Составление рейтингов стратегичности компаний

2008 г. выдался трудным для мировой экономики. Многие прогнозные системы потерпели фиаско и не смогут в ближайшем будущем претендовать на доминирование в своем сегменте деятельности. Между тем на рынке рейтингования и прогнозирования появились экспертно-прогнозные системы, опирающиеся на новейшие IT-технологии, в частности на методологию «Стратегической матрицы». В условиях кризиса СМ показала высокую чувствительность и самой методологии, и программных решений к выявлению изменений рынка, предвидению рисков и сценарному прогнозированию.

Глобальный кризис показал беспомощность многих существующих аналитических систем оценки рисков перед сложностью реального рынка. Важнейшим компонентом риск-менеджмента на протяжении длительного времени оставались глобальные системы рейтингования. Серьезные ошибки мировые агентства начали допускать задолго до ипотечного взрыва в США. Вспомним лишь несколько известных фактов.

Декабрь 2001 г. Крупнейшая энергетическая компания Enron объявила о своем банкротстве.

В результате кредиты на сумму 40 млрд долл. остались без покрытия, более 4000 сотрудников в США и около 1000 в Европе оказались без работы, пенсионные сбережения на сумму 1 млрд долл., вложенные в акции Enron, сгорели. Не последнюю роль в деле привлечения средств сыграли высокие рейтинги крупнейших агентств со стабильными прогнозами, которые сопровождали деятельность компании почти до самого конца.

Осень 2008 г. Ипотечные компании Fannie Mae и Freddie Mac за 9 месяцев теряют свыше 80% стоимости и национализируются. Агентство Moody's подтверждало их долгосрочный депозитный рейтинг на уровне AAA. Как только дела компаний стали совсем плохи, кредитные рейтинги лениво поползли вниз.

14 марта 2008 г. Пятый по величине инвестиционный банк США Bear Stearns получает пакет экстренной финансовой помощи от ФРС США и JP Morgan Chase. Через считанные часы агентство S&P понижает рейтинг банка с A до BBB (не самая объективная оценка уже случившихся событий). Три дня спустя (два из них были выходными) Bear Stearns после 85 лет существования выкуплен JP Morgan Chase по цене 2 долл. за акцию (при цене последнего закрытия 30 долл.). Как можно управлять рисками, ориентируясь на данные агентств, которые о банкротстве рейтингуемых компаний узнают из газет (о прогнозировании речи не идет вовсе)?

15 сентября 2008 г. Lehman Brothers «неожиданно» обанкротился. Узнав об этом, глобальные рейтинговые агентства резко понижают его рейтинг. Наиболее точно «предугадал» развитие событий Fitch Ratings: он снизил позицию эмитента с A+ до D, что означало дефолт за один день. Между тем финансовые партнеры давно готовились к такому исходу, что активно обсуждалось и в прессе.

Хронику кризиса продолжают писать Citigroup и Goldman Sachs, перейдя на экстренное сокращение расходов и получая новые порции бюджетных инъекций. Кризис усугубляется за счет социально-экономических последствий: официальными жертвами сокращения только в России стали более 100 тыс. человек. В реальности сокращения гораздо масштабнее. По данным Associated Press, к концу 2009 г. число потерявших работу по всему миру превысит 20 млн человек. Если к снижению платежеспособного спроса прибавить безработицу и рост инфляции (официальные 13,6% вместо планируемой однозначной цифры), то станет очевидно, что масштабы рецессии действительно серьезные.

На наших глазах развивается каскад дисфункций. Но самое страшное даже не то, что мировую систему ждет крах и что на ее перестройку уйдут годы.

Если провести аналогию с периодом Великой депрессии, то становление новой экономики может занять несколько лет. Для России этот период будет серьезным испытанием на выносливость. Неудивительно, что в преддверии глобального краха отчаянные попытки правительств удержать экономику, катящуюся под откос, не приносят ожидаемых плодов. Тем более если эти меры таковы, как в России (финансирование бизнеса через коммерческие банки; повышение учетной ставки ЦБ; выделение средств на обеспечение кредитов, цены на которые уже раскручены). По мере повышения градуса мирового экономического пожара будущее плавится. Прогнозирование становится колоссально сложной задачей и требует высокого уровня осознания действительности. Работа прогнозистов должна идти на опережение: уже сейчас нужно иметь представление о вариантах развития событий в ближайшие месяцы. Вместо этого мировые гиганты рейтингования ждут утренних газет.

