Показано с 1 по 5 из 5
  1. #1
    Новый участник
    Регистрация
    26.12.2005
    Сообщений
    1

    По умолчанию Оценка срока окупаемости проека

    Везде классически анализируется окупаемость проектов самого базового типа. В начале инвестиции - затем дисконтированный FCF. А что если инвестиции идут и в поздние периоды, причем допустим в середине реализации проекта дополнительная инвестиция уводт накопленный дисконтированный FCF в минус. А если так несколько раз? Какой срок считать сроком окупаемости?

    Я пока ничего умнее чем точку последней смены знака накопленного дисконтированного FCF с минуса на плюс не придумал. Кстати, что неудивительно кстати, если инвестиции виртуально перенести в первый период (суммами равными их pv), то результат тотже.

    Может кто-то подскажет альтернативный взгляд?

  2. #2
    Кандидат
    Регистрация
    06.12.2005
    Сообщений
    13

    По умолчанию

    Альтернативный взгляд:
    Предположим, потоки по годам CF1, CF2, CF3, CF4. Причем CF1 и CF3 - отрицательные (инвестирование), CF2 и CF4 - положительные (получение дохода от инвестиций). ABS(CF2)>ABS(CF1), ABS(CF4)>ABS(CF3), т.е. каждый этап инвестирования окупается. Тогда возможность доинвестирования (вложения CF3 для получения отдачи в размере CF4) можно воспринимать как встроенный опцион роста (growth option), который имеет собственную стоимость V, которую получает инвестор при вложении CF1. То есть время окупаемости проекта - момент, когда доходы от него позволяют равенства доходов и инвестиций, т.е. момент получения такой части дохода CF2 (обозначим эту часть как CF2'), при которой выполняется равенство: СF1 = V + СF2'. Этот момент и будет сроком окупаемости проекта.

  3. #3
    Кандидат
    Регистрация
    06.12.2005
    Сообщений
    13

    По умолчанию

    Поправка: момент не может быть сроком. этот момент будет характеризовать ОКОНЧАНИЕ срока окупаемости

  4. #4
    Член сообщества
    Регистрация
    22.11.2005
    Сообщений
    92

    По умолчанию

    Цитата Сообщение от grim
    точку последней смены знака накопленного дисконтированного FCF с минуса на плюс
    Наверно, лучше выбрать/посчитать тот период, за который произойдёт возврат полной суммы первоначальных инвестиций, а затем - последней партии в виде даты окончательного перехода с + на минус. Т.е. от конкретных задач и вопросов надо отталкиваться. А если бы был задан вопрос посчитать "точку последней смены.." - тут и её можно посчитать, безусловно.

    Кстати, про "точку последней смены": если считать вообще всё точно, то инвестиции могут окупиться, а отрицательные потоки без учёта финансирования ещё могут быть - тут уже имеет место не привлечение на инвестиции, а на пополнение оборотки, овердрафты.

  5. #5

    По умолчанию

    Grim, не вижу проблемы. Если NPV Вашего проекта отрицательный, вне зависимости от того, когда проходят инвестиции в этот проект, проект не "окупается". Вот и все. При этом Ваш проект может иметь бухгалтерский период окупаемости, но это не показатель, который надо принимать во внимание, так как он не учитывает cost of capital.

    Sadal, в Вашем примере та же ошибка - Вы не учитываете cost of capital. Простой пример:
    Cost of capital - 10%
    FCFF (1) = - 10
    FCFF (2) = 10.1
    FCFF (3) = -10
    FCFF (4) = 10.1

    FCFF(2) > FCFF(1) and FCFF(4) > FCFF(3).
    NPV = -1.36

    С опционами не все так просто: во-первых, надо разобраться, действительно ли там есть этот опцион, расчитать вероятности событий и т.д.

Ваши права

  • Вы не можете создавать новые темы
  • Вы не можете отвечать в темах
  • Вы не можете прикреплять вложения
  • Вы не можете редактировать свои сообщения
  •