Показано с 1 по 30 из 41
-
12.02.2007, 01:17 #1
- Регистрация
- 25.01.2006
- Сообщений
- 21
расчет ставки дисконтирования - Wacc - какая формула верная?
Добрый день!
Столкнулся с вопросом расчета ставки дисконтирования при оценке инвестиционных проектов. Почитал разной литературы и нарыл вот что: две разные формулы по методу WACC (каждая ниже по ссылкам).
1. http://www.fd.ru/article/1716.html
2. http://marketvalue.ru/Articles/norma_diskonta.asp
Вкратце разница в том, что:
В способе №1 для определения стоимости собственного капитала применяется модель оценки долгосрочных активов (capital assets pricing model — CAPM), которая потом учавствует в расчете средневзвешенной стоимости капитала (WACС) для нахождения ставки дисконтирования. В способе №2 предпологается, что стоимость собственного капитала - это дивидендные выплаты и CAMP там стоит особняком от WACC.
Вопрос - что правильно?
Или можно использовать способ 1 или 2 в зависимости от уровня доступности данных? Или как везде пишут авторы - проблема сложная и нужно учитывать характерные особенности конкретного проекта и реальные условия проведения сделки.
-
12.02.2007, 13:37 #2
- Регистрация
- 16.12.2005
- Сообщений
- 148
Добрый день, Nickfrom!
В способе №2 предпологается, что стоимость собственного капитала - это дивидендные выплаты и CAMP там стоит особняком от WACC.
где Re — ставка доходости собственного (акционерного) капитала, рассчитанная, как правило, с использованием модели САРМ;
Поясните еще раз, какие различия Вы уловили, кроме поправки на налог на прибыль ?
-
12.02.2007, 13:43 #3
- Регистрация
- 16.12.2005
- Сообщений
- 148
Сори, номера статей перепутал .
Действительно, есть различия.
-
13.02.2007, 00:21 #4
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
wacc=e/(d+e)*re+d/(d+e)*rd*(1-t)
-
13.02.2007, 12:15 #5
- Регистрация
- 25.01.2006
- Сообщений
- 21
ок
Тогда так вопрос поставлю:
формула 1: Re = Rf + β(Rm - Rf)
формула 2: Re = стоимость собственного капитала (дивидендные выплаты на долю) - в приведенном примере = 7%
Так вот, можно ли стоимость собственного капитала определять величиной затрат на его привлечение, т.е. % дивидентных выплат, а не сложной формулой №1? Ведь не для всех организаций известны β коэффициенты например. Или же это будет некорректно все же?
-
13.02.2007, 13:21 #6
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от Nickfrom
"% дивидентных выплат"??? t.e. payout ratio??? Eto chto-to super novoe, ja, vidimo, otstal ot zhizni. ili Vi, vse zhe dividend yield (Dividend/Price) imeli vvidy? No i v etom slychae, net, tol'ko pri opredelennix dopywenijax.
-
13.02.2007, 13:28 #7
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от Nickfrom
-
13.02.2007, 13:46 #8
- Регистрация
- 16.12.2005
- Сообщений
- 148
Сообщение от WLMike
-
13.02.2007, 15:05 #9
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от Visco
Лучше купите западную книгу, еще лучше на английском, и совсем хорошо, если это книги Копеланда и Дамодарана.
А когда человек то CAPM, то CARM пишет по тексту, то смешно становится.
-
13.02.2007, 15:13 #10
- Регистрация
- 09.12.2005
- Сообщений
- 66
а если Roe считать упрощенно как стоимость собств.капитала? я так понимаю, вопрос именно в этом?
-
13.02.2007, 15:56 #11
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от Eugene
Если бы ROE=re, то балансовая стоимость собственного капитала равнялась бы рыночной, но это не так.
-
13.02.2007, 19:18 #12
- Регистрация
- 16.12.2005
- Сообщений
- 148
Сообщение от WLMike
Да, я тоже в CAPM/CARM не сразу въехал - думал, может новое чего ;)
Сам читаю Brealey-Meyers. Сильно хуже Копеланда и Дамодарана ?
До wacc еще не дочитал.
Даже думал сделать ветку с заданиями, по которым не уверен в ответах.
-
13.02.2007, 19:22 #13
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от Visco
-
13.02.2007, 23:24 #14
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от Visco
Disclaimer: Ja ne fanat BM
-
14.02.2007, 01:16 #15
- Регистрация
- 16.12.2005
- Сообщений
- 148
Сообщение от WLMike
-
14.02.2007, 01:21 #16
- Регистрация
- 16.12.2005
- Сообщений
- 148
Сообщение от alexbigun
А Вы фанат кого ?
Если Вы выделили Copeland из-за русской транскрипции, то она - авторская (автор сами знаете кто).
Кстати, WLMike Вам тоже большое спасибо за ответы.
-
14.02.2007, 02:03 #17
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от Visco
Ja starajys' ne sozdavat' kymirov, no Damodaran i Copeland mne nraviatsia. 1-j nravitsia ochen'Последний раз редактировалось alexbigun; 14.02.2007 в 02:52.
-
14.02.2007, 02:11 #18
- Регистрация
- 16.12.2005
- Сообщений
- 148
Сообщение от alexbigun
-
14.02.2007, 02:16 #19
- Регистрация
- 16.12.2005
- Сообщений
- 148
Кстати, у Коупленда есть соавтор с довольно русским именем и фамилией:
Tom Copeland, Vladimir Antikarov
Real Options: A Practitioner's Guide
-
14.02.2007, 02:52 #20
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от Visco
-
14.02.2007, 03:01 #21
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от Visco
-
14.02.2007, 11:09 #22
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от Visco
-
14.02.2007, 11:11 #23
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от alexbigun
-
14.02.2007, 12:14 #24
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от alexbigun
-
14.02.2007, 13:20 #25
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от WLMike
-
14.02.2007, 13:21 #26
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от WLMike
-
14.02.2007, 18:56 #27
- Регистрация
- 25.01.2006
- Сообщений
- 21
WLMike
спасибо вам за ответы
-
14.02.2007, 19:36 #28
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от alexbigun
-
14.02.2007, 19:45 #29
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от WLMike
-
14.02.2007, 20:54 #30
- Регистрация
- 09.12.2005
- Сообщений
- 66
WLMike, объясните, я не очень понимаю, почему нельзя в качестве стоимости собств.капитала использовать РОЕ? Мне кажется, этот показатель ясно отражает доходность компании. А по поводу совпадения стоимостей (балансовой и рыночной) - почему бы им не совпасть в частном случае? вполне возможно... в противном случае, если дивидентов нет, как еще посчитать эту стоимость для непубличной компании?