Вопросы по оценке

[Andrei_Apprais]

1. Для вычисления собственного капитала, какую стоимость долга нужно вычитать из стоимости предприятия – балансовую или дисконтированную по ставке кредита?
По-моему, нужно вычитать балансовую стоимость. Ведь покупатель приобретает долю в СК при текущей стоимости долга. И выплатить долг он может сразу, а не в будущем.

2. Темп роста EBITопределяется через ROC*RR, а темп роста чистой прибыли через ROE*RR? Так? Почему тогда, в некоторых случаях, темп роста чистой прибыли меньше темпа роста EBIT?

3. Как определить коэффициент реинвестирования в собственный капитал? Формула Дамодарана = 1 - (Net Capex + Chng WC - Net Debt Issued) / NI
Вот формула, по которой действительно можно вычислить долю реинвестированного капитала в чистой прибыли: Equity RR = 1 - FCFE / NI
Что за формула у Дамодарана? Как он ее получил?

4. Не понятен метод расчета Goodwill. Вот что я нашел в Интернете: Наиболее распространенным и легким в применении можно считать метод расчета стоимости goodwill как разницы между рыночной ценой компании, рассчитанной доходным или сравнительным подходом, и рыночной стоимостью чистых активов фирмы.
Не понятно: чистые активы – это собственный капитал. Как он к гудвиллу относится? Причем здесь дисконтированная и рыночная цена компании?

Спасибо.

[Борисова Анастасия]

Почему тогда, в некоторых случаях, темп роста чистой прибыли меньше темпа роста EBIT?

В случае, если рост процентов и налогов оказал существенное влияние на темп роста чистой прибыли

Наиболее распространенным и легким в применении можно считать метод расчета стоимости goodwill как разницы между рыночной ценой компании, рассчитанной доходным или сравнительным подходом, и рыночной стоимостью чистых активов фирмы.

Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету

Из обязательст вычитаются "Доходы будущих периодов" и "Фонды потребления".
В расчет также не берется задолженность акционеров по оплате АК, а также балансовая стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров.
Таким образом, на мой взгляд, выглядит логичным определение Goodwill как разницы рыночной стоимости от ст-ти ЧА

[nchuvakhin]

Для вычисления собственного капитала, какую стоимость долга нужно вычитать из стоимости предприятия – балансовую или дисконтированную по ставке кредита?

В общем случае -- балансовую. Но бывают и необщие случаи, например, ситуация, когда компания находится в процессе переговоров с кредиторами о ресруктуризации задолженности...

Не понятен метод расчета Goodwill.

Никакого расчета не требуется. Есть компания с балансовой стоимостью чистых активов X. Вы купили ее за Y (Y>X). Активы и пассивы купленной компании становятся Вашими, кроме того, у Вас возникает дополнительный актив -- Goodwill, балансовая стоимость которого равна Y-X.

[Andrei_Apprais]

Появилось еще пара вопросов.


FCFF = EBIT x (1 – t) – Net Capex – Chg. WC

FCFE = (EBIT – I) x (1 – t) – Net Capex – Chg. WC

FCFA = EBIT – (EBIT – I) x tax rate – Net Capex – Chg. WC

Почему при расчете FCFF берется налог от процентных платежей…







Хочу спрогнозировать Capex на основе будущего к-нта Capex/D. Среднеотраслевой к-нт слишком мал - около 90%. А к-нт компании за последние 10 лет был на уровне в среднем 325% (колебались от 200% до 450 %). Какой уровень Capex/D принять?