Оценка финансовых рисков на базе бухгалтерской отчетности
Журнал «Справочник экономиста», № 5 за 2008 год
Как оценивать финансовые риски компании на базе бухгалтерской отчетности
Финансовая деятельность компании во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности и уровень финансовой безопасности существенно возрастает в настоящее время. Риски, сопровождающие хозяйственную деятельность компании и генерирующие финансовые угрозы, объединяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее существенную роль в общем «портфеле рисков» компании. Существенное возрастание влияния финансовых рисков компании на результаты хозяйственной деятельности вызвано нестабильностью внешней среды: экономической ситуации в стране, появлением новых инновационных финансовых инструментов, расширением сферы финансовых отношений, изменчивостью конъюнктуры финансового рынка и рядом других факторов. Поэтому идентификация, оценка и отслеживание уровня финансовых рисков являются одной из актуальных задач в практической деятельности финансовых менеджеров.
В качестве исходной информации при оценке финансовых рисков используется бухгалтерская отчетность предприятия: бухгалтерский баланс, фиксирующий имущественное и финансовое положение организации на отчетную дату; отчет о прибылях и убытках, представляющий результаты деятельности за отчетный период. Основные финансовые риски, оцениваемые предприятиями:
- риски потери платежеспособности;
- риски потери финансовой устойчивости и независимости;
- риски структуры активов и пассивов.
Модель оценки риска ликвидности (платежеспособности) баланса с помощью абсолютных показателей представлена на рис. 1 1.
|
Порядок группирования активов и пассивов | |
|
Порядок группирования активов по степени быстроты их превращения в денежные средства |
Порядок группирования пассивов по степени срочности выполнения обязательств |
|
А1. Наиболее ликвидные активы А1 = стр. 250 + стр. 260 |
П1. Наиболее срочные обязательства П1 = стр. 620 |
|
А2. Быстрореализуемые активы А2 = стр. 240 |
П2. Краткосрочные пассивы П2 = стр. 610 + стр. 630 + стр. 660 |
|
А3. Медленно реализуемые активы А3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270 |
П3. Долгосрочные пассивы П3 = стр. 590 + стр. 640 + стр. 650 |
|
А4. Труднореализуемые активы А4 = стр. 190 |
П4. Постоянные пассивы П4 = стр. 490 |
Тип состояния ликвидности Условия А1 ≥ П1 А2 ≥ П2
А3 ≥ П ; А4 ≤ П4 А1 < П1 А2 ≥ П2;
А3 ≥ П3; А4 ~ П4 А1 < П1; А2 < П2;
А3 ≥ П3; А4 ~ П4 А1 < П1; А2 < П2;
А3 < П3; А4 > П4 Абсолютная ликвидность Допустимая ликвидность Нарушенная ликвидность Кризисная ликвидность Оценка риска ликвидности Безрисковая зона Зона допустимого риска Зона критического риска Зона катастрофического риска Рис. 1 Модель оценки риска ликвидности баланса с помощью абсолютных показателей
Оценка рисков финансовой устойчивости предприятия представлена на рис. 2.
Расчет величины источников средств и величины запасов и затрат 1. Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств 2. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат 3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат ±Фс = СОС — ЗЗ
или
±Фс = стр. 490 — стр. 190 — (стр. 210 + стр. 220) ±Фт = СДИ — ЗЗ
или
±Фт = стр. 490 + стр. 590 — стр. 190 - (стр. 210 + стр. 220) ±Фо = ОВИ — ЗЗ
или
±Фо = стр. 490 + стр. 590 + стр. 610 - стр. 190 — (стр. 210 + стр. 220) S (Ф) = 1, если Ф > 0; = 0, если Ф < 0. Тип финансового состояния ±Фс ≥ 0; ±Фт ≥ 0; ±Фо ≥ 0; S = 1, 1, 1 ±Фс < 0; ±Фт ≥ 0; ±Фо ≥ 0; S = 0, 1, 1 ±Фс < 0; ±Фт < 0; ±Фо ≥ 0; S = 0, 0, 1 ±Фс < 0; ±Фт < 0; ±Фо < 0; S = 0, 0, 0 Абсолютная независимость Нормальная независимость Неустойчивое финансовое состояние Кризисное финансовое состояние Используемые источники покрытия затрат Собственные оборотные средства Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты Собственные оборотные средства плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы — Краткая характеристика типов финансового состояния Высокая платежеспособность;
Предприятие не зависит от кредиторов Нормальная платежеспособность;
Эффективное использование заемных средств;
Высокая доходность производственной деятельности Нарушение платежеспособности;
Необходимость привлечения дополнительных источников;
Возможность улучшения ситуации Неплатежеспособность предприятия;
Грань банкротства Оценка риска финансовой неустойчивости Безрисковая зона Зона допустимого риска Зона критического риска Зона катастрофического риска Оценка риска финансовой устойчивости компании Рис. 2.
