Показано с 1 по 14 из 14
-
06.03.2006, 16:25 #1
- Регистрация
- 06.03.2006
- Сообщений
- 11
Стандарт инвестиционной политики
Добрый день, уважаемые коллеги!
Я занимаюсь разработкой стандарта инвестиционной политики.
Подскажите, существуют ли стандарт (ы) инвестиционной политики, возможно мировые или российские? Если существуют, где с ними можно ознакомиться?
Буду рад любой помощи.
Заранее благодарен, Дмитрий Левин
-
06.03.2006, 21:35 #2
- Регистрация
- 12.12.2005
- Сообщений
- 605
Сообщение от levin
- Сохранение капитала (capital preservation)
- Доход (income)
- Рост и доход (growth and income)
- Рост (growth)
- Агрессивный рост (aggressive income)
Для институциональных инвесторов обычно механика чуть более сложная. Инвестиционная политика для конкретного инвестора должна определяться исходя из его требований к доходности и терпимости к риску. Причем от институционального инвестора обычно ожидается умение выражать эти параметры цифрами. Дополнительно выявляются ограничения, которые следует учитывать при разработке инвестиционной политики. Обычно их разбивают на пять групп: (1) временнОй горизонт, (2) требования к ликвидности, (3) налоговые соображения, (4) соображения юридического характера, (5) обстоятельства, уникальные для конкретного инвестора.
Процесс разработки инвестиционной политики, таким образом, выглядит примерно так. Сначала выявляются требования инвестора к доходности и его терпимость к риску. Иногда бывает так, что инвестору желается невозможная комбинация риска и доходности; в таких случаях инвестора надо по возможности мягко вернуть с небес на землю. Потом составляется предварительная разбивка активов на категории (asset allocation), которая затем корректируется с учетом ограничений.
-
07.03.2006, 11:37 #3
- Регистрация
- 06.03.2006
- Сообщений
- 11
Дополнительный вопрос
Доброе утро, Николай.
Спасибо за ответ.
У меня к Вам дополнительный вопрос - руководство компании интересует Агрессивный рост (aggressive income). Подскажите, какие типовые показатели описывают эту политику (финансовые, маркетинговые и т.д.)? Или где можно уточнить эту информацию?
Подскажите, как осуществляется предварительная разбивка активов на категории (asset allocation)?
Заранее благодарен, Дмитрий Левин
-
07.03.2006, 21:01 #4
- Регистрация
- 12.12.2005
- Сообщений
- 605
Сообщение от levin
Подскажите, какие типовые показатели описывают эту политику
Подскажите, как осуществляется предварительная разбивка активов на категории (asset allocation)?
http://www.forum.cfin.ru/attachment....entid=71&stc=1
Инвестор выбирает желательное ему соотношение риска и доходности. Данные скармливаются программе-оптимизатору (при наличии необходимых данных оптимизатор можно изготовить в Excel; профессионалы часто пользуются специальными продуктами типа Ibbotson Analyst), и она, основываясь на исторических данных о доходности различных классов активов, выдает распределение активов по категориям, которое в долгосрочной перспективе, вероятнее всего, позволит достичь заявленных целей. При этом явным образом предполагается, что описательная статистика поведения основных классов активов в будущем будет такая же, как была в прошлом. Полученный результат корректируется исходя из ожиданий на несколько следующих лет.
-
08.03.2006, 15:47 #5
- Регистрация
- 06.03.2006
- Сообщений
- 11
Здравствуйте, Николай!
Николай, здравствуйте.
Спасибо за ответ! По поводу Agressive growth Вы сами мне в первом ответе указали Агрессивный рост (aggressive income), а я не проверил:-)
Информация очень кстати.
Возникнут вопросы - обращусь к Вам.
-
08.03.2006, 21:23 #6
- Регистрация
- 12.12.2005
- Сообщений
- 605
Сообщение от levin
Возникнут вопросы - обращусь к Вам.
-
09.03.2006, 11:15 #7
- Регистрация
- 06.03.2006
- Сообщений
- 11
Добрый день
Заранее благодарен!
С наилучшими пожеланиями, Дмитрий Левин.
