А можем ли мы использовать WACC?
Доброе время суток, уважаемые!
Продолжая разбираться с оценкой стоимости бизнеса столкнулся с одной проблемой, решить которую я не могу. В связи с чем написал сюда.
Месяц назад в одной из статей столкнулся с методом APV - аналогом NPV при расчете стоимости компании, который, как уверяли авторы, при верном применении дает идентичный NPV результат (что и оказалось верным).
Проведя поиск по интернету, нашел одну статью (кстати всем рекомендую) – описана подробно вся математика при работе с этими методами. Статья называется: “The assumptions and Math behind WACC and APV Calculations” (в гугле есть).
Разобрав ее до тонкостей и выведя все сам, с удивлением обнаружил, что формула средневзвешенной стоимости капитала WACC (которую мы все знаем их учебников) имеет строгий математический вывод. И что более важно, исходными предпосылками для нее является вторая теорема Миллера и Модильяни. Именно из нее выводится эта формула…. И тут возникает проблема….Мы так лихо взяли эту теорему за основу, но ведь эта теорема (ММ) выводится в рамках нескольких предположений, а именно:
- Одинаковые ожидания инвесторов относительно предполагаемых будущих доходов
- Наличие идеальных рынков капитала (брокерские комиссионные отсутствуют, процент займов для частных лиц и корпораций одинаков)
- Ставка займа по кредитам не зависит от риска
- Все потоки фирмы имеют бессрочный характеры
Очевидно, что на реальных рынках практически ни одно из этих предположений не выполняется. Вопрос – а как в таком случае мы можем использовать WACC, выведенный в предположениях идеального рынка? Не получаем ли мы неверных результатов? И если нет, то где доказательство, что отсутствие условий идеального рынка в реальности не приводит нас к попросту неверным результатам в расчетах?
Вот такой у меня вопрос…..
по поводу расчета WACC...
Добрый день!!!!
Вопрос, как говорится, жизненный и очень-очень "горит".
Подскажите, пожалуйста, как просчитать WACC для ОАО, акции которого выпущены на сумму уст. капитала, но на рынке не обращаются, сл-но, не имеют рын. стоимости, то есть рентабельности, то есть цены собственного капитала просчитать невозможно???
При этом, под цели инвестиционного проекта, довыпуск акций не планируется.
Таким образом, как прописать структуру капитала для расчета WACC?
Например, потребность в инвестиционном капитале - 20 млн, уст кап-л - 7 млн.
Возможно ли составить следующую пропорцию:
WACC = 7/20*1+13/20*0,15*(1-Tax)
Поясню:
потребность в капитале - 20 млн. То есть, если принимать за собств. кап-л акции на сумму уст.апитала с рын. ст-тью равной 1, получается, что кредит нужно брать только на 13 млн.
у меня в голове не укладывается...а где же брать тогда оставшиеся 7 млн?? ведь фактически это уст. капитал, и деньги эти мы на покрытие инвестиционных нужд тратить не можем...
Заранее спасибо за ответ. Надеюсь, я понятно изложила проблему, и она не покажется Вам сущей глупостью
Помогите разобраться с WACC
Здравствуйте! Подскажите, при расчете фундаментальной цены акции с помощью метода WACC, нужно ли вычитать стоимость непогашенного долга компании? Если да, то почему?