Показано с 1 по 13 из 13
  1. #1
    Новый участник
    Регистрация
    14.09.2006
    Сообщений
    3

    По умолчанию О ставке дисконтирования

    Господа, добрый день!
    Прошу высказать Ваше мнение по расчету ставки дисконтирования исходя из следующих условий:
    - существует компания по юр. структуре ООО, являющаяся Управляющей компанией крупного холдинга, включающим в себя несколько промышленных предприятий по юр. структуре ОАО. Причем эти ОАО имеют разных акционеров и разные доли собственников. На одном из ОАО будет реализовываться инвест. проект. Необходимо будет рассчитать ставку дисконтирования по Wacc, т.к. по САРМ и ССМ собрать данные практически невозможно. Привлекать инв. средства будет ООО. Из чего при расчетие ставки дисконтирования будет складываться собственный и заемный капитал, по всему холдингу или только по ОАО, где реализовывается проект?
    Спасибо и извиняюсь за "косноязычие".

  2. #2
    Кандидат
    Регистрация
    25.11.2005
    Сообщений
    47

    По умолчанию

    Не совсем понял.
    Вы говорите, что САРМ у вас нет данных, тогда откуда они у вас для Wacc

  3. #3

    По умолчанию

    Цитата Сообщение от Junior
    Не совсем понял.
    Вы говорите, что САРМ у вас нет данных, тогда откуда они у вас для Wacc
    Много раз перечитал пост, тоже хотел задать такой вопрос, но не решился

  4. #4
    Новый участник
    Регистрация
    14.09.2006
    Сообщений
    3

    По умолчанию

    Дело в том, что по этим предприятиям практически невозможно определить ставку доходности собственного капитала ввиду "непубличности" предприятий и специфики отрасли, т.е. возникают трудности при определении: премии за рыночный риск, B-коэффициента и т.д., т.е. использовании классического САРМ.
    Поэтому в нашем случае Wacc определяется:
    Wacc = СЗК*(1-НП)*ДЗК+СПА*ДПА+СОА*ДОА, где:
    СЗК - стоимость привлечения заемных средств (ставка по кредитам и облигациям);
    НП - налог на прибыль;
    ДЗК - доля заемных средств в структуре капитала;
    СПА - стоимость привлечения капитала в виде привелегированных акций;
    ДПА - доля привелегированных акций в структуре капитала;
    СОА - стоимость привлечения капитала в виде обыкновенных акций;
    ДОА - доля обыкновенных акций.
    Вот отсюда и возникает вопрос, заданный в начале темы.

  5. #5

    По умолчанию

    Цитата Сообщение от Dmitriy
    Дело в том, что по этим предприятиям практически невозможно определить ставку доходности собственного капитала ввиду "непубличности" предприятий и специфики отрасли, т.е. возникают трудности при определении: премии за рыночный риск, B-коэффициента и т.д., т.е. использовании классического САРМ.
    Поэтому в нашем случае Wacc определяется:
    Wacc = СЗК*(1-НП)*ДЗК+СПА*ДПА+СОА*ДОА, где:
    СЗК - стоимость привлечения заемных средств (ставка по кредитам и облигациям);
    НП - налог на прибыль;
    ДЗК - доля заемных средств в структуре капитала;
    СПА - стоимость привлечения капитала в виде привелегированных акций;
    ДПА - доля привелегированных акций в структуре капитала;
    СОА - стоимость привлечения капитала в виде обыкновенных акций;
    ДОА - доля обыкновенных акций.
    Вот отсюда и возникает вопрос, заданный в начале темы.
    И как вы определите стоимость привлечения капитала в виде обыкновенных акций, ведь вы написали, что она не известна. Плюс интересно узнать откуда вы возьмете доли каждого источника - ведь они должны быть исчислены не по балансовой стоимости, а рыночной или некой справедливой.

  6. #6
    Новый участник
    Регистрация
    14.09.2006
    Сообщений
    3

    По умолчанию

    Стоимость привлечения капитала в виде обыкновенных акций известны, эти данные у нас есть. И все доли тоже известны, причем они проходят по рыночной стоимости.
    Я имел ввиду другое: трудность вычисления собственного капитала используя Re = Rf +В * (Rm-Rf). Вот эти: В и Rm и премию за рыночный риск вычислить трудно ввиду специфики отрасли и отсутствия статистических данных. Поэтому и используется модернизированная формула на основе долей.

