Библиотека управления

Финансовый анализ деятельности предприятия (международные подходы)

Савчук Владимир Павлович vps@a-teleport.com

Оглавление...


6.2. Задания с решениями

Задание 1.1. Компания XGG имеет следующий баланс на начало года.

АКТИВЫ

Оборотные средства

Денежные средства

34,500

Дебиторская задолженность

94,000

Товарно-материальные средства

89,600

Предоплаченные расходы

12,000

Основные средства

Начальная стоимость

345,000

Накопленная амортизация

129,340

Остаточная стоимость

215,660

Активы, всего

445,760

ПАССИВЫ

Краткосрочные задолженности

Кредиторская задолженность

86,000

Банковская ссуда

-

Задолженности по налогу на прибыль

12,456

Задолженности по дивидендам

45,600

Долгосрочные задолженности

Долгосрочный банковский кредит

90,000

Собственный капитал

Обыкновенные акции по номиналу

135,000

Прочий оплаченный капитал

9,450

Нераспределенная прибыль

67,254

Пассивы, всего

445,760

Финансовый директор прогнозирует деятельность предприятия в течение наступающего года. В результате анализа данных прошлых лет, а также учитывая прогнозы, сделанные управленческой командой на будущий год, он установил следующие значения основных параметров, на базе которых будет произведен прогноз деятельности предприятия.

1

Выручка предприятия за год (грн)

2,500,000

2

Оборачиваемость чистых активов

2.40

3

Доля долгосрочного долга в структуре капитала

40.00%

4

Стоимость долга

36.00%

5

Коэффициент дивидендных выплат

20.00%

6

Оборачиваемость ТМС (дни)

25

7

Оборачиваемость дебиторской задолженности (дни)

45

8

Оборачиваемость кредиторской задолженности (дни)

40

9

Доля прямых производственных издержек в выручке

42.00%

10

Доля прямого труда с начислениями в выручке

23.00%

11

Коэффициент производственных накладных издержек (без амортизации)

12.00%

12

Коэффициент административных и маркетинговых издержек

8.00%

Прогноз сезонности при продаже продукции предприятия выглядит следующим образом.

янв.

фев.

март

апр.

май

июнь

июль

авг.

сен.

окт.

нояб.

дек

Всего

4%

5%

10%

10%

10%

12%

14%

8%

7%

6%

6%

8%

100%

При проведении планирования деятельности предприятия принимаются следующие допущения.

  • Оборачиваемость чистых активов равна отношению выручки к величине чистых активов.
  • Погашение долгосрочного кредита осуществляется равными порциями в конце каждого квартала. Стоимость долгосрочного кредита равна 36% годовых, срок кредита - 5 лет.
  • Предприятие имеет возможность получить банковскую ссуду через кредитную линию максимального объема 200,000 при ежемесячной выплате процентов по процентной ставке 4%.
  • Коэффициент дивидендных выплат представляет собой долю чистой прибыли, выплачиваемой акционеру в виде денежных дивидендов.
  • Оборачиваемость дебиторской задолженности интерпретируется как среднее число дней, в течение которых погашается задолженность,
  • Оборачиваемость кредиторской задолженности интерпретируется как среднее число дней, в течение которых происходит погашение кредиторской задолженности.
  • Оборачиваемость ТМС интерпретируется как среднее число дней, в течение которых происходит продажа изготовленной продукции.
  • Производственные накладные затраты за год вычисляются пропорционально сумме основных средств на начало года и распределяются по месяцам равномерно.
  • Административные и маркетинговые издержки за год вычисляются пропорционально суммарному объему продаж и распределяются по месяцам равномерно.
  • Амортизация начисляется в соответствии с нормами, установленными в Украине в предположении, что все основные средства принадлежат к группе производственного оборудования.
  • Предоплаченные расходы состоят исключительно из расходов, понесенных при заключении контракта на аренду помещений. Сумму предоплаченных расходов предоплаченных расходов делится на 12 месяцев, и каждая порция включается в производственные накладные издержки.
  • Предприятие планирует иметь на денежном счету не менее 9,000 тыс. грн.
  • Налог на прибыль начисляется в последний месяц квартала по совокупности всей прибыли за квартал. Оплата производится до 15 числа следующего за кварталом месяца.
  • Дивиденды начисляются и выплачиваются один раз в году до 30 марта.

Финансовый директор имеет типовую процедуру прогнозирования, которая может быть представлена в виде следующей последовательности.

Шаг 1. Составление графика обслуживания долга

При составлении графика обслуживания долга необходимо руководствоваться следующими соображениями:

  • погашение основной части долга происходит равными порциями в конце каждого квартала,
  • проценты по кредиту выплачиваются банку в момент погашения основной части долга,
  • процентная ставка за квартал вычисляется путем деления годовой процентной ставки на четыре.

Рекомендуемый формат представления графика обслуживания долга имеет следующий вид.

Месяц

март

июнь

Сен.

дек.

