Показано с 1 по 14 из 14
Тема: Знак коэффициента бета
-
13.04.2006, 19:05 #1
- Регистрация
- 13.04.2006
- Сообщений
- 4
Знак коэффициента бета
Уважаемые господа, помогите разобраться со следующей проблемой.
Расчитывая коэффициент бета для акций конкретной компании, как отношение ковариации данного актива и рыночного портфеля cov(i,m) к дисперсии рыночного портфеля: Dm (cov(i,m)/Dm), столкнулся с тем. что бета получается отрицательным.
При расчете коэффициент корреляции рассматриваемого актива и рыночного портфеля получился отрицательным (что вполне реально), отсюда отрицательным выходит ковариация и соответственно, бета. Т.е. вроде бы все правильно.
Но я никогда раньше не встречал отрицательного коэффциента бета. Помогите разобраться, где что-то не так.
-
13.04.2006, 19:33 #2
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Так как standard deviation >=0, то понятно, что знак "делает" ковариация :-)
Cov = Corr(A,B)*St.Dev(A)*St.Dev(B)
Что за компания? Какой период рассматривали и на какой индекс регресили?
Обычно берут 5 лет (главное, чтобы в этот период фундаментальные риски не поменялись), monthly returns. Если сокращать частоту, то будет больше "шума", так как stock returns достаточно "шумные".
Посмотрите, является ли Ваша бэта статистически значимой и какая стандартная ошибка.
А так вообще, бывает и негативная бета. Самому пару раз встречалась.Последний раз редактировалось alexbigun; 13.04.2006 в 19:44.
-
13.04.2006, 21:21 #3
- Регистрация
- 12.12.2005
- Сообщений
- 605
Сообщение от kpv77
Но я никогда раньше не встречал отрицательного коэффциента бета.
-
14.04.2006, 12:49 #4
- Регистрация
- 13.04.2006
- Сообщений
- 4
Расчет я делал на 5 лет для страховой компании по украинскому индексу ПФТС. Учитывая, что 1) украинский фондовый рынок развит слабо, и сам индекс рассчитывается по небольшой группе компаний, 2) показатели самой страховой компании не очень четко отражают общие тенденции развития экономики (частично компания обслуживает связанные с ней структуры), я не особо рассчитывал получить коэффициент бета, объективно отражающий рисковость компании, однако, похоже, ситуация совсем неадекватная. Отрицательная бета свидетельствует о том, что компания может рассматриваться в качестве убежища для инвесторов во времена кризиса (или я не прав?), а реально совсем не так
-
18.04.2006, 12:51 #5
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Ваша бэта совсем не информативна. Бэты, полученные из регресий, в развивающихся рынках (emerging markets) плохо коррелируют со stock returns. Акции в таких рынках далеко не ликвидны. Таким образом, cost of equity получается очень низкий.
Если надо для оценки, делайте через bottom-up betas.
-
18.04.2006, 17:36 #6
- Регистрация
- 15.04.2006
- Сообщений
- 18
2 alexbigun
и зачем же тогда нужна в таком случе бэтта, если она не дает информации?
-
18.04.2006, 17:41 #7
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Для emerging markets она просто не информативна. К тому же стандартная ошибка большая. Я же говорю, bottom-up beta apprach.
По крайней мере я себя чувствую более уверенно, когда применяю что-то, что имеет под собой теоретическую основу и может быть квонтифицировано, нежели применять что-то типа этого "кумулятивного" метода. (Если Вы к этому клоните)
Сообщение от Boundless
-
18.04.2006, 20:24 #8
- Регистрация
- 15.04.2006
- Сообщений
- 18
Сообщение от alexbigun
-
18.04.2006, 20:45 #9
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
У Дамодарана, конечно!
http://www.stern.nyu.edu/%7Eadamodar...aln2ed/ch8.pdf
-
19.04.2006, 03:53 #10
- Регистрация
- 15.04.2006
- Сообщений
- 18
Ох, Да , лежит передо мной его книжечка - Инвестиционная оценка, изучаю ее подробно...(кстати, скорее всего его настоящая фамилия Дамодарян)
Вообще его маетриалы с моей точки зрения очень полезны
-
19.04.2006, 04:05 #11
- Регистрация
- 17.12.2005
- Сообщений
- 808
Сообщение от Boundless
-
19.04.2006, 05:36 #12
- Регистрация
- 12.12.2005
- Сообщений
- 605
Сообщение от Boundless
-
11.10.2006, 20:27 #13
- Регистрация
- 01.03.2006
- Сообщений
- 69
По отрицательно бета есть такой вопрос: при ней стоимость собственного капитала может получиться отрицательной! И, как следствие, WACC при оценке компании может тоже получиться отрицательной. Может, бету нужно в моделе CAPM брать по модулю?
----
Кто интересуется, отрицательную бету можно найти здесь:
http://www.akm.ru/rus/rc/mr/rr0508.stm
Обратите внимания на диапазон расчета - всего пол года.
-
12.10.2006, 11:46 #14
- Регистрация
- 16.05.2006
- Сообщений
- 2,209
Сообщение от slava739
Перечитайте, что писали выше. Вычисляя бету, мы получаем лишь ее приблезительную оценку. Кроме самой беты необходимо считать, ошибку измерения беты, и может оказаться, что ваша бета статистически не значима. Особено эта ситуация характерна для развивающихся рынков:
1. где валатильность высока, а следовательно оценка беты будет менее статистически значима при прочих равных.
2. где мало достаточно ликвидных акций, а следовательно котировки могут быть не репрезентативны.
Если вы не знаете доверительный интервал для беты, то не пользуйтесь им, лучше bottom-up подход применить.