А должны были бы быть авторами новостных статей…

События начала XXI в. показали, что монополия на рынке рейтингования крайне опасна для экономики. Конкуренция должна активно развиваться во всех системах, обеспечивающих функционирование свободного рынка. Разные методики оценки могут давать разные результаты. Сопоставление этих данных — основа для принятия решения о сотрудничестве с конкретной компанией и инвестиций в сектора экономики. Нарастающий хаос требует упорядочения самих представлений о текущем состоянии экономики и его конструктивного осознания. Одной из методик, призванной помочь решить эти задачи, является система оценки стратегичности компаний.

Цели

Цель составления рейтингов стратегичности компаний (РС) состоит в формировании объективного, экономически обоснованного представления о конкурентной ситуации на национальных рынках различной размерности, дающего возможность прогнозировать дальнейшее изменение состояния экономической и смежных с ней сфер жизни общества.

Иными словами, цели настоящего проекта имеют два основных направления: диагностическое и перспективное (прогнозное):

• диагностическая цель РС состоит в фиксировании текущего состояния отдельных компаний и рынка в целом;
• прогнозная цель РС заключается в попытке построить достаточно достоверный сценарный прогноз развития рыночной ситуации на основе данных, полученных в ходе составления РС. Методика СМ позволяет строить прогнозы на основе того факта, что стратегичность характеризует способность менеджмента приводить систему «компания» в лучшее состояние с течением времени, т.е. рост и высокий уровень стратегичности дает повод построить вполне позитивный прогноз. С футурологической целью РС тесно связана возможность консалтинга компаний, в том числе в экспресс-формате.

Таким образом, при построении РС мы получаем систему непрерывного (во времени) описания конкурентной ситуации на рынках (рис. 1). Включение в анализ международного бизнеса позволяет системно играть роль сканера глобальной экономики.

Структура уровня стратегичности компании

Сегодня рынку предлагается сложный комплекс показателей, сбалансированных таким образом, что итоговый индекс стратегичности адекватно отражает действительность и дает комплексное представление о потенциале исследуемого объекта, являясь при этом мощным инструментом анализа перспектив.

Модель СМК (1) предполагает сканирование компании по девяти основаниям:

• качество управления;
• ресурсный потенциал;
• финансовый потенциал;
• качество продукции;
• взаимодействие с инвесторами;
• эффективность мотивирования;
• корпоративная культура;
• рыночная позиция;
• инновационная эффективность.

Под качеством управления подразумеваются такие характеристики менеджмента компании, которые позволяют эффективно регулировать все сферы деятельности организации, включая ресурсные и финансовые потоки, HR, социальную политику, маркетинг и рекламу, основные бизнес-процессы, корпоративную культуру и т.д. Аппарат управления не только регулирует все процессы в компании, но и выполняет важнейшую в ее жизни функцию — стратегическое управление. Основной характеристикой качества управления является наличие и соответствие требованиям Сертификата управления ISO:9000. Такой документ свидетельствует о функционировании в компании такой системы организации производства, которая позволяет минимизировать количество дефектов конечной продукции. Клиенты и партнеры сертифицированной ISO компании получают дополнительные гарантии высокого качества товара и снижают свои риски взаимодействия с компанией.

Ресурсный потенциал охватывает важнейшие элементы материально-технической и кадровой базы фирмы.

Под финансовым потенциалом понимается способность получать денежный капитал и управлять им. Этот фактор стратегичности является одним из самых насыщенных по своей структуре. Здесь рассматривается уровень финансовой устойчивости и зависимости, возможность привлечения внешних финансовых ресурсов, наличие стандартов бухгалтерского учета различного уровня, качество управления инвестициями и другие характеристики.