-
05.07.2007, 14:10 #8
- Регистрация
- 06.12.2005
- Сообщений
- 236
Сообщение от nchuvakhin
Спасибо.
-
05.07.2007, 21:55 #9
- Регистрация
- 12.12.2005
- Сообщений
- 605
Сообщение от yaBB
Другая крайность: портфель, в который инвестируются излишки (активы сверх резервов по полисам) страховой компании. У такого портфеля требования к ликвидности минимальны (текущего дохода от него не требуется), так что страховые компании часто инвестируют излишки в неликвидные, но потенциально прибыльные активы (венчурный капитал, private equity, недвижимость, синдицированные кредиты и т.п.)
У Дамодарана в главе про оценку частных фирм сказано, что не существует пока что окончательного подхода к оценке премии за ликвидность.. Что, дескать, для одного инвестора ликвидность одна, для другого - другая..
-
05.07.2007, 22:28 #10
- Регистрация
- 06.12.2005
- Сообщений
- 236
Сообщение от nchuvakhin
-
07.11.2007, 15:17 #11
- Регистрация
- 06.12.2005
- Сообщений
- 236
Сообщение от nchuvakhin
Спасибо.
-
08.11.2007, 05:50 #12
- Регистрация
- 12.12.2005
- Сообщений
- 605
Сообщение от yaBB
Для акций, например, достаточно хорошо работает подход, предложенный Давидом Бостианом несколько десятилетий назад: капитализация рынка акций сравнивается с ВВП:
Прошу прощения за размытую картинку, но суть, мне кажется видна: по горизонтали отложено время, по вертикали -- отношение капитализации Нью-Йоркской фондовой биржи к ВВП США (в процентах). Если это отношение по историческим масштабам мало (т.е., акции дешевы), доля акций в портфеле увеличивается, если велико (т.е., акции дороги) -- уменьшается.
Другой возможный вариант -- "the Fed Model" (разработал ее экономист Эд Ярдени, но назвал он ее в честь одной из речей Алана Гринспена, где вскользь упоминался подобный подход к оценке рынка акций). Earnings Yield (E/P) по рынку в целом сравнивается с доходностью 10-летних облигаций Казначейства:
Если E/P значительно выше доходности облигаций (т.е., акции дешевы), доля акций в портфеле увеличивается, если ниже (т.е., акции дороги) -- уменьшается.
В облигациях -- свои методы. Можно предсказывать кривую доходности казначейских облигаций методами неструктурной эконометрики, можно моделировать кредитные спреды, исходя из волатильности рынка акций, да много еще чего можно...
-
08.11.2007, 16:09 #13
- Регистрация
- 06.12.2005
- Сообщений
- 236
Очень интересно, спасибо, Николай.
Возник небольшой вопрос по поводу кредитных спредов.. Почему они увеличиваются в периоды рецессий и уменьшаются в переоды экспансий? Чем это объясняется?
И еще один вопрос, если позволите. А как организована защита прав на модели прогнозировния? Вот скажем разработали Вы модель, показали хороший результат, продали ее крупному финансовому институту, а что дальше? Не имеете права ее применять? Можете об этом немножко рассказать, как с этим дело обстоит на практике?
Спасибо.
-
08.11.2007, 22:05 #14
- Регистрация
- 12.12.2005
- Сообщений
- 605
Сообщение от yaBB
А как организована защита прав на модели прогнозировния?
Вот скажем разработали Вы модель, показали хороший результат, продали ее крупному финансовому институту, а что дальше? Не имеете права ее применять? Можете об этом немножко рассказать, как с этим дело обстоит на практике?
Можно реализовать модель в виде программного продукта и/или Web-ресурса и продавать ее всем желающим. На практике есть три подхода к ценообразованию:
- модель продается как программный продукт за фиксированную сумму (пример: Stern Stewart FINANSEER);
- модель продается как программный продукт за фиксированную сумму, подлежащая база данных периодически обновляется за отдельную плату (пример: продукты Ibbotson);
- программный продукт дается клиенту бесплатно, но периодически берется плата за доступ к данным (пример: Zacks Research Wizard); вариант: программный продукт реализуется в виде платного Web-ресурса (пример: ValueLine).