ltd., which is considering the following two financing options:- Financing a new project by issuing equity in the market to raise the number of outstanding equity shares from 1,000,000 to 2,000,000
- Financing, a new project by issuing bonds which will carry interest expenses of Rs.1,400,000 and keeping the number of outstanding equity shares the same
(EBIT* - 0) (0.5 ) (EBIT* - 1,400,000) (0.5)
----------------------- = ------------------------------------
2,000,000 1,400,000
а как быть с частной компанией, где нет выпушенных акций и финансирование не может быть осуществлено через выпуск облигаций. Как в таком случае определить оптимальную структуру капитала.
-
21.12.2007, 17:46 #5
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
А как вы собираетесь определить оптимальность структуры капитала на основании ESP?
-
21.12.2007, 19:44 #6
ЕПС
Во первых - не ESP, а EPS. Во вторых есть такая методика. Так она называется, только необходимо разобратся. Как только разберусь то обязательно напишу понятным языком с примерами. А на данный момент оптимальную структуру капитала рассчитаю через WACC, просто и со вкусом
-
21.12.2007, 19:58 #7
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от mediator_mba
-
22.12.2007, 00:12 #8
Привожу пример из моей дипломной работы
На данный момент пока что только рассчет на основе WACC:
....теперь следует рассчитать то, какой максимальный процент использования заемного капитала допустим для конкретного предприятия.
WACC = wd (1-T) rd + we re
wd = процентное отношение кредиторов в капитале компании
T = ставка подоходного налога
rd = ставка процента по кредитам
we = equity процентное отношение собственного капитала компании
re = доходность собственного капитала
Ставка подоходного налога с предприятий в Латвии составляет 15%, исходя из этого данная формула имеет вид:
WACC = wd *(1-0.15)*0.148 + we *0.2466 =
(рентабельность собственного капитала - 70276/284964=0.2466 (24.66%))
При отсутствии заемного капитала
WACC100 = 100*0.85*0.148 + 0 = 12.58
1.WACC60 =60*0.85*0.148 +40*0.2466 = 7.548 + 9.864 = 17.412
2.WACC50 =50*0.85*0.148 +50*0.2466 = 6.29 + 12.33 = 18.62
3.WACC40 =40*0.85*0.148 +60*0.2466 = 5.032 + 14.796 = 19.828
4.WACC30 =30*0.85*0.148 +70*0.2466 = 3.774 + 17.262 = 21.036
5.WACC0 = 0*85*0.148 + 100*0.2466 = 0*0,85*0,148+ 24,66 = 24,66%
Однако в случае, если рентабельность чистых активов компании выше средневзвешенной стоимости капитала с учетом поправки на подоходный налог с предприятия, то предприятие способно не только выплатить проценты по кредитам, но и направить часть своей чистой прибыли на расширение производства. Произведем сравнение данных показателей:
1.RONA > WACC60/ (1-0.15) = 24.3 > 17.412/0.85 = 24.3 > 20.484
2.RONA > WACC50/ (1-0.15) = 24.3 > 18.62/0.85 = 24.3 > 21.9058
3.RONA > WACC40/ (1-0.15) = 24.3 > 19.828/0.85 = 24.3 > 23.3271
4.RONA > WACC30/ (1-0.15) = 24.3 > 21.036/0.85 = 24.3 < 24.7482
Как видно из проведенного выше сравнения минимальная доля заемного капитала компании для успешного развития составляет 40%, при уменьшении доли заемного капитала до 30% данное условие не соблюдается и в таком случае у компании могут появиться проблемы с привлечением новых кредитов.
-
22.12.2007, 00:13 #9
используемая формула WACC
WACC = wd (1-T) rd + we re
wd = доля долгосрочных кредиторов в капитале компании
T = ставка подоходного налога
rd = ставка процента по кредитам
we = доля собственного капитала компании
re = доходность собственного капитала
-
22.12.2007, 13:10 #10
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Чувствуется, что с простым и со вкусом методом на основе wacc вам еще долго надо разбираться
re не равно рентабельности собственного капитала, а считается на основании тех или иных модификаций capm напрямую или с помощью bottom-up framework .
re меняется в зависимости от соотношения d/e и для корректировок используются специальные формулы Hamadы (чаще используется на практике) или Miles-Ezzellы (более согласованна с реальностью и самой идеей wacc).
rd так же зависит от d/e, но зависимость эту сложнее описать аналитически.
Ну и добавить к этому можно, что попытки вычислить оптимальную структуру на основе оптимизации wacc многим кажутся смешными - другие факторы имеют более существенное значение.
-
22.12.2007, 15:40 #11
Спасибо за советы
Уважаемый, я вам премного благодарен за предоставленные наставления касающиеся моего труда, они мне очень помогли.
Однако Вам не кажется что во первых - структура капитала все же должна быть оптимизирована, во вторых - мы пытаемся усложнить решение довольно таки простых вопросов выведением новых формул, которые сами по себе просто напросто в другом виде повторяют другие.
И еще, теорему Модильяни-Миллера никто не отменял. Так что буду дальше работать и покажу что все не так уж и сложно и этот вопрос можно решить простымы методами
-
22.12.2007, 17:04 #12
- Регистрация
- 23.11.2005
- Сообщений
- 15
Уважаемый Медиатор,
Ваша первоначальное равенство и пример с выпуском облигаций или акций позволит всего лишь определит точку безразличия для этих двух вариантов финансирования - то есть значение PBIT, при котором EPS не изменится при любом из вариантов. То есть к оптимальной структуре капитала отношение эти формулы имеют отдаленное, а к выбору способа финансирования - да, имеют.
Что касается WACC, то посоветую Вам прислушаться к WLMike.
-
22.12.2007, 17:08 #13
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от mediator_mba
Сообщение от mediator_mba
Сообщение от mediator_mba
Сообщение от mediator_mba
-
22.12.2007, 17:26 #14
Это всё хорошо
Но, на данный момент в дипломной работе требуется раскрыть некоторые вопросы в кратце, так как тема диплома не оптимизация структуры капитала, а внедрение системы сбалансированных показателей, где кроме этого надо еще решить круг задач в области маркетинга, управлении персоналом и ускорении оборачиваемости дебиторской задолженности. И всё это уместить на 60 листах практической части.
Так что в этом и есть вся загвоздка. А на столе сейчас лежат: А. Васильеваб М.Петровский "Финансовый анализ", Erich Felter "Financial analysis tools and techniques", Brealey, Myers, Marcus "Fundamentals of corporate finance" и многое другое. Так что с литературой никаких проблем не возникает.
P.S.
на странице 452. книги Brealey, Myers, Marcus "Fundamentals of corporate finance" описывается именно такая методика измерения оптимально структуры капитала, какую я описал в дипломной работе. Они не правы?Последний раз редактировалось mediator_mba; 22.12.2007 в 17:41.
-
22.12.2007, 18:23 #15
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Ну у меня нет 452 страницы Brealey, Myers, Marcus "Fundamentals of corporate finance", чтобы сказать насколько они правы.