-
Дисконтирование
По инвестиционному проекту есть два варианта денежных потоков: в постоянных ценах (то есть без учета инфляции) и в текущих ценах (то есть затраты и выручка спрогнозированы с учетом инфляции).
Подскажите, пожалуйста, в каком из этих вариантов надо проводить дисконтирование с учетом инфляции? а то я что-то совершенно запуталась =(
И когда дисконтирование проводится с учетом инфляции, то формула будет такая:
1+ставка дисконтирования = (1+минимально гарантированная ставка доходности)*(1+процент инфляции)
?
Так?
Очень прошу помочь!
-
Текущие цены - как раз такие, которые без учета инфляции (согласно методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов). Те, которые с инфляцией - прогнозные. Там же:
"Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.
[...]
Дисконтирование применяется к денежным потокам, выраженным в текущих или дефлированных ценах и в единой валюте."
-
Спасибо за поправку.
Я вчера начиталась и из всего прочитанного материала сделала заключение, что денежный поток может быть выражен в текущих ценах (рассчитывается как по сложным процентам, увеличивая предыдущее значение на величину инфляции) или в постоянных (то есть как были значения выручки и затрат, так они и остаются неизменными на протяжении всего периода расчетов).
Но, видимо, лучше ссылаться на Методические рекомендации.
Только я не совсем поняла. Денежный поток, выраженный в прогнозных ценах, можно дисконтировать хотя бы по минимально гарантированной ставке доходности (например, банковский депозит)?
И ещё вопрос:
инфляцию брать прогнозируемую (например, в СПб 8,5% прогнозируют на 2008 год), хотя в прошлом году она реально составила 13,2%...
и на весь период 7 лет брать один и тот же показатель инфляции?
-
Либо переводим денежные потоки в номинальные (с уч. инф.) и дисконтируем по номинальной ставке, либо текущ. ден. потоки (в сег.ценах) дисконтируем по реальной ставке.
-
Спасибо. Поняла.
Ещё такой вопрос: имеет ли смысл WACC (если я эту ставку беру в качестве ставки дисконтирования) увеличивать на премию за риск (страновой риск+премия за риск на конкретном субъекте управления в результате реализации определенного проекта)? и можно ли WACC корректировать на инфляцию или WACC - это уже реальная ставка?
Буду очень благодарна за помощь.