Для предприятий, занятых производством, обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.
Оценка рисков ликвидности и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей осуществляется посредством анализа отклонений от рекомендуемых значений. Расчет коэффициентов представлен в табл. 1, 2.
Сущность методики комплексной (балльной) оценки финансового состояния организации заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов. Интегральная балльная оценка финансового состояния организации представлена в табл. 3.
1-й класс (100–97 баллов) — это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные.
2-й класс (96–67 баллов) — это организации нормального финансового состояния.
3-й класс (66–37 баллов) — это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее.
4-й класс (36–11 баллов) — это организации с неустойчивым финансовым состоянием.
5-й класс (10–0 баллов) — это организации с кризисным финансовым состоянием.
Показатель Способ расчета Рекомендуемые значения Комментарий 1. Общий показатель ликвидности L1 ≥ 1 Показывает способность компании осуществлять расчеты по всем видам обязательств — как по ближайшим, так и по отдаленным 2. Коэффициент абсолютной ликвидности L2 > 0,2–0,7 Показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств 3. Коэффициент «критической оценки» Допустимое 0,7–0,8; желательно L3 ≥ 1,5
Показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам 4. Коэффициент текущей ликвидности Оптимальное — не менее 2,0 Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства 5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала Уменьшение показателя в динамике — положительный факт Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности 6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами Не менее 0,1 Характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости Таблица 2. Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки финансовой устойчивости компании3 Показатель Способ расчета Рекомендуемые значения Комментарий 1. Коэффициент автономии Минимальное пороговое значение — на уровне 0,4. Превышение указывает на увеличение финансовой независимости, расширение возможности привлечения средств со стороны Характеризует независимость от заемных средств 2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств U2 < 1,5. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности) Показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств 3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами U3 > 0,1. Чем выше показатель (0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия Иллюстрирует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости 4. Коэффициент финансовой устойчивости U4 > 0,6. Снижение показателей свидетельствует о том, что предприятие испытывает финансовые затруднения Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников Показатель финансового состояния Рейтинг показателя Критерий Условия снижения критерия высший низший 1. Коэффициент абсолютной ликвидности (L2) 20 0,5 и выше — 20 баллов Менее 0,1 — 0 баллов За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается 4 балла 2. Коэффициент «критической оценки» (L3) 18 1,5 и выше — 18 баллов Менее 1 — 0 баллов За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 1,5 снимается по 3 балла 3. Коэффициент текущей ликвидности (L4) 16,5 2 и выше — 16,5 балла Менее 1 — 0 баллов За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 2 снимается по 1,5 балла 4. Коэффициент автономии (U1) 17 0,5 и выше — 17 баллов Менее 0,4 — 0 баллов За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 0,8 балла 5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U3) 15 0,5 и выше — 15 баллов Менее 0,1 — 0 баллов За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 3 балла 6. Коэффициент финансовой устойчивости (U4) 13,5 0,8 и выше — 13,5 балла Менее 0,5 — 0 баллов За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,8 снимается по 2,5 балла ЗАО «Промтехэнерго 2000» — региональный представитель ЗАО «ЗЭТО» («Завод электротехнического оборудования»). «ЗЭТО», являясь одним из ведущих предприятий в России по разработке и производству электротехнического оборудования, за более чем 45-летнюю историю освоило более 400 наименований изделий для различных нужд электроэнергетики.
