Показано с 1 по 4 из 4
Тема: Привилегированные акции
-
04.09.2006, 03:03 #1
- Регистрация
- 13.02.2006
- Сообщений
- 18
Привилегированные акции
Хотелось бы обсудить проблемы учета привилегированных акций при расчете ценности компании.
Как известно, на западе данный тип акций в основном используется как один из способов заимствования и потому нужна корректировка WACC, FCFE. Нужно ли проводить корректировку WACC для российских компаний, у которых привилегированные акции в будущем, скорее всего, будут конвертированы в обыкновенные?
Известно, что при расчете WACC стоимость привилегированных акций умножается на долю привилегированных акций в капитале фирмы. Как определить стоимость привилегированного акционерного капитала? Можно ли к этой стоимости относить дивидендную доходность по привилегированным акциям? Возникает еще один вопрос: наличие привилегированных акций, как видно из формулы, всегда уменьшает WACC, т.к. доходность (стоимость) по привилегированным акциям всегда меньше, чем по обыкновенным? Это так? По идее стоимость привилегированного капитала должна находиться выше стоимости долга, но ниже стоимости equity. Но если принимать за стоимость preferred capital доходность по привилегированным акциям, то сейчас она составляет около 2-4% по большинству публичных компаний, т.е. ниже стоимости заемного финансирования (от 5-6% и выше).
И еще вопрос: откорректировав WACC на стоимость привилегированного капитала что я получу в результате проведения оценки? Это будет стоимость акционерного капитала БЕЗ учета стоимости привилегированных акций? Тогда как найти справедливую стоимость привилегированных акций?
-
04.09.2006, 13:44 #2
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от Andrei_Apprais
А разве в России компании используют этот инструмент не для привлечения капитала?
Сообщение от Andrei_Apprais
Сообщение от Andrei_Apprais
Оценка стоимости данного актива будет зависить от его типа (straight preferred, convertible preferred, etc.)!
Сообщение от Andrei_Apprais
Да, preferred stock менее рисковый, нежели common stock и более рисковый, нежели обычный бонд.
Сообщение от Andrei_Apprais
Вы сейчас говорите о pref dividend yield. Он может быть и ниже YTM бонда.
Сообщение от Andrei_Apprais
Немножко не понял вопрос. Под "откорректировав" Вы имеете ввиду "исключите"?
Сообщение от Andrei_Apprais
-
04.09.2006, 20:37 #3
- Регистрация
- 13.02.2006
- Сообщений
- 18
Оценка стоимости данного актива будет зависить от его типа (straight preferred
Как определить стоимость straight preferred?
Немножко не понял вопрос. Под "откорректировав" Вы имеете ввиду "исключите"?
Нет. Используя формулу WACC с учетом привилегированных акций:
WACC = wks*ke + wds*kd + wps*kp
и продисконтировав FCFF, что я получу? Value of Equity, к которому относится только обыкновенные акции? Т.е. далее просто разделить на количество обыкновенных акций? Или я получу Value of Equity, включая привилегированные акции?
-
05.09.2006, 03:31 #4
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от Andrei_Apprais
V[SPE] = Div/k(pe)
k(pe) должно быть больше cost of debt долгосрочных бондов. Спрэд будет включать премию за субординацию.
Сообщение от Andrei_AppraisСообщение от Andrei_Apprais