Показано с 1 по 9 из 9
-
26.12.2006, 18:08 #1
- Регистрация
- 06.12.2005
- Сообщений
- 236
Выпуск облигаций, на основе пула закладных
Господа, у меня вопрос, касательно того, почему покупать закладные и выпускать на их основе облигации выгодно и кому? И главное - каким образом эта операция удешевляет стоимость (кредитных ресурсов, жилья для населения)? Какие механизмы работают, никак не пойму. Что можно почитать, чтоб хотя бы в базовых вопросах разобраться?
Спасибо.
-
26.12.2006, 18:27 #2
Почитайте книжку "Финансовая инженерия".
Это как раз из темы финансовых инструментов. Может точно ответа не найдете, но путь где искать и над чем думать.
С уважением,
-
26.12.2006, 18:54 #3
- Регистрация
- 06.12.2005
- Сообщений
- 236
В книжках обычно механизм излагается.. а это детали. Либо говорится что-то вроде "активный рынок облигаций (на основе пула закладных) способен сделать жилье более доступным". Не понятно самое главное - откуда эта доступность возникнет? А они (в книжках) даже не удосуживаются объяснить
-
26.12.2006, 21:44 #4
- Регистрация
- 12.05.2006
- Сообщений
- 2,180
В книжках перепутаны причины и следствия. Рынок жилья стал доступным потому, что "каждый солдат, вернувшийся с войны, достоин жить в своей квартире". А рынок облигаций возник уже потом.
-
27.12.2006, 14:22 #5
- Регистрация
- 06.12.2005
- Сообщений
- 236
Спасибо участникам этой дискуссии за мнения!
-
29.12.2006, 13:54 #6
"...И главное - каким образом эта операция удешевляет стоимость (кредитных ресурсов, жилья для населения)?..."
Собственно алгоритм стар как мир и детально описан И. Гете в «Фаусте», когда под залог сокровищ, находящихся в земле в оборот были выпущены бумажные расписки.
Бумаге служат в качестве закладаИмператор поначалу возмутился
У нас в земле таящиеся клады
Тут жульничество кроется, подлог.Однако машина уже «завертелась»
Кто нашу подпись здесь подделать мог?
Наказан ли мошенник злополучный?
Беглянки разлетелись врассыпную.
Бумажек не вернуть уж.
Первый вал Вкатился с улиц в лавочки менял.
Там разменяли каждую кредитку
На золото с положенною скидкой.
И деньги потекли из кошелька...
Естественно, никакого удешевления базового актива в результате секьюритизации ипотеки не происходит, просто возникают некие Правила. Выигрывают, как обычно, три группы участников: те, кто пишет Правила, те, кто хорошо их знает и те, кому везет. Всем остальным Правила дают стабильность, предсказуемость и ликвидность рынка – а это не так уж и мало:
И вместо золота подобный сор
В уплату примут армия и двор?
Я поражаюсь, но не протестую.
Здоровья и счастья в наступающем Новом году.
-
30.12.2006, 21:49 #7
- Регистрация
- 12.12.2005
- Сообщений
- 605
Сообщение от yaBB
А дальше начинается простая экономика: рост предложения кредита ведет к падению его цены...
-
28.04.2007, 16:15 #8
- Регистрация
- 28.04.2007
- Сообщений
- 1
В книге М. Льюиса "Покер лжецов" хорошо описана идея функционирования рынка закладных.
Суть в том, что появление облигаций на закладные в США позволили банкам с недостатком средств продавать закладные другим банкам у которых был избыток средств.
-
01.05.2007, 12:03 #9
- Регистрация
- 26.11.2005
- Сообщений
- 13
Хочется немного возразить уважаемому Николаю Чувахину: вы не можете выдавать кредиты дешевле стоимости привлекаемых фондов, а один только выход новых игроков (страховых компаний) на финансовые рынки не объясняет снижение стоимости фондов.
По сути вопроса: вот такой пример, можно сказть, на коленке.
Допустим, на рынке наблюдаются следующие доходности долговых инструментов в зависимости от рейтинга:
Aaa___ 0.15
Aa2___ 0.50
A2____ 0.85
Baa2__ 1.20
Ba2___ 1.55
B2____ 1.90
Предлагаемая доходность – это маржа в % к базовой ставке (ЛИБОР). Берем только кредитную составляющую для простоты и наглядности, и сразу говорю, что цифры взяты с абсолютного потолка. У кого есть реальные данные, может попробовать повторить эту задачку с более-менее реальными цифрами.
Вы хотите секьюритизировать портфель достаточно качественных ип. кредитов (prime/ near prime), и вам предлагают вот такое транширование: Класс А – 80% от портфеля, рейтинг Ааа, Класс В – 10% от портфеля, рейтинг Аа2, Класс С – 5% от портфеля, рейтинг Ваа2, Класс D – 5% от портфеля, без рейтинга (equity tranche, обычно выкупается тем, кто владел этими кредитами и затеял эту секьюритизацию) (предлагаемое разделение на транши и рейтинги близки к реальности).
Теперь самостоятельная работа: посчитайте доходность фондов, привлеченных таким образом (доходность нижнего класса считать равной доходности собственного капитала, например, ЛИБОР +20%).
А если вы небольшой банк с неизвестно каким рейтингом и маленькой депозитной базой, какова для вас будет стоимость фондов, привлеченных «обычным способом»?
А если вообще небанковская кредитная организация без лицензии на привлечение депозитов?
А если еще предположить, что средневзвешенная доходность по портфелю, скажем, 3% к базовой ставке, и все, что не пошло на обслуживание старших траншей и накладные расходы (около 1%), выплачивается держателю младшего транша, какова доходность этого транша?...
Вот, кстати, «вести с полей»: первая секьюритизация АИЖК
http://www.moodys.com/moodys/cust/re...0000431738.pdf
Это что касается секьюритизации. Теперь немного о продаже портфелей кредитов.
Сделка секьюритизации – штука сложная и дорогая в плане фиксированных расходов – денег, которые надо заплатить организатору и юридической фирме, которые вам это сделают. Т.е. речь идет о той самой точке безубыточности, или минимальном размере портфеля, при котором овчинка стоит выделки – очень многие маленькие банки и НКО до этого размера просто недотягивают. И что они должны делать, когда они уже полностью выбрали лимиты на ипотечные кредиты? – либо сидеть и ждать погашения этих кредитов, выдавая из поступлений в счет погашения по нескольку кредитов в год (т.е., по сути, уйти с рынка ипотечного кредитования), либо продать этот портфель и начать выдавать кредиты по-новой... И наборот, есть большие банки, которые не прочь объединить несколько портфелей и состричь денюжку вышеописанным способом.
А почитать можно разделы «Публикации» и «Библиотека» на сайте www.rusipoteka.ru