cost of equity в других валютах

Всем привет! Вопрос знатокам, столкнулся с непониманием.

имеем FCFE в тыс. р 1000 2000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000

допустим компания не котируется на бирже.... т.е. Rf, Rm-Rf, country risk (спред риск фри и евробонды РФ), бета сектора отрасли США проекта (если компания ОАО то мы можем ее прогнать относительно локального индекса и получить бету компании). Так как мы учли кантри риск мы можем дисконтить по этой ставке рублевый кешфло.

а что если сам кешфло перевести в долл. и дисконтить без странового риска? не думаю что результат будет одинаков. меня сбивает с толку фраза: если мы считаем проект в долл. то все премии по США.

а если проект в ЮАР? или Перу? вся разница лишь в кантри риске?

Хотелось бы эту тему развернуть...ибо мало информации в нете.
Спасибо!

Цитата:

---

Сообщение от fgrd

Всем привет! Вопрос знатокам, столкнулся с непониманием.

имеем FCFE в тыс. р 1000 2000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000

допустим компания не котируется на бирже.... т.е. Rf, Rm-Rf, country risk (спред риск фри и евробонды РФ), бета сектора отрасли США проекта (если компания ОАО то мы можем ее прогнать относительно локального индекса и получить бету компании). Так как мы учли кантри риск мы можем дисконтить по этой ставке рублевый кешфло.

а что если сам кешфло перевести в долл. и дисконтить без странового риска? не думаю что результат будет одинаков. меня сбивает с толку фраза: если мы считаем проект в долл. то все премии по США.

а если проект в ЮАР? или Перу? вся разница лишь в кантри риске?

Хотелось бы эту тему развернуть...ибо мало информации в нете.
Спасибо!

---

Дело не только в страновом риске. Нужно еще инфляцию учитывать. Если Вы берете ставку дисконтирования, рассчитанную на основе данных рынка США, то она будет включать инфляцию в США. Связка "проект в долларах - ставка дисконтирования по рынку США" выглядит вполне логично, при условии, что доллар является функциональной валютой фирмы.
Если же функциональной валютой является рубль, возникает масса тонкостей. Просто взять и конвертировать рубли в доллары недостаточно. Нужно учитывать не только страновый риск, но и валютный. Хотя понятие странового риска частично предполагает учет валютных рисков, но все же они охватываются не полностью. Если фирма оценивается с позиций российских резидентов, то валютный риск не будут играть принципиальной роли, поскольку основные доходы инвесторов также будут в рублях. Но тогда и бета будет отличной от американской, потому что они "привязаны" к локальному рынку, который имеет собственные паттерны.
Сам перевод из одной валюты в другую для прогноза на несколько лет не вызывает особого доверия. Еще неизвестно, каким будет курс доллара. Теоретически между курсами валюты и инфляцией имеется определенная зависимость. На деле она не жесткая.
В общем, на мой взгляд использовать ставку дисконтирования для долларового денежного потока к рублевому денежному потоку будет некорректно. Даже если вывести специальную ставку дисконтирования для рублевого потока, результаты по долларовому и по рублевому потокам не сойдутся из-за применения разных допущений.

предлагаю продолжить тему и разбираться дальше.
Например есть компания в РФ. Добывает золото. ООО или ЗАО.
Определяем Cost of equity определяем для развитого рынка бету берем по аналогам - ок.
Вопрос нужно ли переводить Cost of equity рассчитанную в USD? если следовать логике, то да , т.к. компания несет инфляционные риски на территории РФ, которые отличные от США. т.е. (Ius+1)*(1+infl. Ru/nfl. US +1)-1= I Ru -Дамодаран.

Идем далее. Компани выходит на IPO в Лондоне или Канада, или США.
У компании будет своя бета относительно индекса.

1.Cost of equity будет измерятся в USD или в рублях.? Бизнес только в РФ.

2.Cost of equity будет измерятся в USD или в рублях.? Бизнес РФ + Сингапур.

3. + ЮАР.

Например. Полиметалл например котируется на Nyse. какова будет ставка дисконта и в чем выражена у Полиметала, если он хочет работать например в ЮАР.

Хотелось бы разобраться.