Показано с 1 по 19 из 19
Тема: левередж и поглащение
-
30.05.2006, 16:27 #1
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
левередж и поглащение
Люди добрые подскажите почему недолевериджированную фирму легче поглотить?
-
30.05.2006, 16:31 #2
- Регистрация
- 10.03.2006
- Сообщений
- 444
Сообщение от WLMike
-
30.05.2006, 16:38 #3
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от SKatkovsky
-
30.05.2006, 16:48 #4
- Регистрация
- 10.03.2006
- Сообщений
- 444
Сообщение от WLMike
-
30.05.2006, 16:55 #5
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от SKatkovsky
-
30.05.2006, 17:14 #6
- Регистрация
- 10.03.2006
- Сообщений
- 444
Сообщение от WLMike
К экспертным оценкам численного значения вероятности (в любой области, начиная от "я завтра опоздаю с вероятностью ...") у меня отношение более чем скептическое. По-моему, оценка вероятности и человек есть вещи несовместные. Только расчет.
-
30.05.2006, 17:30 #7
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от SKatkovsky
-
30.05.2006, 17:44 #8
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от WLMike
А Вы уверенны, что фирма "недолевереджена"? Какая мотивация для поглощения и что мешает другой фирме "долевериджится", чтобы Вы не приставали (похоже, что "недолевереджение" единственное, что Вами движет)?
-
30.05.2006, 17:45 #9
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от WLMike
-
30.05.2006, 17:48 #10
- Регистрация
- 10.03.2006
- Сообщений
- 444
Сообщение от alexbigun
А Вы уверенны, что фирма "недолевереджена"? Какая мотивация для поглощения и что мешает другой фирме "долевериджится", чтобы Вы не приставали (похоже, что "недолевереджение" единственное, что Вами движет)?
-
30.05.2006, 18:39 #11
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Давайте только не будем начинать M&A 101 или нет, Введение в корпоративные финансы 101.
Сообщение от SKatkovsky
Есть фирма А и Б, которые отличаются только структурой капитала. Предположим, А может повысить левередж до оптимума на dD. Следовательно инкремент стоимости dD*T, и это верхняя граница цены, которую рациональный инвестор согласен заплатить. Но такая ситуация предполагает, что инвесторы будут предпочитать фирмы А, что повысит их стоимость. В эквилибриуме инвесторы должны платить одинаково за А и Б.
-
30.05.2006, 18:52 #12
- Регистрация
- 10.03.2006
- Сообщений
- 444
Сообщение от alexbigunНо такая ситуация предполагает, что инвесторы будут предпочитать фирмы А, что повысит их стоимость. В эквилибриуме инвесторы должны платить одинаково за А и Б.
-
30.05.2006, 19:38 #13
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Спасибо за помощь.
Думаю примирительный итог таков:
Фирма с неоптимальным рычагом стоит меньше. Купив ее и изменив рычаг можно извлечь стоимость. Но в большинстве случаев в этой ситуации возникнит конкуренция покупателей, в результате эффект перераспределится продавцу. Величина эффекта покупателя будет зависить от ограничений на поглащения другими участниками рынка.
-
30.05.2006, 19:45 #14
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
По-моему, опять value vs cost.
Простейший пример:
Ebit = 100
Tax = 35%
k(u) = 10%
D = 100
D(opt) = 200
V(L) = 100*(1-35%)/10% + 100*35% = 685
V(L(opt)) = 100*(1-35%)/10% + 200*35% = 720
dV = V(L(opt)) - V(L) = 720 - 685 = 35
dV = dD*T = (200 - 100)*35% = 35
Вы купили за 685, повысили левередж до "оптимума", продали за 720, получили прибыль 35.
Сообщение от SKatkovsky
-
30.05.2006, 20:24 #15
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от WLMike
-
30.05.2006, 21:20 #16
- Регистрация
- 10.03.2006
- Сообщений
- 444
Сообщение от alexbigunВы купили за 685, повысили левередж до "оптимума", продали за 720, получили прибыль 35.
-
30.05.2006, 21:46 #17
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от SKatkovsky
-
31.05.2006, 11:35 #18
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от alexbigun
-
31.05.2006, 14:32 #19
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от WLMike