Учет и анализ предпринимательского капитала

Оглавление журнала

• Часть 1
• Часть 2
• Часть 3
• Часть 4
• Часть 5

3.6. Анализ эффективности функционирования капитала

Эффективность использования капитала определяется результатами от его функционирования и связью с затратами, необходимыми для получения этих результатов. В настоящее время под эффективностью использования капитала, как правило, подразумевается величина прибыли, полученной на один рубль вложенного капитала.

Так как состояние капитала в процессе деятельности предприятия постоянно изменяется, по нашему мнению, кроме показателя величины получаемой прибыли, эффективность функционирования капитала должна определяться и более общим показателем - величиной прироста капитала за период. Поэтому в качестве основных критериев при оценке эффективности использования капитала представляется необходимым применять несколько показателей, а именно: прибыль, получаемую предприятием за отчетный период, изменение показателей финансового состояния в целом, показателей деловой активности предприятия, и величину прироста капитала предприятия за период.

При определении эффективности использования капитала следует использовать как методы финансово-инвестиционного анализа, так и методы комплексного анализа капитала. Такой подход позволяет получить всеобъемлющую оценку с двух позиций для дальнейшего их сравнения и определения степени необходимой детализации.

Влияние величины капитала на другие показатели деятельности предприятия можно увидеть с помощью схемы, приведенной на рис. 20.

Основными задачами анализа эффективности функционирования капитала являются:

• определение влияния прибыли на капитал;
• установление прироста капитала;
• оценка влияния на финансовое положение предприятия состояния показателей капитала.

ПОКАЗАТЕЛИ АДЕКВАТНОСТИ РАЗМЕЩЕНИЯ ПРИВЛЕЧЕННЫХ ИСТОЧНИКОВ КАПИТАЛА

ПРИВЛЕЧЕННЫЕ ИСТОЧНИКИ И РАЗМЕЩЕННЫЙ КАПИТАЛ

Анализ эффективности функционирования капитала предпочтительно начинать с изучения показателей прибыли, характеризующих добавленную стоимость, принесенную капиталом в процессе его функционирования. В этой связи прежде всего необходимо рассмотреть процесс формирования прибыли на предприятии. Для этого определяется величина прибыли предприятия, сумма налогов, уплачиваемых из прибыли, и находится величина чистой прибыли. Изучаются изменения в динамике прибыли за ряд отчетных периодов. Это можно сделать с использованием табл. 21.

Рис. 20. Взаимная связь величины капитала и других показателей деятельности предприятия

Таблица 21

ДИНАМИКА ПРИБЫЛИ

С целью более детального изучения показателя балансовой прибыли предприятия необходимо определить величину и структуру всех компонентов балансовой прибыли и их динамику за период, применяя для этого табл. 22.

Для оценки прибыльности работы предприятия и эффективности его функционирования используются показатели рентабельности и капиталоотдачи.

Механизм влияния основных факторов на показатели рентабельности капитала предприятия можно изобразить в виде схемы, приведенной на рис. 21.

Показатель общей рентабельности капитала исчисляется как отношение чистой прибыли, полученной предприятием за отчетный период, к средней за период сумме капитала:

; .

Данный показатель может определяться как по валовой (брутто) прибыли, так и по чистой (нетто) прибыли, а отношение исчисленных таким образом показателей показывает степень налогообложения прибыли предприятия:

; ,

где

 — рентабельность капитала по чистой прибыли;

 — рентабельность капитала по валовой прибыли.

Аналогичные показатели рентабельности используются и в международной практике финансового анализа:

— прибыль на инвестированный капитал:

.

— прибыль на активы:

.

 — прибыль на собственный капитал:

.

 — прибыль на инвестированный (авансированный) капитал.

;

.

В настоящее время рентабельность капитала считается одним из основных факторов, влияющих на определение текущей стоимости предприятия и инвестиционную привлекательность для внешних источников привлечения капитала. Для самого же предприятия степень рентабельности капитала имеет еще большее значение, которое выражается для предпринимательского капитала в возможности дальнейшего существования, а также воспроизводства капитала и формирования средств для осуществления текущей деятельности предприятия.

Существуют различные подходы к оценке рентабельности предприятия через раздельное определение рентабельности собственного капитала и рентабельности инвестиций. При проведении анализа рентабельности капитала — это достаточно взвешенный подход, поскольку предприятие несет расходы по обслуживанию капитала, как собственного, так и привлеченного. При определении обобщенного показателя рентабельности капитала для внешних потребителей информации нет необходимости в разделении рентабельности собственного капитала и привлеченного. Но данный принцип относится только к определению текущей рыночной стоимости капитала.