Начальный баланс долга

3,333,333

3,166,666

3,000,000

2,833,333

Выплаты основной части

166,667

166,667

166,667

166,667

Процентные выплаты

300,000

285,000

270,000

255,000

Суммарные выплаты

466,667

451,667

436,667

421,667

Конечный баланс

3,166,666

3,000,000

2,833,333

2,666,666

Шаг 2. Составление отчета о прибыли предприятия

При составлении отчета о прибыли предприятия следует принимать во внимание все приведенные выше допущения и исходные данные. Рекомендуемый формат отчета о прибыли соответствует общепринятому международному стандарту. Величина выручки в каждый месяц оценивается исходя из распределения продаж по месяцам.

Шаг 3. Составление прогнозного баланса предприятия

Данный шаг является наиболее трудоемким. Ниже приведена таблица условных обозначений статей баланса, которые используются в расчетных формулах.

Наименование статьи

Условное обозначение

АКТИВЫ

 

Оборотные средства

 

Денежные средства

MA

Дебиторская задолженность

AR

Товарно-материальные запасы

IA

Предоплаченные расходы

PE

Оборотные средства, всего

CA

Основные средства

NCA

Аккумулированная амортизация

AD

Основные средства, нетто

NCAN

Активы, всего

TA

ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И КАПИТАЛ

 

Кредиторская задолженность

AP

Банковская ссуда

BL

Задолженность по налогу на прибыль

IT

Задолженность по дивидендам

D

Долгосрочный банковский кредит

BC

Уставной фонда (обыкновенные акции + прочий оплаченный капитал)

CS

Нераспределенная прибыль

RE

Обязательства и капитал, всего

TLE

Расчет прогнозных статей баланса производится следующим образом.

  1. Значения статей “ Обыкновенные акции по номиналу” и “Прочий оплаченный капитал” содержаться в начальном балансе и не будут изменяться.
  2. Значение нераспределенной прибыли на конец каждого месяца равно значению нераспределенной прибыли на начало месяца плюс величина прибыли за месяц за вычетом выплаченных дивидендов.
  3. Величина долгосрочного долга берется непосредственно из графика обслуживания долга.
  4. Расчета значения кредиторской задолженности в конце каждого месяца производится на основании предположения неизменности оборачиваемости кредиторской задолженности в течение всего года. Расчет производится по формуле

    AP = (Себестоимость проданных товаров) / 30 х

    х Оборачиваемость кредиторской задолженности

  5. Величина задолженности по налогу на прибыль прогнозируется с помощью значения начисленных налоговых платежей в отчете о прибыли, используя допущение о том, что налог на прибыль начисляется в последний месяц квартала и выплачивается в следующем месяце.
  6. Величина задолженности по дивидендам остается в балансе предприятия до февраля и погашается в марте. Соответственно эта задолженность появляется после начисления дивидендов в декабре.
  7. Суммарное значение пассивов баланса проекта рассчитывается путем суммирования всех вычисленных компонент.

    Переходим к активным статьям баланса. Прежде всего, оговорим, что дебиторская задолженность и величина товарно-материальных запасов рассчитываются точно также, как и кредиторская задолженность.

  8. При расчете дебиторской задолженности учитываются объемы продаж за два месяца: предыдущий и текущий. Исключение составляет январь. Таким образом, величина дебиторской задолженности на 31 января рассчитывается по формуле:

    AR = (Выручка за январь) / 30 х

    х (Оборачиваемость дебиторской задолженности).

    В то же время величина дебиторской задолженности на 28 февраля рассчитывается следующим образом:

    AR = (Выручка за январь + Выручка за февраль) / 60 х

    х (Оборачиваемость дебиторской задолженности).

  9. Аналогичным образом рассчитываются значения дебиторской задолженности для всех остальных месяцев в году.
  10. Расчет величины товарно-материальных запасов учитывает объем товаров, проданных в текущем и последующем месяцах. Например, расчет товарно-материальных запасов на 31 января по формуле:

    IA = (Себестоимость товаров в январе + Себестоимость товаров в феврале) /

    / 60 х (Оборачиваемость товарно-материальных запасов).

    Исключение составляет расчет IA для 31 декабря:

    IA = (Себестоимость товаров в декабре) / 30 х

    х (Оборачиваемость товарно-материальных запасов).

  11. Расчет предоплаченных расходов производится путем деления начального значения в балансе на 12 месяцев и последующего уменьшения начального значения на эту сумму.
  12. Основные средства в первый месяц рассчитываются как величина основных средств за вычетом месячной амортизации. В каждый последующий месяц величину месячной амортизации, вычисленную при расчете отчета о прибыли, следует прибавлять к статье накопленная амортизация, и чистые основные средства будут каждый раз определяться вычитанием накопленной амортизации из начальной стоимости основных средств.
  13. Последними подлежат оценке денежные средства. Поскольку величины суммарных активов и пассивов совпадают TLE = TA, среди активных статей остается неизвестным только значение денежных средств. Поэтому сначала необходимо определить суммарное значение оборотных средств CA = TA - NCAN, а после этого вычислить величину денежного счета: MA = CA - IA – AR – PE.
  14. Следует отдельно прокомментировать отношение к денежному счету. Прежде всего, ясно, что величина MA должна быть положительной, более того, она должна следовать ограничениям на величину денежного счета, принятым в исходных допущениях. Если это не так, то в исходные данные проекта вносятся изменения, которые должны изменить ситуацию.
  15. В качестве наиболее рациональных мер следует рекомендовать использование краткосрочного банковского кредита на условиях, оговоренных в исходных данных.
  16. Если данная мера не оказывает должного влияния, следует пересмотреть характеристики оборачиваемости оборотных средств и кредиторской задолженности.

