Показано с 1 по 15 из 15
  1. #1

    По умолчанию EBIT-EPS анализ

    Если можно, предоставьте пожалуйста формулу для проведения данного анализа, нашел формулу такого вида:
    EPS =EAT/NS = (1-T) x (EBIT - I) / NS , где
    T - ставка налога (насколько понимаю подоходного)
    I - проценты уплачиваемые за использование кредита
    что такое NS(number of shares)?
    И если можно комментарии по этому вопросу.
    С Уважением, Константин.
    Последний раз редактировалось mediator_mba; 21.12.2007 в 14:23.

  2. #2

    По умолчанию

    EPS = отношение прибыли для распределения среди обычных акционеров к средневзвешенному числу акций. Так, в Вашей формуле рассчитывается числитель этой дроби - из EBIT убираем проценты к уплате и налоги, затем вычитаем дивиденды по привилегированным акциям (Preference Shares Dividend).

  3. #3

    По умолчанию

    Допустим у компании выпущено 3 акции (условно обозначим 3 учредителей), ставка налога 15%, проценты по кредиту 18%(вместо вычитания суммы за кредит разделим EBIT на 1,18), EBIT - 75027, тогда:
    EPS = (0,85*(75027/1,18))/3 = 18014,96.
    только вот вроде видел формулу с анализом изменения EPS от изменения размера кредиторской задолженности.
    P.S.
    нашел ошибку - все таки надо вычитать сумму по процентным платежам.

  4. #4

    По умолчанию

    Пример:

    Consider a company XYZ ltd., which is considering the following two financing options:
    • Financing a new project by issuing equity in the market to raise the number of outstanding equity shares from 1,000,000 to 2,000,000
    • Financing, a new project by issuing bonds which will carry interest expenses of Rs.1,400,000 and keeping the number of outstanding equity shares the same
    Applying the above equation for XYZ ltd. (considering the tax rate is 50%), we get,

    (EBIT* - 0) (0.5 ) (EBIT* - 1,400,000) (0.5)
    ----------------------- = ------------------------------------
    2,000,000 1,400,000

    а как быть с частной компанией, где нет выпушенных акций и финансирование не может быть осуществлено через выпуск облигаций. Как в таком случае определить оптимальную структуру капитала.

  5. #5

    По умолчанию

    А как вы собираетесь определить оптимальность структуры капитала на основании ESP?

  6. #6

    По умолчанию ЕПС

    Во первых - не ESP, а EPS. Во вторых есть такая методика. Так она называется, только необходимо разобратся. Как только разберусь то обязательно напишу понятным языком с примерами. А на данный момент оптимальную структуру капитала рассчитаю через WACC, просто и со вкусом

  7. #7

    По умолчанию

    Цитата Сообщение от mediator_mba
    Во первых - не ESP, а EPS. Во вторых есть такая методика. Так она называется, только необходимо разобратся. Как только разберусь то обязательно напишу понятным языком с примерами. А на данный момент оптимальную структуру капитала рассчитаю через WACC, просто и со вкусом
    Ошибся Разберетесь, обязательно напишите, и про wacc, просто и со вкусом то же.

  8. #8

    По умолчанию Привожу пример из моей дипломной работы

    На данный момент пока что только рассчет на основе WACC:
    ....теперь следует рассчитать то, какой максимальный процент использования заемного капитала допустим для конкретного предприятия.
    WACC = wd (1-T) rd + we re
    wd = процентное отношение кредиторов в капитале компании
    T = ставка подоходного налога
    rd = ставка процента по кредитам
    we = equity процентное отношение собственного капитала компании
    re = доходность собственного капитала
    Ставка подоходного налога с предприятий в Латвии составляет 15%, исходя из этого данная формула имеет вид:
    WACC = wd *(1-0.15)*0.148 + we *0.2466 =
    (рентабельность собственного капитала - 70276/284964=0.2466 (24.66%))
    При отсутствии заемного капитала
    WACC100 = 100*0.85*0.148 + 0 = 12.58
    1.WACC60 =60*0.85*0.148 +40*0.2466 = 7.548 + 9.864 = 17.412
    2.WACC50 =50*0.85*0.148 +50*0.2466 = 6.29 + 12.33 = 18.62
    3.WACC40 =40*0.85*0.148 +60*0.2466 = 5.032 + 14.796 = 19.828
    4.WACC30 =30*0.85*0.148 +70*0.2466 = 3.774 + 17.262 = 21.036
    5.WACC0 = 0*85*0.148 + 100*0.2466 = 0*0,85*0,148+ 24,66 = 24,66%
    Однако в случае, если рентабельность чистых активов компании выше средневзвешенной стоимости капитала с учетом поправки на подоходный налог с предприятия, то предприятие способно не только выплатить проценты по кредитам, но и направить часть своей чистой прибыли на расширение производства. Произведем сравнение данных показателей:
    1.RONA > WACC60/ (1-0.15) = 24.3 > 17.412/0.85 = 24.3 > 20.484
    2.RONA > WACC50/ (1-0.15) = 24.3 > 18.62/0.85 = 24.3 > 21.9058
    3.RONA > WACC40/ (1-0.15) = 24.3 > 19.828/0.85 = 24.3 > 23.3271
    4.RONA > WACC30/ (1-0.15) = 24.3 > 21.036/0.85 = 24.3 < 24.7482
    Как видно из проведенного выше сравнения минимальная доля заемного капитала компании для успешного развития составляет 40%, при уменьшении доли заемного капитала до 30% данное условие не соблюдается и в таком случае у компании могут появиться проблемы с привлечением новых кредитов.

