Знак коэффициента бета

Вид для печати

13.04.2006, 19:05
kpv77

Знак коэффициента бета

Уважаемые господа, помогите разобраться со следующей проблемой.
Расчитывая коэффициент бета для акций конкретной компании, как отношение ковариации данного актива и рыночного портфеля cov(i,m) к дисперсии рыночного портфеля: Dm (cov(i,m)/Dm), столкнулся с тем. что бета получается отрицательным.
При расчете коэффициент корреляции рассматриваемого актива и рыночного портфеля получился отрицательным (что вполне реально), отсюда отрицательным выходит ковариация и соответственно, бета. Т.е. вроде бы все правильно.
Но я никогда раньше не встречал отрицательного коэффциента бета. Помогите разобраться, где что-то не так.
13.04.2006, 19:33
alexbigun

Так как standard deviation >=0, то понятно, что знак "делает" ковариация :-)

Cov = Corr(A,B)*St.Dev(A)*St.Dev(B)

Что за компания? Какой период рассматривали и на какой индекс регресили?

Обычно берут 5 лет (главное, чтобы в этот период фундаментальные риски не поменялись), monthly returns. Если сокращать частоту, то будет больше "шума", так как stock returns достаточно "шумные".

Посмотрите, является ли Ваша бэта статистически значимой и какая стандартная ошибка.

А так вообще, бывает и негативная бета. Самому пару раз встречалась.
13.04.2006, 21:21
nchuvakhin

Цитата:

Сообщение от kpv77

Расчитывая коэффициент бета для акций конкретной компании, как отношение ковариации данного актива и рыночного портфеля cov(i,m) к дисперсии рыночного портфеля: Dm (cov(i,m)/Dm), столкнулся с тем. что бета получается отрицательным.

Бывает и такое... У многих золотодобывающихкомпаний отрицательные беты.

Цитата:

Но я никогда раньше не встречал отрицательного коэффциента бета.

А теперь встретили... Может, выпить за встречу? :)
14.04.2006, 12:49
kpv77

Расчет я делал на 5 лет для страховой компании по украинскому индексу ПФТС. Учитывая, что 1) украинский фондовый рынок развит слабо, и сам индекс рассчитывается по небольшой группе компаний, 2) показатели самой страховой компании не очень четко отражают общие тенденции развития экономики (частично компания обслуживает связанные с ней структуры), я не особо рассчитывал получить коэффициент бета, объективно отражающий рисковость компании, однако, похоже, ситуация совсем неадекватная. Отрицательная бета свидетельствует о том, что компания может рассматриваться в качестве убежища для инвесторов во времена кризиса (или я не прав?), а реально совсем не так :(
18.04.2006, 12:51
alexbigun

Ваша бэта совсем не информативна. Бэты, полученные из регресий, в развивающихся рынках (emerging markets) плохо коррелируют со stock returns. Акции в таких рынках далеко не ликвидны. Таким образом, cost of equity получается очень низкий.
Если надо для оценки, делайте через bottom-up betas.
18.04.2006, 17:36
Boundless

2 alexbigun
и зачем же тогда нужна в таком случе бэтта, если она не дает информации?
18.04.2006, 17:41
alexbigun

Для emerging markets она просто не информативна. К тому же стандартная ошибка большая. Я же говорю, bottom-up beta apprach.
По крайней мере я себя чувствую более уверенно, когда применяю что-то, что имеет под собой теоретическую основу и может быть квонтифицировано, нежели применять что-то типа этого "кумулятивного" метода. (Если Вы к этому клоните)

Цитата:

Сообщение от Boundless

2 alexbigun
и зачем же тогда нужна в таком случе бэтта, если она не дает информации?
18.04.2006, 20:24
Boundless

Цитата:

Сообщение от alexbigun

Для emerging markets она просто не информативна. К тому же стандартная ошибка большая. Я же говорю, bottom-up beta apprach.
По крайней мере я себя чувствую более уверенно, когда применяю что-то, что имеет под собой теоретическую основу и может быть квонтифицировано, нежели применять что-то типа этого "кумулятивного" метода. (Если Вы к этому клоните)

а не посоветуете где можно подробнее почитать про упомянутый подход?
18.04.2006, 20:45
alexbigun

У Дамодарана, конечно! :)
http://www.stern.nyu.edu/%7Eadamodar...aln2ed/ch8.pdf
19.04.2006, 03:53
Boundless

Ох, Да , лежит передо мной его книжечка - Инвестиционная оценка, изучаю ее подробно...(кстати, скорее всего его настоящая фамилия Дамодарян:))
Вообще его маетриалы с моей точки зрения очень полезны
19.04.2006, 04:05
alexbigun

Цитата:

Сообщение от Boundless

Ох, Да , лежит передо мной его книжечка - Инвестиционная оценка, изучаю ее подробно...(кстати, скорее всего его настоящая фамилия Дамодарян:))
Вообще его маетриалы с моей точки зрения очень полезны

Мои пять копеек: Дамодаран лучший :)
19.04.2006, 05:36
nchuvakhin

Цитата:

Сообщение от Boundless

лежит передо мной его книжечка - Инвестиционная оценка, изучаю ее подробно...(кстати, скорее всего его настоящая фамилия Дамодарян:))

С какой радости? Судя по фотографии, он индус из низших каст...
11.10.2006, 20:27
slava739

По отрицательно бета есть такой вопрос: при ней стоимость собственного капитала может получиться отрицательной! И, как следствие, WACC при оценке компании может тоже получиться отрицательной. Может, бету нужно в моделе CAPM брать по модулю?

----

Кто интересуется, отрицательную бету можно найти здесь:

http://www.akm.ru/rus/rc/mr/rr0508.stm

Обратите внимания на диапазон расчета - всего пол года.
12.10.2006, 11:46
WLMike

Цитата:

Сообщение от slava739

По отрицательно бета есть такой вопрос: при ней стоимость собственного капитала может получиться отрицательной! И, как следствие, WACC при оценке компании может тоже получиться отрицательной. Может, бету нужно в моделе CAPM брать по модулю?

----

Кто интересуется, отрицательную бету можно найти здесь:

http://www.akm.ru/rus/rc/mr/rr0508.stm

Обратите внимания на диапазон расчета - всего пол года.

По модулю точно брать не надо:)
Перечитайте, что писали выше. Вычисляя бету, мы получаем лишь ее приблезительную оценку. Кроме самой беты необходимо считать, ошибку измерения беты, и может оказаться, что ваша бета статистически не значима. Особено эта ситуация характерна для развивающихся рынков:
1. где валатильность высока, а следовательно оценка беты будет менее статистически значима при прочих равных.
2. где мало достаточно ликвидных акций, а следовательно котировки могут быть не репрезентативны.

Если вы не знаете доверительный интервал для беты, то не пользуйтесь им, лучше bottom-up подход применить.