Качество продукции анализируется через частоту рекламаций, наличие СМК и смежные с ними характеристики (качество бизнес-процессов).

Взаимодействие с инвесторами необходимо в глобальной экономике, т.к. только при широкой финансовой поддержке и выгодных условиях займа возможен инновационный процесс. Авторитет среди инвесторов и другие параметры данного аспекта стратегического профиля становятся ведущими результативными показателями с точки зрения глобализации.
Эффективность мотивирования прямо связана с эффективностью функционирования организации в целом. Технологии управления персоналом усложняются постоянно. Для экономического успеха важно, насколько хорошо руководство применило их на практике.

Корпоративная культура - один из самых структурно сложных аспектов менеджмента. Она включает не только отношения фирмы с сотрудниками (удовлетворенность работой, система обучения и т.д.), но и позиционирование фирмы во внешней среде (политика в области экологии, в социальной сфере).

Рыночная позиция — результативный фактор, являющийся базой для взаимодействия с контрагентами и конкурентами. В этом факторе обязательно рассматривается степень инновационности, авторитет товарной марки и другие параметры.
Инновационная эффективность определяется уровнем развития технологий, сроком и эффективностью их внедрения.

Все указанные характеристики оцениваются по нечеткой шкале и интегрируются в индекс стратегической матрицы.

где:

Большинство учитываемых в СМК параметров носят относительный характер. В ходе экспресс-диагностики стратегичности компании все параметры оцениваются по нечеткой 10-балльной шкале. Такой подход к оценке потенциала объекта исследования коренится в относительности любых абсолютных данных. Допустим, годовой оборот компании составляет 900 млрд руб. Это величина, сравнимая с оборотом лидеров отечественной экономики. Как ее оценить? Хорошо или плохо работала организация, достигшая по итогам года таких результатов? Стратегическое видение заключается не в том, чтобы найти применение максимальной сумме заработанных денежных средств. Ресурсов всегда не хватает, а их количество для объектов любой размерности ограниченно — неоспоримый постулат экономической теории и практики. Стратегический потенциал проявляется в способности менеджмента компании распоряжаться любым имеющимся объемом ресурсов и преобразовывать их совокупность в желаемый результат. При этом особо важна самоидентификация компании во внешней среде. Только сама организация может построить свой сложный многомерный портрет, включающий ее историю и видение перспектив, культуру внутренней жизни и взаимодействия с внешней средой, понимание позиции на рынке и результатов рефлексивного анализа. Внешний эксперт может построить примерный профиль компании лишь исходя из доступной информации. Пружина возможного развития находится вне зоны видимости и подлежит диагностике в случае совпадения объекта и субъекта исследования.

Цель внешнего анализа в таких условиях сводится к достижению максимального соответствия профиля реальному портрету компании. С целью создания более эластичной относительно реальных событий системы в структуру анализа стратегического потенциала компании включены специальные индексы на базе статистических данных (рис. 3):

• индекс рисков;
  
• индекс капитализации;
  
• индекс оборотов;
  
• индекс инновационности отрасли;
  
• индекс класса информации;
  
• индекс темпов прироста;
  
• индекс занятости.
  

Индекс рисков Irisk считается на основе интегральной оценки важнейших рисков, в результате которых компания может понести потери. В условиях глобального рынка и растущих рисков учет этого показателя необходим. Уровень и возможные потери от наступления рискового события являются факторами отклонения будущего состояния компании от целевого. В таком понимании индекс рисков аналогичен дисперсии оценки перспективного профиля компании.

Индекс капитализации Ic отражает динамику оценки рыночной стоимости компании. В связи со сложной системой фондовых бирж в мире данный индекс имеет непростую структуру (рис. 4).

Компании, не прошедшие процедуру IPO, не имеют возможности в режиме реального времени отслеживать стоимость своего бизнеса. Точно так же рынок не может использовать характеристики акций, формируемые на бирже (цена, количество, волатильность), как объективный фактор взаимодействия с компанией. Важнейший канал связи компании и рынка отсутствует, вследствие чего осложняется инвестиционный, инновационный и прочие процессы. Индекс капитализации для таких компаний признается равным -2.

