Вид для печати
Вопрос таков: Если у нас есть два варианта при реализации одного проекта (оценка проводится на стадии входа в проект)-
1 продажа
2 удержание (бесконечное пользование)
На мой взгляд, показателем характеризующем 1 вариант является Npv;
2 - Irr.
На сколько верно сравнивать эти варианты? Каковы критерии сравнения?
Каким общим показателем можно сравнить эти два варианта реализации проекта?
Заранее благодарен за дискуссию!
например,
приведенная на сегодня стоимость, включая терминальную, по эксплуатации,
и приведенные на сегодня стоимости при продаже (до годов продажи плюс стоимости продажи в n, m, ... годах)
или то же в показателе вроде ирр
база сравнения должна быть одинаковой, по двум разным показателям нпв и ирр не сравните.
Npv и Irr ерсальные показатели, а любой проект имеет срок службы, и данный срок ограничен неким горизонтом событий. После горизонта событий, следует либо продажа по остаточной стоимости либо радикальная модернизация, по стоимости сравнимая с первоначальными вложениями, вот на основе этого и проводите анализ.
Вы не очень корректно поставили вопрос
Если мы говорим об объектах недвижимости и принятии инвестиционного решения - то можно говорить не только о тех альтернативах , что вы описали - продажа или получение current income (хотя они как правило две основные части генерирования дохода по инвестиционному проекту),
1. Принятие решения о рефинансировании
2. Lease Back
Наряду с IRR and NPV, достаточно информативный способ- расчет методом накопления капитала.
Cогласен, может я не правильно поставил вопрос.
Попробую детально рассмотреть ситуацию:
1 Реализация проекта - продажа(показатель IRR не характеризует частные случаи этого варианта. Например, когда отрезок времени при вступлении в проект и до его окончания - минимален, купил-продал)
Хорош в этом случае NPV
2 Удержание - тут хорош IRR(мы можем выйти на стационарный уровень потоков сразу, тогда IRR=ROI)
NPV же, если читать литературу не является абсолютно верным критерием при:
а) выборе между проектом с большими первоначальными издержками и проектом с меньшими первоначальными издержками при одинаковой величине чистых настоящих стоимостей;
б) выборе между проектом с большей чистой настоящей стоимостью и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшей чистой настоящей стоимостью и коротким периодом окупаемости. Т.е. метод NPV не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта.
Вариант б) - это как раз наше удержание.
Таким образом, прихожу к выводу что сравнивать эти варианты развития нельзя(понятно что нужно сравнивать по одной базе, но таковой в данном случае нет)
Верный ли вывод?
esemenov спасибо за дополнение альтернатив, но всё таки не понятен критерий выбора(как в моём вопросе, так и с дополненными альтернативами). Вы говорите о методе накопления капитал. Я правильно Вас понимаю - речь идёт о капитализации будущих потоков?
Попробуйте рассчитать годовые эквивалентные затраты на основе аннуитентных платежей.
И почему же нельзя наоборот? :) (Правда, если моменты вложения денег и продажи у вас практически совпадают, IRR в первом случае и правда применять не стоит, но NPV вполне применим в обоих случаях.Цитата:
Сообщение от Максим2770
Вообще-то, NPV и был придуман для такого рода задач :). Посчитайте NPV, сравните, и будет вам счастье.Цитата:
На сколько верно сравнивать эти варианты? Каковы критерии сравнения?
Каким общим показателем можно сравнить эти два варианта реализации проекта?
Максим, позвольте спросить, что за литературу вы читали?Цитата:
Сообщение от Максим2770
Неверный, очевидно. Еще раз: критерий NPV как раз и существует для того, чтобы можно было адекватно сравнивать денежные поступления в различные моменты времени.Цитата:
Таким образом, прихожу к выводу что сравнивать эти варианты развития нельзя(понятно что нужно сравнивать по одной базе, но таковой в данном случае нет)
Верный ли вывод?
Вы таки будете смеяться, но капитализация будущих потоков рассчитывается методом приведенных денежных потоков :)Цитата:
esemenov спасибо за дополнение альтернатив, но всё таки не понятен критерий выбора(как в моём вопросе, так и с дополненными альтернативами). Вы говорите о методе накопления капитал. Я правильно Вас понимаю - речь идёт о капитализации будущих потоков?
сравните npvв случае продаже у вас будет present valueв случае эксплуатации и последующей продажи, расчитайте npv с учетом ставки дисконтирования и сравните значения