Библиотека управления

Методика UNIDO: некоторые вопросы подготовки бизнес-плана

Ирина Кольцова директор по консалтингу, ведущий консультант «Альт-Инвест», DipIFR, CIMA

Оглавление


Введение

Представляем вашему вниманию цикл статей, посвященных методике UNIDO. Много о ней говорят, часто уточняют выполнение наших проектов по стандартам UNIDO, но мало кто реально знакомился с этими стандартами /рекомендациями.

Расшифровывается UNIDO как United Nations Industrial Development Organization - Организация Объединенных Наций по промышленному развитию.

«Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований» - это полное название методики, которую называют методика ЮНИДО. Впервые оно было опубликовано в 1978 г. как реакция на отсутствие полноценных стандартов для оценки проектов в развивающихся странах. С тех пор подход к подготовке технико-экономических исследований, предложенный UNIDO, был принят государственными министерствами, банками, финансовыми институтами, высшими учебными заведениями и консультационными фирмами.

Комплексный подход, принятый в стандартах UNIDO, требует профессиональных знаний во многих областях – маркетинг, анализ рынка, исследование месторасположения, участка и окружающей среды, технология, энергетика, финансовый анализ, менеджмент, управление персоналом.

В данном цикле статей мы рассмотрим некоторые вопросы подготовки бизнес-плана, рекомендованные методикой ЮНИДО, адаптированные к российским условиям подготовки инвестиционных проектов на основе реальных примеров. Материал будет интересен и полезен специалистам в области финансов, экономики, производства, управления, а также руководителям структурных подразделений.

В приложениях предлагается общая структура интегрированной системы документации для оценки инвестиционных проектов - с этой исходной информации начинается работа над проектом - а также примеры расчетов.

1. Цикл инвестиционного проекта

Разработка любого инвестиционного проекта — от идеи до эксплуатации — может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз: прединвестиционная, инвестиционная и эксплуатационная. Суммарная продолжительность трех фаз составляет жизненный цикл (срок жизни) инвестиционного проекта.

Каждая фаза может иметь несколько стадий, содержащих различные виды деятельности: консультирование, проектирование и производство.

Прединвестиционная фаза, непосредственно предшествующая основному объему инвестиций, содержит несколько стадий:

  1. определение инвестиционных возможностей
  2. анализ альтернативных вариантов проекта
  3. исследование функциональных возможностей
  4. технико-экономическое обоснование (бизнес-план)
  5. подготовка решения об инвестировании.

На протяжении всей предынвестиционной фазы идет продвижение проекта, а именно:

  • поиск инвесторов,
  • проведение переговоров,
  • заключение соглашений о сотрудничестве,
  • поиск источников финансирования.

Основной пик усилий приходится на стадию разработки и оценки проекта.

В случае принятия решения об инвестировании проект переходит в инвестиционную фазу. Характерные моменты для данного цикла проекта:

  • предпринимаются действия, требующие больших затрат и носящие уже необратимый характер (закупка оборудования или строительство),
  • проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет собственных средств.

Основные стадии инвестиционной фазы:

  1. проведение переговоров и заключение контрактов, подписание договоров между инвесторами
  2. инженерно-техническое проектирование
  3. приобретение земли, строительные работы, установка оборудования
  4. набор и обучение персонала
  5. сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.

Успешная реализация зависит от того, насколько хорошо спланирован, скоординирован и эффективно управляем проект. Необходимо постоянно анализировать выполнение первоначального графика в процессе внедрения проекта, чтобы заранее обнаружить и ликвидировать расхождения. Для данной фазы очень важный критерий – время, так как необходимо удерживать проект в рамках прогнозных данных. В случае удлинения инвестиционной фазы эффект проекта будет отличаться от ожидаемого.

Результат инвестиционной фазы - постоянные активы предприятия. Некоторые виды сопутствующих затрат (например, расходы на обучение персонала, на проведение рекламных мероприятий, на пуско-наладку и другие) частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично - капитализированы.

С момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или по приобретении недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта - эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими издержками. На этой фазе инвестиции начинают приносить прибыль.

Продолжительность эксплуатационной фазы влияет на показатели проекта: чем дальше будет отнесена во времени фаза закрытия проекта, тем большей будет совокупная величина дохода.

Важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления проекта уже не могут быть непосредственно связаны с первоначальными инвестициями. Например, при установке нового оборудования им будет являться срок полного морального или физического износа.

Основной критерий для определения срока жизни проекта – важность (существенность) денежных поступлений от проекта для инвестора.

С точки зрения банка, срок жизни проекта будет совпадать с продолжительностью действия кредитного договора, и дальнейшая судьба инвестиций банк уже не будет интересовать.

С точки зрения инвесторов, жизненный цикл примерно будет соответствовать сложившимся в данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений.

Также для определения жизненного цикла проекта необходимо учитывать:

  • срок службы оборудования
  • жизненный цикл продукции, рассматриваемой в проекте.

В условиях повышенного инвестиционного риска средняя продолжительность принимаемых к осуществлению проектов, очевидно, будет ниже, чем в стабильной экономической обстановке.

2. Прединвестиционные исследования

Рассмотрим подробнее задачи, решаемые на первой, прединвестиционной фазе развития проекта.

Как уже было сказано выше, на этом этапе проводится ряд исследований и ведется подготовка к началу осуществления проекта. Степень подробности исследований может варьироваться в зависимости от требований инвестора, возможности их финансирования и времени, отведенного на их проведение.

Стоимость проведения прединвестиционных исследований зависит от многих факторов, таких как масштаб и направленность проекта, виды и рамки прединвестиционного исследования, времени и усилий, требуемых для сбора необходимой информации. Эта сумма в общей сумме капитальных затрат довольно велика, поэтому целесообразно указывать порядок величины затрат.

По данным UNIDO расходы на проведение предынвестиционного исследования (другими словами, на подготовку бизнес-плана), приблизительно следующие:

  • 0,2 -1,0% – на исследование возможностей
  • 0,25 -1,5% на анализ альтернативных вариантов
  • 1,0 -3,0% на технико-экономическое обоснование (для небольших и средних проектов)
  • 0,2-1,0% на ТЭО (для крупных проектов со сложной технологией или трудными рынками).

Инвестиционные, производственные и маркетинговые затраты следует определять / оценивать как можно точнее, хотя средства и время, затраченные на получение исходных данных не всегда оправдываются, иногда возникает необходимость опираться на определенные предположения. В исследовании необходимо приводить источники информации, чтобы впоследствии была возможность проверить и откорректировать. Недостаточно или неправильно обоснованный проект будет обречен на серьезные трудности при его реализации, независимо от того, насколько успешно будут предприниматься все последующие действия.

Методы оценки инвестиционных затрат (ранжированы в зависимости от точности, а также затрачиваемых на них средств и времени):

  • Использование тендеров с указанием спецификаций и перечня оборудования (самый трудоемкий и дорогостоящий метод),
  • Использование цен, взятых из аналогичных проектов,
  • Использование удельных стоимостных параметров, взятых из сопоставимых действующих проектов (1 т металла, стоимость строительства кв.м. и т.д.),
  • Оценка полных затрат по группам оборудования на основе затрат существующих аналогичных проектов.

Оценка инвестиционных затрат, основанных на стоимостных параметрах, должны быть выверены, а также откорректированы с учетом следующих факторов:

  • ежегодные темпы инфляции, колебания курсов иностранных валют,
  • различия в местных условиях, в частности в климате,
  • доступность места строительства,
  • различия в законах.

Методы оценки текущих затрат:

  • Затраты на материалы (проведение тендеров, формирование предварительного коммерческого предложения, звонки местным и зарубежным поставщикам).
  • Затраты на трудовые ресурсы (рекрутинговые компании, базы данных вакансий, биржи труда). При оценке затрат на трудовые ресурсы необходимо учитывать местное трудовое законодательство, квалификацию рабочих и т.п.

Важным источником информации для исследований являются справочные материалы специализированных банков данных, производителей оборудования, поставщиков, отраслевые журналы, Интернет-сайты.

Структура информации, прорабатываемой в ходе исследований, согласно рекомендациям UNIDO, выглядит следующим образом:

  1. цели проекта, его ориентация и экономическое окружение, юридическое обеспечение (налоги, государственная поддержка и т.п.);
  2. маркетинговая информация (возможности сбыта, конкурентная среда, перспективная программа продаж и номенклатура продукции, ценовая политика);
  3. материальные затраты (потребности, цены и условия на поставки сырья, вспомогательные материалы и энергоносители);
  4. место размещения, с учетом технологических, климатических, социальных и иных факторов;
  5. проектно-конструкторская часть (выбор технологии, спецификация оборудования и условия его поставки, объемы строительства, конструкторская документация и т.п.);
  6. организация предприятия и накладные расходы (управление, сбыт и распределение продукции, условия аренды, графики амортизации оборудования и т.п.);
  7. кадры (потребность, обеспеченность, график работы, условия оплаты, необходимость обучения);
  8. график осуществления проекта (сроки строительства, монтажа и пуско-наладочных работ, период функционирования);
  9. коммерческая (финансовая и экономическая) оценка проекта.

Вышеприведенная структура в целом соответствует структуре бизнес-плана инвестиционного проекта. Исходные данные для подготовки бизнес-плана представлены на Рис.1.

Рис. 1. Исходные данные для подготовки бизнес-плана

Финансовая терминология, используемая при подготовке бизнес-плана:

  • Доходы (выручка от реализации),
  • Текущие затраты (эксплуатационные затраты, затраты на производство и реализацию продукции, работ, услуг),
  • Инвестиционные затраты, которые включают в себя инвестиции в постоянные активы (основные средства, внеоборотные активы) и формирование оборотного капитала.
  • Источники и условия финансирования (увеличение собственного капитала и (или) привлечение кредитов).

Доходы (выручка от реализации) проекта определяются реализацией рассматриваемых в проекте товаров, работ, услуг. Поступление денежных средств (поступление от продаж) представляет собой приток денежных средств в течение данного периода времени. Для составления Отчета о прибылях и убытках используется понятие выручки от реализации (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей). В Отчете о движении денежных средств используется понятие «поступление денежных средств.

Затраты, связанные с производством данных товаров, работ, услуг, представляют собой текущие затраты. Текущие расходы представляют собой отток денежных средств в течение данного периода. Текущие затраты не совпадают с оттоком средств за период, но отражают полные расходы, требуемые для создания определенного продукта /услуги. В Отчете о прибылях и убытках текущие затраты сопоставимы с себестоимостью, применяются для определения чистой прибыли.

Коммерческие расходы предполагают затраты на реализацию, административные расходы связаны с управлением компании.

Под инвестиционными затратами понимаются затраты на приобретение земли и подготовку участка, предпроизводственные затраты, на создание основных средств и подготовку производства к запуску проекта, включая потребность в чистом оборотном капитале.

Под источниками финансирования понимаются финансовые ресурсы, направляемые на финансирование затрат проекта.

3. Анализ рынка и план продаж

3.1. Исследование рынка

Подготовка исходных данных включает в себя ключевой раздел - анализ рынка и концепция маркетинга. Иными словами, нужно исследовать рынок. Степень детализации анализа определяется сложностью и значением каждой проблемы для проекта. Например, проект реконструкции подстанции не требует детальной проработки рынка, в отличие от проекта вывода нового продукта на рынок.

Прежде чем речь зайдет об исследовании рынка, стоит осветить способы и методы получения информации.

Способы получения информации

Существует два основных способа получения информации: кабинетное и полевое исследование. Наиболее распространенный вариант – их комбинация.

Кабинетное исследование предполагает поиск, сбор и анализ уже существующей информации. Основные плюсы метода: можно избежать расходов, быстро собрать информацию из разных источников. Недостатки метода: отсутствие конкретной информации по интересующей проблеме, устаревшие данные, расхождения по данным из разных источников.

Один из самых доступных источников информации - официально публикуемые данные, различные статистические справочники, исследования, проводимые правительственными агентствами (некоторые источники перечислены в приложении Таб.1)

Полевое исследование – поиск, сбор и обработка данных для конкретной проблемы путем интервьюирования, тестирования и наблюдений. Основной плюс метода – данные собираются в строгом соответствии с целями исследования, методы сбора и обработки данных контролируются. Основные недостатки – высокая стоимость подобных работ, длительность проведения исследования.

Основными источниками получения первичной информации являются:

  • Интервью и опросы;
  • Наблюдение;
  • Эксперимент;
  • Экспертная оценка.

Интервью (опрос) - выяснение позиции людей по какому-либо вопросу. Опрос - это самый распространенный и зачастую единственный метод сбора данных в маркетинге. Приблизительно 90% исследований используют этот метод. Информацию можно собрать по почте, телефону, факсу, посредством личного общения (интервью), с помощью Интернета (включая электронную почту). Опрос может быть устным или письменным путем анкетирования.

Наблюдение (регистрация) – сбор данных посредством систематического, планомерного изучения поведения людей, событий и ситуаций. Предметом наблюдений могут быть свойства и поведение индивидуумов; перемещение вещей, товаров и т.п. Недостатком наблюдений является невозможность выявления мнений, представлений, знаний людей. Поэтому на практике наблюдения обычно используются совместно с другими методами исследований.

Эксперимент - это исследование влияния одного фактора на другой при одновременном контроле посторонних факторов. Эксперименты подразделяются на лабораторные, проходящие в искусственной обстановке (тест продукта), и полевые, протекающие в реальных условиях (тест рынка). Основными недостатками, данного метода являются значительная стоимость и длительность проведения, что существенно ограничивает применение этого метода в практических исследованиях.

Экспертная оценка - это оценка исследуемых процессов квалифицированными специалистами - экспертами. Подобная оценка особенно необходима, когда невозможно получить неопосредованную информацию о каком-либо процессе или явлении. На практике для проведения экспертных оценок чаще всего применяют дельфи-метод, метод мозгового штурма и метод синектики.

Дельфи-метод - форма опроса экспертов, при которой их анонимные ответы собираются в течение нескольких туров, и через ознакомление с промежуточными результатами получают групповую оценку исследуемого процесса.

Метод мозгового штурма — оперативный метод решения проблемы на основе стимулирования творческой активности, при котором участникам обсуждения предлагают высказывать возможно большее количество вариантов решения, в том числе самых фантастических. Затем из общего числа высказанных идей отбирают наиболее удачные, которые могут быть использованы на практике. На этой базе возникают цепочки ассоциаций, которые могут привести к неожиданному решению проблемы.

Синектика считается методом с высоким творческим потенциалом. Идея метода заключается в постепенном отчуждении исходной проблемы путем построения аналогий с другими областями знаний. После многоступенчатых аналогий производится быстрый возврат к исходной задаче.

Результат исследования может носить количественный или качественный характер, в зависимости от используемых инструментов сбора первичных данных.

Количественные исследования базируются на математических и статистических методах, что позволяет рассчитать количественные (числовые) значения изучаемых показателей:

  • емкость рынка и структура предложения и спроса;
  • объем продаж операторов рынка;
  • эффект продвижения продукта;
  • эффективность рекламной деятельности;
  • эффективность работы дистрибьюторской сети;
  • рентабельность производства;
  • конкурентоспособная цена.

Задача качественных исследований - формирование гипотез и идей. Наибольшее применение качественные исследования находят при изучении:

  • моделей потребления, покупательского поведения и факторов, определяющих выбор;
  • отношения к продуктам, брендам и компаниям;
  • степени удовлетворенности существующими продуктами;
  • покупательских намерений.

Большинство маркетинговых исследований содержат следующую информацию:

  • Общие экономические показатели, связанные со спросом на продукт (численность населения, доход, структура потребления)
  • Государственная политика и законодательство в области производства, импорта и экспорта рассматриваемой продукции, требования к стандартам, таможенное и налоговое регулирование в конкретной области
  • Существующий уровень отечественного производства, импорта и экспорта в натуральном и стоимостном выражении
  • Сложившийся уровень цен
  • Дефицитные потребляемые ресурсы/комплектующие
  • Характеристика поведения потребителей – обычаи, привычки, торговая практика.

Диапазон охвата зависит от типа проекта, продукта /услуги, а также уровня решаемых задач в маркетинговом исследовании.

Периоды, которые следует охватывать для исследования спроса и рынка, различны. Основной принцип – адекватность (соответствие, совпадение каких-либо параметров, удовлетворительное с точки зрения определенных целей) при выборе периода рассмотрения. Иногда статистики нет даже за 3-4 года, а данные за последний год выпадают из общего ряда. В другом случае данные, собранные за 10 лет, попадают на периоды структурных экономических сдвигов, что не позволяет правильно наложить тренд и сделать выводы.