Шаг 4. Составление прогнозного отчета о движении денежных средств

Для составления отчета о движении денег рекомендуется использовать косвенный метод.

Решение.

В процессе прогнозирования деятельности предприятия, прежде всего, предстоит выяснить, сможет ли предприятие успешно работать в предположении, что все допущения выполняются и предприятию нет необходимости прибегать к использованию дополнительного краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды.

Для этого сначала составим график погашения долгосрочного кредита, исходя из условий его обслуживания. Используя рекомендации приведенной выше методики, получим график, представленный в таблице 1. (Здесь и в дальнейшем все таблицы нумеруются в пределах каждой конкретной задачи).

В соответствии с форматом отчета о прибыли и, используя оценки основных компонент издержек, составляем отчет о прибыли. Этот отчет приведен в таблице 2. Заметим, что в полученном отчете о прибыли налог на прибыль начисляется в последний месяц квартала.

Используя методику составления баланса предприятия, приведенную на шаге 3, прогнозируем значения основных статей баланса. Этот прогнозный баланс помещен в таблице 3. Анализируя результаты прогноза, обнаруживаем недостаток или отрицательное значение денежного счета, на основании чего делаем вывод о том, что предприятие не сможет функционировать без дополнительного источника финансирования. Положение предприятия может быть спасено, если оно привлечет дополнительные денежные средства в начале года, с тем, чтобы вернуть долг во второй половине года, когда будут большие денежные поступления.

В качестве источника дополнительного финансирования принимаем краткосрочную банковскую ссуду, реализуемую с помощью кредитной линии, оговоренной в исходных допущениях. Следует учесть, что при оценке суммы кредита необходимо руководствоваться требованием, иметь на денежном счету не менее 9,000. Ясно, что брать сразу же большую сумму денег в долг, чтобы реализовать это требование “с запасом”, не разумно, так как приходится платить большие проценты (4% в месяц). Поэтому необходимо стремиться к минимально возможной сумме ссуды. Эту сумму можно найти подбором, рассматривая последовательно несколько итераций. Необходимо помнить, что дополнительное финансирование повлечет за собой изменение отчета о прибыли, так как сумма процентных платежей в случае дополнительного заимствования увеличивается, что приводит к изменению баланса и отчета о прибыли в каждый месяц. В дальнейшем принимаем, как это делается на практике, что предприятие получает ссуду в начале месяца и погашает ее полностью или частично в конце месяца. По условиям кредитования, независимо от погашения основной части долга, предприятие выплачивает проценты, которые рассчитываются путем умножения процентной ставки на ту сумму, которую предприятие было должно банку в течение месяца.

В таблице 4 приведена окончательная итерация банковского кредита, который спасает предприятие. В соответствии с этой итерацией предприятие берет кредит в феврале в объеме 10,000, в марте – 50,000 и в апреле – 30,000. Погашение кредита происходит в мае – 40,000 и в июле - 50,000.

В таблицах 5 и 6 соответственно помещены отчет о прибыли и баланс предприятия, рассчитанные в условиях дополнительного кредитования. Как видно из сравнения данных первого и второго вариантов прогноза, во втором случае предприятие имеет меньшее значение чистой прибыли за год, что закономерно, так как предприятие испытывает дополнительные процентные издержки. В то же время, во втором варианте предприятие решает свою “денежную проблему” и уже к середине года выходит погашает дополнительную ссуду.

В таблице 7 приведен отчет о движении денег, рассчитанный с помощью косвенного метода. Результаты расчета демонстрируют все денежные потоки и подтверждают правильность прогноза баланса и отчета о прибыли.

Таблица 1. График обслуживания долгосрочного кредита для задачи 1.1.

месяц

янв.

фев.

март

апр.

май

июнь

июль

авг.

сен.

окт.

нояб.

дек.

Начальный баланс долга

90,000

90,000

90,000

85,500

85,500

85,500

81,000

81,000

81,000

76,500

76,500

76,500

Основная выплата

0

0

4,500

0

0

4,500

0

0

4,500

0

0

4,500

Проценты

0

0

8,100

0

0

7,695

0

0

7,290

0

0

6,885

Суммарная выплата

0

0

12,600

0

0

12,195

0

0

11,790

0

0

11,385

Конечный баланс долга

90,000

90,000

85,500

85,500

85,500

81,000

81,000

81,000

76,500

76,500

76,500

72,000

Таблица 2. Прогноз отчета о прибыли предприятия XGG для задачи 1.1 (без дополнительного финансирования).

Статья отчета о прибыли

янв.

фев.

март

апр.

май

июнь

июль

авг.

сен.

окт.

нояб.

дек.

