Показано с 1 по 5 из 5
-
04.08.2006, 17:57 #1
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 49
Ставка дисконтирования при использовании метода сценариев
Хотелось бы узнать Ваше мнение по такому вопросу: по какой ставке Вы дисконтируете денежные потоки проекта, когда используете метод сценариев/дерева вероятности/имитационного моделирования: обычной или безрисковой?
С одной стороны, целесообразно (хотя бы приближенно) учесть неопределенность проекта, возможные сценарии. Но с другой, теория (например, Ван Хорн) предлагает использовать безрисковую ставку, т.к. анализ сценариев "нужен лишь для анализа, а не для принятия решения".
А в книге Купленда стоимость компании оценивается по методу сценариев с использование Wacc.
К сожалению, практически нигде в книгах этот момент не раскрывается должным образом..
Буду признателен за Ваши соображения.
-
04.08.2006, 18:14 #2
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от Николай Т.
Обычно моделируют с посощью Монте Карло, где моделируется value distribution. При этом риски, которые учитываются - cash flow risks, а НЕ discount rate risks, задавая дистрибуцию и корреляцию в компонентах, которые составляют FCFF/FCFE. Следовательно, дисконтируют по WACC/k(e).Последний раз редактировалось alexbigun; 04.08.2006 в 18:25.
-
04.08.2006, 18:53 #3
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 49
еще бы знать, что понимается под cash flow risks и discount rate risks... мне как то не встречалось упоминание этих терминов.
-
04.08.2006, 18:58 #4
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от Николай Т.
-
04.08.2006, 19:50 #5
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Мне кажется, что ставка дисконтирования должна зависить от типа сценария - является ли сценарий пассивным (то есть мы не предпринимаем никаких действий зависимых от ветви сценария) или активным (когда ваши действия зависят от ветви сценария). В первом случае wacc или re, во втором подход типа опционного.