Анализ социально-экономической среды

В соответствии с предложенным планом маркетингового исследования целесообразно начать с анализа социально-экономической среды: краткое описание региона реализации проекта, основные макроэкономические показатели на основе прогноза социально-экономического развития региона (уровень развития и структура производств, занятость населения, средний уровень заработной платы), возможности льготного налогообложения, относится ли регион к особым экономическим зонам. В качестве характеристик привлекательности региона можно использовать:

  • «Индекс развития человеческого потенциала», ежегодно рассчитываемый для регионов России Программой развития Организации Объединенных Наций;
  • инвестиционную привлекательность регионов, которую готовит рейтинговое агентство «ЭКСПЕРТ РА».

Анализ рынка

В этом разделе необходимо определить целевой рынок для проекта (уровень и тенденции развития), описать структуру промышленности (поставщиков, типы предприятий, принципы устройства отрасли, темпы и направления отраслевого развития), основных игроков, дать характеристику потребителей, особенности конкуренции, структуру сбыта. Должно быть показано, что продукция или услуги имеют рынок сбыта, а также возможность предприятия добиться успеха на этом рынке.

Характеристики рынка:

  • количественные:
    • емкость рынка
    • фаза жизненного цикла рынка
    • уровень насыщения рынка
    • темпы роста, в процентах, в натуральных показателях
    • стабильность роста
    • независимые прогнозы относительно развития рынка в будущем
    • планы относительно зарубежных рынков; экспортный потенциал
  • качественные:
    • структура потребностей потребителей
    • мотивы совершения покупок
    • интенсивность конкуренции
    • специфические особенности рынка, например трудности доступа к операциям на рынке.

Емкость рынка может быть потенциальной (максимальной) и реальной (фактической). Потенциальная емкость – возможный годовой объем реализации определенного вида товара при сложившемся среднем уровне цен (выражается в натуральном или стоимостном выражении). Реальная емкость - реальный годовой объем реализованной продукции товара при сложившимся среднем уровне цен.

В различных аналитических материалах очень часто указывается емкость того или иного рынка, не редки случаи, когда данные разнятся. Это связано с различными методами расчета емкости рынка.

Чисто математически емкость рынка определяется по формуле:

Емкость рынка = Количество реализуемого товара в год (ед.) * стоимость товара (руб.)

Расчетная емкость — это расчетная величина, полученная на основании определенных гипотез, обобщений различных фактов, прошлых статистических данных. Может отличаться от реальной емкости.

Среди методов расчета емкости стоит отметить экспертный подход, экономико-математическое моделирование, статистический подход.

Пример 1. Расчет емкости автомоек в Великом Новгороде.

Таб. 1. Расчет емкости рынка автомоек В.Новгород

Параметр Иномарки Отечественные авто Итого
Количество машин, тыс.шт. (данные ГИБДД) 13 32 45
Коэффициент загрузки (экспертный опрос) 0,8 0,8 -
Частота мойки, раз в месяц (наблюдение) 1,5 1 -
Средняя цена, руб. (наблюдение) 300 220 -
Емкость рынка в месяц, тыс. руб. 4680 5632 10312
Емкость рынка в год, млн. руб. 56,16 67,58 123,74

Данный показатель рассчитан исключительно на услуги мойки кузова автомобиля. Коэффициент загрузки показывает приблизительный процент автовладельцев, моющих свои автомобили на мойках. В действительности потенциальная емкость рынка услуг, оказываемых автомойками, может быть больше. Таким образом, годовая емкость рынка услуг автомоек в области мойки кузова составляет приблизительно 124 млн. руб. в год.

В дальнейшем прогнозируется увеличение емкости будущего рынка. И на основе этих данных определяется фактическая или планируемая рыночная доля предприятия.

Доля рынка (удельный вес компании) – доля реализованной продукции конкретной компанией в общем объеме реализованной продукции на данном рынке (выражается в стоимостном выражении, но чаще в %).

Целевая доля рынка – основание для прогноза объема продаж.

Рис. 2. Емкость и доля рынка

Для предприятий, которые рассматривают возможность экспорта продукции, необходимо определить географическую направленность возможного экспорта в отношении конкретного продукта. Необходимо учитывать более высокую конкуренцию в международном масштабе при планировании объемов производства, цены, сроков выхода на экспортный рынок, маркетинговые усилия, особенности налогового, валютного, таможенного законодательство. В силу сложности рассматриваемых факторов рекомендуется провести специальное рыночное исследование в выбранных странах.

Анализ потребителей и сегментация рынка

После описания рынка следует идентифицировать потребителей, их потребности. Характеристика потребителей продукции:

  • тип потребителя (покупатели, производители, единичные самостоятельные потребители и т.п.);
  • их географическое расположение;
  • их мнение о продукции;
  • процесс принятия решения о покупке;
  • количество и частота покупок.

В зависимости от назначения подразделяют рынок потребительских товаров (b2c) и рынок товаров производственного назначения (b2b). Различные рынки имеют различные характеристики.

Рынок b2c (business-to-customers) характеризуется:

  • у потребителя комплексные потребности;
  • присутствует эмоциональный контекст;
  • цикл покупки тут очень короткий (для некоторых продуктов характерны вообще "импульсные покупки"), ориентация на торговую марку, привычки;
  • мнение потребителя важно;
  • возможность влиять на потребителя существует лишь через рекламу и коммуникации в точках продажи.

Рынок b2b (business-to-business) характеризуется:

  • закупаемая продукция используется для дальнейшего производства;
  • покупатель имеет глубокое и специальное знание продукта;
  • потребности основываются на конкретной цели;
  • процесс принятия решения длителен (часто в процессе тендера);
  • большое число лиц, участвующих в процессе.

Сегментирование - одним из самых эффективных инструментов маркетинга. Сегментация рынка заключается в разделении рынков на четкие группы покупателей (рыночные сегменты), которые могут требовать разные продукты и к которым необходимо прилагать разные маркетинговые усилия.

Сегмент - это группа потребителей, характеризующаяся однотипной реакцией на предлагаемый продукт и на набор маркетинговых стимулов. Размеры сегмента должны быть достаточно большими, чтобы предприятие, действующее в выбранном сегменте, покрывало расходы.

Критерии сегментации: географические, демографические, социально-экономические, психографические, поведенческие и др.

Географическая сегментация - деление рынка на различные географические единицы (страны, регионы, области, города и т.д.)

Демографическая сегментация - деление рынка на группы в зависимости от характеристик потребителей (возраст, пол, семейное положение, жизненный цикл семьи, религия, национальность).

Социально-экономическая сегментация предполагает деление потребителей по уровню доходов, роду занятия, уровню образования.

Психографическая сегментация - деление рынка на различные группы в зависимости от социального класса, жизненного стиля или личностных характеристик потребителей.

Поведенческая сегментация предполагает деление рынка на группы в зависимости от уровня знаний, характера использования продукта или реакции на него.

Сегментирование рынка производственных товаров может быть по размеру, отрасли промышленности, технологическим характеристикам, подходам к организации закупок и пр.

При оценке различных сегментов рынка компания должна учитывать привлекательность сегмента и собственные возможности в отношении этого сегмента. После оценки сегментов компания должна принять решение: сколько и какие сегменты она будет обслуживать. Это задача выбора целевого рынка, отсюда вытекает комплексность анализа рынка и сегментации. Целевой рынок - база прогноза объема продаж.

Анализ каналов сбыта

Каналы сбыта – произвольная совокупность независимых фирм, задача которых связать производителя с конечным покупателем. Виды каналов сбыта:

  • производитель => потребитель
  • производитель => розничный торговец => потребитель
  • производитель => оптовый торговец => розничный торговец => потребитель
  • производитель => торговый агент (брокер) => оптовый торговец => розничный торговец => потребитель.

Сбыт непосредственно потребителям не предполагает наличия посредников. Распространен на рынке промышленной продукции и товаров производственного назначений, где достигается наибольший показатель «затраты - эффективность». К прямому сбыту относится реализация продукцию через собственную торговую сеть. Другие каналы прямых продаж – продажа вразнос, заказы по почте, ресторанный бизнес и т.д.

Сбыт через розничных торговцев. В этом случае производители сначала продают свой товар розничным торговцам, которые затем перепродают товар конечному потребителю. Данный канал характерен для товаров высокого качества, имеющих товарную марку и рекламируемых в национальном масштабе, которые покупаются широким кругом потребителей через короткие промежутки времени. Например, продажа одежды.

Сбыт через оптовых торговцев связан с дополнительным звеном в цепочке распределения. Однако преимущества канала очевидны: оптовик аккумулирует большие партии товаров, формирует достаточный ассортимент, создает запас и распределяет его среди большого количества мелких торговцев. Транспортные проблемы, оформление счетов, контроль оплаты и многие другие проблемы, а также риски распределяются по цепочке. Коммуникации компании нужно выстраивать с небольшим кругом продавцов – оптовиков. Такой канал распределения подходит для продажи бытовой техники.

Сбыт через торгового агента характерен для отраслей, в которых продажа осуществляется специалистами, необходимо присутствие представителя компании, послепродажное обслуживание.

Анализ каналов сбыта позволит выбрать наиболее эффективный способ продажи продукции, характерный для отрасли, вида бизнеса и прочих сложившихся традиций.

В зависимости от выбранного канала сбыта будет меняться схема реализации, в частности ценовая политика, структура расходов, затраты на продвижение и пр.

Если компания примет решение о реализации продукции собственными силами, что подразумевает открытие представительств, филиалов, необходимо учесть дополнительные инвестиции и риски, которые требуют отдельного анализа в рамках разработки бизнес-плана.

Анализ конкуренции

В процессе составления плана маркетинга важно учесть существующую конкурентную обстановку на рынке. Анализ конкуренции осуществляется по следующим этапам:

  • Определение конкурентов
  • Сбор сведений о конкуренте
  • Анализ конкурентов
  • Анализ конкурентоспособности предприятия.

Определение конкурентов. Необходимо по возможности перечислить всех реальных и потенциальных конкурентов (особенно прямых, работающих на тот же целевой рынок).

Сбор сведений о конкурентах. Общая информация по позиции конкурента: общий объем продаж, общая доля на рынке, издержки на маркетинг, лояльность клиентов (репутация).

Важно отслеживать планы и действия прямых конкурентов, постоянно актуализировать информацию.

Анализ конкурентов. На основании полученной информации определяют сильные и слабые стороны конкурентов.

Анализ конкурентоспособности компании. Оценка в сравнении с собственной компанией по всем четырем элементам комплекса маркетинга: продукт, цена, продвижение, сбыт. Итогом анализа является выявление конкурентных преимуществ и уязвимых позиций предприятия и его конкурентов для удержания и развития конкурентоспособности предприятия. Разработанные предложения в отношении повышения конкурентоспособности предприятия учитываются в плане маркетинга.

В рамках конкурентного анализа необходимо понять интенсивность конкуренции: чем выше конкуренция, тем больше давление на прибыль планируемую компанией. Интенсивность конкуренции определяется:

  • высотой входных и выходных барьеров,
  • фазой жизненного цикла отрасли (сектора),
  • давлением через продукты-субституты.

Высота входных и выходных барьеров. Входные барьеры (опыт и величина действующих компаний, существующие взаимосвязи с потребителями, льготы и привилегии, законодательные барьеры, высокие инвестиции) препятствуют появлению новых конкурентов.

Фаза жизненного цикла промышленного сектора имеет важное значение. Отрасль или подсектор, в котором предполагается реализовывать проект, может находится в любой фазе жизненного цикла. От этого зависит существующий и будущий рыночный потенциал, объем и доля рынка. Стратегии по завоеванию рынка в зависимости от фазы будут различаться. Интенсивность конкуренции выше, когда значительное количество компаний конкурируют при медленном росте, застое или спаде.

Рис. 3. Жизненный цикл отрасли

Давление через продукты-субституты (взаимозаменяемые товары). Для потребителя функциональность продукта-субститута равнозначна оригиналу: следовательно, чем гибче поведение покупателя, тем сильнее давление на прибыль в отдельном секторе.

Прогнозируемая маркетинговая информация

Прогнозирование будущего развития – наиболее сложный и значительный элемент маркетингового исследования. Эта информация задает исходные данные для финансовой модели проекта. Собранная ранее количественная и качественная информация, касающаяся спроса и предложения на рынках, конкурентной ситуации, ожидания потребителей, является источником для формирования прогноза.

Методы прогнозирования спроса:

  • экспертный метод
  • опрос конкретных покупателей
  • метод тренда
  • метод уровня потребления
  • метод конечного использования (коэффициент потребления).

При использовании экспертных методов проводится опрос группы специалистов (топ-менеджмент, руководители структурных подразделений и т.д.). Приветствуется использование мнений сторонних экспертов (консультанты, финансовые аналитики, маркетологи и другие специалисты). Метод применим для нестабильного рынка, а также для долгосрочных прогнозов. Успешность применения экспертных методов зависит от количества и квалификации экспертов, которых удается привлечь к работе.

Пример 2. Разработка известнякового месторождения в Башкортостане. Прогноз на основе анализа рынка, опроса экспертов. Предполагаемые ежегодные объемы производства и реализации:

  • известь до 1 200 тыс. тонн
  • цемент от 1 500 тыс. тонн до 3 000 тыс. тонн
  • ячеистый бетон min 60 тыс. тонн max 420 тыс. тонн
  • сухие строительные смеси min 30 тыс. тонн max 160 тыс. тонн
  • товарный бетон min 60 тыс. тонн max 180 тыс. тонн

Таб. 2. План реализации

План реализации Ном. объем в квартал 1 кв.
2010
2 кв.
2010
3 кв.
2010
4 кв.
2010
1 кв.
20..
2 кв.
20..
3 кв.
20..
4 кв.
20..
Известь 300 000,0 40% 80% 100% 80% 80% 100% 100% 80%
Цемент 750 000,0 40% 80% 100% 80% 80% 100% 100% 80%
Ячеистый бетон 105 000,0 40% 80% 100% 80% 80% 100% 100% 80%
Сухие строительные смеси 40 000,0 40% 80% 100% 80% 80% 100% 100% 80%
Товарный бетон 45 000,0 40% 80% 100% 80% 80% 100% 100% 80%

Метод опроса конкретных покупателей позволяет установить контакт с потребителями, выяснить неудовлетворенность и просчитать вероятный объем сбыта продукции в случае удовлетворения потребителя.

Пример 3. Компания планирует организовать производства алюминиевой рондоли. В результате проведенного укрупненного исследования получены следующие данные по среднемесячным объемам потребления и основным поставщикам алюминиевых рондолей.

Таб. 3. Среднемесячные объемы потребления рондоли

№ п/п Наименование Местонахождение Объем потребления тн/месяц Поставщик
1 ОАО «Арнест» Ставропольский край, г.Невинномысск 200-250 "Aluman S.A.", Греция; ИркАЗ, РФ
2 ООО «OWK-Трейд» ООО «Аэрозоль Новомосковск» Тульская обл, г.Новомосковск 65-80 HUTA "BEDZIN" S.A., Польша
3 ЗАО «Тубэкс» Ленинградская обл. Тосненский р-он 50 NEUMAN Aluminium, Австрия
4 ООО «Тубный завод» Украина, г.Харьков 40 NEUMAN Aluminium, Австрия
5 ЗАО «Невская Косметика» г.Санкт-Петербург 32 NEUMAN Aluminium, Австрия
6 ОАО «Концерн «Калина» г.Екатеринбург 34 HUTA "BEDZIN" S.A., Польша
7 ОАО КО «Свобода» г.Москва 25-35 Alcan-Pechiney, Франция
8 ОАО «Нижфарм» г.Нижний Новгород 19-38 NEUMAN Aluminium, Австрия
9 ОАО «Аванта» г. Краснодар 25 HUTA "BEDZIN" S.A., Польша; ИркАЗ, РФ
10 ……      
Итого тн/месяц 537,5-631,5
Итого тн/год 6 450-7 578

Перечисленные компании выразили высокую заинтересованность в продукции компании при условии соответствия качества продукции импортным аналогам и более низких по сравнению с импортом цен.

Метод тренда (экстраполяции) пригоден для действующих компаний в проектах расширения производства, освоения новых рынков. Метод основывается на экстраполяции прошлых данных и включает определение тренда (долгосрочной тенденции развития процесса) и идентификации его параметров. Тренд – длительная тенденция. Формула линейного тренда:

Y = bX + a,

где Y – прогнозируемая переменная, а X – нужно оценить.