Для проведения анализа компании по критерию риска использовалась отчетность за 2004–2006 гг. на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2). Результаты анализа сгруппированы в таблицы.
Итак, начнем с платежеспособности (ликвидности). Платежеспособность предприятия характеризует его способность своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам за счет достаточного наличия готовых средств платежа и других ликвидных активов. Оценка риска потери платежеспособности непосредственно связана с анализом ликвидности активов и баланса в целом (табл. 4–6).
По типу состояния ликвидности баланса по итогам 2004–2006 гг. предприятие попало в зону допустимого риска: текущие платежи и поступления характеризуют состояние нормальной ликвидности баланса. В данном состоянии у предприятия существуют сложности оплаты обязательств на временном интервале до трех месяцев из-за недостаточного поступления средств. В этом случае в качестве резерва могут использоваться активы группы А2, но для превращения их в денежные средства требуется дополнительное время. Группа активов А2 по степени риска ликвидности относится к группе малого риска, но при этом не исключены возможность потери их стоимости, нарушения контрактов и другие негативные последствия. Труднореализуемые активы группы А4 составляют 45 % в структуре активов. Они попадают в категорию высокого риска по степени их ликвидности, что может ограничивать платежеспособность предприятия и возможность получения долгосрочных кредитов и инвестиций.
Графически динамика групп ликвидных средств организации за исследуемый период представлена на рис. 3 (в тыс. руб.).
Одной из характеристик финансовой устойчивости является степень покрытия запасов и затрат определенными источниками финансирования. Фактор риска характеризует несоответствие между требуемой величиной оборотных активов и возможностями собственных и заемных средств по их формированию (табл. 7, 8).
Актив Абсолютные величины Удельные веса (%) Пассив Абсолютные величины Удельные веса (%) Платежный излишек (+) или недостаток (–) начало года конец года начало года конец года начало года конец года начало года конец года начало года конец года Наиболее ликвидные активы А1 (ДС + ФВкр) 22 858 31 142 21,4 22,6 Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность) 38 912 60 876 36,4 44,1 –16 054 –29 734 Быстрореализуемые активы А2 (дебиторская задолженность) 37 024 46 800 34,6 33,9 Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы) 0 0 0,0 0,0 37 024 46 800 Медленно реализуемые активы А3 (запасы и затраты) 7854 9111 7,3 6,6 Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы) 0 0 0,0 0,0 7854 9111 Труднореализуемые активы А4 (внеоборотные активы) 39 141 50 841 36,6 36,9 Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал) 67 965 77 018 63,6 55,9 –28 824 –26 177 Баланс 106 877 137 894 100,0 100,0 Баланс 106 877 137 894 100,0 100,0 0 0 А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4. Предприятие попадает в зону допустимого риска.
Актив Абсолютные величины Удельные веса (%) Пассив Абсолютные величины Удельные веса (%) Платежный излишек (+) или недостаток (–) начало года конец года начало года конец года начало года конец года начало года конец года начало года конец года Наиболее ликвидные активы А1 (ДС + ФВкр) 31 142 39 248 22,6 22,3 Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность) 60 876 80 042 44,1 45,5 –29 734 –40 794 Быстрореализуемые активы А2 (дебиторская задолженность) 46 800 47 270 33,9 26,9 Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы) 0 0 0,0 0,0 46 800 47 270 Медленно реализуемые активы А3 (запасы и затраты) 9111 17 652 6,6 10,0 Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы) 0 5000 0,0 2,8 9111 12 652 Труднореализуемые активы А4 (внеоборотные активы) 50 841 71 672 36,9 40,8 Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал) 77 018 90 800 55,9 51,6 –26 177 –19 128 Баланс 137 894 175 842 100,0 100,0 Баланс 137 894 175 842 100,0 100,0 0 0 А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4. Предприятие попадает в зону допустимого риска.