Всего

Выручка

100,000

125,000

250,000

250,000

250,000

300,000

350,000

200,000

175,000

150,000

150,000

200,000

2,500,000

Производствен. себестоимость:

76,638

92,888

174,138

173,688

173,688

206,188

238,267

140,767

124,517

107,872

107,872

140,372

1,756,896

Материальные затраты

42,000

52,500

105,000

105,000

105,000

126,000

147,000

84,000

73,500

63,000

63,000

84,000

1,050,000

Оплата прямого труда

23,000

28,750

57,500

57,500

57,500

69,000

80,500

46,000

40,250

34,500

34,500

46,000

575,000

Произв. Накладные издержки

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

41,400

Затраты на аренду

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

12,000

Амортизация

7,188

7,188

7,188

6,738

6,738

6,738

6,317

6,317

6,317

5,922

5,922

5,922

78,496

Валовый доход

23,363

32,113

75,863

76,312

76,312

93,812

111,733

59,233

50,483

42,128

42,128

59,628

743,104

Административные издержки

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

200,000

Операционная прибыль

6,696

15,446

59,196

59,645

59,645

77,145

95,066

42,566

33,816

25,461

25,461

42,961

543,104

Процентные платежи

0

0

8,100

0

0

7,695

0

0

7,290

0

0

6,885

29,970

Прибыль до налога на прибыль

6,696

15,446

51,096

59,645

59,645

69,450

95,066

42,566

26,526

25,461

25,461

36,076

513,134

Налог на прибыль

0

0

21,971

0

0

56,622

0

0

49,248

0

0

26,099

153,940

Чистая прибыль

6,696

15,446

29,125

59,645

59,645

12,828

95,066

42,566

-22,721

25,461

25,461

9,977

359,194

Денежные дивиденды

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

71,839

71,839

Реинвестированная прибыль

6,696

15,446

29,125

59,645

59,645

12,828

95,066

42,566

-22,721

25,461

25,461

-61,862

287,355

Таблица 3. Прогноз баланса предприятия XGG для задачи 1.1 (без дополнительного финансирования).

1 янв.

31 янв.

28 фев.

31 мар

30 апр.

31 мая

30 июня

31 июля

31 авг.

30 сен.

31 окт.

30 нояб.

31 дек.

АКТИВЫ

Оборотные средства

Денежные средства

34,500

16,075

2,001

(26,650)

(75,400)

(21,559)

30,056

70,848

113,127

265,760

271,137

308,730

339,519

Дебиторская задолженность

94,000

150,000

168,750

281,250

375,000

375,000

412,500

487,500

412,500

281,250

243,750

225,000

262,500

Товарно-материальные средства

89,600

70,635

111,260

144,927

144,740

158,282

185,190

157,931

110,535

96,829

89,894

103,435

116,977

Предоплаченные расходы

12,000

11,000

10,000

9,000

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

-

Основные средства

Начальная стоимость

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

Накопленная амортизация

129,340

136,528

143,715

150,903

157,641

164,379

171,117

177,434

183,752

190,069

195,991

201,913

207,836

Остаточная стоимость

215,660

208,473

201,285

194,098

187,359

180,621

173,883

167,566

161,248

154,931

149,009

143,087

137,164

Активы, всего

445,760

456,183

493,296

602,625

639,699

699,344

807,628

888,845

801,411

801,770

755,790

781,251

856,160

ПАССИВЫ

Краткосрочные задолженности

Кредиторская задолженность

86,000

102,183

123,850

232,183

231,584

231,584

274,918

317,690

187,690

166,023

143,830

143,830

187,163

Банковская ссуда

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

Задолженности по налогу на прибыль

12,456

-

-

21,971

-

-

56,622

-

-

49,248

-

-

26,099

Задолженности по дивидендам

45,600

45,600

45,600

-

-

-

-

-

-

-

-

-

71,839

Долгосрочные задолженности

-

Долгосрочный банковский кредит

90,000

90,000

90,000

85,500

85,500

85,500

81,000

81,000

81,000

76,500

76,500

76,500

72,000

Собственный капитал

-

Обыкновенные акции по номиналу*

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

Прочий оплаченный капитал**

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

Нераспределенная прибыль

67,254

73,950

89,396

118,520

178,165

237,810

250,638

345,705

388,271

365,549

391,010

416,471

354,609

Пассивы, всего

445,760

456,183

493,296

602,625

639,699

699,344

807,628

888,845

801,411

801,770

755,790

781,251

856,160

Таблица 4. График обслуживания краткосрочного дополнительного кредита для задачи 1.1.

месяц

янв.

фев.

март

апр.

май

июнь

июль

авг.

сен.

окт.

нояб.

дек.

Начальный баланс долга

0

10,000

60,000

90,000

90,000

50,000

50,000

0

0

0

0

0

Основная выплата

0

0

0

0

40,000

0

50,000

0

0

0

0

0

Проценты

0

400

2,400

3,600

3,600

2,000

2,000

0

0

0

0

0

Суммарная выплата

0

400

2,400

3,600

43,600

2,000

52,000

0

0

0

0

0

Конечный баланс долга

0

10,000

60,000

90,000

50,000

50,000

0

0

0

0

0

0

Таблица 5. Прогноз отчета о прибыли предприятия XGG для задачи 1.1 (при условии дополнительного финансирования)

Статья отчета о прибыли

янв.

фев.

март

апр.

май

июнь

июль

авг.

сен.

окт.

нояб.

дек.