Рассмотрим один из возможных алгоритмов построения прогноза объёма реализации для продуктов с сезонным характером продаж (аддитивная модель). Алгоритм позаимствован из статьи Дмитриева М.Н., Кошечкина С.А.1

Для прогнозирования объема продаж, имеющего сезонный характер, предлагается следующий алгоритм построения прогнозной модели:

  1. Определяется тренд, наилучшим образом аппроксимирующий фактические данные.
  2. Вычитая из фактических значений объёмов продаж значения тренда, определяют величины сезонной компоненты и корректируют таким образом, чтобы их сумма была равна нулю.
  3. Рассчитываются ошибки модели как разности между фактическими значениями и значениями модели.
  4. Строится модель прогнозирования:

    F = T + S ± E,

    где
    F – прогнозируемое значение;
    Т – тренд;
    S – сезонная компонента;
    Е - ошибка модели.

  5. На основе модели строится окончательный прогноз объёма продаж. Для этого предлагается использовать методы экспоненциального сглаживания, что позволяет учесть возможное будущее изменение экономических тенденций, на основе которых построена трендовая модель.

    Формула линейного тренда:

    Fпр = bX + a

    При наличии достаточного количества данных метод даёт хорошую аппроксимацию и может быть эффективно использован при прогнозировании объема продаж в инвестиционном проектировании.

Пример 4 (в Приложении). Компания занимается бункеровкой горюче-смазочных материалов и водой; экспортом; сбором и утилизацией льяльных и нефтесодержащих вод. Бункеровка осуществляется круглогодично, но для грузооборота характерна сезонность. В летние месяцы объем бункеровки достигает 120 тыс.тонн в месяц. В зимние месяцы на 30-40% ниже. Приведены данные фактической бункеровки поквартально за 2006-2007 годы. Задача - построить прогноз на 2008-2009 годы.

Рис. 4. Объем бункеровки в 2006-2007 гг., тонн (поквартально)

Построим линейный тренд с помощью МS Excel. При построении диаграммы нужно добавить линию тренда и выбрать опцию «Показать уравнение на диаграмме».

Рис. 5. Добавление линии тренда в программе MS Excel

Для нашего примера уравнение линейного тренда выглядит: Y = 9438.7x + 132053. Данные, полученные с помощью линии тренда, представлены в Таб. 4.

Таб. 4. Значение линейного тренда

  A B C
1 Квартал Объем бункеровки
2006-2007 г., тонн
Значение линейной модели (Т)
2 1 83 837 =9438.7*A2+132053
3 2 185 360 150930.4
4 3 235 121 160369.1
5 4 175 402 169807.8
6 5 92860 179246.5
7 6 204370 188685.2
8 7 226 780 198123.9
9 8 192 486 207562.6

Рассчитаем сезонную компоненту. Из фактических данных вычитаем значения линии тренда для каждого из сезонов (Таб. 5).

Таб. 5. Расчет сезонной компоненты для модели с линейным трендом

  сезон 1 сезон 2 Среднее значение Сезонная компонента (S)
1 кв. -57 655 -86386.5 -72020.6 -72020.5
2 кв. 34 430 15684.8 25057.2 25057.35
3 кв. 74 752 28656.1 51704 51704.15
4 кв. 5 594 -15076.6 -4741.2 -4741.05
Сумма:     -0.6 0.00

В Таб. 5 по сумме средних величин видно, что наблюдается сезонность колебаний, т.к. сумма средних величин сезонных колебаний близка к 0. Чтобы довести средние колебания до 0, необходимо итоговую сумму средних разделить на количество периодов в сезоне (в нашем примере это 4). Полученный результат вычесть из значений среднего по каждому периоду. В итоге – сумма колебаний составит абсолютный 0.

Рассчитываем ошибки модели (Е) как разности между фактическими значениями и значениями модели. Из формулы F= S +T +E получаем уравнение для расчета Е =F-(S+T).

Таб. 6. Значение модели (S+T) и ее ошибки (Е)

Квартал Фактический объем продаж (F) Значение линейной модели (S+T) Отклонение модели (О)
1 83 837 69471.25 14 365.75
2 185 360 175987.75 9 372.25
3 235 121 212073.25 23 047.75
4 175 402 165066.75 10 335.25
5 92 860 107226.05 -14 366.05
6 204 370 213742.55 -9 372.55
7 226 780 249828.05 -23 048.05
8 192 486 202821.55 -10 335.55

На основании рассчитанных ошибок находим среднеквадратическую ошибку модели (СКО) для каждого периода по формуле: Е= О2: (T+S)2.

Таб. 7. Среднеквадратическое отклонение значение от фактических данных

Квартал Среднеквадратическое отклонение (СКО)
1 0.043
2 0.003
3 0.012
4 0.004
5 0.018
6 0.002
7 0.009
8 0.003
Среднее значение 0.0115
   
Точность модели 98.85%

Величина полученной ошибки позволяет говорить, что построенная модель хорошо аппроксимирует фактические данные, т.е. она вполне отражает экономические тенденции, определяющие объём продаж, и является предпосылкой для построения прогнозов высокого качества. Если точность модели колеблется в районе 90%-100%, то можно утверждать, что модель достаточно точная.

Чтобы построить доверительный интервал, воспользуемся данными среднеквадратического отклонения для модели с линейным трендом (СКО=0,0115).

Доверительный интервал примет вид: (F*[1-СКО];F*[1+СКО]).

Следующий шаг – построение прогноза продаж на 2008-2009 годы. Для расчета прогнозных значений в программе МS Excel необходимо продлить трендовую компоненту на 9-16 квартал. Сезонная компонента, рассчитанная для модели, остается неизменной для 9-16 кв. Для учета ошибок воспользуемся доверительным интервалом модели, рассчитанным для прогнозных значений. Доверительный интервал отражает, в каких пределах может колебаться ошибка прогнозных значений.

Таб. 8. Расчет прогнозных значений модели с линейным трендом

Прогнозный период Значение линейного тренда (Т) Сезонная компонента (S) Прогнозное значение (F) Доверительный интервал
- +
9 217001.3 -72020.45 144980.85 143313.6 146648.1
10 226440 25057.35 251497.35 248605.1 254389.6
11 235878.7 51704.15 287582.85 284275.6 290890.1
12 245317.4 -4741.05 240576.35 237809.7 243343
13 254756.1 -72020.45 182735.65 180634.2 184837.1
14 264194.8 25057.35 289252.15 285925.8 292578.5
15 273633.5 51704.15 325337.65 321596.3 329079
16 283072.2 -4741.05 278331.15 275130.3 281532

Рис. 6. Графический прогноз объема бункеровки в 2008-2009 гг. (9-16 кв.), тонн

Метод уровня потребления основан на определении коэффициентов, определяющих спрос по отношению к другим показателям. Например, коэффициенты владения автомобилями среди групп населения с определенным уровнем доходов. В основе - стремление связать спрос с уровнем доходов, что целесообразно использовать для оценки спроса на потребительские товары. Реально такая связь существует (имеет место высокая корреляция), однако степень корреляции различна для разных продуктов. Отрицательная корреляция – низкокачественные продукты питания, одежда. Степень изменения спроса в зависимости от изменения доходов измеряется эластичностью спроса по доходу. Формула коэффициента эластичности по доходу:

где Еу – коэффициент эластичности спроса по среднедушевому доходу для продукта; Q1 – количество продукта, потребленное в базовом году; Q2 – количество продукта, потребленное в последующем исследуемом году; Yp1 – доход на душу населения в базовом году; Yp2 – доход на душу населения в последующем исследуемом году.

Значение Еу выше 1,0 подразумевает эластичный спрос, значение Еу ниже 1,0 – неэластичный.

Пример 5 (в Приложении). Компания планирует открытие станции технического обслуживания в Санкт-Петербурге. Прогноз спроса строился методом уровня потребления.

На период 2008-2010 гг. предполагаемый рост среднедушевого дохода жителей Санкт-Петербурга составит 14%, при среднем росте цен (инфляции) не более 10% в год. Для периода 2008-2015 гг. предполагаем, что среднедушевой доход будет расти темпами на 2-4% опережающими рост цен. Расходы населения в среднем составляют 88% от дохода, автоуслуги (ремонт, ТО, мойка, ш/монтаж, стоянка) составляют 6% расходов среднего жителя. Если обнаружится, что увеличение дохода на 1% приводит к увеличению потребления автоуслуг на 1,5%, спрос на автоуслуги в будущие годы может определяться с помощью применения коэффициента эластичности по доходу (Таб. 10).

Таб. 9. Прогноз дохода и спроса

Год Среднедушевой доход жителя СПб, руб./мес. Увеличение дохода (по отношению к базовому году) Увеличение спроса на автоуслуги, % Спрос на автоуслуги, руб. /мес. Население, тыс.чел. Спрос на услуги, млн. руб.
2007 (базовый год) 10600     560 4571.1 2559.816
ПРОГНОЗ
2008 11900 12.30% 18.45% 663 4568 3030.046
2009 13100 23.60% 35.40% 758 4502 3413.596
2010 14400 35.90% 53.85% 862 4457 3839.973

Получим следующее значение коэффициента эластичности спроса на автоуслуги (2007 и 2009 гг.):

Коэффициент эластичности спроса на автоуслуги эластичен по отношению к уровню дохода (>1). Коэффициент эластичности спроса по доходу может быть применен к любому будущему периоду. Например, если в 2015 году доход на душу населения увеличится на 30% по сравнению с 2010 г., потребление автоуслуг на душу населения в 2015 году будет на 45% выше относительно 2010 года. Данные прогнозируемого потребления автоуслуг на душу населения можно умножить на количество жителей - получим абсолютное значение спроса.

Метод конечного использования (коэффициент потребления) применяется чаще всего для рынка производственных товаров. Для оценки спроса на такие товары:

  • выявляются все возможные варианты использования товара (отрасли промышленности, экспорт и импорт)
  • устанавливаются (рассчитываются) коэффициенты "Затраты - Выпуск" для товара и отраслей, использующих данный товар.
  • спрос на данный товар определяется на основе предполагаемого уровня выпуска продукции потребляющих отраслей.

Пример 6. Компания специализируется на производстве энергетических котлов: паровых, производительностью 1-220 т/ч, и водогрейных от 50 кВт до 203 МВт для котельных и тепловых электростанций; запчастей к котлам отечественного и зарубежного производства, котельно-вспомогательного оборудования. Основные потребители котлов - предприятия энергетики и ЖКХ. Причем ввиду улучшения экономического состояния, повышения энерготарифов, а также роста собираемости платежей, более перспективным в настоящее время является сегмент предприятий энергетической отрасли. Прогноз ввода новых мощностей в российской электроэнергетике: 5-7 млн. кВт до 2005 года. Стоимость строительства единицы энергомощности: около $1000/кВт. Средняя доля стоимости единицы мощности энергоблока в стоимости единицы мощности ТЭС: по данным Севзапвнипиэнергопром, СПб., около 30%. Доля стоимости котла в стоимости энергоблока: от 10-25% в зависимости от вида топлива.

Потенциальный спрос на рынке котлов в период до 2005 года составит 150-525 млн. долларов (30-105 млн. долларов в год).

Какие бы методы или их комбинации ни использовались, прогноз обязательно включает различные допущения и предположения. Некоторые факторы неочевидны, и невозможно оценить их влияние на спрос. К факторам неопределенности можно отнести: экономический, финансовый, энергетический кризис, темп роста ВВП и дохода на душу населения, изменения в структуре потребления, открытие новых источников энергии, сырья, совершенствование технологии, инфляционные ожидания, изменение импортных и тарифных ставок и т.д.

В заключение необходимо просуммировать все полученные результаты по исследованию, кратко сформулировать возможности рынка, позволяющие осуществить рассматриваемый проект, а также учесть рыночные риски, угрожающие проекту. Возможности и риски непосредственно влияют на разрабатываемую стратегию и тактику проекта.

3.2. Стратегия и комплексный план маркетинга

После изучения внешней и внутренней среды компании более четкое очертание приобретают цели компании: оборот, доля рынка, имидж, прибыль и т.д. Маркетинговая стратегия представляет план достижения этих целей, в котором должны быть отражены все элементы маркетинга, финансовые ресурсы, производственные возможности.

Стратегия может включать следующие элементы: сегментирование, доля рынка, связь «товар/рынок», конкуренция.

Сегментирование является ключевым элементом стратегии. Для того чтобы оценить реальную конкурентоспособность продукта, компания должна определить свой рынок (потребители, регион и т.д.).

Другой элемент стратегии – доля рынка, которую стремится занять компания. Существуют зависимость рентабельности от доли рынка (рис. 7). Компании с небольшой долей рынка концентрируют усилия на ограниченном числе продуктов, узком сегменте потребителей, минимизируя при этом накладные расходы. По мере роста объемов продаж растут накладные расходы, требуются дополнительные инвестиции, маркетинговые усилия, что сопровождается ростом затрат на производство, а следовательно снижением рентабельности. Последующее увеличение объемов сбыта вызывает эффект масштаба (экономия на средних издержках), а значит рост рентабельности деятельности.

Рис. 7. Рентабельность и доля рынка

Данная зависимость изучалась М.Портером, который сформулировал следующий тезис: крупные предприятия с большой долей рынка и небольшие специализированные предприятия имеют шанс достичь требуемого уровня рентабельности. Опасность в средней позиции. Рекомендация всем предприятиям, не имеющим средств или способностей для достижения лидерства на рынке: сконцентрировать свою работу на определенном сегменте и наращивать там преимущества по отношению к конкурентам.

Для успешного функционирования компании нужно выделяться на фоне конкурентов, а значит выбрать правильную стратегию и ей соответствовать. Портер выделил три типа стратегии: лидерство по издержкам, дифференциация и фокусирование. При этом последняя делится еще на две: фокусирование на дифференциации и фокусирование на издержках.

Рассмотрим каждую стратегию подробно.

Рис. 8. Матрица стратегических альтернатив Портера

Лидерство по издержкам. Основной тезис – для достижений цели компания должна снизить издержки и стать лидером по этому показателю в своей отрасли. Условия для проведения стратегии:

  • доступ к капиталу,
  • возможность инвестирования в ноу-хау, в усовершенствование производственного процесса, в обновление оборудования,
  • наличие квалифицированного персонала, жесткий контроль за производительностью,
  • максимальная автоматизация процессов,
  • системы сбыта, не требующая больших издержек,
  • большие масштабы производства.

Дифференциация. Идея стратегии - концепция уникального торгового предложения. Потребитель при выборе товара руководствуется товарным знаком, фирмой-производителем или уникальным качеством, выделяющим этот продукт от конкурентов. В этом случае снижается чувствительность к ценам.

Условия для проведения стратегии:

  • мощный маркетинговый потенциал,
  • возможности инвестирования в НИОКР,
  • сегмент с высокой покупательской способностью,
  • кооперация с поставщиками и дистрибьюторами.

Фокусирование. Смысл стратегии – концентрация усилий на строго определенной цели. Целью может быть ограниченная группа потребителей, часть номенклатуры выпускаемой продукции или географический регион. Портер делит стратегию фокусирования на две части. Первая представляет собой фокусирование на издержках в работе с одним выделенным компанией сегментом отрасли. За счет более низких издержек компания сможет добиться высокого конкурентного преимущества в глазах своей целевой группы. Второе ответвление стратегии заключается в фокусировании на дифференциации. Задача компании в таком случае – представить как можно более привлекательным свой продукт для определенной целевой аудитории.

Необходимо определится с выбором одной из стратегий. Это подразумевает определенную позицию на рынке (долю рынка) и предварительный уровень цен. Стратегия лидерства по издержкам ставит задачу – низкие рыночные цены на продукт. Стратегия дифференциации преследует цель установить средний и выше среднего уровень цен. Стратегия фокусирования предполагает высокие цены на продукты.

Связь «товар/рынок» является вторым существенным элементом стратегии, так как определяет формат производственной программы. В данном аспекте используют матрицу Ансоффа (Ansoff).

Рис. 9. Матрица стратегий Ансоффа

Стратегия проникновения на рынок. Расширение сбыта существующего продукта существующим покупателям на рынке. Стратегия предполагает интенсификацию рыночных усилий через мероприятия продвижения продукции (реклама), репозиционирования бренда и т.д.

Стратегия развития рынка. Существующий продукт предлагается новым покупателям, выводится на новые рынки. Увеличение продаж с помощью каналов сбыта.