Предусмотрена и бонусная система. Компании, прошедшие сложную процедуру IPO с привлечением фондовых бирж мирового уровня, получают дополнительный балл, который суммируется с индексом котировок акций.

К расчету индекса котировок акций принимаются данные о капитализации, рассчитанные исходя из количества обыкновенных акций, размещенных на российских фондовых биржах, и их рыночной цены.

В общем случае для фирм, акции которых торгуются на российских биржах, индекс капитализации подсчитывается по формуле:

Итог подсчитывается по формуле:

В связи с финансовым кризисом капитализации динамика вошла в прямую сильную зависимость от событий в мировой и национальной экономиках. Правительство объявляет о выделении средств на сглаживание кризиса — индексы бирж растут. После выхода статистики по США — снова обвал на глобальных биржах, а вслед за ними скатываются и российские.

Большая степень зависимости от мировой финансовой лихорадки приводит к огромной волатильности показателя, не обусловленной внутренней динамикой компании. Так, за 2008 г. суммарная капитализация российского фондового рынка упала на 73%. Вследствие этого капитализация стала больше показателем сиюминутного состояния мировой экономики, чем рыночной стоимости компании, т.е. не может служить гибким и объективным датчиком качества стратегичности менеджмента.

Тем не менее рыночная капитализация остается объективно существующей характеристикой, присущей публичной компании, на которую продолжают ориентироваться конкуренты и партнеры. Поэтому сбрасывать ее со счетов не представляется необходимым.

Индекс оборотов It рассчитывается исходя из годового показателя суммарной выручки компании. Расчетная формула:

где:
It — индекс оборотов компании;
Tk — оборот компании k;
Tmin — минимальный по выборке оборот;
Tmax — максимальный по выборке оборот.

Этот индекс призван в виде относительной нормированной характеристики отразить сравнительные масштабы рейтингуемых организаций. Однако рейтинг учитывает и абсолютные значения оборотов. В целях разграничения объектов различной размерности рейтингование ведется по лигам, в каждой из которых составляется свой список стратегических лидеров. Значение индекса подсчитывается однократно при составлении рейтинга в начале года. Дальнейшая его корректировка в ходе перманентного мониторинга не предусмотрена.

Индекс инновационности отрасли Ii характеризует предположительную позицию компании как потенциального новатора. Для этого показателя разработаны специальные таблицы. Данный индекс рассчитывается исходя из предположения, что компании, способные удерживаться на инновационном рынке, обладают необходимым потенциалом для самостоятельного инновационного развития.

Ранее было сказано о том, что внешний эксперт может оценить потенциал компании с небольшой степенью приближения к ее реальному статусу. С целью учета этого аспекта оценки вводится индекс класса информации Ici. Идея его построения основана на механизме корректировки индекса стратегичности на величину предполагаемой дисперсии, вызванной недостаточной полнотой исходной базы данных.

Индекс темпов прироста оборотов Iri характеризует способность компании развиваться на среднеотраслевом уровне. Важным критерием выступает темп роста ВВП России. Чем выше темпы развития отдельной компании, тем больше у нее шансов стать локомотивом национальной экономики в условиях глобализации. Расчетная формула:

Индекс занятости Ie призван отразить, насколько ценной в социальном плане компания является для общества. Есть организации, которые могут трудоустроить более 50 тыс. человек. Соответственно, высок ущерб в случае наступления неблагоприятного события. Расчет проводится по формуле:

где:
Ike — индекс занятости компании k;
Ek — количество сотрудников компании k;
Emin — наименьшее по выборке количество сотрудников компании;
Emax — наибольшее по выборке количество сотрудников компании.

За численность сотрудников компании принимается среднесписочная численность, публикуемая ею в своих отчетах. В случае отсутствия такой информации численность сотрудников определяется на основе анализа данных СМИ.