Актив Абсолютные величины Удельные веса (%) Пассив Абсолютные величины Удельные веса (%) Платежный излишек (+) или недостаток (–) начало года конец года начало года конец года начало года конец года начало года конец года начало года конец года Наиболее ликвидные активы А1 (ДС + ФВкр) 39 248 43 604 22,3 17,3 Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность) 80 042 110 961 45,5 44,0 –40 794 –67 357 Быстрореализуемые активы А2 (дебиторская задолженность) 47 270 75 493 26,9 30,0 Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы) 0 10 634 0,0 4,2 47 270 64 859 Медленно реализуемые активы А3 (запасы и затраты) 17 652 18 286 10,0 7,3 Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы) 5000 10 000 2,8 4,0 12 652 8286 Труднореализуемые активы А4 (внеоборотные активы) 71 672 114 604 40,8 45,5 Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал) 90 800 120 392 51,6 47,8 –19 128 –5788 Баланс 175 842 251 987 100,0 100,0 Баланс 175 842 251 987 100,0 100,0 0 0 А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4. Предприятие попадает в зону допустимого риска.
Показатель 01.01.04 01.01.05 01.01.06 01.01.07 Запасы и затраты 8107 9402 17 909 18 607 Собственные оборотные средства (СОС) 29 077 26 467 19 385 6109 Собственные и долгосрочные заемные источники 29 077 26 467 24 385 16 109 Общая величина основных источников 29 077 26 467 24 385 26 743 А) Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств 20 970 17 065 1476 –12 498 Б) Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат 20 970 17 065 6476 –2498 В) Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников формирования запасов и затрат 20 970 17 065 6476 8136 Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации, S (1, 1, 1) (1, 1, 1) (1, 1, 1) (0, 0, 1) Условия S = 1, 1, 1 S = 0, 1, 1 S = 0, 0, 1 S = 0, 0, 0 Абсолютная независимость Нормальная независимость Неустойчивое финансовое состояние Кризисное финансовое состояние Оценка риска финансовой неустойчивости Безрисковая зона Зона допустимого риска Зона критического риска Зона катастрофического риска В результате проведенных расчетов можно сделать вывод. На конец исследуемого периода запасы и затраты обеспечиваются за счет краткосрочных займов. 2004–2005 гг. характеризовались абсолютной финансовой устойчивостью и соответствовали безрисковой зоне. В конце анализируемого периода финансовое состояние предприятия ухудшилось, стало неустойчиво и соответствует зоне критического риска. Эта ситуация сопряжена с нарушением платежеспособности, но сохраняется возможность восстановления равновесия в результате пополнения собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств за счет привлечения займов и кредитов, сокращения дебиторской задолженности.
Далее проведем оценку рисков ликвидности и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей (табл. 9, 10).
В соответствии с рассчитанными показателями ликвидности баланса с точки зрения оценки риска можно сказать, что общий показатель ликвидности (L1 = 0,73) на конец исследуемого периода не укладывается в рекомендуемые значения, коэффициент абсолютной ликвидности (L2) имеет отрицательную динамику. Готовность и мобильность компании по оплате краткосрочных обязательств на конец исследуемого периода (L2 = 0,36) недостаточно высокая. Риск невыполнения обязательств перед поставщиками существует. Коэффициент критической оценки (L3 = 0,98) показывает, что организация в периоде, равном продолжительности одного оборота дебиторской задолженности, в состоянии покрыть свои краткосрочные обязательства, однако эта способность отличается от оптимальной, вследствие чего риск невыполнения обязательств перед кредитными организациями — в зоне допустимого.
Коэффициент текущей ликвидности (L4 = 1,13) позволяет установить, что в целом прогнозные платежные возможности отсутствуют. Сумма оборотных активов не соответствует сумме краткосрочных обязательств. Организация не располагает объемом свободных денежных средств и с позиции интересов собственников по прогнозируемому уровню платежеспособности находится в зоне критического риска.