Стратегия развития продукта. Предложение нового продукта существующим покупателям. Предложение более усовершенствованных версий продукта. Концентрация усилий на исследованиях, разработках.

Стратегия диверсификации. Совершенно новый продукт предлагается новым потребителям. При этом может сохранятся отрасль, а может и меняться коренным образом.

Отправной точкой для разработки стратегии проекта является определение и сегментация рынка. Матрица Ансоффа показывает продуктовый диапазон и помогает определиться с производственной программой. Концепция стратегических альтернатив Портера способствует идентификации проекта на рынке и определению производственной мощности. (Рис. 9)

Рис. 10. Основные элементы стратегии

После формирования стратегии проекта необходимо перейти к операционному плану. Операционный план представлен инструментами маркетинга (продукт, цена, продвижение, сбыт), планом мероприятий и бюджетом на маркетинг.

Комбинация инструментов зависит от характеристики рынка и выбранной стратегии.

Продукт. Основное требование продукта – отвечать потребностям и предпочтениям потребителей, соответствовать стандартам качества, привлекать дизайном, упаковкой. Иногда преимущество обеспечивает послепродажное обслуживание, стоимость послепродажных услуг должна быть учтена в финансовой модели. Характеристика продукта является основанием для производственной программы, расчета производственной мощности, планирования инвестиционных, производственных, коммерческих расходов и рисков проекта.

Цена. Определение ценовой политики – основная цель стратегии проекта. Для определения цены продажи необходимо понимать себестоимость производства, чувствительность цен и цены конкурентов. Возможно потребуется ценовая дифференциация. Условия оплаты и скидки будут непосредственно сказывать на прогнозе продаж и финансовом плане в целом. Если на этапе первоначального освоения рынка потребуется установить цену ниже себестоимости, это должно быть ограничено временным периодом.

Продвижение. Проект потребует усилий по продвижение товара и завоеванию долгосрочных целей. В бизнес-плане необходимо осветить инструменты продвижения, график и сметную стоимость мероприятий, призванных достичь запланированный объем сбыта.

Сбыт. Выбор каналов сбыта, типичный для данной отрасли, продукта. В данном разделе необходимо уделить внимание условиям поставки (срок, транспорт, организация складов). Выбор канала сбыта существенно влияет на прибыльность. При определении цены продажи нужно учесть скидки для оптовых и розничных торговцев.

Таб. 10 Инструменты маркетинга (4Р Филиппа Котлера)

План мероприятий должен содержать календарный график, прогнозную стоимость. Данные затраты сформируют бюджет коммерческих расходов на инвестиционной стадии, а также в процессе реализации проекта.

Пример 7. Строительство коттеджного поселка в Ленинградской области

Изначально цели проекта для маркетинга формируются в терминах объема продаж. Необходимо реализовать все строящиеся коттеджи в течение 4 лет с момента начала реализации проекта. Отталкиваясь от этой цели, формируется маркетинговая стратегия в рамках проекта.

Рынок коттеджных поселков достаточно конкурентен. В данном районе Ленинградской области конкурентами к реализации планируется значительное количество проектов. Размер строящегося в рамках рассматриваемого проекта коттеджного поселка является значительным, по сравнению с проектами конкурентов. Поэтому следует:

  1. Продукт не уникален, рынок существует, следует выбрать стратегию «Обработка рынка» по Ансоффу. В этом случае можно опробовать несколько подходов: более низкие цены, чем у конкурентов, увеличение расходов на рекламу, отработку рекламного обращения (акцент на основные реальные преимущества именно этого поселка), распространение коттеджей через крупного посредника (агентства недвижимости), предоставление рассрочки и ипотечных программ. Наличие отличительных особенностей поселка (коммуникации, наличие социальной инфраструктуры, транспортная доступность) позволяет подать продукт покупателю как выгодное предложение.
  2. Данный поселок, исходя из объективных факторов, позиционируется для среднего класса. В рамках данного сегмента необходима дополнительная градация с целью более точного выявления потребностей группы (подсегмента) и их удовлетворения. Коттеджный поселок представлен большим количеством домовладений, быстрая реализация планируемого количества коттеджей возможна при широком охвате всех подсегментов - потенциальных покупателей. Ориентируясь на потребности и ожидания клиентов, произвести категорирование коттеджей на основании различий в проектах домов и их местоположении. Количество категорий коттеджей должно быть не менее шести. Например, чем больше площадь коттеджа, тем в более высоком ценовом сегменте предлагается этот дом. По местоположению коттеджи сегментируются на основании близости к лесу, дороге, общественной зоне, игровым площадкам и т. п. Для этого важно предусмотреть социальное зонирование поселка. Таким способом необходимо сформировать предложения для разных категорий покупателей.
  3. Последней составляющей конкурентной стратегии является политика низких издержек. С учетом ранее понесенных затрат (приобретение земли, прокладка коммуникаций, перевод в ИЖС и т.д.) стоимость земли должна быть не менее 50 тыс.руб. за сотку, без затрат на строительство коттеджей. Оптимизируя затраты на строительство, можно будет предлагать коттеджи по самым конкурентоспособным ценам для всех категорий покупателей. При этом проект будет способен обеспечивать инициатору необходимый уровень прибыли.

Итак, маркетинговую стратегию в рамках проекта можно сформулировать как существующий продукт (акцент на «плюсы»), диверсифицированный подход в рамках сегмента «средний класс», минимизация затрат на строительство при сохранении заявленных параметров и качества коттеджей.

Теперь необходимо более четко сформулировать отличительные особенности продукта (коттеджей). Проиллюстрируем эти особенности с помощью модели 4Р (матрица «Product, Price, Place, Promotion»).

Таб. 11. Матрица 4Р

Продукт

Проект предполагает 3 типа двухэтажных коттеджей для постоянного проживания, площадью от 100-180 кв.м. Жилая площадь 85-125 кв.м. Площадь участка 6-12 соток. Коттеджный поселок будет застраивается в едином архитектурном стиле, обеспечен всей инженерной инфраструктурой: основные коммунальные удобства, близко расположенные транспортные узлы, детский садик, школа. Следует обратить внимание, что именно реальная обеспеченность коттеджей необходимыми коммуникациями и (что особенно важно) объектами социальной инфраструктуры является наиболее сильной стороной нашего продукта. Большинство существующих и планируемых к строительству коттеджных поселков в Ленинградской области не обеспечены ни школами, ни детскими садами, ни поликлиниками, ни магазинами. В данном же проекте присутствуют не только все коммуникации (электричество, вода и канализация) благодаря проходящим поблизости поселковым сетям пос. WWW. В непосредственной близости от поселка находится муниципальное образование YYY (т. е. уже YYY-ый район г. Санкт-Петербурга), где присутствуют все упомянутые объекты инфраструктуры. Более того, данная часть города заселена преимущественно семьями преподавателей СПбГУ (поблизости расположены сами факультеты), поэтому уровень школ в районе достаточно высокий. Но самое важное – наличие рядом с поселком развязки Кольцевой автомобильной дороги и тот факт, что поселок находится внутри КАД, а значит ожидается включение этой территории в состав Санкт-Петербурга (городская регистрация).

В таб. 12 приведены важнейшие критерии, которыми руководствуются покупатели при выборе жилья в загородном коттеджном поселке, и дана оценка с точки зрения конкретного поселка в д.WWW.

Таб. 12. Важнейшие критерии при выборе жилья в загородном коттеджном поселке

Таким образом, с одной стороны, хорошая транспортная доступность (близость развязки КАД) позволяет проживать в поселке работая или учась в городе. С другой стороны, благодаря удачному расположению коттеджный поселок идеально подходит для постоянного проживания, в том числе и для семей с детьми без выезда в отдаленные районы г. Санкт-Петербурга. Эти преимущества должны стать основой для позиционирования предложения как наиболее выгодного в сознании потребителя и посредника (агента недвижимости).

Ценовая политика

Основная идея – конкурентные цены в своем целевом сегменте. Целевым сегментом является средний ценовой сегмент.

Цена формируется затратным методом («затраты +»), с одной стороны, и корректируется исходя из требований рынка, с другой.

Одним из основных мотивов выбора жилья в коттеджном поселке в ближайшем пригороде является меньшая стоимость жилья по сравнению с городским жильем и возможность приобрести большую площадь, таким образом стоимость коттеджа должна быть сопоставима со средней стоимостью аналогичной городской квартиры + «наценка за комфорт загородного проживания» + «стоимость земельного участка».

После чего проводится сравнение полученной цены с ценой конкурентов и ценой, полученной на основании расчет себестоимости.

Цена коттеджа включает в себя стоимость 6-12 соток земли.

Основная концепция ценовой политики:

  1. Формирование затрат является прозрачным для потенциального покупателя (заказчика).
  2. Авансирование заказа осуществляется в размере 50% от стоимости коттеджа.
  3. Жесткая политика по отношению к соблюдению условий договора заказчиком.
  4. Сезонные скидки для оживления спроса в мертвый сезон продаж.

Объекты будут продаваться в готовом виде, что позволит потенциальному клиенту видеть, что он покупает.

С учетом проведенного анализа существующего предложения на рынке коттеджной недвижимости стоимость коттеджей эконом-класса в XXX-ом районе на данный момент составляет 4-8 млн. руб. Средняя стоимость кв.м. в эконом-классе – 50 тыс.руб.

Основные конкуренты предлагают поселки в диапазоне 5-7 млн.руб. на сегодняшний момент.

Необходимо определится с базовой стоимостью для открытия первых продаж. Рост цены заложен: 10% годовых – 2010 год, с 2011 года – 12% годовых для всех сценариев.

Базовый: стоимость коттеджа сформирована по выше заявленному принципу: «затраты +». Для того, чтобы покрыть затраты цена кв.м. должна быть установлена на уровне не меньше 50 тыс.руб. за кв.м. При общей средней площади 140 кв.м. стоимость домовладения составит порядка 7 млн.руб.

Таб. 13. Стоимость кв.м. –Базовый сценарий (с учетом удорожания)

Месторасположение

Коттеджный поселок будет располагаться по адресу XXX район, VVV-ая волость, у дер. SS.

Коттеджный поселок находится в экологически чистом месте: парково-музейный комплекс, фонтаны Петергофа, а также система прудов и р. ХХХ.

В непосредственной близости находится лесной массив ХХХ заказник (квартал 1б - вплотную примыкает к заказнику). В относительной близости расположен Финский залив.

Важной особенностью коттеджного поселка является близость развязки Кольцовой автомобильной дороги, а также близость сегодняшней городской черты (Петродворец).

Продвижение

Как было указано выше, продажи коттеджей в рамках проекта должны проходить не только напрямую конечным покупателям, но и через посредников - агентства недвижимости; банки; кредитных брокеров.

Поэтому работу по продвижению в рамках проекта следует разбить на два направления

  • работа с конечными покупателями;
  • работа с посредниками.

Работу с посредниками необходимо начинать еще до старта реализации проекта. Для работы с посредниками следует использовать метод прямых продаж, т.е. индивидуальную работу со всеми ключевыми сотрудниками организаций партнеров, вовлеченных во взаимодействие с конечными покупателями.

Далеко не все банки готовы предоставлять ипотечные кредиты на приобретение загородной недвижимости. Поэтому в области работы с банками следует стремиться к достижению следующих целей:

  • заключение соглашений об ипотечном кредитовании покупки коттеджей с максимальным количеством банков, но не менее трех;
  • согласование с банками конкурентных условий выдачи ипотечных кредитов - минимальный размер начального взноса или без него, без требования сторонних поручительств, конкурентный размер процента по кредиту, удобные каналы внесения платежей по кредитам;
  • размещение рекламных буклетов коттеджного поселка во всех офисах обслуживания клиентов банков-партнеров;
  • краткосрочное обучение менеджеров банков, ведущих работу с получателями ипотечных кредитов (краткое ознакомление с потребительскими свойствами коттеджей и конкурентными преимуществами коттеджного поселка в целом).

Существует договоренность с ХХХбанк о предоставлении кредитов на покупку коттеджей.

В области работы с агентствами недвижимости следует стремиться к:

  • заключению эксклюзивного договора продаж коттеджей с одним из ведущих агентств недвижимости в области загородной недвижимости г. Санкт-Петербурга;
  • проведению обучение агентов недвижимости данного агентства по вопросам продаж коттеджей в рамках проекта (конкурентные преимущества, потребительские характеристики, условия продажи и кредитования) с выездом на место строительства;
  • размещению рекламных буклетов коттеджного поселка во всех офисах продаж данного агентства недвижимости.

Также необходимо предоставление потенциальным покупателям услуг кредитного брокериджа. В зависимости от ситуации возможен найм собственного кредитного брокера, использование кредитного брокера в выбранном агентстве недвижимости или обращение к услугам кредитного агентства.

Вся указанная подготовительная работа с посредниками должна быть проведена еще до начала продаж конечным покупателям.

Расходы на эту часть продвижения следует оценивать в 1300 тыс. руб.

В отличие от партнеров (посредников), при работе с конечными покупателями следует опираться на массовый подход, личные продажи актуальны только при работе с узкой группой потенциальных покупателей, уже обратившихся по вопросам покупки коттеджей. В этом случае целесообразно использовать следующие каналы коммуникаций:

  • реклама: на телевидении (по СПб), рекламные щиты на южном и юго-западном направлении горда и области;
  • личная продажа: в пунктах продаж в офисе компании и в офисе на месте строительства, поддержание дальнейших контактов с уже обратившимися за информацией о коттеджах покупателях, «ведение» клиентов;
  • стимулирование сбыта: скидки в зависимости от времени покупки (сезон и этапность строительства), рекламные акции (в связи с выставками, открытием офисов продаж и т. п.);
  • связи с общественностью (публикация заказных статей в общественно-политических СМИ о коттеджном поселке, организация выступлений ключевых сотрудников компаний в общественно-деловых передачах на телевидении, размещений «случайных» сообщений на тематических форумах в Интернете);
  • брендинг: разработка и принятие фирменного наименования коттеджного поселка, имиджа торговой марки и плана его продвижения;
  • корпоративный имидж: включение во все рекламно-информационные материалы информации о компании – история, опыт работы, референции;
  • внутренний маркетинг, совещания по организации сбыта: обучение персонала компании, компаний-посредников базовой информации о проекте и методике продаж;
  • выставки, конференции, конгрессы: участие в тематических региональных выставках;
  • прямой маркетинг: приобретение базы топ-менеджеров петербургских предприятий и проведение рассылки direct-mail с рекламой коттеджного поселка;
  • Интернет: создание эффективного Интернет-сайта коттеджного поселка и его раскрутка (через работу с поисковыми системами и баннерный обмен);
  • размещение товара: обязательное размещение демонстрационных макетов коттеджей не только в офисах продаж компании, но и в офисах продаж посредников;
  • маркетинг отдельного события: начало продаж коттеджей должно быть широко освещено в региональных СМИ; в дальнейшем другие этапы строительства (введение в строй очередей строительства) также должны освещаться в новостных лентах.

Проведение всех подготовительных работ должно быть закончено к началу продаж конечным покупателям. Точный график маркетинговых мероприятий и медиаплан разрабатывается сотрудниками компании, занятых в данном проекте уже на инвестиционной стадии реализации.

Дополнительно следует запланировать разработку подробной стратегии продвижения коттеджного поселка, бренда и имиджа проекта, а также прочие расходы по приобретению баз. Ожидаемая стоимость этих работ составляет 2 125 тыс.руб.

Итого с учетом затрат на подготовку посредников стоимость первоначальных затрат на продвижение составит 3 425 тыс.руб. с НДС. Рекомендуется осуществить данные расходы в 4 кв.2008 года, до начала продаж.

Затраты отдела продаж и pr-акции (информация в журналах, баннеры, заработная плата и вознаграждение отдела продаж) оценивается в размере – 2,5% от продаж, данная величина учтена при построении финансового плана.

3.3. Прогноз продаж

Анализ рынка и выбор маркетинговой стратегии дает информацию для планирования доходной части проекта. Таким образом, результатом данного раздела должен стать прогноз продаж (доходов), прогноз коммерческих расходов.

Однако оценка доходов от продаж – процесс итеративный, который должен учитывать производственные мощности, технологию, месторасположение, доступность сырья. И в зависимости от прояснения этих вопросов прогноз продаж будет уточняться.

Доход (выручка от реализации) определяется на основании следующих составляющих:

  • номенклатура продукции, работ, услуг,
  • объемы реализации,
  • цены реализации.