Всего

Выручка

100,000

125,000

250,000

250,000

250,000

300,000

350,000

200,000

175,000

150,000

150,000

200,000

2,500,000

Производствен. себестоимость:

76,638

92,888

174,138

173,688

173,688

206,188

238,267

140,767

124,517

107,872

107,872

140,372

1,756,896

Материальные затраты

42,000

52,500

105,000

105,000

105,000

126,000

147,000

84,000

73,500

63,000

63,000

84,000

1,050,000

Оплата прямого труда

23,000

28,750

57,500

57,500

57,500

69,000

80,500

46,000

40,250

34,500

34,500

46,000

575,000

Произв. накладные издержки

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

41,400

Затраты на аренду

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

12,000

Амортизация

7,188

7,188

7,188

6,738

6,738

6,738

6,317

6,317

6,317

5,922

5,922

5,922

78,496

Валовый доход

23,363

32,113

75,863

76,312

76,312

93,812

111,733

59,233

50,483

42,128

42,128

59,628

743,104

Административные издержки

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

200,000

Операционная прибыль

6,696

15,446

59,196

59,645

59,645

77,145

95,066

42,566

33,816

25,461

25,461

42,961

543,104

Процентные платежи

0

400

10,500

3,600

3,600

9,695

2,000

0

7,290

0

0

6,885

43,970

Прибыль до налога на прибыль

6,696

15,046

48,696

56,045

56,045

67,450

93,066

42,566

26,526

25,461

25,461

36,076

499,134

Налог на прибыль

0

0

21,131

0

0

53,862

0

0

48,648

0

0

26,099

149,740

Чистая прибыль

6,696

15,046

27,565

56,045

56,045

13,588

93,066

42,566

-22,121

25,461

25,461

9,977

349,394

Денежные дивиденды

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

69,879

69,879

Реинвестированная прибыль

6,696

15,046

27,565

56,045

56,045

13,588

93,066

42,566

-22,121

25,461

25,461

-59,902

279,515

Таблица 6. Прогноз баланса предприятия XGG для задачи 1.1 (при условии дополнительного финансирования)

1 янв.

31 янв.

28 фев.

31 марта

30 апр.

31 мая

30 июня

31 июля

31 авг.

30 сен.

31 окт.

30 нояб.

31 дек.

АКТИВЫ

Оборотные средства

Денежные средства

34,500

16,075

11,601

30,550

9,040

19,281

68,896

60,448

102,727

255,360

261,337

298,930

329,719

Дебиторская задолженность

94,000

150,000

168,750

281,250

375,000

375,000

412,500

487,500

412,500

281,250

243,750

225,000

262,500

Товарно-материальные средства

89,600

70,635

111,260

144,927

144,740

158,282

185,190

157,931

110,535

96,829

89,894

103,435

116,977

Предоплаченные расходы

12,000

11,000

10,000

9,000

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0

Основные средства

Начальная стоимость

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

Накопленная амортизация

129,340

136,528

143,715

150,903

157,641

164,379

171,117

177,434

183,752

190,069

195,991

201,913

207,836

Остаточная стоимость

215,660

208,473

201,285

194,098

187,359

180,621

173,883

167,566

161,248

154,931

149,009

143,087

137,164

Активы, всего

445,760

456,183

502,896

659,825

724,139

740,184

846,468

878,445

791,011

791,370

745,990

771,451

846,360

ПАССИВЫ

Краткосрочные задолженности

Кредиторская задолженность

86,000

102,183

123,850

232,183

231,584

231,584

274,918

317,690

187,690

166,023

143,830

143,830

187,163

Банковская ссуда

0

0

10,000

60,000

90,000

50,000

50,000

0

0

0

0

0

0

Задолженности по налогу на прибыль

12,456

0

0

21,131

0

0

53,862

0

0

48,648

0

0

26,099

Задолженности по дивидендам

45,600

45,600

45,600

0

0

0

0

0

0

0

0

0

69,879

Долгосрочные задолженности

0

Долгосрочный банковский кредит

90,000

90,000

90,000

85,500

85,500

85,500

81,000

81,000

81,000

76,500

76,500

76,500

72,000

Собственный капитал

0

Обыкновенные акции по номиналу*

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

Прочий оплаченный капитал**

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

Нераспределенная прибыль

67,254

73,950

88,996

116,560

172,605

228,650

242,238

335,305

377,871

355,749

381,210

406,671

346,769

Пассивы, всего

445,760

456,183

502,896

659,825

724,139

740,184

846,468

878,445

791,011

791,370

745,990

771,451

846,360

Таблица 7. Прогноз отчета о движении денег предприятия XGG (при условии дополнительного финансирования).

янв.

фев.

март

апр.

май

июнь

июль

авг.

сен.

окт.

нояб.

дек.

