Показано с 1 по 6 из 6
Тема: NPV для оценки проекта.
-
02.10.2007, 17:01 #1
- Регистрация
- 01.07.2007
- Сообщений
- 26
NPV для оценки проекта.
Подскажите пожалуйста, я запутался.
проект, к примеру. инвестиции 100 рублей, проект на 30% финансируется из своих, на 70% из заемных. (проценты по кредиту не учитываем)
В результате проекта сформирован поток 200 рублей.
Дисконтируем его получаем 150, например.
определеяем эффективность по NPV
Везде пишут, что при расчете NPV надо вычитать из операционного потока инвестиционный., ТОгда NPV = 150-100 = 50
Но если смотреть на NPV со стороны собственника как на показатель, который говорит, насколько дороже стоит сегодня итоговый поток чем инвестиции, и если прикинуть, что наши инвестиции составляют всего 30 рублей, то NPV = 150-30 = 120... так как вложили мы всего 30, а получили на выходе 200
Я думаю, что я заблуждаюсь относительно потока, который надо дисконтировать...
Если рассматривать со стороны собственника, т..е инвестиции = 30, то и поток надо уменьшать на величину кредита, т.е. дисконтировать на 200 , а 200-70...
Помогите, пожалуйста, подскажите прав я относительно второго варианта или заблуждаюсь и на NPV можно смотреть лишь с одной стороны?
-
02.10.2007, 17:15 #2
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Поток собственнику надо будет дисконтировать по другой ставке...
-
02.10.2007, 17:34 #3
- Регистрация
- 01.07.2007
- Сообщений
- 26
т.е. по норме отдачи на акционерный капитал, например?
а как насчет WACC?
я получил предположим 200 рублей поток. вложил своих 30... остальные заемные. 200 рублей - поток, до уплаты процентов.
дисконтируя по wacc я смотрю сколько будет стоить мой поток, если я из него заплачу проценты и обеспечу желаемую отдачу на акционерный капитал. ПОЛУЧИЛ дисконтированнй поток... например 80 рублей.
Далее вопрос в том имею ли я право сравнить со своими инвестициями??? ведь вложил я 30 рублей... тогда 80-30 >0 гуд!!
если с общей суммой инвестиций 80-100<0 не гуд!!!
-
02.10.2007, 18:15 #4
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Banker, по WACC дисконтируются FCFF (до налоговых выплат). От дисконтированного потока Вы отнимаете инвестиции, предоставленные всеми провайдерами капитала (это соотносится как с wacc так и с FCFF).
По k(e) Вы дисконтируете FCFE (после процентных выплат) и отнимаете только часть, предоставленную equity holders.
-
02.10.2007, 18:32 #5
- Регистрация
- 01.07.2007
- Сообщений
- 26
АлексБигун, спасибо за ответы. Я понимаю, что отнимаю только акционерный капитал. Но отнимаю только его из соображений, что кредитные ресурсы мной выбраны и погашены из операционного потока в течение проекта. Т.е. смысл в том, что я как собственник получил на выходе поток... кредитору я должен только проценты по кредиту. их я учитываю либо в ставке дисконтирования, либо уменьшаю денежный поток до дисконтирования.
И вроде получается, что раз я за заемный капитал расплатился из потока, то оставшийся поток - мой. А так как я вложил в проект 30 рублей, то сморю дороже ли мой поток этой суммы или нет.
Поясните пожалуйста на понятийном уровне, чтоб я понял логику рассуждений.
Интуитивно я понимаю, что не прав, но не могу отпустить эту мысль без уяснения.
Объясните мне, пожалуйста
-
03.10.2007, 17:42 #6
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Так более понятно?