Для долгосрочного планирования характерно агрегирование и низкая степень подробности, поэтому достаточно указать номенклатуру товаров без детализации до ассортимента.

При описании физических объемов реализации стоит уделять внимание следующим моментам:

  • постепенный выход на планируемую мощность
  • сезонность / циклы деловой активности.

При описании цен необходимо определиться с валютой для каждого продукта. Не исключено, что для разных рынков, в частности экспортного сбыта, будет логичным использование двух валют. Цены указываются с учетом оговоренных скидок, бонусов и т.д.

Основным вопросом остается учет налогов, в частности налога на добавленную стоимость. Для полноценной картины финансовых потоков рекомендуется цены указывать с НДС, это соответствует реальной картине поступлений от продаж.

При определении экономического результата в Отчете о прибылях и убытках учитывать валовой объем продаж (выручка от реализации) за вычетом налога.

Налог на добавленную стоимость, вместе с остальными налогами, должен быть учтен в финансовом плане, в качестве расходов проекта.

Доходы проекта целесообразно представить в табличной форме (Таб.14).

Таб. 14. Прогноз продаж

Если при подготовке бизнес-плана были установлены контакты с потенциальными покупателями, достигнуты предварительные договоренности, рамочные соглашения, подтверждающие заложенный в расчет объем реализации и цены на продукцию (на ближайший период, обычно год), желательно оформить это приложением. Наличие таких документов является большим плюсом бизнес-плана.

В результате формирования стратегии и комплексного плана маркетинга были определены коммерческие расходы.

Коммерческие расходы – расходы на организацию сбыта, расходы на специальную упаковку, экспедирование, комиссионные и скидки. К ним относится:

  • зарплата коммерческого персонала
  • реклама, продвижение товара/услуг
  • обучение.

При этом стоит выделить две формы затрат:

  1. первоначальные расходы на инвестиционной стадии, предшествующие запуску проекта, поэтому по сути могут относиться к инвестиционным вложениям
  2. текущие коммерческие расходы на фазе эксплуатации проекта.

Все учтенные затраты должны быть отражены в прогнозе коммерческих расходов (Таб.15).

Таб. 15. Прогноз коммерческих расходов

4. Сырье и поставки

4.1 Основные требования к поставкам

Материалы, сырье, комплектующие относятся к прямым затратам, т.е. к затратам, которые можно напрямую отнести на себестоимость определенного вида продукции.

При производстве продукции сырье и материалы занимают существенный удельный вес (в некоторых отраслях до 70% в себестоимости продукции), это обуславливает повышенное внимание к анализу данного раздела.

Выбор сырья зависит от технических характеристик проекта: технология, оборудование, экономически оправданные производственные мощности, местоположение.

Основная задача при описании данного раздела – определить потребность, стоимость, а также риски, связанные с ресурсообеспечением проекта.

Методика UNIDO вводит следующую классификацию сырья и материалов:

  • непосредственно сырье и необработанные материалы
  • обработанные промышленные материалы и компоненты
  • вспомогательные материалы
  • коммунальные расходы
  • запасные части.

Сырье и необработанные материалы.

Для сельскохозяйственной продукции важна информация об урожайности, распределению этой продукции по конечным потребителям и регионам. Информация может быть получена из официальных источников.

В отношении сырья морского происхождения отмечают проблему оценки потенциальных запасов, добываемых количеств и затрат, связанных с добычей.

В отношении минералов большее значение имеет подробная информация о пригодных для разработки залежах и точно подтвержденных сведений о запасах. Рекомендуется обратить внимание на физические и химические свойства, которые могут отличаться от месторождения.

Пример 8.

Известняк Сибайского месторождения (Республика Башкортостан) по своим природным физическим свойствам и характеристикам позволяет получать продукцию в самом широком диапазоне – товарную известь с содержанием извести от 2-3% до 99% в конечном продукте, природная влажность его не превышает 5-10%.

Известняк Сибайского известнякового карьера по химическому составу соответствует требованиям СТП ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» 14–101–190–97 «Камень известняковый, технологический. Технические условия»:

  • массовая доля суммы окислов кальция и магния (CaO + MgO) – не менее 51,0%;
  • массовая доля окиси магния Mg – не более 5,0 %;
  • массовая доля нерастворимого остатка в соляной кислоте – не более 2,5 %;
  • ПМПП – ГОСТ 2642.2 – 86.

Талгинское месторождение известняка (Республика Дагестан). Прогнозные запасы известняков на площади 900 га при мощности полезной толщи 100 м составят 900 млн.куб.м. или 2160 млн.тонн. Прирост запасов возможен на глубину.

Известняк Талгинского известнякового карьера по химическому составу соответствует требованиям:

  • массовая доля суммы окислов кальция (CaO) 41,65-43,3%
  • массовая доля суммы окислов магния ( MgO) – 0,15-2,39%
  • массовая доля SiO2 – 13,1-17,2%;
  • AI2O3 – 2,5-5,6%;
  • R2O – 4,2-7,5%.

Обработанные промышленные материалы и компоненты: основные металлы, полуфабрикаты, детали, комплектующие, компоновочные узлы.

Цены на основные материалы могут зависеть от международной конъюнктуры, целесообразно отследить динамику изменений в прошлых периодах.

Вспомогательные материалы: химикаты, добавки, упаковочные материалы, тара, лаки, краски, масла, смазки, материалы для техобслуживания и т.д. Не исключен вариант, когда затраты на упаковку в себестоимости продукции будут значительными. Например: соки, молочные продукты в упаковках tetrapak или товары с престижным внешним видом могут потребовать дорогостоящей упаковки.

Коммунальные услуги: электроэнергия, вода, топливо, пар, сжатый воздух и пр. Данные расходы непосредственно связаны с местоположением проекта, технологией и производственной мощностью.

Требуемые технические параметры:

  • возможность подключения к источнику, максимальная потребность в электроэнергии, рабочие и пиковые нагрузки, суточное и годовое потребление энергии;
  • определить количество потребляемого топлива в целом;
  • оценить потребность в воде для производственного процесса и вспомогательных нужд;
  • оценить затраты на водопотребление и водоотведение за период.

Запасные части для бесперебойного функционирования машин и оборудования в производственном процессе. Необходимо учесть затраты на замену запчастей. Затраты на запчасти для первых двух лет эксплуатации оборудования могут быть учтены в начальных инвестициях.

Для полноценного понимания технических характеристик производства, а также для минимизации неучтенных затрат рекомендуется использовать технологическую карту с поэлементным описанием производственного процесса. Необязательно технологическая схема должна быть подробной и детализированной, для понимания общей схемы реализации проекта достаточно упрощенного варианта.

Пример 9.

Технологическая карта процесса производства древесностружечных плит:

Обработка сырого материала -> Заготовка опилок -> Сушение -> Классификация опилочного материала -> Смешивание опилок и клея -> Клеевая и восковая система -> Ковровое формование -> Горячее прессование -> Последующая обработка -> Электроэнергия -> Контроль качества

Помимо самих затрат на сырье и материалы, нужно учесть затраты на хранение и транспортировку сырья и материалов.

Если сырье, материалы, комплектующие не являются уникальными и достаточное количество поставщиков может предложить данную продукцию, затраты на потребляемые ресурсы могут быть снижены путем выбора подходящих поставщиков, оптимальных объемов и частоты заказов. Надежные отношения с поставщиками, качество, своевременность доставки сырья не менее важны для производственного процесса. Установление связей с поставщиками может быть выгодно обеим сторонам.

При выборе конкретного поставщика следует учитывать его географическое местонахождение, производственные возможности, опыт работы с аналогичными потребителями, наличие лицензий.

Если в ходе переговоров были достигнуты предварительные договоренности об условиях поставки материальных ресурсов, это необходимо включить в расчеты.

Результат оценки материальных затрат:

  • источник поставок (поставщики)
  • количество и качество
  • способы транспортировки
  • хранение
  • риски.

4.2. Прогноз прямых материальных затрат

Некоторые затраты напрямую зависят от объема реализации, другие – напрямую не зависят, более или менее постоянны. Например, тариф на электроэнергию делится на годовую постоянную плату и плату за потребление кВт. С учетом изменения уровня производства рекомендуется разделять затраты на переменные и постоянные.

Материальные затраты определяются на основании следующих составляющих:

  • вид материала и потребляемого ресурса
  • единица измерения
  • цена сырья и материалов
  • норма расхода на единицу продукции (переменные затраты)
  • потребление ресурса в период (постоянные затраты).

Материальные затраты переменного характера будут меняться с учетом постепенного выхода на проектную мощность и сезонности производства.

Стоит задуматься над выбором налогового режима, т.к. если планируется общий налоговый режим, важным элементом в составе стоимости ресурсов будет налог на добавленную стоимость (НДС). При формировании денежного потока проекта будет учитываться общая величина затрат с учетом НДС, в формировании Отчета о прибылях и убытках будут учтены материальные затраты в составе себестоимости без НДС.

Пример 10.

Строительство цементного завода. Количество различных видов сырья, необходимого для производства 1 тонны цемента обычно составляет:

Известь – 1,2-1,25 тонн
Глина – 0,125-0,24 тонн
Уголь – 0,2-0,21 тонн
Добавки – 0,05-0,08 тонн
Гипс – 0,03 – 0,05 тонн
Эл/ энергия – 110-120 кВт*час
Вода – 50-80 литров

Таб. 16. Технологические нормы расходования ресурсов на тонну цемента

Переменные затраты на 1 тонну цемента 1640 руб. с НДС.

Прямые материальные затраты проекта целесообразно представить в табличной форме.

Таб. 17. Прогноз прямых материальных затрат

Материальные затраты постоянного характера целесообразно готовить в виде сметы затрат на определенный период времени, например год. Коммунальные расходы, вспомогательные материалы и прочие ресурсы, участвующие в производственном процессе, должны быть отражены в прогнозе прямых производственных расходов постоянного характера (Таб.18).

Таб. 18. Прогноз прямых производственных расходов постоянного характера

5. Место дислокации предприятия, окружающая среда, строительная площадка

5.1 Анализ месторасположения

Если есть возможность выбора, то участок должен учитывать следующие критерии:

  • близость рынка сбыта (крупные города)
  • легкий доступ к сырью с точки зрения минимизации транспортных расходов
  • наличие развитой транспортной системы
  • обеспеченность инфраструктурой (доступность коммунальных сетей, газопроводов и электроэнергии)
  • наличие высококвалифицированного персонала
  • заинтересованность администрации региона в создании нового бизнеса
  • благоприятный инвестиционный климат в регионе
  • прочие факторы (коммерческие, социальные, экологические, технические, финансовые).

Выбор участка рекомендуется начинать с изучения аналоговых проектов, учитывать мнение экспертов.

Пример 11.

Строительство сети автомоек в Санкт-Петербурге (маркетинговое исследование ЗАО «Бизнес Порт»). Основная ошибка при открытии автомойки – неправильный выбор места для строительства. Даже если рядом расположена оживленная магистраль, неудобный въезд или выезд оттолкнут клиентов. Как правило, автомойка является звеном в цепочке автосервиса. Она строится заново или располагается на базе уже готовых СТО, заправочных станций, таксопарков, сервисных центров и т.п.

Местоположение автомойки является очень важным. От этого зависит ее производительность. Если это оживленная магистраль – то, скорее всего, клиент будет случайным, с единственным желанием - помыть машину максимально быстро. Если автомойка находится в "спальном" районе, то у клиентов, как правило, кроме наружного мытья автомобиля, пользуются спросом дополнительные услуги: чистка салона, выведение пятен на обивке, полировка панелей и т.д. Это объясняется наличием большего времени.

Расположение автомоек преимущественно в спальных районах объясняется также тем, что в этих районах проще, чем в центральных, арендовать земельный участок или помещение под мойку (по причине больших свободных площадей и более низких ставок аренды).

Рис. 11 Расположение автомоек в Санкт-Петербурге

Как показало исследование, лидерами по количеству автомоек являются Московский, Приморский, Выборгский и Калининский районы. В этих районах сосредоточена большая часть жителей Петербурга, и, следовательно, и их автомобилей.

В центральных районах города мойки в основном располагаются вдоль основных магистралей и проспектов, ведущих в спальные районы и деловые центры. В спальных районах мойки также располагаются вдоль главных магистралей, а также на тихих улочках и местах большого скопления автомобилей (вблизи стоянок, гаражных кооперативов).

Исходя из показателей количества жителей в каждом районе Санкт-Петербурга, а также приблизительного количества автомобилей, приходящихся на 1000 жителей, можно подсчитать процент автомобилей, чьи владельцы живут в данном районе.

Рис. 12 Распределение автомоек по районам города

Также можно подсчитать приблизительную долю каждого района по количеству автомоек от общегородского числа. Таким образом, можно получить информацию о недостатке или избытке предложения услуг автомоек в том или ином районе.

Таб. 19 Обеспеченность районов города автомойками

Таблица показывает, что наибольший дефицит автомоек наблюдается в Фрунзенском и Красносельском районах. Это говорит о том, что при выборе места для автомойки следует обращать внимание именно на районы, где число автомоек наименьшее.

Отсутствие подходящих участков сети автомоек называют главным препятствием для развития бизнеса. Наибольшие сложности могут возникнуть у инвесторов, планирующих вкладываться в большие (площадью 400-700 кв.м) автомойки. В настоящее время Комитетом по благоустройству и дорожному хозяйству Санкт-Петербурга подготовлена схема расположения моечных постов. В соответствии с этой схемой и будут выделяться участки под организацию автомоек. Предполагается, что автомойки будут в первую очередь появляться вдоль основных автомагистралей и на въездах в город.

По оценкам участников рынка, вряд ли все выставленные на торги участки будут востребованы рынком, так как у многих из них невыгодное местоположение, серьезные сложности с подключением к инженерным сетям и выполнением технических условий.

Выбирая место, прежде всего необходимо обращать внимание на коммуникации. Подводить их дорого и не всегда возможно. Если нет водопровода, придется бурить скважину и согласовывать ее. Центральное отопление можно заменить установкой газовой котельной. При отоплении помещения электроэнергией в зимний период расходы на электроэнергию могут быть весьма значительными (до 30 тыс. руб. в месяц).

Иногда нет возможности выбирать участки, тогда необходимо тщательно проанализировать имеющееся месторасположение участка. Анализ участка носит описательный характер качественных характеристик и не касается финансовых расчетов.

5.2 Окружающая среда

Окружающая среда прямо и косвенно оказывает влияние на проект.

Элементы природной окружающей среды, генерирующие воздействия на проект:

  • земля
  • вода (поверхностные и подземные воды)
  • энергетические ресурсы
  • экосистемы (реки, озера, болота, пустыни и т.п.)

Климатические условия могут быть очень важным фактором при выборе месторасположения. Например, для агропромышленных проектов, природные условия (состояние и типы почв, осадки и пр.) являются основным фактором влияющих на экономическую целесообразность проекта. Сложные климатические условия, например Крайнего Севера, увеличивают инвестиционную стоимость проекта, и это не говоря уже, об эксплуатационных затратах.

Для строительной отрасли немаловажное значение приобретают геодезические факторы (тип почвы, уровень подземных вод, сейсмологичность региона, возможность наводнений и пр.) Строительство крупного многоэтажного дома на участке с плывущими почвами требует дополнительных вложений в отвод вод, фундамент и таким образом, увеличивается стоимость строительства, а значит стоимость квадратного метра для конечного покупателя.

В России анализ воздействия на окружающую среду законодательно закреплен следующими нормативными актами: ФЗ «Об охране окружающей природной среды», ФЗ РФ «Об экологической экспертизе», ФЗ «О санитарно-эпидемиологическом благополучии населения», Постановление Правительства РФ «Об утверждении Положения о санитарно-эпидемиологической службе Российской Федерации и Положения о государственном санитарно-эпидемиологическом нормировании», Земельный Комитет РФ (от 25.06.91 г.), «Положение о Комитете РФ по земельной реформе и земельным ресурсам», Положение о порядке возмещения убытков собственникам земли, землепользователям, арендаторам и потерь сельскохозяйственного производства», Водный кодекс РФ, «Положение о Комитете по водному хозяйству», «Основы лесного законодательства Российской Федерации», «Положение о порядке осуществления государственного контроля за использованием и охраной земель», Закон РФ «О недрах», Постановление Верховного Совета РФ «О порядке введения Положения о лицензировании пользования недрами», Положение о Комитете РФ по геологии и использованию недр, «Единые правила охраны недр при разработке месторождений твёрдых полезных ископаемых».