За год

Денежные средства от основной деятельности

Чистая прибыль

6,696

15,046

27,565

56,045

56,045

13,588

93,066

42,566

(22,121)

25,461

25,461

9,977

349,394

добавить амортизацию

7,188

7,188

7,188

6,738

6,738

6,738

6,317

6,317

6,317

5,922

5,922

5,922

78,496

Пересчет вследствие изменения оборотных активов

Дебиторской задолженности

(56,000)

(18,750)

(112,500)

(93,750)

-

(37,500)

(75,000)

75,000

131,250

37,500

18,750

(37,500)

(168,500)

Товарно-материальных запасов

18,965

(40,625)

(33,667)

187

(13,542)

(26,908)

27,259

47,396

13,706

6,935

(13,541)

(13,542)

(27,377)

предоплаченных расходов

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

12,000

Пересчет вследствие изменения текущих пассивов

кредиторской задолженности

16,183

21,667

108,333

(599)

-

43,334

42,772

(130,000)

(21,667)

(22,193)

-

43,333

101,163

банковской ссуды

-

задолженности по налогам

(12,456)

-

21,131

(21,131)

-

53,862

(53,862)

-

48,648

(48,648)

-

26,099

(26,099)

Прочие денежные потоки

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

Всего

(18,425)

(14,475)

19,049

(51,510)

50,241

54,114

41,552

42,279

157,132

5,978

37,592

35,289

358,819

Денежные средства от финансовой деятельности

Получение долгосрочного кредита

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

Погашение долгосрочного кредита

-

-

(4,500)

-

-

(4,500)

-

-

(4,500)

-

-

(4,500)

(18,000)

Получение банковской ссуды

-

10,000

50,000

30,000

-

-

-

-

-

-

-

-

90,000

Погашение банковской ссуды

-

-

-

-

(40,000)

-

(50,000)

-

-

-

-

-

(90,000)

Выплата дивидендов

-

-

(45,600)

-

-

-

-

-

-

-

-

-

(45,600)

Всего

-

10,000

(100)

30,000

(40,000)

(4,500)

(50,000)

-

(4,500)

-

-

(4,500)

(63,600)

Чистый денежный поток

(18,425)

(4,475)

18,949

(21,510)

10,241

49,614

(8,448)

42,279

152,632

5,978

37,592

30,789

295,219

Задание 1.2.

Оценить необходимость и объем дополнительной краткосрочной ссуды по результатам планируемой деятельности предприятия по сборке электроизмерителей на январь ХХ года при следующих прогнозируемых показателях его хозяйственной деятельности

  • Закупка комплектующих элементов планируется на сумму 218,250 грн., из них оплата деньгами до 31.01 будет произведена только 35% стоимости.
  • Остатки комплектующих элементов на складе в конце месяца составят 8,730 грн.
  • Продажа готовой продукции будет произведена на сумму 450,000 грн. из них 48% будет оплачена деньгами до 31.01.
  • Планируемые валовые издержки составят:
  1. оплата производственного персонала с начислениями - 49,500 грн. (выплаты до 31.01),
  2. производственные накладные издержки (без амортизации и аренды) - 56,250 грн.,
  3. амортизация - 643.8 грн.,
  4. аренда оплачена в конце прошлого года на год вперед и включается в издержки ежемесячно,
  5. административные издержки - 33,750 грн. (выплаты после 31.01),
  6. маркетинговые издержки - 29,250 грн. (выплаты до 31.01).
  • Процентная ставка банковского кредита составляет - 24% годовых. Выплата процентов осуществляется до последнего числа каждого месяца.
  • Имеющиеся кредиторская задолженность, начисленные обязательства

и задолженности перед бюджетом погашаются в течение месяца.

  • Дебиторы погашают свою задолженность в течение месяца на половину.

Финансовый менеджер предприятия считает, что минимальный объем денежного счета, который гарантирует ему надежную повседневную деятельность, составляет 22,000 грн. Баланс предприятия на начало месяца приведен в таблице 1.

Таблица 1. Начальный баланс предприятия для задачи 1.

АКТИВЫ

Оборотные средства

Денежные средства

22,400

Дебиторская задолженность

48,000

Товарно-материальные средства

5,400

Предоплаченная аренда помещений

12,000

Основные средства

Начальная стоимость

32,762

Накопленная амортизация

1,862

Остаточная стоимость

30,900

Активы, всего

118,700

ПАССИВЫ

Краткосрочные задолженности

Кредиторская задолженность

34,000

Начисленные обязательства

21,200

Банковская ссуда

-

Задолженности по налогу на прибыль

820

Долгосрочные задолженности

Долгосрочный банковский кредит

20,000

Собственный капитал

Уставной капитал

30,000

Нераспределенная прибыль

12,680

Пассивы, всего

118,700

Задача состоит в том, чтобы установить минимальный объем дополнительного финансирования предприятия (если таковой понадобится).

Решение.

Для оценки потребного объема дополнительного финансирования необходимо составить баланс предприятия на конец месяца и отчет о прибыли за месяц.

При составлении отчета о прибыли будем руководствоваться исходными допущениями и форматом составления отчета. В таблице 2 приведен прогноз отчета о прибыли за январь.

Таблица 2. Прогнозный отчет о прибыли предприятия для задачи 1.2.