Показатель 2004 г. 2005 г. 2006 г. Изменения (+, –) 04–05 Изменения (+, –) 05–06 Рекомендуемые значения 1. Общий показатель ликвидности (L1) 0,94 0,84 0,73 –0,10 –0,11 L1 > 1 2. Коэффициент абсолютной ликвидности (L2) 0,51 0,49 0,36 –0,02 –0,13 L2 > 0,2–0,7 3. Коэффициент «критической оценки» (L3) 1,28 1,08 0,98 –0,20 –0,10 L3 > 1,5 — оптимально; L3 = 0,7–0,8 — нормально 4. Коэффициент текущей ликвидности (L4) 1,43 1,30 1,13 –0,13 –0,17 L4 > 2,0 5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5) 0,35 0,73 1,16 0,38 0,43 Уменьшение показателя в динамике — положительный факт 6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L6) 0,30 0,18 0,04 –0,12 –0,14 L6 > 0,1 Показатель 2004 г. 2005 г. 2006 г. Изменения (+, –) 04–05 Изменения (+, –) 05–06 Рекомендуемые значения 1. Коэффициент финансовой независимости (автономии) (U1) 0,56 0,52 0,48 –0,04 –0,04 ≥ 0,4–0,6 2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации) (U2) 0,79 0,93 1,09 0,15 0,16 ≤ 1,5 3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U3) 0,30 0,19 0,04 –0,12 –0,14 нижняя граница — 0,1 ≥ 0,5 4. Коэффициент финансовой устойчивости (U4) 0,56 0,55 0,52 –0,01 –0,03 ≥ 0,6 С точки зрения оценки риска можно сказать следующее:
1. Выполнение рекомендуемых требований к значению показателя капитализации (U2) обеспечивает для поставщиков и кредитных учреждений нахождение оценки риска последствий взаимодействия в зоне допустимых значений.
2. Невыполнение нормативных требований к показателю U3 является для учредителей сигналом о недопустимой величине риска потери финансовой независимости.
3. Значения коэффициентов финансовой независимости (U1) и финансовой устойчивости (U4) отражают перспективу ухудшения финансового состояния.
Содержанием модели комплексной балльной оценки риска финансовой несостоятельности предприятия является классификация финансового состояния предприятия и на этой основе — оценка возможных негативных последствий рисковой ситуации в зависимости от значений факторов-признаков и рейтингового числа (табл. 11).
Показатель финансового состояния 2004 г. 2005 г. 2006 г. Фактическое значение коэффициента Количество баллов Фактическое значение коэффициента Количество баллов Фактическое значение коэффициента Количество баллов L2 0,51 20 0,49 20 0,36 16 L3 1,28 12 1,08 6 0,98 3 L4 1,43 7,5 1,30 6 1,13 3 U1 0,56 17 0,52 17 0,48 17 U3 0,30 9 0,19 6 0,04 0 U 0,56 8,5 0,55 8,5 0,52 6 Итого 74 63,5 45 Сделаем выводы.
2-й класс (96–67 баллов) — в 2004 г. у предприятия было нормальное финансовое состояние. Финансовые показатели довольно близки к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено определенное отставание. Предприятие рентабельное, находится в зоне допустимого риска.
3-й класс (66–37 баллов) — в 2005–2006 гг. у предприятия среднее финансовое состояние. При анализе баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. Платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, финансовая устойчивость недостаточная. При взаимоотношениях с анализируемой организацией вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение ей обязательств в срок представляется сомнительным. Предприятие характеризуется высокой степенью риска.
Результаты проведенного исследования по критерию риска на конец исследуемого периода представлены в табл. 12.
Можно предположить, что достаточно неудовлетворительные уровни риска ЗАО «Промтехэнерго 2000» связаны с активной инвестиционной деятельностью предприятия в последнее время. Начало исследуемого периода характеризовалось достаточно высоким уровнем излишка собственных оборотных средств (порядка 21 млн руб.), на конец исследуемого периода наблюдается дефицит (12 млн руб.). Однако в период активного роста и развития предприятия эта ситуация считается нормальной.
Вид риска Расчетная модель Уровень риска Риск потери платежеспособности Абсолютные показатели ликвидности баланса Зона допустимого риска Относительные показатели платежеспособности Зона допустимого риска Риск потери финансовой устойчивости Абсолютные показатели Зона критического риска Относительные показатели структуры капитала По коэффициентам обеспеченности собственными средствами и финансовой устойчивости — высокий риск Комплексная оценка риска финансового состояния Относительные показатели платежеспособности и структуры капитала Зона высокого риска 1 Ступаков В.С., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2006.
2 Там же.
3 Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: Учебник / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2006.
4 Там же.
Пример
Рис. 3. Анализ ликвидности ЗАО «Промтехэнерго 2000»