Основная цель оценки при анализе инвестиционного проекта – исключить воздействия, ухудшающие окружающую среду на всем сроке жизни проекта. Если в ходе подготовки проекта удалось оценить денежное выражение затрат и выгод от воздействия на окружающую среду, это должно быть отражено в финансовых расчетах.

5.3 Социально-экономическая политика

Критерии, которыми руководствуется инвестор при вложении средств:

Социально-политические условия региона

  • Политическая стабильность
  • Наличие рынка рабочей силы, не требующей специальной подготовки
  • Благоприятная экологическая ситуация

Законодательные условия страны и региона

  • Стабильность законодательства (законодательное окружение процесса инвестиций)
  • Закрепленное в законах право собственности на землю
  • Стимулирующее инвестиции налогообложение (налоговые льготы)

Позиция органов власти региона

  • Благожелательное отношение к иностранным инвесторам
  • Готовность создавать приемлемые условия для зарубежных инвесторов
  • Отсутствие бюрократических барьеров на пути инвесторов

Правительственные законодательные акты и ограничения могут быть решающими для месторасположения проекта.

5.4 Инфраструктура

В процессе подготовки бизнес-плана должны быть установлены ключевые требования к инфраструктуре. Для крупного проекта не каждый регион будет отвечать качественным и количественным потребностям в энергии, коммунальных услугах, рабочей силе, земле и т.д.

Особое внимание следует уделить транспорту и связи. Транспортные средства используются для ввоза ресурсов и сбыта продукции. Если к определенному месту расположения проекта требуется построить дополнительные транспортные пути, затраты на строительство увеличат первоначальные инвестиции, что затруднит окупаемость проекта.

Пример 12.

При подготовке бизнес-плана строительства цементного завода вблизи месторождения известняка (основное сырье) выяснилось, что пропускная способность железнодорожной ветки, примыкающей к Южно-Уральской железной дороге, низкая и справляться с перевозкой готовой продукции не сможет. Инвестиции в увеличение пропускной способности ж/д ветки соответствовали стоимости строительства нового завода.

Доступность коммунальных сетей и источников энергии также требует дополнительной оценки. Недостаточное электроснабжение в регионе влечет за собой дополнительные затраты на подключение к коммунальным сетям. К примеру, в жилищном строительстве стоимость согласований с коммунальными службами и энергосбытом в крупных городах приводит к удорожанию первоначальных инвестиций по экспертным оценкам до 20-30%.

Утилизация отходов для промышленных предприятий – еще один критический фактор. Необходимо проработать все альтернативные затраты на выбросы, загрязнения.

5.5. Строительный участок

Окончательный выбор должен учесть все вышеперечисленные факторы. Как только решен вопрос о месторасположении, необходимо выбрать конкретный участок размещения проекта. Основные требования к строительному участку совпадают с общими требованиями к месторасположению, но добавляются принципиальные новые критерии:

  • стоимость земли
  • затраты на подготовку и освоение участка
  • требования к строительству (разрешения на строительство, согласовании и пр.).

Стоимость земли – решающий фактор для определения строительного участка. При оценке земли обычно требуется определить либо рыночную стоимость земельного участка, либо рыночную стоимость права аренды земельного участка. Рыночная оценка земли или земельного участка зависит от нескольких факторов: местоположение, уровень цен и конкуренции на земельном рынке, рыночный потенциал площади, то есть ожидаемый доход от ее использования. Кроме того, существуют специфические факторы, связанные с целевым назначением участка.

При оценке земли для определения стоимости права аренды цена в основном зависит от правомочий арендатора, срока действия права, обременений права аренды, прав иных лиц на оцениваемый объект и целевого назначения (разрешенного использования) земельного участка.

Если речь идет о приобретении земли в собственность, будут разовые инвестиции в начале проекта. В случае долгосрочной аренды участка (обычно на срок 49 лет с правом пролонгации) – ежегодные арендные платежи в качестве текущих расходов проекта.

Затраты на подготовку и освоение участка. Подготовка участка проводится в два этапа. Первый — это собственно подготовка земли (определение границ, очистка территории от мусора, сорняков, пней, деревьев). Второй — инженерная подготовка территории (вертикальная планировка, устройство дренажной системы и отвода ливневых вод, устройство систем освещения и полива).

Для проектов жилищного строительства в пределах городской черты характерно приобретение участков под застройку, занятых жилыми и производственными зданиями. В этом случае подготовка территории включает в себя выкуп зданий, выплату компенсаций, перенос производственных площадок, если это целесообразно, и снос всех сооружений.

Пример 13.

Строительство административно-жилого комплекса в Москве.

Для осуществления строительства необходимо провести подготовку строительной площадки, включающую в себя следующие основные этапы:

  1. Выселение жильцов из жилых домов, подлежащих сносу;
  2. Перемещение арендаторов из жилых зданий;
  3. Перебазирование части производства ХХХ.
  4. Снос и разборка строений, инженерное освоение территории.

1. Выселение жильцов

Правовые аспекты сноса и отселения

Общие принципы и правила отселения собственников и нанимателей из домов, подлежащих сносу или реконструкции, содержатся в Жилищном кодексе РСФСР, принятом 24 июня 1983 года.

В настоящее время правила, содержащиеся в Жилищном Кодексе, применяются в части, не противоречащей Конституции РФ, Гражданскому кодексу РФ, Закону РФ «Об основах федеральной жилищной политики». В ряде субъектов РФ приняты детализированные нормативные акты, регламентирующие процедуру переселения с учетом правовых реалий текущего момента.

Затраты, связанные с предоставлением компенсаций собственникам, нанимателям, арендаторам и иным лицам из подлежащих освобождению домов, можно условно разделить на следующие группы:

  • компенсационные затраты на приобретение жилплощади;
  • компенсационные расходы на транспорт;
  • компенсационные затраты на ремонт;
  • затраты на организацию переселения.

При наличии инвестиционных контрактов переселение может осуществляться городом (Департаментом муниципального жилья и жилищной политики либо Управлением муниципального жилья административного округа) по соглашению с инвестором, но с возмещением последним в полном объеме затрат городу на переселение.

Компенсационные затраты на приобретение жилплощади

Данная группа затрат является основной статьей расходов инвестора, связанных с переселением жильцов из выведенных из состава жилищного фонда домов. В соответствии с действующим законодательством размер компенсации зависит от того, является ли ответственный съемщик квартиры ее собственником (при этом имеет значение наличие или отсутствие у собственника другой жилплощади) или он проживает на основании договора социального найма, а сама квартира находиться в собственности муниципалитета.

На момент подготовки настоящего Обоснования по адресу ХХХ (в доме 110 квартир) проживало 209 человек.

Шесть квартир дома не являются единственным жильем собственников, поэтому их выкуп должен производиться по рыночной стоимости. Общая площадь квартир этой группы составляет 233,1 кв. м. Средняя стоимость 1 кв. м. в пятиэтажных домах данной оценочной зоны составляет 1 247 долларов. Соответственно, размер компенсационных выплат на приобретение квартир для этой группы жильцов составит:

233,1 кв. м. * 1 247 долларов за кв. м. = 290 676 долларов.

104 квартиры являются единственным жильем собственников или жильем, предоставленным гражданам на основе договора социального найма. Для данной группы жильцов размер компенсационного возмещения равен максимальной из двух сумм: рыночной стоимости квартиры и рыночной стоимости жилого помещения социального использования в домах типовых серий в районах массовой застройки, предоставляемого по социальным нормам для семьи данной численности. Исходя из стоимости квартир в 1 247 долларов за 1 кв. м. в пятиэтажных домах данной оценочной зоны и в 1 000 долларов за 1 кв. м. в районах массовой застройки (данные получены из аналитических материалов Русского агентства недвижимости «САВА»), выкупная стоимость квартир, являющихся единственным жильем собственника или предоставленных жильцу по договору социального найма, составляет 5 663 992 доллара.

Таким образом, общий размер компенсаций жильцам, проживающим по адресу ХХХ на приобретение жилплощади составят: 290 676 + 5 663 992 = 5 954 668 долларов.

Суммарные компенсационные затраты на приобретение квартир для расселения жильцов составят 5 954 668 долларов.

Компенсационные расходы на транспорт

К данной группе компенсационных расходов относятся все затраты, связанные с процессом перевозки личных вещей жильцов при переселении их в новые, предоставленные Управляющей Компанией, квартиры.

Для организации переезда жильцов планируется привлечь транспортную компанию, которая на приемлемом уровне сможет обеспечить погрузо-разгрузочные работы, транспортировку вещей, а также выполнить работы по упаковке/распаковке вещей, разборке/сборке/переносу/расстановке мебели, вывозу мусора.

Величина компенсационных расходов по организации перевозки личных вещей зависит от этажности здания, наличия/отсутствия грузового лифта, номенклатуры груза, дальности транспортировки, перечня осуществляемых работ.

По результатам маркетингового исследования, проведенного в 2003 году в Москве, стоимость всего комплекса работ по перевозу личных вещей граждан для средней однокомнатной квартиры составляет около 400 долларов, для двухкомнатной - около 650 долларов, для трехкомнатной - около 900 долларов.

В доме по адресу ХХХ расположено 18 однокомнатных квартир, 82 двухкомнатных и 10 трехкомнатных. Соответственно, транспортные компенсационные расходы на переселение жильцов данного дома составят:

18 * 400 + 82 * 650 + 10 * 900 = 69 500 долларов

Суммарные компенсационные расходы на обеспечение перевозки личных вещей жильцов составят 69 500 долларов.

Компенсационные затраты на ремонт

Для оценки расходов по компенсации переселяемым жильцам стоимости существующей внутренней отделки квартир, все квартиры целесообразно разделить на три группы:

  • муниципальные квартиры;
  • квартиры, перешедшие в собственность граждан в результате приватизации;
  • квартиры, перешедшие в собственность граждан в результате послеприватизационной купли, обмена и т.д.

При переселении жильцов муниципальных квартир стоимость внутренней отделки не возмещается.

Для квартир, перешедших в собственность граждан в результате приватизации, в соответствии со сложившейся практикой, средняя величина затрат на компенсацию ремонта составит около 10% стоимости жилья. В домах, подлежащих сносу, расположено 42 квартиры, приватизированных на первом этапе, общей стоимостью 2 225 873 долларов. Соответственно, расходы на компенсацию внутреннего ремонта жильцам данной группы квартир составят 222 587 доллара.

Для квартир, перешедших в собственность граждан в результате послеприватизационной купли, обмена и т.д., в соответствии со сложившейся практикой, средняя величина затрат на компенсацию ремонта составит около 20% стоимости жилья. В домах, подлежащих сносу, расположено 30 квартир общей стоимостью 1 590 220 долларов, сменивших собственника на послеприватизационном этапе. Соответственно, расходы на компенсацию внутреннего ремонта жильцам данной группы квартир составят 318 044 долларов.

Общая сумма расходов по возмещению жильцам стоимости внутренней отделки квартир составит 540631 доллар.

Затраты на организацию переселения

Для организации процесса переселения жильцов из домов по адресам ХХХ и YYY будет привлечена сторонняя специализированная компания.

Данная компания возьмет на себя выполнение всех работ, связанных с процессом организации переселения, а именно:

  • осуществление предварительных переговоров с жильцами по всем вопросам переезда;
  • проведение поиска и подбора вариантов квартир для переселяемых жильцов;
  • заключение со всеми жильцами предварительных, а позже и основных договоров об условиях переезда;
  • оформление всей необходимой при переселении документации.

Исходя из имеющихся предложений от специализированных риэлторских компаний (МИАН, Миэль, Бест-недвижимость), стоимость работ по организации переезда составит 7% от величины расходов на приобретение квартир для жильцов сносимых домов.

Стоимость работ по организации переезда составит 416 827 долларов.

Итогом работы специализированной компании станет полная, как фактическая, так и юридическая, готовность домов к сносу.

Таким образом, совокупные затраты на расселение жителей дома по адресу составят 6 981 626 долларов.

Таб. 20. Совокупные затраты на расселение жителей домов

Справедливость указанных выше оценок подтверждены переговорами с крупными московскими риэлторскими (МИАН, Миэль, Бест-недвижимость) и строительными (ДОН-строй, Мастерок, Стройметресурс) компаниями.

2. Перемещение арендаторов

Переселение арендаторов из жилых домов

В настоящее время в подлежащих освобождению домах снимают помещения следующие арендаторы:

Таб. 21 Список арендаторов по жилым домам

Вывод арендаторов жилых помещений из домов, подлежащих освобождению и сносу, осуществляется на основании принятых решений органов исполнительной власти. Согласно Постановлению Правительства Москвы, договоры аренды с пользователями нежилых помещений в аварийных домах будут расторгнуты в трехмесячный срок Департаментом государственного и муниципального имущества города.

Управляющая Компания дополнительных затрат, связанных с расторжением договоров аренды и перемещением арендаторов, не несет.

3. Перебазирование производства

Правовые аспекты перебазирования

Правовые основы рыночного регулирования земельных отношений создал принятый в 2001 году Земельный кодекс Российской Федерации. Согласно Статье 55 Земельного кодекса РФ отчуждение земельного участка для государственных или муниципальных нужд может быть проведено только при условии предварительного и равноценного возмещения стоимости земельного участка. Порядок прекращения прав владения и пользования земельным участком при его изъятии для государственных или муниципальных нужд, права собственника земельного участка, подлежащего выкупу для государственных или муниципальных нужд, установлены законодательством г. Москвы. Основополагающими актами, регулирующими взаимоотношения между арендаторами земельных участков, инвесторами и органами местной власти, являются Распоряжение Мэра Москвы от 26 августа 1998 г. № 857-РМ «О порядке изъятия в г. Москве земельных участков и возмещении при этом причиненных убытков» и Распоряжение Мэра Москвы от 20 апреля 1999 г. № 375-РМ «Об утверждении нормативно-методической документации по перебазированию, реформированию, ликвидации предприятий и организаций, расположенных в историческом центре города Москвы, и реабилитации освобождаемых территорий».

Перебазирование цеха завода будет осуществлено на основе достигнутой между Управляющей Компанией и заводом договоренности. Согласно заключенному Соглашению о намерениях, завод обязан осуществить перебазирование цеха в течение 13 месяцев после извещения, полученного от Управляющей Компании. Величина компенсации заводу составит, согласно Соглашению, 7 000 000 долларов. В данную сумму входят следующие затраты:

  • затраты на строительство нового цеха завода;
  • затраты на демонтаж и последующую установку оборудования;
  • транспортные расходы;
  • остаточная стоимость права аренды изымаемого земельного участка;
  • компенсационные выплаты увольняемым работникам;
  • все иные компенсационные расходы, предусмотренные Распоряжением Мэра Москвы от 20 апреля 1999 г. № 375-РМ.

Компенсационные выплаты в пользу завода составят 7 000 000 долларов.

4. Подготовка территории к новому строительству

Основными статьями затрат на подготовку территории к новому строительству являются:

  1. Затраты на демонтаж зданий и сооружений;
  2. Затраты на вынос инженерных сетей из зоны строительства и прокладку временных коммуникаций.

Затраты на демонтаж зданий и сооружений

Согласно Распоряжению Мэра Москвы от 20.04.1999 № 375-РМ «Об утверждении нормативно- методической документации по перебазированию, реформированию, ликвидации предприятий и организаций, расположенных в историческом центре города Москвы, и реабилитации освобождаемых территорий», затраты на снос (разборку) строений и сооружений, предусмотренные ИРД, определяются сложившимися расценками на проведение этого вида работ специализированными организациями.

Было проведено исследование для установления рыночных расценок на производство работ по демонтажу зданий и сооружений. Полученная информация от крупных компаний, специализирующихся на демонтаже строений и вывозе мусора (Сатори, Корнеев и Компания), позволяет заключить, что расценки колеблются от 4,2 до 8 долларов за кубический метр строительного объема сносимого сооружения. В настоящих расчетах использована максимальная цена на производство работ, так как в нее входит стоимость размещения строительного мусора на полигоне.

Таб. 22 Расчет затрат на демонтаж зданий и сооружений

Стоимость демонтажа зданий (включая стоимость сноса, транспортные расходы и стоимость размещения мусора на полигоне), составит 432 982 долларов.

Затраты на инженерное освоение территории

Затраты на проведение работ по проектированию, переносу, подключению/ отключению инженерных сетей при сносе строений и сооружений, определяются исходя из действующих расценок по данным видам работ выполняющих их специализированных организаций.

