Показано с 1 по 16 из 16
  1. #1
    Новый участник
    Регистрация
    19.09.2007
    Сообщений
    2

    Exclamation проверьте "чайника"...

    Решается моя судьба реально. Есть возможность получить неплохую работу. В качестве проверки дали такой тест. Сам недавний выпускник, экономист, нахожусь на начальном этапе становления в качестве финансиста-профессионала. Большая просьба помочь.
    Нужно проверить, по возможности дополнить чем-нибудь конкретным (формула, определение) выполняемый мною тест:

    1. Два аналитика по-разному рассчитали IRR: один взял денежный поток после обслуживания долга, а другой – до обслуживания долга. Кто из них прав и почему? IRR = ∑ Di-Zi/(1+r)^i
    I=0 , где r – ставка дисконтирования. Di, Zi – доходы и затраты проекта на i-ом шаге расчетного периода. N – продолжительность проекта.

    При расчете показателя IRR необходимо учитывать выплаты по обслуживанию долга (обычно это погашение основного долга по банковскому кредиту) в показателе Zi, иначе IRR будет завышенным. Прав аналитик, рассчитавший денежный поток после обслуживания долга.

    2. Что означает ставка IRR?
    Внутренний коэффициент рентабельности - норма внутренней рентабельности инвестиций, рассчитываемая путем нахождения ставки дисконтирования, при которой приведенная стоимость будущих денежных потоков равняется первоначальной сумме инвестиций.
    Показывает размер доходов с учетом реальной стоимости денег.
    Для стандартных денежных потоков IRR часто рассматривают как максимальную ставку, под которую можно брать кредит для реализации проекта, не превращая его в неэффективный.
    Показатель может быть использован для рассмотрения альтернативной возможности размещения средств, например, помещение на депозитный счет под определенный банковский процент. Если реальная ставка ссудного процента меньше внутренней нормы доходности проекта, то инвестирование средств в него выгодно, и наоборот.

    3. Какая зависимость между сроком окупаемости проекта и IRR?

    Чем больше срок окупаемости, тем ниже будет внутренняя норма доходности.

    4. Какие есть форматы построения кэш-фло?

    А) В зависимости от метода трансформации отчета о прибылях и убытках, данные которого являются основой для построения плана движения денежных средств (графика кэш-фло):
    - построение кэш-фло по прямому методу трансформации каждой статьи отчета о прибылях и убытках. В данном случае определяется фактическое поступление денежных средств и фактический расход.
    - построение кэш-фло по косвенному методу. В данном случае не предполагается трансформация каждой статьи отчета о прибылях и убытках. Согласно этому методу отправной точкой расчета является величина годовой прибыли (убытка) за анализируемый отчетный период, которую корректируют, прибавляя все расходы, не связанные с движением денежных средств (например, амортизационные отчисления), и вычитая все доходы, не связанные с денежными потоками.
    Б) В зависимости от учета ставки дисконтирования:
    - дисконтированный кэш-фло
    - недисконтированный кэш-фло

    Каждый отчет о движении денежных средств содержит три раздела, соответствующих основным направлениям деятельности компании:
    - кэш-фло от операционной деятельности. Определяется денежными поступлениями и выплатами, связанными со сбытом, производством (прямые суммарные издержки и суммарные постоянные издержки- кэш-фло от инвестиционной деятельности;

    - кэш-фло от инвестиционной деятельности (отражение движения денежных средств, связанных с инвестиционным периодом реализации проекта).
    - кэш-фло от финансовой деятельности (поступления и выплаты денежных средств по операциям, связанным с финансированием проекта).

    Две итоговые строки "Кэш-фло" отражают баланс наличности на начало и конец каждого периода. Баланс наличности позволяет судить о возможности предприятия генерировать достаточное количество денежных средств для покрытия обязательств. В случае дефицита средств требуется привлечение дополнительных источников финансирования в виде заемного или акционерного капитала
    5. Какие, на ваш взгляд, могут быть различия в оценке инвестиционного проекта (на базе отдельной компании) и оценке компании?