Индекс стратегического потенциала компании представляет собой интегральный синтез всех рассмотренных показателей и рассчитывается по формуле:

Перспективный анализ и другие итоги

Диагностика стратегического потенциала компаний является частью процесса анализа экономики в целом. Рейтинговая таблица становится базой для:

• стратегического консалтинга компаний и дальнейшего сотрудничества в сфере корпоративного управления;
  
• анализа структуры и уровня стратегичности российской экономики;
  
• оценки положения отечественного бизнеса в глобальной экономике;
  
• текущего мониторинга динамики стратегического потенциала компаний.
  

Результаты рейтинга имеют большое практическое значение, они используются не только «по вертикали», но и «по горизонтали» (рис. 5). Разработана специальная методика мониторинга динамики стратегичности компаний, позволяющая корректировать рейтинг мгновенно по наступлении значимых событий. Такая система отвечает самому трудновыполнимому требованию современной экономики — непрерывно ускоряться. РС и представляет собой взгляд на компанию со стороны. Знание о текущем положении на рынке позволяет вовремя принять верное стратегическое решение и выбрать нужный сценарий развития бизнеса.

Рейтинг ТОП-100

Говоря о рейтинге крупнейших компаний ТОП-100, составленном на основе новой версии методологии рейтингования Институтом экономических стратегий, следует обратить внимание на его отраслевую структуру (табл. 1). Лидером по среднеотраслевому показателю стратегичности стало информационно-вычислительное обслуживание, потребность в котором относительно стабильна и мало подвержена кризисам в краткосрочной перспективе.

Таблица 1. Рейтинг отраслей экономики России — 2008

От сектора IT заметно отстает нефтехимическая промышленность, которая испытывает серьезные трудности в связи с кризисом. При цене на нефть 50 долл. за баррель компании отрасли находятся за чертой безубыточности и долго в прежнем режиме просуществовать не смогут. Поворотным пунктом отрасли стал октябрь: упало промышленное производство, снизилась цена на нефть. Финансовая и инвестиционная сферы не случайно заняли последние позиции в рейтинге стратегичности отраслей: в условиях кризиса именно на них приходится первый удар.

В атмосфере нарастания пессимизма инвесторов и серьезной тряски финансов эти компании раньше других теряют клиентов и начинают сокращать численность персонала. Именно такой период наступил в России в середине осени: закрепилась стагнация инвестиций, в октябре индикатор их активности по отношению к соответствующему периоду прошлого года составил 6,9% против 9,9%. Несмотря на резкое снижение темпа строительных работ (-0,2% против +1,6% в сентябре, исключая сезонность), отрасль занимает 4-е место в рейтинге.

Это связано в том числе с сохранением темпов ввода жилья. Однако надеяться на рост стратегичности не приходится. Во-первых, предосторожность еще долго будет препятствовать полномасштабному вхождению инвесторов в рынок. Во-вторых, снижение темпа работ будет иметь отложенный эффект стагнации отрасли.

Средний индекс стратегичности ТОП-100 не превышает 47% (табл. 2). Это говорит о том, что ресурсы национальной экономики в среднем используются неэффективно. Даже среди лидеров встречаются компании с очень низкими оценками качества работы менеджмента, привлечения инвесторов и т.д. Полученный результат полностью подтверждается статистическими данными: имея 30% ресурсов, Россия производит только 1% мирового валового продукта.

Таблица 2. Рейтинг стратегичности ТОП-100 (по состоянию на 1 октября 2008 г.)

Средневзвешенный (по выручке) индекс стратегичности ТОП-100 (ИРС) выше среднего почти на 6%, что свидетельствует об относительно высоких показателях крупных компаний по сравнению со средними.

Таблица 3. Рейтинг ТОП-20 по индексу 9-факторной стратегической матрицы

Таблица 4. Рейтинг ТОП-20 по фактору СМ «Качество управления»

Таблица 5. Рейтинг ТОП-20 по качеству управления рисками

С точки зрения интегрального индекса рисков наиболее надежными оказались государственные предприятия (ТВЭЛ, «Мосводоканал», КБ приборостроения) и некоторые промышленники (МОЭК, «Мечел», «Татнефть»). Обусловлена такая ситуация отраслевыми особенностями. У государственных компаний есть страховой балласт бюджета и относительно низкая зависимость от ежедневных подвижек рынка. Промышленные компании либо хорошо управляют своими рисками, либо в меньшей степени подвержены последствиям кризиса. При этом в число наименее рискованных в силу отраслевых особенностей не попали лидеры общего РС. Игроки (как, например, «Интерхимпром»), действующие в поле повышенного риска, вынуждены совершенствовать систему менеджмента, чтобы не оказаться вне конкурентной борьбы.