Таблица 22

Рис. 21. Система факторов, оказывающих влияние
на рентабельность капитала

Рис. 22. Основные направления анализа рентабельности

При проведении же анализа рентабельности капитала предприятия для внутреннего использования должен применяться иной подход — углубленное изучение всех факторов, воздействующих на рентабельность капитала, и всех существующих взаимосвязей.

Ключевыми факторами формирования показателя общей рентабельности капитала являются доли каждого вида активов в общей рентабельности капитала.

;

(_. = 0,20 + 0 + (-0,07) = 0,13),

где

- рентабельность от основной деятельности;

- рентабельность от инвестиционной деятельности;

- рентабельность от прочей операционной деятельности.

Другой показатель, применяемый при анализе капитала – капиталоотдача (доход от использования капитала) - характеризуется тремя основными параметрами:

• количеством получаемого дохода;
• качеством получаемого дохода;
• продолжительностью периода получения дохода.

Показатель капиталоотдачи, или оборачиваемости капитала, определяется как отношение объема выручки от реализации продукции к величине капитала:

,

.

При анализе эффективности использования капитала определяется влияние его структуры на капиталоотдачу, т.е. соотношение величины собственного капитала и привлеченного, которое определяет степень финансовой независимости предприятия по источникам капитала, что по существу является одновременно и оценкой структуры расходов предприятия на обслуживание собственного и привлеченного капитала.

Далее определяется влияние основных факторов на показатели капиталоотдачи (см. рис. 23).

Рис. 23. Схема факторов, влияющих на капиталоотдачу

Далее с помощью табл. 23 определяется степень влияния отдельных факторов на изменение результатного показателя капиталоотдачи и их взаимной зависимости.

Таблица 23

СТЕПЕНЬ ВЛИЯНИЯ ОТДЕЛЬНЫХ ФАКТОРОВ НА ИЗМЕНЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТНОГО ПОКАЗАТЕЛЯ КАПИТАЛООТДАЧИ

Возможно также применение расчетной схемы факторного анализа. Расчет влияния факторов на изменение величины капиталоотдачи должен производиться по следующей схеме.

• Определение взаимосвязи изменения величины капиталоотдачи производится по формуле:

( = 1.01 – 1.0 = 0.01),

где

— изменение капиталоотдачи;

,

( = 1.01 – 0.93 = 0.08);

, и — показатели капиталоотдачи, относящиеся к плановому значению, фактическому и базисному.

• Изменение величины капиталоотдачи за счет изменения стоимости капитала можно определить следующим образом:

, ,

где

 — изменение стоимости капитала;

 — среднегодовая стоимость капитала.

Изменение уровня капиталоотдачи под влиянием изменения объема производства определяется как отношение объема продукции к среднегодовой стоимости производительного капитала.

Для проведения данного анализа применяются показатели капиталоотдачи и капиталоемкости.

Увеличение капиталоотдачи отражает повышение эффективности использования основного капитала.

Величиной, обратной капиталоотдаче, является показатель капиталоемкости продукции. Считается, что данный показатель показывает величину затрат основного капитала, приходящуюся на 1 рубль выручки от реализации продукции:

, (),

где

 — средняя величина основного капитала за период (руб.);

 — объем выручки от реализации продукции за период (руб.).

Однако данный показатель имеет лишь косвенное отношение к процессу оборота капитала, поэтому более правильным будет использование данного понятия к отношению:

, ,

которое определяет долю капитала, перенесенного на продукцию в процессе оборота.

Снижение величины показателя капиталоемкости продукции отражает повышение эффективности использования основного капитала.

При проведении анализа эффективности капиталовложений оценка капитальных затрат должна производиться в трех направлениях:

• в целом по капитальным вложениям;
• по авансированным средствам;
• по привлеченным средствам.

Для оценки качества прибыли (доходов) в традиционных финансовых подходах, зачастую используется определение динамики отношения: , где  — рыночная цена 1 акции;  — общий доход на 1 акцию за предшествующий период. Но в данном случае не может быть оценено качество прибыли, поскольку исчисляется отношение цены акции и стоимости, приносимой ею, при несопоставимости временных параметров (цена текущая и доход прошлого периода).

Вместе с тем, неверно считать темп роста фирмы как отношение:

,

где

 — чистая прибыль - дивиденды;

 — акционерный капитал, поскольку акционерный капитал отражает только сумму средств, авансированных собственниками, а не весь капитал предприятия.

Отношение прибыли к капиталу является показателем рентабельности, прибыльности капитала, а темпы роста можно определить лишь сопоставляя динамику показателя во временном интервале.

Применение методов инвестиционного анализа должно найти более широкое использование на предприятиях, и не только на стадии создания предприятия или новых отделений и филиалов, но и в повседневной практике действующих предприятий при принятии решений по осуществлению капитальных затрат, реконструкции и продаже или ликвидации различных составных частей капитала предприятия.