    6. По какой ставке надо продисконтировать денежный поток, если у нас не годовой интервал, а квартальный/месячный? Как будет выглядеть формула дисконтного множителя?
    В случае, если дана ставка дисконтирования в процентах за год, то при определении ставки за квартал годовую ставку нужно лишь поделить на 4, а при определении ставки за месяц, соответственно на 12.
    Общая формула коэффициента дисконта выглядит следующим образом:
    1 / (1+r)^t , где r – ставка дисконтирования, t – длительность периода.

    7. Что такое терминальная стоимость и когда ее применяют в расчетах инвестпроекта (а когда ее не применяют)?
    Стоимость актива или целой компании на определенный момент времени в будущем. Применяется для прогноза изменения цены активов с течением времени.
    8.Что показывает формула Гордона? Как ее учитывают, если проект оценивается в постоянных ценах (без учета инфляции)?

    9. Какие показатели эффективности наиболее важны для банка?
    - период окупаемости;
    - индекс прибыльности;
    - чистая приведенная величина дохода;
    - внутренняя норма рентабельности.
    10. Какие возможны манипуляции с NPV для его повышения?
    Чистая приведенная стоимость — NPV (net present value)

    ______n ___CFt_____
    NPV = ∑ (1+rt)^t
    ______ t=0
    где I0 — первоначальные инвестиции, CFt — чистый поток средств в год t, rt — годовая ставка дисконта в год t, N — период прогнозирования.
    CFt можно представить как Xt - Yt
    где Xt — приток денежных средств в год t, Yt — отток денежных средств в год t
    При этом, следует обратить внимание, что, по сути, первоначальные инвестиции I0 являются оттоком денежных средств в год t = 0.
    Как правило, неопределенность проявляется в вероятностном характере будущих событий, определяющих стоимость положительных и отрицательных денежных потоков, отражаемых в числителе формулы NPV, а также в наличии экономических рисков, присущих этим потокам. Поэтому для увеличения NPV возможно изменение очередности и времени наступления событий, влекущих за собой изменение чистого денежного потока.
    Последний раз редактировалось Alt; 19.09.2007 в 20:48.

  2. #2
    Новый участник
    Регистрация
    19.09.2007
    Сообщений
    2

    По умолчанию проверьте чайника (продолж.)

    еще 2 вопроса, которые не влезли...
    в основном, конечно рылся в интернете..., частично сам...


    9. Как от EBITперейти сразу к FCFF (без учета кредита)?
    FCFF - свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to Firm):
    FCFF = EBIT (1 -T) - (CE - D) - DNCWC,
    где EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) - прибыль до выплаты процентов по обязательствам и до выплаты налогов;
    T - ставка налога;
    CE (Capital Expenditures) - капитальные затраты;
    D - амортизация;
    DNCWC (non-cash working capital) - изменения величины неденежной части оборотного капитала;
    10. Как рассчитывается коэффициент покрытия долга (DSCR) какие есть варианты данного коэффициента?
    Коэффициент обслуживания (покрытия) долга (Debt Service Coverage Ratio — DSCR) — отношение чистого дохода от объектов коммерческой деятельности за определенный период к сумме стоимости обслуживания кредита за тот же период. Высокое значение DSCR характеризует более высокое качество обеспечения по кредиту.
    Пример расчета: DSCR = (чистая прибыль + амортизационные отчисления + оплаченные проценты) / (оплаченные проценты + возвращенная часть кредита)

    Оптимальным значением является 1.20.
    DSCR меньше, чем 1 означал бы отрицательный поток наличности. Например, значение DSCR=0.95 означало бы, что в распоряжении заемщика имеется размер чистого операционного дохода, достаточного для покрытия 95 % ежегодных долговых платежей (обязательств).

  3. #3
    Кандидат
    Регистрация
    12.01.2007
    Сообщений
    31

    По умолчанию

    Просто интересно, а это куда на работу берут? В банк?

  4. #4
    Кандидат
    Регистрация
    28.07.2008
    Сообщений
    36

    По умолчанию

    Да чего вы! А я отвечу!

    1. Два аналитика по-разному рассчитали IRR: один взял денежный поток после обслуживания долга, а другой – до обслуживания долга. Кто из них прав и почему? IRR = ∑ Di-Zi/(1+r)^i
    I=0 , где r – ставка дисконтирования. Di, Zi – доходы и затраты проекта на i-ом шаге расчетного периода. N – продолжительность проекта.
    Прав тот который расчитал IRR до обслуживания долга так как IRR отражает ставку доходности по потоку ДС проекта доступного всем (в том числе и кредиторам) инвесторам бизнеса
    ALT не прав!