  9. #9

    По умолчанию используемая формула WACC

    WACC = wd (1-T) rd + we re
    wd = доля долгосрочных кредиторов в капитале компании
    T = ставка подоходного налога
    rd = ставка процента по кредитам
    we = доля собственного капитала компании
    re = доходность собственного капитала

  10. #10

    По умолчанию

    Чувствуется, что с простым и со вкусом методом на основе wacc вам еще долго надо разбираться
    re не равно рентабельности собственного капитала, а считается на основании тех или иных модификаций capm напрямую или с помощью bottom-up framework .
    re меняется в зависимости от соотношения d/e и для корректировок используются специальные формулы Hamadы (чаще используется на практике) или Miles-Ezzellы (более согласованна с реальностью и самой идеей wacc).
    rd так же зависит от d/e, но зависимость эту сложнее описать аналитически.
    Ну и добавить к этому можно, что попытки вычислить оптимальную структуру на основе оптимизации wacc многим кажутся смешными - другие факторы имеют более существенное значение.

  11. #11

    По умолчанию Спасибо за советы

    Уважаемый, я вам премного благодарен за предоставленные наставления касающиеся моего труда, они мне очень помогли.
    Однако Вам не кажется что во первых - структура капитала все же должна быть оптимизирована, во вторых - мы пытаемся усложнить решение довольно таки простых вопросов выведением новых формул, которые сами по себе просто напросто в другом виде повторяют другие.
    И еще, теорему Модильяни-Миллера никто не отменял. Так что буду дальше работать и покажу что все не так уж и сложно и этот вопрос можно решить простымы методами

  12. #12

    По умолчанию

    Уважаемый Медиатор,

    Ваша первоначальное равенство и пример с выпуском облигаций или акций позволит всего лишь определит точку безразличия для этих двух вариантов финансирования - то есть значение PBIT, при котором EPS не изменится при любом из вариантов. То есть к оптимальной структуре капитала отношение эти формулы имеют отдаленное, а к выбору способа финансирования - да, имеют.

    Что касается WACC, то посоветую Вам прислушаться к WLMike.

  13. #13

    По умолчанию

    Цитата Сообщение от mediator_mba
    Уважаемый, я вам премного благодарен за предоставленные наставления касающиеся моего труда, они мне очень помогли.
    Однако Вам не кажется что во первых - структура капитала все же должна быть оптимизирована,
    Наверное иногда да, но далеко не всегда это имеет сколько-нибудь существенное значение. Скорее можно указать достаточно широкий разумный интервал.

    Цитата Сообщение от mediator_mba
    во вторых - мы пытаемся усложнить решение довольно таки простых вопросов выведением новых формул, которые сами по себе просто напросто в другом виде повторяют другие.
    Да никто не усложняет - все формулы уже давно выведены до нас, еще до конца семидесятых годов.


    Цитата Сообщение от mediator_mba
    И еще, теорему Модильяни-Миллера никто не отменял.
    Конечно не отменял, поэтому попытка достижения некого эффекта на основании структуры капитала в большинстве случаев выглядит достаточно эфемерно.

    Цитата Сообщение от mediator_mba
    Так что буду дальше работать и покажу что все не так уж и сложно и этот вопрос можно решить простымы методами
    Методы действительно просты - просто открыть хороший учебник по корпоративным финансам или оценке и прочитать. Начать с чего-нибудь простенького типа Брейли и Маерса или Бригхема, а закончить чем-нибудь посерьезнее и ближе к практике типа Дамодарана и Коупленда.

  14. #14

    По умолчанию Это всё хорошо

    Но, на данный момент в дипломной работе требуется раскрыть некоторые вопросы в кратце, так как тема диплома не оптимизация структуры капитала, а внедрение системы сбалансированных показателей, где кроме этого надо еще решить круг задач в области маркетинга, управлении персоналом и ускорении оборачиваемости дебиторской задолженности. И всё это уместить на 60 листах практической части.
    Так что в этом и есть вся загвоздка. А на столе сейчас лежат: А. Васильеваб М.Петровский "Финансовый анализ", Erich Felter "Financial analysis tools and techniques", Brealey, Myers, Marcus "Fundamentals of corporate finance" и многое другое. Так что с литературой никаких проблем не возникает.
    P.S.
    на странице 452. книги Brealey, Myers, Marcus "Fundamentals of corporate finance" описывается именно такая методика измерения оптимально структуры капитала, какую я описал в дипломной работе. Они не правы?
    Последний раз редактировалось mediator_mba; 22.12.2007 в 17:41.

  15. #15

    По умолчанию

    Ну у меня нет 452 страницы Brealey, Myers, Marcus "Fundamentals of corporate finance", чтобы сказать насколько они правы.

Ваши права

  • Вы не можете создавать новые темы
  • Вы не можете отвечать в темах
  • Вы не можете прикреплять вложения
  • Вы не можете редактировать свои сообщения
  •