При проведении анализа эффективности капитала необходимо не только опираться на получаемые от эксплуатации капитала денежные потоки, но и не выпускать из поля зрения необходимость процесса воспроизводства самого капитала.

Принятие оптимального решения в управлении финансами основывается на сравнительном анализе денежных потоков при различных вариантах принятия решения, в то же время использования только одной данной концепции в управлении капиталом предприятия явно недостаточно. Данное обстоятельство вытекает из самой системы управления капиталом предприятия (см. рис. 24).

Процесс производства — использования основного капитала для получения прибавочной стоимости —  приносит доходы (прибавочную стоимость). Но в то же время возмещение стоимости капитала происходит за счет амортизационных отчислений, и это их основное предназначение. Если же амортизационные отчисления используются на текущее потребление, то срок реального возмещения стоимости капитала увеличивается. Данные показатели выходят за пределы возможности их регистрации в учетных данных, поскольку они являются расчетными величинами, тем не менее они реально присутствуют в процессе функционирования капитала.

Одним из важных показателей эффективности использования капитала предприятия является коэффициент реинвестирования (), определяемый как объем прибыли используемой для развития бизнеса:

,

.

Поэтому эффективность использования капитала нужно рассматривать с позиций не только прибыльности, но и воспроизводства капитала, исчисляя при этом долю прибыли, направляемой на воспроизводство капитала и на текущее потребление.

Рис. 24. Система управления капиталом предприятия

Амортизация как часть полученного дохода (выручки) в современных российских условиях не накапливается, а расходуется предприятием для текущих потребностей (нередко — на компенсацию роста инфляции).

Поскольку выручка от реализации продукции включает в себя следующие компоненты:

• амортизационные отчисления;
• норму прибыли на капитал;
• себестоимость продукции,

то, соответственно вычитая из нее себестоимость продукции и заложенную норму прибыли на капитал, получаем остаток средств в виде амортизации, которая естественным путем при реализации продукции превращается в денежные средства, концентрирующиеся на счетах предприятия.

Таким образом, предприятие, работающее бесприбыльно (= 0) за счет амортизации активов имеет постоянный приток денежных средств, но он практически полностью потребляется на поддержание (пополнение) текущих активов (потребностей предприятия).

Поскольку величина текущего капитала предприятия включает и величину прибыли, полученной за период, то текущий капитал является обобщенным результатом деятельности предприятия, интегральным показателем, включающим в себя финансовый и имущественный результаты деятельности предприятия. Но величину текущего капитала необходимо очистить для определения истинного значения изменения капитала за период, т.е. чистого накопленного капитала. Чистый объем накопленного капитала есть разница валового накопления и амортизации капитала за этот период, за минусом сумм, направленных на приобретение капитальных активов за счет включенной в себестоимость продукции амортизации. Для проведения этого анализа можно использовать табл. 3.15.

Величина капитала предприятия оказывает непосредственное влияние на показатели, характеризующие его финансовое состояние, поскольку величина капитала и его составляющих непосредственно участвует в расчетах показателей финансового состояния.

Далее при анализе необходимо рассмотреть влияние величины капитала на другие показатели финансового состояния предприятия, такие как финансовая устойчивость и ликвидность.

Таблица 24

РАСЧЕТ ЧИСТОГО НАКОПЛЕННОГО КАПИТАЛА

Финансовую устойчивость предприятия можно определить путем расчета следующих коэффициентов:

• коэффициента автономии

• коэффициента иммобилизации капитала

• коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками оборотного капитала

• коэффициента обеспеченности оборотного капитала собственными источниками

;

.

Для проведения анализа влияния величины капитала на показатели финансовой устойчивости можно использовать табл. 25.

Таблица 25

АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ ВЕЛИЧИНЫ КАПИТАЛА НА ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

При анализе ликвидности предприятия рассчитывается ряд коэффициентов:

• коэффициент общей ликвидности

• коэффициент быстрой ликвидности

• коэффициент абсолютной ликвидности

.

Кроме того, в процессе анализа рассчитывается показатель чистого оборотного капитала, т.е. финансируемого с использованием собственного капитала предприятия:

= Текущие обязательства – Оборотный капитал;

( = 48,034 – 39,420 = 8,614).

В заключение, для определения динамики данных показателей и влияния на их значения величины капитала можно использовать таблицу 3.17.

Таким образом, необходимо отметить, что основной задачей предложенной методики является формирование качественного подхода в управлении предпринимательским капиталом, основанного на системном, комплексном анализе капитала, реальной оценке состояния предприятия и результатов его деятельности.