    2. Что означает ставка IRR?
    В народе IRR это ставка доходности которую обеспечивает проект (посмотри определение в книжке). ВАЖНО! что IRR в общем случае НЕ равняется максимальной процентной ставке по кредиту!
    ALT не прав!

    3. Какая зависимость между сроком окупаемости проекта и IRR?

    См. ответ ALT - однако такая зависимоть есть только в некоторых случаях. Т.к. срок окупаемости расчитывается только на этапе "окупаемости инвестиций" и следовательно не учитывает денежные потоки после этого! IRR же расчитывается на всем жизненом цикле проекта

    Какие есть форматы построения кэш-фло?

    См. ответ ALT за исключением того, что понятие "Дисконтированный КЭШ-ФЛО" может и есть такое но я такое не встречал, так что поосторожнее с этим

    5. Какие, на ваш взгляд, могут быть различия в оценке инвестиционного проекта (на базе отдельной компании) и оценке компании?

    Если проект реализуется в рамках компании: то наверное в том, что необходимо очищать все потоки от ДС (и особенно НАЛОГОВ) потоков компании, чтобы получить потоки проекта и оценить именно его эффективность.
    А так, по сути что NPV что стоимость компании (которая делает 1 преокт) это одно и тоже

    6. По какой ставке надо продисконтировать денежный поток, если у нас не годовой интервал, а квартальный/месячный? Как будет выглядеть формула дисконтного множителя
    ?

    ALT НЕВЕРНО!

    Там сложный процент поэтому в первом месяце ставка будет равна:
    (1+годовая ставка)^(1/12)-1


    а потом по сложному проценту


    7. Что такое терминальная стоимость и когда ее применяют в расчетах инвестпроекта (а когда ее не применяют)?
    Терминальная стоимость это стоиомсть которую создает компания за периодом расчета проекта.... посмотри в книге какой-нить это элементарно. Ты к примеру расчитал проект на 5 лет и посчитал доходы, но компания существует не пять лет а больше, поэтому все что компания создает за 5 годами называют терминальной стоимостью

    8.Что показывает формула Гордона? Как ее учитывают, если проект оценивается в постоянных ценах (без учета инфляции)?
    Формула гордона как раз показывает значение терминальной стоимости. Второй вопрос не понял. Что с инфляцией что без инфляции одинаково. ТОлько если с инфляцией то полученное значение потом дефилируют и дисконтируют чтобы NPV посчитать

    9. Какие показатели эффективности наиболее важны для банка?


    Самый важные это NPV (чистый дисконтированный доход) и финансовая реализуемость проекта
    Кроме этого IRR, срок окупаемости (простой и дисконтированный), и индес прибыльности а вообще все диктуется кредитной политикой банка!

    10. Какие возможны манипуляции с NPV для его повышения?

    Да какие угодно!
    Можем ставку дисконта понизить (например, для собственных средств). может прогнозы по инфляции подкорректировать, может затраты уменьшать (особенно косвенные), может обортным капиталом играться.

    9. Как от EBITперейти сразу к FCFF (без учета кредита)?
    вроже альт правильно написал

    10. Как рассчитывается коэффициент покрытия долга (DSCR) какие есть варианты данного коэффициента?
    согласен с Альтом.


    Могу сказать что если у тебя такие вопросы, то на работе будут проблемы, так как все вопросы это основа


    Все!
    Последний раз редактировалось Иринa; 01.08.2008 в 16:32.

  5. #5

    По умолчанию

    Цитата Сообщение от jiura


    В народе IRR это ставка доходности которую обеспечивает проект (посмотри определение в книжке). ВАЖНО! что IRR в общем случае НЕ равняется максимальной процентной ставке по кредиту!


    Уважаемый Юрий....Что-то я тут с Вами не согласен...
    А как народ-то считает?...Коли уж это его мнение.

