FCF, учитывается только CapEx, или вся инвестиционная деятельность?

[impitus]

Вопрос очень простой. Мы с коллегами никак не можем решить как правильно рассчитывать FCF. При рассчете FCF действующего предприятия (а не инвест-проекта, где все проще) к денежным потокам от инвестиционной деятельности относятся не только CapEx, но еще куча всего. В частности, инвестиции в покупку акций, займы выданные и соотвественно продажа акций, возврат займов и доход от всего этого дела. Под капексом же обычно подразумевается приобретение (ну и продажа конечно) только основных средств (здания, земля, оборудование).
Если рассматривать FCF - как средства остающиеся в распоряжении акционеров и заимодателей, то тогда нужно из операционного кеша вычитать ВЕСЬ инвестиционный кеш.
Но с другой стороны во всех академических источниках приведен рассчет FCF как операционный кеш минус капэкс. Но такой рассчет необходим для рассчета в первую очередь инвест-проектов, когда в раздел инвестиционная деятельность попадает только CapEx. И в этом сучае кеш от инвестиционной деятельности эквивалентен CapEx.
В общем, хочется посовещавшись понять, как же все-таки ПРАВИЛЬНО.
Если возможно то дать ссылочки на каких-нибудь гуру.

[Saurokton]

Не знаю, что думают по этому поводу гуру, а мне кажется, что вы смешиваете между собой понятия FCF проекта и FCF предприятия. Если рассматривать FCF проекта, то вложения в акции, выдачу ссуд и т.п. нельзя рассматривать, как инвестиции в проект. Это вывод денег из проекта и помещение их в другие проекты.
А если говорить о FCF предприятия, то долгосрочные вложения в акции - такие же инвестиции, как и другие вложения. И высвободить их в пользу акционеров в ближайшее время не удастся, т.е. это не FCF по определению.

[PoroJectEx]

На практике (да и в теории тоже) чистый CF (FCF) = все поступления - все оттоки.
В теории это хорошо описано в "Принципы корпоративных финансов" Бредли, Маерс.

[Troyn]

На самом деле, все зависит от того с какой целью Вы расчитываете поток.

Если хотите оценить бизнес - то в Капекс включается ВСЕ инвест расходы, принятые с той целью, чтобы обеспечить дальнейшее заложенное в притоки развитие (поддержание) бизнеса.
А те потоки, которые относятся к различного рода схемам, но бухгалтерски относящиеся к инвест деятельности выкидываются.