Модель LBO

[yaBB]

Господа, встречался ли Вам в открытом доступе пример с оценкой возможного leveraged buyout? Хотелось бы посмотреть модель оценки. Хотя бы основные шаги.

Спасибо.

[alexbigun]

Господа, встречался ли Вам в открытом доступе пример с оценкой возможного leveraged buyout? Хотелось бы посмотреть модель оценки. Хотя бы основные шаги.

Спасибо.

В открытом доступе ничего хорошего не найдете.
Основные шаги связанные с моделированием operations, capital structure, debt/interest payouts, и taxes.

P.S. В России еще не было Western-style LBOs. GS недавно что-то такое похожее провели, но рынки России еще не готовы к подобным транзакциям.

[nchuvakhin]

Господа, встречался ли Вам в открытом доступе пример с оценкой возможного leveraged buyout?

Встречался, но не в открытом доступе...

Хотелось бы посмотреть модель оценки. Хотя бы основные шаги.

Шаги зависят от того, что покупатель намерен делать с покупкой. В общем и целом, берется обычная модель оценки (как правило, достаточно детальная -- каждый операционный сегмент оценивается отдельно), и на нее навешиваются детали предполагаемой сделки (продажа избыточных активов и/или подразделений, мероприятия по сокращению издержек, расчеты с кредиторами, выплата налогов и т.п.)

[yaBB]

P.S. В России еще не было Western-style LBOs. GS недавно что-то такое похожее провели, но рынки России еще не готовы к подобным транзакциям.

Алекс, а чем "что-то похожее" отличается от настоящего?

Встречался, но не в открытом доступе...

Понятно.. А в книжках?

[alexbigun]

Алекс, а чем "что-то похожее" отличается от настоящего?

Если интересно, вот, например, тут немножко http://www.reuters.com/article/merge...20008220070806

В России не организовать debt package, как его знают "там." Проблемы с организацией subordinated debt, mezz financing... То, что PIK notes организовали - прикольно

Понятно.. А в книжках?

В книжках Вам не прочитать, так как LBO моделирование - transaction driven. Может, конечно, что-то где-то как case study, но только в общих чертах. Все остальное - confidential information.

[yaBB]

Если интересно, вот, например, тут немножко http://www.reuters.com/article/merge...20008220070806

Спасибо.

Проблемы с организацией subordinated debt

А можно поподробней - какого рода проблемы? Ужасно интересно

То, что PIK notes организовали - прикольно

А что, это большая редкость?

В книжках Вам не прочитать, так как LBO моделирование - transaction driven. Может, конечно, что-то где-то как case study, но только в общих чертах. Все остальное - confidential information.

Алекс, мне как раз и нужно в общих чертах.. А какое еще бывает моделирование, кроме transaction driven? И чем t.d. сильно отличается от... ? Извините за детские вопросы, но спросить кроме как здесь у Вас мне не у кого..

[alexbigun]

Говорю сразу, я не специалист по debt financing в России. Знаю только, что российские банки не особо-то выдают займы (недавняя история с известным уже публичным банком, которые не захотел выдать займ российской компании, которая в конечном итоге одолжила за границей).

В Европе, например, существует запрет на предоставление финансовой помощи организациям, которые покупают сток той или иной компании. Другими словами финансовый спонсор, делающий LBO, не имеет право гарантировать senior loans активами компании, которую он выкупает. Существует еще много разных ограничений, которые влияют на структурирование сделки.
Обычно senior secured debt составляет ~45% от общей капитализации. Equity обычно ~30%, все остальное - senior unsecured debt (term loans, 2nd lien), subordinated debt, preferred, mezzanine. И на все это ничем не обеспеченное добро надо найти покупателя...

PIK достаточно распостраненный инструмент, хотя с теперешней кредитной ситуацией сложно найти инвестора, который бы предпочел PIK interest вместо cash interest.


Собственно, все это надо учитывать, когда Вы моделируете. Плюс, зная, что финансовый спонсор будет делать, Вы также включаете разного рода оперативыные изменения, такие как, например, продажа non-core активов.

Тщательно моделируются, например, налоги, а также items, на которых можно получить tax breaks. Одним словом, когда Вы DCF'ите, например, Вы не вдаетесь в такие подробности. (Собственно, многие items просто не присутствуют в "обычном" DCF, так как формируются в результате транзакции.)

Собственно, само вбивание цифр в Excel не так уж и мудрено: строете pro forma income statement, balance sheet, cash flow и показываете, какие последствия имеет transaction на sponsor returns. Главное - знать, как сделка структурируется и условия, на которых Вы получаете финансирование.

Надеюсь, для интервью Вам этого хватит Не забудте указать источник, если что

[Student]

to yaBB,

дайте mail, я сброшу template на все вкл. LBO (кроме операционной части естественно)...

[alexbigun]

Srudent,

Не могу поверить, что Вы отдаете proprietary stuff... unless it's some googled one-pager...

[Student]

to alexbigun,

ну зачем так плохо обо мне думать))) это template совсем другой уважаемой организации, и наверняка не последняя версия))) - случайно попал в домашний компьютер)))... не шучу...

[yaBB]

to yaBB,

дайте mail, я сброшу template на все вкл. LBO (кроме операционной части естественно)...

Ух ты, даже не верится..
Спасибо.
cooper82@list.ru

2alexbigun: Не забудте указать источник, если что

Спасибо, Алекс. Ну что Вы, не волнуйтесь. Пока сам во всё не вникну, никому не покажу))

[alexbigun]

to alexbigun,

ну зачем так плохо обо мне думать))) это template совсем другой уважаемой организации, и наверняка не последняя версия))) - случайно попал в домашний компьютер)))... не шучу...

А я уж подумал... А от кого, если не секрет? Российский фрэнчайз?

Пока сам во всё не вникну

Концепция простая. Но чтобы понимать ньюансы, надо это моделировать каждый день

[Student]

эээ)))... очень-очень большой банк)))))

[alexbigun]

эээ)))... очень-очень большой банк)))))

эээ... Nomura тоже "очень-очень большой банк"