  6. #6
    Кандидат
    Регистрация
    28.07.2008
    Сообщений
    36

    По умолчанию

    А. Евгений

    Евгений, смотрите, IRR будет равняться процентной ставке по кредиту ТОЛЬКО при ОДНОВРЕМЕННОМ выполнеии всех трех нижеперечисленных условий:

    1. Депозитная процентная ставка равняется IRR (т.е. могу реинвестировать капитал по ставке IRR)
    2. Весть проект финансируется ТОЛЬКО кредитом
    3. И долг с процентами можно возвращать в течении всего период расчетов.
    По каждому пункту могу дать более детальные обьяснения. ОДнако согласитесь, что существут лишь частные случаи на практике, когда эти условия одновременно выполняются.

  7. #7
    Кандидат
    Регистрация
    10.01.2008
    Сообщений
    28

    По умолчанию

    Цитата Сообщение от Alt
    1. Два аналитика по-разному рассчитали IRR: один взял денежный поток после обслуживания долга, а другой – до обслуживания долга. Кто из них прав и почему?

    Оба аналитика по-своему правы: один оценил потоки и IRR с позиции кредитора (до обслуживания долга); второй расчет IRR будет представлять интерес для конечного бенифициара проекта (сосбтвенника).

    Цитата Сообщение от Alt
    5. Какие, на ваш взгляд, могут быть различия в оценке инвестиционного проекта (на базе отдельной компании) и оценке компании?

    На мой взгляд, наиоблее основные отличия - в структуре источников финансирования проекта и структуре капитала в целом по компании, которые в итоге оказывают существенное влияние на коэффициенты дисконтирования.



  8. #8
    Кандидат
    Регистрация
    28.07.2008
    Сообщений
    36

    Thumbs up

    To unknown
    Согласен! Могут быть и такие обьяснения!

  9. #9
    Кандидат
    Регистрация
    24.08.2008
    Сообщений
    16

    По умолчанию

    9. Как от EBITперейти сразу к FCFF (без учета кредита)?
    FCFF - свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to Firm):

    FCFF = EBIT (1 -T) - (CE - D) - DNCWC,
    где EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) - прибыль до выплаты процентов по обязательствам и до выплаты налогов;
    T - ставка налога;
    CE (Capital Expenditures) - капитальные затраты;
    D - амортизация;
    DNCWC (non-cash working capital) - изменения величины неденежной части оборотного капитала;

    а я видать тоже чайник, меня вот это заинтересовало: CE (Capital Expenditures) - капитальные затраты; - ?

    допустим считаем: Ебит = доходы-ндс-(стоимость строительства или иначе себестоимость материалов),- постоянные затраты. Вопрос а что такое капитальные затраты, что должно быть под этим термином- стоимость строительства?

  10. #10
    Член сообщества
    Регистрация
    18.08.2008
    Сообщений
    65

    По умолчанию

    допустим считаем: Ебит = доходы-ндс-(стоимость строительства или иначе себестоимость материалов),- постоянные затраты. Вопрос а что такое капитальные затраты, что должно быть под этим термином- стоимость строительства?


    У Вас полнейшая путаница!
    Во-первых EBIT = S-C-A
    S- выручка
    C- затраты
    A- амортизация

    Во вторых "стоимость строительста" и с"тоимость материалов" вообще вещи абсолютно разные. Если вы выпускаете деревянные доски - то затраты на них (спилить дерево, высушить) будут в отчете о прибылях, а вот покупка оборудования для спиливания досок, их сушки будет в капитальных затратах. В отчетет о прибылях указываются лишь те затраты, которые связаны с операционной деятельностью компании.

  11. #11
    Кандидат
    Регистрация
    24.08.2008
    Сообщений
    16

    По умолчанию

    koupld- под строительством имеется ввиду капитальные затраты, а именно сметная стоимость объекта. Например, строится жилой дом. Компания строит за счет собственых средств, а после строительства продает жилье, которое должно окупить стоимость строительства. Вот это и есть - стоимость строительства. Теперь с ебит.
    Расчёт по РСБУ на основании данных Формы № 2 и Формы № 5:
    Выручка (стр. 10 Ф.№2)
    - Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг (стр. 20 Ф.№2)
    = Валовая прибыль (стр.29 Ф.№2)
    - Коммерческие расходы (стр.30 Ф.№2)
    - Управленческие расходы (стр.40 Ф.№ 2)
    = Прибыль от реализации (стр.50 Ф.№ 2)
    + Амортизационные отчисления (Форма № 5)
    = EBITDA (прибыль до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений)
    единственно забыли про НДС. Которое идет после выручки.
    выручка- ндс- себестоимотсь - в данном случае стоимость строительства.