В результате они обладают большим потенциалом и попадают в топовые строчки рейтинга. Исключение составили лидер рейтинга «Проктер энд Гэмбл» (РС-1К) и корпорация «ВСМПО — Ависма» (РС-4К). Эти компании успешно минимизируют риски за счет особенностей своего сегмента рынка, продолжительной истории, широты охвата сети.
Средний уровень риска по ТОП-100 составил 3,5. Эта цифра подтверждает относительно выгодные по сравнению с другими странами позиции российской экономики.

Две стороны медали

События 2008 г. показали, что капиталистическая экономика переживает серьезный системный кризис. Среди прочих, важнейшей его причиной стало стремление к легкой наживе, ради которой банки США были готовы выдавать кредиты практически без ограничения. В результате ни своих денег, ни наживы многие из них так и не получили. Алчность сработала против риск-менеджмента. Это первый важный вывод, который должны сделать участники мирового рынка.

Пресловутое стремление к большим доходам привело к целому букету макроэкономических проблем: разорение крупнейших компаний, закрытие производств, дополненное высокой инфляцией, безработицей и раскручивающейся паникой. Вероятность падения мировых экономик повышается чуть ли не каждый день. Эпидемия краха распространяется на весь мир. Роль иммунитета в таких условиях может сыграть только здравый подход к делу. Кризис вскрывает все слабые места. Шанс на выживание получают те игроки, которые заранее успели позаботиться об эффективном использовании ресурсов и управлении рисками. В экстремальной ситуации каждый стратегический просчет может стоить фирме жизни. Представленный в настоящей публикации рейтинг наглядно это показал. Японский менеджмент, пусть и не в полной мере реализованный на российской почве, дает колоссальный запас прочности. А предложенная методология рейтингования органически выделяет наиболее перспективные направления развития бизнеса.

Проведенный анализ рынка мировой и национальной экономики в очередной раз показал: быть успешным можно, только правильно сформировав идейную основу деятельности. Компании, не нацеленные на развитие объекта своей деятельности, автоматически выталкиваются с рынка. Те организации, которые руководствуются принципом служения и честной работы, получают преимущество («Тойота»).

Есть и еще одна сторона кризиса. «Все, что не убивает, делает нас сильнее» (Фридрих Ницше). Кризис — это не только проблемы, но и большие возможности, используя которые, можно вывести национальную экономику на новый качественный уровень. Об этом прямо говорит Президент Д.А. Медведев. Выделяется пять основных направлений модернизации: формирование конкурентоспособных компаний; повышение эффективности и надежности банковского сектора; правильное использование снижения издержек для усовершенствования производства, технологий и управления; увеличение темпов развития в отраслях, где «мы действовали слишком медленно»; усовершенствование правил игры в мировой экономике (2). У России сегодня есть уникальный шанс стать одним из модераторов новой экономики. Ее строительство начнется, когда немного поостынут руины старой. Нужно выполнить только одно условие — не опоздать. Проблемы нашей экономики кроются не в слабом рубле и даже не в плохо организованной финансовой системе в целом, они сидят гораздо глубже и нуждаются в немедленном осознании и решении.

В процессе реализации поставленных целей рейтинги занимают не последнее место: они помогают идентифицировать текущее положение экономики, выявить сравнительные параметры, диагностировать состояние экономики в целом (через индекс РС).

Примечания
1. Агеев А.И., Куроедов Б.В., Мэтьюз Р., Сандаров О.В. Стратегическая матрица компании // Экономические стратегии. 2007. № 8, с. 90-97.
2. www.kremlin.ru

Версия для печати