Исходя из полученных предложений от специализированных строительных организаций (Арктус, Мостоотряд №18), затраты на проведение работ по инженерному освоению территории составят около 180 000 долларов.

Таб. 23 Сводные затраты на подготовку строительной площадки, долларов

Сводные затраты на подготовку строительной площадки составят 14 594 608 долларов.

Требования к строительству должны быть описаны в бизнес-плане.

В процессе обоснований инвестиций важный момент – разработка, согласование и утверждение проектной документации на предполагаемое строительство.

Инициатор проекта на основании маркетинговых исследований, анализа ситуации на рынке труда, изучения сырьевой базы и т.п. готовит Декларацию о намерениях, которое подаётся на рассмотрение и утверждение в местный орган исполнительной власти.

На основании утверждённой Декларации и бизнес-плана (ТЭО) строительства Инициатору местным органом исполнительной власти выдаётся «Акт выбора земельного участка (площадки, трассы) для строительства, согласования намечаемых проектных решений, технических условий на присоединение к источникам снабжения, инженерным сетям и коммуникациям объекта».

Ряд законов РФ и подзаконных актов служат законодательной базой проектирования объектов промышленного и гражданского назначения, согласования намечаемых проектных решений, технических условий на присоединение к источникам снабжения, инженерным сетям и коммуникациям объекта.

Процедура согласований направлена:

  • на оптимальное решение архитектурных и градостроительных проблем в соответствии с перспективными планами застройки городов (населённых пунктов),
  • эффективное использование природных ресурсов;
  • защиту воздушного и водного бассейнов;
  • защиту флоры и фауны;
  • повышение занятости населения и охрану труда работников при обеспечении гигиенических и безопасных условий труда;
  • решение социальных проблем работников (повышение трудовой квалификации, обеспечение жилищных условий, создание условий для проведения досуга и т.д.);
  • обеспечение требуемого состояния противопожарной безопасности на проектируемом объекте и т.д.

Одновременно оформляются предварительные технические условия (ТУ) на присоединение проектируемого объекта к инженерным коммуникациям (электрическим, тепловым, газовым, водопроводным и канализационным сетям и т.п.).

В таб. 24 приведён перечень основной информации, предварительных технических условий и документов согласования предполагаемых проектных решений, а также документы их правового обеспечения.

Таб. 24 Перечень основной исходной информации, предварительных технических условий и документов о согласовании решений по строительству объекта


Кликните по изображению, чтобы увеличить его

Организационная подготовка строительного участка включает в себя следующие этапы:

  • Оформление договора аренды или покупка участка
  • Сбор заключений на участок:
    • СЭС
    • Росприроднадзор
    • Заключение о наличии радиации
    • ОВОС (оценка воздействия на окружающую среду)
  • Получение ТУ (технических условий)
    • От администрации района
    • ГУБО (главное управление благоустройства и озеленения)
    • ГО и МЧС
    • Телекоммуникационный оператор
  • Инженерно-геологические изыскания
  • Получение мощностей и ТУ
    • Водоканал
    • Предприятия по электроэнергии и теплу
    • УГПС (управление государственной противопожарной службы)
  • Согласование генплана, стройгенплана:
    • Администрация города
    • ГУБО (главное управления благоустройства и озеленения)
    • ГУАиГ (главное управление архитектуры и градостроительства)
    • ГИБДД (государственная инспекция безопасности дорожного движения)

5.6. Оценка затрат на приобретение строительного участка

Результатом оценки месторасположения и окружающей среды должен быть выбор строительного участка, удовлетворяющего предъявляемым требованиям. В процессе оценки участка формируются инвестиционные затраты на:

  • приобретение земли,
  • юридическое оформление,
  • подготовку и освоение участка.

При корректном формировании затрат необходимо учесть особенности законодательства в области бухгалтерского и налогового учета.

Затраты по приобретению земельных участков не облагаются НДС, не подлежат амортизации, не облагаются налогом на имущество.

Если земля оформляется в долгосрочную аренду, необходимо в финансовых расчетах учесть арендные платежи.

Таб. 25 Оценка инвестиционных затрат

Текущие расходы на землю (арендные платежи, земельный налог и пр.) относятся к административным и общезаводским расходам (Таб.26).

Таб. 26 Прогноз текущих расходов на землю

6. Производственно-технологический комплекс

Задача инженерного проектирования – разработать функциональную схему планируемого предприятия и определить инвестиционные затраты проекта. Неотъемлемой частью инженерного проектирования на этапе разработки бизнес-плана является выбор, приобретение и освоение подходящей технологии. А на основе выбранной технологии определяются требуемые машины и оборудование.

6.1. Производственная программа

После определения программы продаж следует разработать производственную программу. Программа и объем производства разрабатываются с учетом ограничений, определяемых условиями рынка и наличием ресурсов, для различных уровней производства.

В пределах общей мощности предприятия могут быть различные уровни производственной деятельности на разных этапах развития проекта. В начальный период эксплуатации производство на полную мощность чаще всего невозможно. В зависимости от отрасли для первого года нормальным считается уровень производства и продаж в размере 40-50% от общей мощности. В последующие годы уровень производства будет постепенно стремиться к плановой мощности с учетом объемов сбыта.

От производственной программы зависит количественная потребность в материалах, сырье, рабочей силе. При подготовке оценок потребления материалов необходимо предусмотреть потери, брак, резерв по персоналу.

При описании производственных возможностей предприятия используют термин «производственная мощность» - объем продукции, который может быть изготовлен в течение определенного периода. Производственная мощность должна быть связана с экономией на масштабе и концепцией минимального экономического размера.

Экономия на масштабе проявляется в сокращении производственных затрат при росте объемов производства (в основном за счет постоянных расходов). Эффект служит важным рычагом повышения конкурентоспособности фирмы.

Концепция минимального экономического размера связана с нецелесообразностью создания производства меньше определенной производительности. Например, цементный завод с производительностью менее 300 тонн в день обычно не считаются экономичным, и, следовательно, могут потребоваться вертикальные обжиговые сети, продукция, которых менее конкурентоспособна продукции, полученной из вращающих печей. Требования к минимальному экономическому размеру оправдывают опыт других предприятий и имеющиеся технологии и оборудование, стандартизированное для определенных производственных мощностей. А затраты на адаптацию к меньшим масштабам производства могут быть непропорционально высоки.

6.2. Технология

Выбор технологии непосредственно связан с условиями ее использования в конкретных ситуациях. Оценка альтернативных технологий должна быть связана с производственной мощностью и начинаться с количественной оценки выпуска продукции, периода наращивания объема производства и освоения мощностей, а также качественной оценки продукции и ее соответствия рыночным требованиям. Затем целесообразно оценить влияние альтернативных технологий на стоимость капиталовложений и уровень производственных затрат для планового периода. Важный фактор при выборе технологии - наличие основного сырья, вспомогательных материалов. Дополнительный плюс для технологии, если она предусматривает получение более широкого ассортимента на основе тех же производственных материалов и ресурсов.

Необходимо учитывать новые технологические разработки, их применение и влияние на производственную мощность.

Фактор негативного воздействия на экологию и окружающую среду должен быть учтен и по возможности сведен к минимуму. Предпочтения отдаются технологиям использования малоотходного сырья, созданию замкнутых производственных циклов, системам рециклирования (внутри и вне завода) и средствам экологической защиты на выходе (фильтры и т.п.).

Подобранная технология может быть публичной, общедоступной или закрытой – принадлежать собственникам и передаваться на определенных условиях.

На этапе разработки бизнес-плана необходимо определиться с вопросом приобретения технологии. Источники непатентованного технологического «ноу-хау» могут быть различными в зависимости от характера и сложности производственного процесса, например индивидуальные специалисты, консультационные организации, специалисты на пенсии, другие производственные предприятия.

В тех случаях, когда желаемая технология запатентована или защищена фирменным знаком, необходимо приобрести права на промышленную собственность у их владельцев.

Технология зачастую воплощена в машинах и оборудовании и при выборе последних происходит приобретение и технологии. Однако в отдельных отраслях технология все больше и больше оказывается лишь частично воплощенной в оборудовании и часто заключает в себе специальные сведения, которые либо защищены правами, либо можно получить только из ограниченного источника. Приобретение технологии в таких случаях включает в себя переговоры и контрактные соглашения на лицензирование и передачу технологии, помимо закупки оборудования для конкретных технологических процессов.

Помимо покупки лицензий, передача технологий может быть через создание совместного предприятия.

В бизнес-плане должны быть определены сроки и условия контракта на приобретение и передачу технологии.

6.3. Проектирование (проектно-конструкторские работы)

В зависимости от предполагаемых видов деятельности определяется общая схема предприятия, которая служит основой для проектирования завода, определения объема строительства, требования к оборудованию и другим инвестиционным элементам.

Для большинства проектов описание функциональной схемы должно содержать следующие элементы:

  • общую функциональную схему, определяющую принципиальные физические или пространственные характеристики и взаимосвязи комплекса машин и оборудования, строительных объектов, различных вспомогательных цехов, сооружений;
  • основные характеристики технологии;
  • алгоритм потоков материалов;
  • транспортные схемы;
  • внутренние коммунальные линии для электроэнергии, воды, газа, телефона, сточных вод и выбросов до места соединения с существующими общегородскими сетями.

На основе функциональной схемы проводят планировку предприятия и основные проектно-конструкторские работы.

Результат проектно-конструкторских работ – подробная компоновка строительных объектов, оборудования и производственных процессов, а также потоков материалов и связей между различными этапами производства.

Для крупных проектов (например, нефтехимическое производство, плавка руды) объем проектно-конструкторских работ будет существенен.

6.4. Выбор машин и оборудования

Выбор оборудования и технологии взаимосвязаны. Для многих проектов, например цементный завод, производственная технология является неотъемлемой частью поставки оборудования, и отдельных мер по приобретению технологии не требуется.

Потребность в оборудовании определяется на основании производственной мощности предприятия и выбранной технологии.

Перечень производственных машин и оборудования должен включать в себя машины и оборудование для производства, обработки и контроля.

Другая классификация оборудования подразумевает страну происхождения оборудования. Если оборудование импортное необходимо выяснить условия ввоза данного оборудования, размер импортной пошлины и прочие условия поставки.

Затраты на монтаж и установку оборудования должны быть учтены отдельно, если эти услуги не прописаны в условиях контракта на поставку технологии и/или оборудования. Затраты на установку оборудования могут колебаться от 1-15% в зависимости от оборудования, характере монтажа и установки.

Важный момент – определение времени реализации заказа для разных групп и видов оборудования. И в случаях длительной поставки оборудования (больше 1,5 лет) возможен рост цен на оборудование, что тоже необходимо предусмотреть при разработке бизнес-плана.

Пример 14.

Планируется строительство завода по производству алюминиевых литых колес для автомобилей. Производственная мощность - 1 млн. колес в год. Список оборудования представлен в Таб. 27.

Таб. 27 Спецификация оборудования


Кликните по изображению мышкой, чтобы увеличить его

6.5. Строительство

В бизнес-плане должны быть предусмотрены строительные работы, если того требует проект. Строительно-монтажные работы должны включать:

  • подготовку и освоение участка;
  • возведение заводских и других зданий;
  • строительные работы, связанные с инженерными коммуникациям, транспортом, внутренними дорогами, ограждениями и другими сооружениями для предприятия.

Здания. Оценка в отношении зданий и сооружений должна охватывать: главное заводское здание; здание для вспомогательного производственного оборудования, для подготовки или первоначальной обработки сырья; вспомогательные здания для техобслуживания и ремонта; склады для хранения запасов сырья и готовой продукции; непроизводственные здания, в том числе административные, культурно-бытовые (столовая, медпункт и пр.), жилые. В крупных проектах, основанных на природных ресурсах, может потребоваться строительство целых городков.

Вспомогательные сооружения. Потребности в строительстве должны определяться и в отношении сооружений, конструкций, трубопроводов, водохранилищ, электрических подстанций, подъездных и внутренних автомобильных дорог.

Затраты на строительство на стадии подготовки технико-экономического обоснования зачастую определяются укрупнено, на основании удельных затрат, например строительные расходы на 1 кв.м. в регионе. До начала осуществления проекта подробная смета обычно не требуется.

6.6. Оценка инвестиционных затрат на строительно-монтажные работы и оборудование

Общий перечень инвестиционных затрат можно представить следующими позициями:

Участок

  • покупка земли
  • юридическое оформление покупки

Подготовка и освоение участка

  • размещение и перемещение конструкций, труб, кабелей, дорог, линий электропередач
  • разрушение и удаление существующих конструкций
  • снос зданий и земляные работы
  • выравнивание участка
  • отвод потоков
  • улучшение и перенос автомобильных дорог
  • железнодорожные ветки и их улучшение
  • траншеи для труб
  • обеспечение водоснабжения
  • обеспечение электроэнергии
  • сооружения для удаления сточных вод и отходов
  • средства связи (телефон, Интернет и т.д.)

Строительство – наружные работы, сооружения

  • фундаменты, свайные основания, стенки котлована, перегородки, укрепления почвы
  • дренаж, снижение уровня грунтовых вод
  • штабелирование стального листа, пандусы
  • фундаменты для всех видов тяжелого оборудования

Строительство – здания

  • главные здания предприятия
  • стальные конструкции предприятия
  • дымовые трубы и дымоходы
  • здания для вспомогательного оборудования
  • склады, хранилища
  • лаборатории, мастерские, офисы
  • медпункты и пожарная служба
  • столовая, раздевалки, туалеты
  • обеспечение безопасности: ограждения, ворота
  • освещение дорог, уличные фонари
  • гаражи, стоянки автотранспорта
  • весы-платформы, таможенные конторы
  • дренаж, система для сточных вод
  • трубопроводы, кабелепроводы
  • восстановление земли, формирование ландшафта
  • железнодорожные пути
  • жилые здания

Основное производство

  • машины и оборудования для основного оборудования
  • затраты на специальные виды монтажа оборудования
  • осмотры и испытания
  • оборудование безопасности и противопожарное
  • вентиляция, кондиционирование воздуха
  • оборудование для обработки сточных вод
  • контрольно-измерительные приборы и устройства управления
  • резервное оборудование и т.д.

Вспомогательное производство и оборудование

  • парогенераторная установка и вспомогательное оборудование
  • энергетическая установка и вспомогательное оборудование
  • расходы на подсоединение к электросети
  • трансформаторы и переключатели
  • стартеры
  • резервные источники энергии
  • водоснабжение для технологического процесса
  • обработка и удаление выбросов
  • насосные станции
  • контейнеры для отходов и т.д.
  • внутренний транспорт и хранение материалов
  • вспомогательные материалы, топливо
  • подъездные краны
  • отопление и освещение
  • холодильное оборудование
  • подача сжатого газа
  • оборудование для технического обслуживания и ремонта
  • запчасти
  • испытательное оборудование
  • оборудование и устройства связи
  • и т.д.

Затраты на проектно-конструкторские работы

  • расчеты по технологическому процессу и оборудованию, основное проектирование
  • затраты на консультации

Временные сооружения, требуемые для строительства

  • помещения для инженеров: офис и т.д.
  • временные средства электроснабжения, водоснабжения и т.д.
  • временные сооружения для подъезда, хранения, обеспечения безопасности участка
  • строительный лагерь, столовая, бытовки

Прямые затраты на осуществление проекта

  • подготовка разрешительных документов
  • оценка предложений, переговоры и закупка
  • сдача в эксплуатацию
  • надзор за строительством и пуском
  • труд производственных рабочих

Предпроизводственные расходы

  • расходы на транспорт, оплата погрузочно-разгрузочных работ
  • плата за технологию или патент, гонорары агенту
  • гонорары консультантам
  • расходы на НИОКР
  • расходы на центральную администрацию
  • затраты на рекламу и PR-компанию на предпроизводственной стадии
  • расходы на обучение
  • расходы на сдачу в эксплуатацию и пуск

Стоимость технологии, оборудования, проектирования можно узнать у конкретных поставщиков оборудования, в специализированных проектных компаниях, через предварительные тендеры, а также использовать некоторые общие соотношения.

В методике UNIDO приводятся следующие соотношения:

  • доля основного оборудования около 30% от общих инвестиционных затрат
  • вспомогательные машины и оборудование – 20%
  • здания и сооружения – 10-15%
  • инженерная инфраструктура, другие вспомогательные средства – 10-15% от общих инвестиций.

Проценты в различных отраслях и в разных регионах варьируются и должны использоваться с осторожностью.