Выручка

450,000

Производственная себестоимость:

322,314

Материальные затраты

214,920

Оплата прямого труда

49,500

Производственные накладные издержки

56,250

Арендная плата

1,000

Амортизация

644

Валовый доход

127,686

Административные издержки

33,750

Маркетинговые издержки

29,250

Операционная прибыль

64,686

Процентные платежи

400

Прибыль до налога на прибыль

64,286

Налог на прибыль

19,286

Чистая прибыль

45,000

При составлении отчета о прибыли все элементы затрат непосредственно берутся из исходных данных. Исключение составляют материальные затраты. Для их расчета необходимо к величине товарно-материальных запасов на начало месяца (это число находится в балансе) добавить величину приобретенных запасов в течение месяца и вычесть остатки ТМС на конец месяца (последние два числа указаны в исходных данных). Расчет процентных платежей производится исходя из общей суммы долга (указана в балансе) и процентной ставке 24% в год или 2% в месяц.

Чистая прибыль предприятия по расчетам составляет 45,000 грн., и с этой точки зрения для предприятия все обстоит благополучно. Следует напомнить, что отчет о прибыли составляется на базисе начислений, который не совпадает с денежным базисом, т.е. наличие прибыли еще не означает обеспечение достаточного объема денежных средств.

Проведем расчет денежного счета. Для этого необходимо в соответствии с исходными данными и допущениями рассчитать все денежные выплаты и поступления. Этот расчет приведен в таблице 3.

Таблица 3. Прогноз денежного счета предприятия для задачи1.2.

Начальный баланс

22,400

Погашение дебиторской задолженности прошлого месяца

24,000

Денежные поступления от продаж

216,000

Денежные расходы вследствие покупки комплектующих

(76,388)

Оплата производственного персонала

(49,500)

Оплата производственных накладных издержек

(56,250)

Оплата маркетинговых издержек

(29,250)

Погашение кредиторской задолженности прошлого месяца

(34,000)

Выплаты процентов

(400)

Погашение начисленных обязательств прошлого месяца

(21,200)

Выплаты задолженности по налогам

(820)

Конечный баланс

(5,408)

Прокомментируем проведенные расчеты.

  1. Погашение дебиторской задолженности прошлого месяца производится в виде половины суммы, указанной в балансе по статье “дебиторская задолженность”.
  2. Денежные поступления от продаж составляют по условию 48% процентов от общей суммы выручки. Остаток выручки квалифицируется как дебиторская задолженность и суммируется к остатку дебиторской задолженности с прошлого месяца.
  3. Денежные расходы вследствие покупки комплектующих элементов составляют по условию 35% от общей суммы сделанных закупок. Остаток стоимости комплектующих элементов относится на кредиторскую задолженность и фиксируется в балансе не конец месяца.
  4. Оплата производственного персонала, производственных накладных и маркетинговых издержек осуществляется в течение месяца, и поэтому все перечисленные издержки квалифицируются как денежные оттоки месяца (их значения указаны в исходных данных).
  5. Оплата административных издержек по условиям задачи производится в следующем месяце, и поэтому эти издержки не включены в число денежных платежей месяца, а квалифицируются как начисленные обязательства и, соответственно, помещаются в пассив баланса на конец месяца.
  6. Выплаты, соответствующие погашению кредиторской задолженности, начисленных обязательств и задолженностей по налогам прошлого месяца производятся в соответствии с теми значениями, которые указаны в балансе на начало месяца.
  7. Наконец, величина процентных платежей берется из отчета о прибыли (проценты по кредиту по условию задачи погашаются до окончания месяца).

Итак, по расчетам получилась отрицательная величина денежного счета предприятия на конец месяца. Для проверки этого факта составляется баланс предприятия на конец месяца. Этот баланс представлен в таблице 4.

Таблица 4. Баланс предприятия на начало и конец месяца для задачи 1.2.

Баланс предприятия на

01.01.ХХ

31.01.ХХ

АКТИВЫ

Оборотные средства

Денежные средства

22,400

-5,408

Дебиторская задолженность

48,000

258,000

Товарно-материальные средства

5,400

8,730

Предоплаченная аренда помещений

12,000

11,000

Основные средства

Начальная стоимость

32,762

32,762

Накопленная амортизация

1,862

2,506

Остаточная стоимость

30,900

30,256

Активы, всего

118,700

302,579

ПАССИВЫ

Краткосрочные задолженности

Кредиторская задолженность

34,000

141,863

Начисленные обязательства

21,200

33,750

Банковская ссуда

-

Задолженности по налогу на прибыль

820

19,286

Долгосрочные задолженности

Долгосрочный банковский кредит

20,000

20,000

Собственный капитал

Уставной капитал

30,000

30,000

Нераспределенная прибыль

12,680

57,680

Пассивы, всего

118,700

302,579

Величина нераспределенной прибыли на конец месяца равна значению этой статьи на начало месяца плюс величина чистой прибыли за месяц (из отчета о прибыли). Все остальные статьи были объяснены выше, когда комментировался расчет денежного счета на конец года. Сумма активов равна сумме пассивов предприятия, что подтверждает правильность расчета денежного счета.

Остается ответить на главный вопрос: каков потребный объем дополнительного финансирования?. Поскольку финансовый директор требует минимально 22,000 грн. на расчетном счета на конец месяца, а в результате деятельности предприятия прогнозируется величина (5.408), становится ясным, что компания должна взять в долг около 28,000 грн.

Задание 1.3. Дан баланс компании XYQ на начало и конец года, а также отчет о прибыли за год.

Таблица 1. Баланс компании XYQ на начало и конец года.