  7. #7

    По умолчанию

    Цитата Сообщение от Dmitriy
    Стоимость привлечения капитала в виде обыкновенных акций известны, эти данные у нас есть. И все доли тоже известны, причем они проходят по рыночной стоимости.
    Я имел ввиду другое: трудность вычисления собственного капитала используя Re = Rf +В * (Rm-Rf). Вот эти: В и Rm и премию за рыночный риск вычислить трудно ввиду специфики отрасли и отсутствия статистических данных. Поэтому и используется модернизированная формула на основе долей.
    Dmitriy, а откуда вам известна стоимость привлечения капитала в виде обыкновенных акций? Можете описать как вы ее определили. Если честно я не очень понимаю, как без привлечения CAPM или некого ее аналога, можно определить стоимость привлечения капитала ввиде обыкновенных акций.

  8. #8

    По умолчанию

    Чтобы подлить масла в огонь:

    Определение k(e) в развивающихся рынках очень сложно, тем более для не публичной компании.
    Нет ни одной причины, почему CAPM должна на таких рынках работать. (она и не работает... эмпиричеки подтверждается...)

  9. #9

    По умолчанию

    Цитата Сообщение от alexbigun
    Чтобы подлить масла в огонь:

    Определение k(e) в развивающихся рынках очень сложно, тем более для не публичной компании.
    Нет ни одной причины, почему CAPM должна на таких рынках работать. (она и не работает... эмпиричеки подтверждается...)
    alexbigun, а если без масла в огонь - откуда взять k(e) в подобной ситуации?

  10. #10
    Новый участник
    Регистрация
    25.06.2010
    Сообщений
    1

    По умолчанию Ставка дисконтирования и средняя рыночная стоимость капитала. Лизинг.

    Подскажите, пожалуйста, актуальную на данным момент ставку дисконтирования и среднюю рыночную стоимость капитала для расчета дипломной работы по лизингу.

  11. #11

    По умолчанию

    Цитата Сообщение от Nastia-laguna
    Подскажите, пожалуйста, актуальную на данным момент ставку дисконтирования и среднюю рыночную стоимость капитала для расчета дипломной работы по лизингу.
    Если вести расчет в долларах, то в качестве отправной точки стоит посмотреть вот это исследование Пабло Фернандеза и Хавьера дель Кампо Баонза

    Market Risk Premium Used in 2010 by Analysts and Companies: A Survey with 2,400 Answers
    http://papers.ssrn.com/sol3/papers.c...act_id=1609563

    Учтите, что там приведены цифры лишь по рыночной премии за риск. Дальше нужно смотреть на бету Вашей фирмы, суверенный риск России и пр. и пр. и пр.

  12. #12
    Член сообщества
    Регистрация
    11.09.2008
    Сообщений
    2,549

    По умолчанию

    Можно ли взять ставку дисконтирования, равную ставке по долгосрочным американским гособлигациям?

  13. #13

    По умолчанию

    Цитата Сообщение от Bend
    Можно ли взять ставку дисконтирования, равную ставке по долгосрочным американским гособлигациям?
    Смотря что хотите дисконтировать... Ее обычно берут в качестве безрисковой ставки для долгосрочных проектов, а потом уже добавляют к ней премию за суверенный риск, премию за риск фирмы (по бете) и т.д. Но расчет тогда должен проводиться в долларах. Правда, еще валютный риск придется учесть.
    Впрочем, можно вести расчет в безрисковых эквивалентах. Но с выражением риска все равно придется порядочно помучиться.

    Кстати, срок облигаций рекомендуется подбирать в соответствии со сроком проекта, поскольку с увеличение срока ставка обычно растет, правда незначительно. Например, кривую бекупонной доходности по России можно посмотреть на сайте Центробанка.
    http://www.cbr.ru/GCurve/Curve.asp
    Последний раз редактировалось Сергей Васильевич; 26.06.2010 в 15:06.

Ваши права

  • Вы не можете создавать новые темы
  • Вы не можете отвечать в темах
  • Вы не можете прикреплять вложения
  • Вы не можете редактировать свои сообщения
  •