  12. #12
    Член сообщества
    Регистрация
    18.08.2008
    Сообщений
    65

    По умолчанию

    koupld- под строительством имеется ввиду капитальные затраты, а именно сметная стоимость объекта. Например, строится жилой дом. Компания строит за счет собственых средств, а после строительства продает жилье, которое должно окупить стоимость строительства. Вот это и есть - стоимость строительства.
    В финансовом аналите под "капитальными затрами" понимаются именно затраты, связанные с покупкой основных средств для обеспечения основной деятельности компании....В предыдущей формуле
    FCFF = EBIT (1 -T) - (CE - D) - DNCWC,

    величина CE - имеется ввиду именно затраты, которые оказываются на счету Основные средства


    Теперь с ебит:
    Расчёт по РСБУ на основании данных Формы № 2 и Формы № 5:
    Выручка (стр. 10 Ф.№2)

    - Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг (стр. 20 Ф.№2)
    = Валовая прибыль (стр.29 Ф.№2)
    - Коммерческие расходы (стр.30 Ф.№2)
    - Управленческие расходы (стр.40 Ф.№ 2)
    = Прибыль от реализации (стр.50 Ф.№ 2)
    + Амортизационные отчисления (Форма № 5)
    = EBITDA (прибыль до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений)
    единственно забыли про НДС. Которое идет после выручки.
    выручка- ндс- себестоимотсь -
    в данном случае стоимость строительства.
    Я не совсем понимаю причем здесь НДС?
    Выручка в отчете о прибылях идет без НДС, затраты тоже.

  13. #13
    Кандидат
    Регистрация
    24.08.2008
    Сообщений
    16

    По умолчанию

    НДС притом, что его учитывают при расчете ебит. я это взяла как раз здесь на форуме в различных ситуациях, которые обсуждали ранее. а в лит-ре обычно да- ебит идет без ндс.

  14. #14

    По умолчанию

    "Дисконтированный КЭШ-ФЛО"
    - дисконтированный денежный поток - разве не существует такого понятия?
    откуда же тогда NPV появляется? именно путем дисконтирования суммарных денежных потоков.

  15. #15
    Член сообщества
    Регистрация
    18.08.2008
    Сообщений
    65

    По умолчанию

    пеппи

    Не могу сказать ничего насчет форума, но никогда я к EBIT НДС не прибавлял и не видел чтобы кто-нить это делал. Более того, если посмотрите на формулу свободного денежного потока то там есть величина DNCWCв которую входит изменение задолженности бюджета(или перед бюджетом) в которую и входит в свою очередь выплата по НДС. Включая еще НДС в выручку и затраты (при расчете EBIT) вы учитываете НДС еще раз....что кажется неверным

    Михаил Албанец
    - дисконтированный денежный поток - разве не существует такого понятия?
    откуда же тогда NPV появляется? именно путем дисконтирования суммарных денежных потоков.
    NPV появляется путем дисконтирования свободных денежных потоков которые определяются по формуле которую мы здесь обсуждаем, Дисконтированный КЭШ-ФЛО из самого названия определяет дисконтированное сальдо ДС из отчета о движении ДС, что отличается от понятия свободного денежного потока. В принципе, повторюсь, мне кажентся что в понятии"Дисконтированный КЭШ-ФЛО " ничего плохого нет, хотя не ясно как бы я мог его использовать?

  16. #16
    Кандидат
    Регистрация
    02.11.2008
    Сообщений
    12

    По умолчанию Расчет внутренней нормы рентабельности

    Добрый день.
    Не бейте сильно, если вопрос покажется глупым, но хотелось узнать, если ли численные методы расчета IRR? Если да, то что это за метод?
    Заранее спасибо!

Ваши права

  • Вы не можете создавать новые темы
  • Вы не можете отвечать в темах
  • Вы не можете прикреплять вложения
  • Вы не можете редактировать свои сообщения
  •