Баланс предприятия на

01.01.ХХ

31.01.ХХ

АКТИВЫ

Оборотные средства

Денежные средства

52,200

34,339

Рыночные ценные бумаги

54,200

14,200

Дебиторская задолженность

690,000

901,000

Векселя к получению

47,400

42,800

Товарно-материальные средства

57,600

54,060

Предоплаченные расходы

11,000

10,000

Оборотные средства, всего

912,400

1,056,399

Основные средства

Здания, сооружения, оборудование (начальная стоимость)

350,269

358,169

Накопленная амортизация

83,751

112,083

Здания, сооружения, оборудование (остаточная стоимость)

266,518

246,086

Инвестиции

15,000

15,000

Патент

28,000

28,000

Гудвил

11,000

6,000

Основные средства, всего

320,518

295,086

Активы, всего

1,232,918

1,351,484

ПАССИВЫ

Краткосрочные задолженности

Кредиторская задолженность

468,000

558,620

Векселя к оплате

37,600

32,600

Начисленные обязательства

150,000

238,000

Банковская ссуда

6,500

10,500

Текущая часть долгосрочного долга

5,000

5,000

Задолженности по налогам

46,241

5,696

Краткосрочные задолженности, всего

713,341

850,416

Долгосрочные задолженности

Облигации к оплате, номинал $100, 14%

80,000

80,000

Долгосрочный банковский кредит

15,000

10,000

Отсроченный налог на прибыль

5,600

4,400

Долгосрочные задолженности, всего

100,600

94,400

Собственный капитал

-

-

Привилегированные акции, номинал $10, 12%

30,000

30,000

Обыкновенные акции, номинал $6

288,000

288,000

Дополнительный оплаченный капитал

12,000

12,000

Нераспределенная прибыль

88,977

76,668

Собственный капитал, всего

418,977

406,668

Пассивы, всего

1,232,918

1,351,484

Выручка

1,700,000

Производственная себестоимость:

1,362,522

Материальные затраты

904,540

Оплата прямого труда

238,000

Производственные накладные издержки

188,000

Амортизация

31,982

Амортизация нематериальных активов

5,000

Валовый доход

332,478

Административные издержки

238,000

Маркетинговые издержки

68,000

Операционная прибыль

26,478

Прибыль/убыток от продажи активов

6,150

Дивиденды полученные

1,520

Прибыль до уплаты процентов и налогов

34,148

Проценты по облигациям

11,200

Процентные платежи по долгосрочному долгу

2,400

Процентные платежи по банковской ссуде

1,560

Прибыль до налога на прибыль

18,988

Налог на прибыль

5,696

Чистая прибыль

13,291

Отчет о нераспределенной прибыли

Нераспределенная прибыль на начало периода

88,977

Чистая прибыль за период

13,291

Дивиденды привилегированным акционерам

3,600

Чистая прибыль в распоряжении владельцев

98,668

Дивиденды владельцам предприятия в виде акций

-

Денежные дивиденды владельцам предприятия

22,000

Нераспределенная прибыль на конец периода

76,668

Дополнительно известно, что компания выгодно продала устаревшее оборудование за 12,000 долларов, получив эту суммы деньгами. Это оборудование имело начальную стоимость 9,500 и накопленную амортизацию на момент продажи 3,650. Взамен проданного оборудования компания приобрела новое оборудование, заплатив деньгами 17,400.

Необходимо составить отчет о движении денежных средств с помощью косвенного метода.

Решение. Для решения задачи следует внимательно изучить пример, рассмотренный в основном тексте данного раздела и произвести необходимые расчеты по аналогии с теми, которые были проведены для компании SVP. Результаты расчета представлены ниже в виде законченного и оформленного в соответствии с международными стандартами отчета о движении денег.

Таблица 3. Отчет о движении денег компании XYQ.

Основная деятельность

XX год

Чистая прибыль

13,291

Амортизация

31,982

Амортизация нематериальных активов

5,000

Денежные потоки за счет изменения

оборотных средств

Дебиторская задолженность

(211,000)

Векселя к получению

4,600

Товарно-материальные средства

3,540

Предоплаченные расходы

1,000

Денежные потоки за счет изменения

краткосрочных задолженностей

Кредиторская задолженность

90,620

Векселя к оплате

(5,000)

Начисленные обязательства

88,000

Банковская ссуда

4,000

Задолженности по налогу на прибыль

(40,545)

Прибыль/убыток от продажи активов

(6,150)

Денежный поток от основной деятельности

(20,661)

Инвестиционная деятельность

-

Покупка активов

(17,400)

Продажа активов

12,000

Денежный поток от инвестиционной деятельности

(5,400)

Финансовая деятельность

-

Погашение кредитов

(5,000)

Погашение части отсроченного налога на прибыль

(1,200)

Дивиденды выплаченные

(25,600)

Денежный поток от финансовой деятельности

(31,800)

Чистый денежный поток

(57,861)

Необходимо произвести проверку правильности составления отчета о движении денег. Сумма статей “денежные средства” и “рыночные ценные бумаги” на начало года составляет 106,400. Та же сумма на конец года равна 48,539. Нетрудно убедиться, что разница между ними составляет (57,861). Это в точности равно величине чистого денежного потока, прошедшего через предприятие за год.