Таблица 26

ВЗАИМОСВЯЗЬ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЛИКВИДНОСТИ
И ВЕЛИЧИНЫ КАПИТАЛА

1. Абалкин Л. Бегство капитала: природа, формы, методы борьбы.// Вопросы экономики, № 7, 1998 г.
2. Антология экономической классики. Состав. А. Столяров. — М.: Эконов- Ключ, 1993 г.
3. Афанасьев А.А. Кругооборот капитала в предприятии. — Л.: Экономическое образование, 1929 г.
4. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. 4-е изд. -М.: Финансы и статистика, 1997 г.
5. Бахчисарайцев Г.А. Первые уроки бухгалтерии на началах моей балансовой теории. –М.: МАКИЗ, 1926 г.
6. Глейх Е.И. Краткий курс бухгалтерского (балансового) учета. –М.: ВСЕКЗО, 1939 г.
7. Григорьев Л. В поисках пути к экономическому росту. //Вопросы экономики, № 8, 1998 г.
8. Даль В.И. Толковый словарь живого великорусского языка., т. 2, — М.: Русский язык, 1989 г.
9. Дранко О. Управление капиталом. //Финансовая газета, № 42, 1998 г.
10. Кальмес А. Фабричная бухгалтерия. –М.:, МАКИЗ, 1925 г.
11. Карлин Г., Макмин А. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP). –М.: ИНФРА-М, 1998 г.
12. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. –М.: Финансы и статистика, 1998 г.
13. Куликов В. Российская приватизация в шестилетней ретроспективе. //Российский экономический журнал, № 1, 1998 г.
14. Ле-Кутре В. Основы балансоведения. –М.: МАКИЗ, 1925 г.
15. Ленин В.И. Полное собрание сочинений. 5-е изд., т. 30.-М.: Политиздат, 1954 г.
16. Леонтьев В. Межотраслевая экономика. –М.: Экономика, 1997 г.
17. Любушин Н.А., Лещева В.Б., Дьякова В. Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. –М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999 г.
18. Маевский В. Эволюционная теория и макроэкономика. // Вопросы экономики, № 3, 1997 г.
19. Маркс К. Капитал., т. I. –М.: Политиздат, 1968 г.
20. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения., т.25, ч. 2. –М.: Политиздат, 1968 г.
21. Материалы Госкомстата России. Социально-экономическое положение России в 1999 г.//Общество и экономика, № 2, 2000 г.
22. Международный бухгалтерский учет GAAP и JAS. Справочник бухгалтера от А до Я. –М.: Дело и Сервис, 1998 г.
23. Мэтьюс М.Р., Перера М.Х. Теория бухгалтерского учета. пер. с англ. — М.: ЮНИТИ, 1999 г.
24. Новодворский В.Д., Хорин А.Н. Балансовое обобщение как метод бухгалтерского учета. //Бухгалтерский учет, 1995 г., № 3.
25. Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л.Б. Финансовый менеджмент: методы инвестирования капитала. - М.: Юрайт, 1994 г.
26. Платон. Собрание сочинений. т. 4, книга 5. – М.: Мысль, 1994 г.
27. Погостинская Н.Н., Погостинский Ю.А. Системный анализ финансовой отчетности. –С.-П.: Изд. Михайлова В.А., 1999 г.
28. Рощаховский А.К. Балансы акционерных обществ. С.-П., Якорь, 1910 г.
29. Рудановский А.П. Построение баланса. –М.: МАКИЗ, 1926 г.
30. Рудановский А.П. Теория балансового учета. –М.: МАКИЗ, 1928 г.
31. Самуэльсон П. Экономика. — М.: МГП Алгон ВНИИСИ, 1992 г.
32. Система бухучета на предприятии. Пер. с франц. –М.: АНОР, 1995 г.
33. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. –М.: Экономика, 1962 г.
34. Сэй Ж.-Б. Трактат политической экономии. — М.: 1896 г.
35. Финансовый анализ деятельности фирмы. — М.: Ист-Сервис, 1995 г.
36. Хеддервик К. Финансово-экономический анализ деятельности предприятия. Пер. с англ. –М.: Финансы и статистика, 1996 г.
37. Хелферт Э. Техника финансового анализа. Пер. с англ. –М.: ЮНИТИ, 1996 г.
38. Черняков А., Бирюкова М. Чистые активы предприятий: Учетный и оценочный подходы. //Финансовая газета, № 49, 1996 г.
39. Шеремет А.Д. Комплексный экономический анализ деятельности предприятия. –М.: Экономика, 1974 г.

СВОДНАЯ ТАБЛИЦА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Контактный телефон:7 (095) 455-0093, Парамонов Александр Валентинович [an error occurred while processing this directive]

Версия для печати