На основании затрат на технологию, оборудование, строительство нужно дать общую оценку инвестиционных затрат, которая может изменяться в соответствии с заявками поставщиков и подрядчиков, но тем не менее является основой для принятия решения.

Обычно приемлемой считается точность ± 10%.

В процессе оценки участка формируются инвестиционные затраты на:

  • возведение зданий и сооружений (строительно-монтажные работы),
  • машины, оборудование и другие активы (производственное и вспомогательное, оборудование),
  • нематериальные активы (приобретение патентов, лицензий, торговых марок, «ноу-хау»)
  • предпроизводственные расходы.

При корректном формировании затрат необходимо учесть особенности законодательства в области бухгалтерского и налогового учета.

Особенности отражения зданий и сооружений:

  • затраты на строительство зданий и сооружений облагаются НДС;
  • зачет НДС производится по мере оплаты строительно-монтажных работа / покупки зданий, сооружений (составления актов) либо после постановки строительного объекта на баланс;
  • данный вид активов характеризуется, как правило, значительными сроками полезного использования (от 20 до 50 лет) и, соответственно, длительным периодом амортизации;
  • на здания и сооружения начисляется налог на имущество.

Особенности отражения оборудования и других активов:

  • затраты по приобретению активов облагаются НДС;
  • зачет НДС производится по мере оплаты актива (составления актов) либо после постановки актива на баланс;
  • для импортного оборудования существуют особенности в уплате таможенной пошлины и НДС;
  • активы данной категории освобождены от налога на имущество.

Нематериальные активы (патенты, лицензии) амортизируются и не облагаются налогом на имущество.

Таб. 28 Оценка инвестиционных затрат, связанных с участком под строительство

Если при подготовке бизнес-плана были установлены контакты с проектными организациями, потенциальными поставщиками технологии и оборудования, достигнуты предварительные договоренности, рамочные соглашения, подтверждающие заложенные в расчет инвестиционные затраты, желательно оформить это приложением к бизнес-плану с указанием контактной информации.

7. Общепроизводственные расходы

В результате формирования производственного комплекса с выбранной технологией и оборудованием вырисовываются затраты на содержание данного комплекса и оборудования. Все выявленные затраты должны быть отражены в прогнозе общепроизводственных расходов (Таб.29).

Таб. 29 Прогноз общезаводских расходов

Общепроизводственные расходы - затраты на общее обслуживание и организацию производства. Являются составной частью калькуляции расходов на производство продукции. Представляют в основном постоянные затраты.

К ним относится:

  • зарплата рабочих и служащих вспомогательных подразделений
  • вспомогательные производственные материалы (коммунальные услуги, удаление отходов)
  • расходы на содержание и техническое обслуживание оборудования
  • транспортные расходы
  • утилизация отходов
  • налоги, относимы на себестоимость
  • и пр.

Амортизационные расходы – ежегодные амортизационные отчисления включаются в общепроизводственные расходы.

Амортизация это исчисляемый в денежном выражении износ основных средств в процессе их применения и производственного использования. Амортизационные расходы рассчитываются на основе первоначальной стоимости инвестиций в основной капитал в соответствии с применяемыми методами (линейный, ускоренный) и ставками, определяемыми налоговыми нормативами и учетной политикой компании. Амортизируются основные средства: здания, сооружения, оборудование, машины, автотранспорт, нематериальные активы.

8. Управление

8.1. Организационная структура

Организационная схема описывает структуру управления организацией и создается в соответствии с различными функциями предприятия:

  • общее руководство компании
  • финансы, бухгалтерия
  • управление кадрами
  • маркетинг, продажа и сбыт
  • снабжение, транспорт, хранение
  • производство:
    • основное производство
    • обслуживающие производственные единицы
    • обеспечение качества
    • техобслуживание и ремонт

Рис. 13 Организационная схема

Основные функции подразделений:

Генеральный директор. Общее руководство отвечает за предпринимательские функции.

Финансы. Бухгалтерия. Функции бухгалтерского и налогового учета, калькуляция затрат, расчет зарплаты, составление бюджетов, финансовый контроль.

Кадры. Подбор и найм персонала. Организация обучения, учет кадров.

Снабжение. Обеспечение поступлений материалов и услуг, транспортировки товаров, хранение и контроль товарно-материальных ценностей. Основные задачи отдела: выбор и оценка поставщиков, сбор предложений, составление и выдача заказов, экспедирование, контроль качества поступающих товаров, складирование.

Хранение. Обеспечение оптимального запаса сырья и материалов для бесперебойной работы предприятия, управление запасами.

Маркетинг. Организация сбыта. Основные задачи: анализ рынка, определение маркетинговой стратегии, выявление новых рынков сбыта, разработка PR и рекламных акций, участие в тендерах, конкурсах, выставках.

Производство. Непосредственно участие в создании продукции, товара, услуг.

Отдел качества. Обеспечение качества, начиная с концепции и кончая доставкой конечному пользователю.

Техобслуживание и ремонт. Профилактика и текущее обслуживание всего промышленного оборудования, вспомогательного оборудования и зданий. Отвечает за взаимодействие с подрядчиками, поставщиками оборудования, специализированными фирмами и пр.


Кликните мышкой по изображению, чтобы увеличить его

Рис. 14 Организационная структура ЗАО «Метахим»

8.2. Прогноз административных расходов

Административные расходы – затраты на организацию и управление предприятием. Представляют в основном постоянные затраты. К ним относится:

  • зарплата административного персонала и страховые взносы
  • связь и командировочные расходы
  • средства оргтехники и канцелярия
  • аренда
  • текущие платежи за землю
  • страхование имущества
  • налоги
  • консультационные услуги
  • лицензионные платежи

Административные расходы проекта целесообразно представить в табличной форме (Таб.30).

Таб. 30 Прогноз административных расходов

9. Персонал

9.1. Потребность в трудовых ресурсах

Определившись с производственными параметрами, технологическими процессами и организационной структурой можно определить потребность в трудовых ресурсах и связанные с ними затраты.

Девиз «Кадры решают все!» актуален как никогда для реализации проекта. Перспективный и тщательно спланированный проект может оказаться под угрозой из-за плохого управления или неадекватной квалификации и опыта персонала, занимающего ключевые позиции. С другой стороны, достаточно рисковый проект может «выстрелить» при грамотном руководстве и квалификации рабочего персонала.

Трудовые ресурсы, требуемые для осуществления и эксплуатации производства, должны быть определены по отдельным категориям (управляющий персонал, квалифицированные и неквалифицированные рабочие). Численность, квалификация и требуемый уровень подготовки зависит от отрасли, применяемой технологии, размера предприятия, а также от предполагаемой организационной структуры предприятия.

Потребность в трудовых ресурсах определяется также социальными и социально-экономическими условиями в стране реализации проекта, а именно:

  • законодательство и условия труда (правила в отношении национальных праздников, сменной работы, отпусков, выходных и т.п.)
  • нормы труда (количество рабочих часов в смене)
  • безопасность труда
  • охрана здоровья и социальная защита

Основные примеры ошибок и их последствий на реализацию проекта:

  • неудача в обеспечении команды по осуществлению проекта опытным и ответственным персоналом ведет к задержкам и дополнительным расходам
  • неудачно составленный график набора персонала может привести к задержкам ввода, неэффективному использованию производственных мощностей в течение первых лет эксплуатации
  • неграмотные снабженцы могут привести к незапланированным остановкам производственного процесса
  • неопытные торговые агенты и начальники отдела продаж могут неудачно выбрать время для маркетинга и продаж,
  • и т.д.

Потребность в персонале отличается от фазы развития проекта.

На предпроизводственной фазе будет необходимость в персонале, связанного подготовительными мероприятиями: руководящий и контролирующий персонал, некоторые мастера и рабочие должны быть наняты для прохождения обучения и участия в монтаже оборудования, на котором потом будут работать. Количество персонала на этой стадии должно быть сведено к минимуму.

На эксплуатационной фазе потребность в персонале может меняться. Постепенно растет загрузка оборудования, что требует увеличения персонала, дополнительных смен.

Политика относительно набора персонала должна быть прописана в бизнес-плане с целью учета затрат на найм персонала.

Конкурентоспособность проекта будет зависеть от уровня предложения заработной платы, социальных гарантий и дополнительных выплат. Наличие развитой инфраструктуры в регионе обычно важно, когда определенные категории работников дефицитны и их трудно набрать.

Так как предприятие может в силу естественных процессов постоянно нуждаться в опытном и квалифицированном персонале необходимо предусмотреть программы обучения. Обучение может быть организовано уже на предпроизводственной стадии на строительной площадке или на предприятиях-поставщиках оборудования, на аналогичных заводах. В дальнейшем обучение сводится к повышению квалификации, освоению новых технологий, ротации.

Расчет затрат на заработную плату не исчерпывается окладом и/или почасовой тарифной ставкой, необходимо учесть следующие статьи расходов:

  • ежегодные отпуска, больничные, учебу, которые снижают количество эффективных рабочих дней,
  • расходы на социальное, медицинское и пенсионное обеспечение,
  • расходы на оплату подъемных, командировочных и прочих подобных расходов,
  • затраты на обучение,
  • налоги с заработной платы (страховые взносы, подоходный налог)

Потребность в персонале, определенная согласно организационной структуре представлена штатным расписанием.

Пример 15. Штатное расписание ООО «Лидер» в Таб. 31.

Таб. 31 Штатное расписание


Кликните по изображению мышкой, чтобы увеличить его

9.2. Прогноз найма и затраты на персонал

Результатом оценки потребности в трудовых ресурсах должно быть штатное расписание, описывающее требования к персоналу. В процессе оценки персонала должны быть получены следующее данные:

  • список рабочих специальностей с указанием требуемой квалификации,
  • список административного и коммерческого персонала,
  • численность сотрудников по специальностям,
  • график найма,
  • оклады и надбавки, предусмотренные в проекте.

При корректном формировании затрат на персонал необходимо учесть особенности законодательства в области бухгалтерского и налогового учета.

Обязательные дополнительные затраты – страховые взносы с фонда заработной платы – 30%.

Таб. 32 Прогноз найма персонала и затраты на оплату труда

10. График реализации проекта

10.1. Стадии реализации проекта

Необходимо составить временной график, объединяющий различные стадии проекта в последовательную схему действий, согласованных друг с другом. Это всесторонний график должен охватить всю инвестиционную фазу, включая период между инвестиционным решением и начальной стадией производства.

На графике целесообразно обозначить следующие стадии:

  • назначение команды по реализации проекта
  • образование компании (подготовка юридических документов, регистрация и получение разрешений)
  • финансовое планирование и определение источников финансирования
  • организационная работа (найм и разработка программы обучения персонала)
  • приобретение и передача технологии
  • основное проектирование
  • предварительное определение подрядчиков, поставщиков
  • подготовка тендерных документов
  • ведение переговоров
  • детальное проектирование и составление контракта (полная документация по подготовке строительного участка, заказу оборудованию, по проведению строительных и монтажных работ, проверка подрядчиков, подготовка документов для торгов, участие в тендерах, заключение контрактов)
  • приобретение земли
  • строительные работы
  • монтаж и установка оборудования
  • приобретение и поставка основных производственных материалов и сырья
  • предпроизводственный маркетинг (подготовка рынка сбыта, рекламные акции, обучение продавцов и дилеров, организация сбытовой сети)
  • обучение персонала
  • сдача предприятия в эксплуатацию (предэксплуатационные проверки, пробные пуски, эксплуатационные испытания, приемка)
  • пуск и начальное производство.

Стадии не всегда последовательны, они могут совмещаться. Например, обучение персонала может быть начато параллельно монтажу оборудования, рекламная компания может предшествовать сдачи предприятия в эксплуатации и т.д.

Необходимо контролировать временные рамки реализации стадий с целью недопущения необъективного затягивания реализации проекта, что влечет за собой удорожание инвестиционной фазы. Если период строительства составляет 2 и более года данные о расхода, используемые для принятия решений об инвестировании, могут устаревать. Следовательно, необходимо датировать все сведения о затратах, для постоянного мониторинга расходов путем сбора фактических данных.

Существуют различные методы анализа и составления графика осуществления проекта.

Наиболее популярный – график Ганта, который разбивает стадии проекта на различные фазовременные действия и показывает продолжительность каждого действия. (Рис.15)


Кликните по изображению мышкой, чтобы увеличить его

Рис. 15. График реализации строительного проекта

10.2. Бюджет осуществления проекта

Цель составления бюджета – определение стоимости ресурсов, необходимых для выполнения инвестиционного проекта, сразу после его утверждения и принятия инвестиционного решения.

Пример структурирования затрат на осуществления проекта:

Затраты на управление проектом

  • зарплата и оклады управленческого персонала
  • аренда офисов, автомобилей, жилья и т.д.
  • расходы на командировки и связь
  • расходы на консультационные услуги
  • канцелярские расходы
  • сборы и налоги в течение периода осуществления проекта
  • расходы на юридические консультации

На стадии «Образование компании и организационную деятельность» добавляются затраты:

  • расходы, непосредственно связанные с образованием компании (затраты на юридические консультации, сборы, налоги, гонорары)
  • зарплата и оклады управленческого и административного персонала
  • расходы, связанные с набором персонала (расходы на рекламу, оплата рекрутинговых агентств и пр.)
  • зарплат и оклады рабочих, нанятых до начала эксплуатации
  • плата за услуги специализированных консультантов
  • плата за обучение
  • документация и материалы для обучения

Затраты на стадии «Приобретение и передача технологии»

  • расходы на командировки и связь гонорары за консультации
  • расходы на испытания и оценку технологии
  • расходы на передачу «ноу-хау»

Детальное проектирование оборудования и объектов строительства, участие в тендерах, ведение переговоров и заключение контрактов приводят к следующим затратам:

  • зарплата и оклады персонала, занятого планированием
  • испытания (в том числе лабораторные), связанные с подготовкой строительного участка
  • подготовка документации для торгов, выполнение чертежей, спецификации
  • гербовые сборы

Контроль и координация строительных работ, монтаж, испытания, пробные пуски, пуск и сдача предприятия в эксплуатацию

  • затраты и оклады персонала, связанного с работами на строительном участке
  • сооружение, эксплуатация и техническое обслуживание строительного лагеря
  • сырье и вспомогательные материалы для пусковых и эксплуатационных испытаний, а также начального производства
  • расходы на временное хранение на складе
  • расходы на запасные части и техническое обслуживание
  • затраты на страхование

Мероприятия по обеспечению снабжения

  • зарплата и оклады, персонала занятого материально-техническим снабжением
  • связь

Затраты на стадии «Предпроизводственный маркетинг»

  • зарплата и оклады персонала, занятого сбытом и маркетингом
  • реклама
  • обучение продавцов и дилеров
  • командировочные расходы
  • связь
  • расходы на создание сети сбыта, включая специальное оборудование
  • расходы на печатание рекламных материалов

Расходы на осуществление проекта – это капитализированные предпроизводственные расходы, образующие часть общих первоначальных инвестиционных затрат.

При расчетах затрат стоит иметь в виду непредвиденные расходы из-за повышения цен, выяснения дополнительных обстоятельств, несвоевременного старта проекта. Если фактическое время старта проекта отодвигается, следует все прогнозные величины затрат привести к текущей дате и пересчитать финансовый план.

11. Финансовый анализ и оценка инвестиций

11.1. Интересы участников

Заинтересованность в будущих чистых выгодах является общей для каждой участвующей в проекте стороны, однако ожидаемые выгоды могут быть для каждой из них различными и оцениваться по-разному.

По существу можно выделить две-три группы:

  • инвестор (собственник)
  • кредитующая организация
  • государство (бюджетное финансирование)

Интересы инвесторов сводятся к получению дивидендов, дохода на инвестированный капитал, прибыли проекта, увеличению стоимости компании.

Интересы кредитующей организации можно обозначить как обеспечение возвратности выданных кредитов, получение платы за кредит, обеспеченность залогами.

Интересы государства должны отражать социально-экономические потребности общества, такие как наиболее эффективный способ использовании ограниченных ресурсов, создание рабочих мест, а также пополнения бюджета за счет налоговых сборов, возвратность заемных бюджетных средств, развитие региона.

Пример 16. Компания планирует создание центра высоких медицинских технологий по специальности «онкология» в Липецкой области. Помимо коммерческих выгод, целью проекта является повышение качества жизни жителей ЦФО и Липецкой области в частности. Согласно приказа Минздравсоцразвития №220 от 29.03.2006 года вся специализированная онкологическая помощь отнесена к разряду высокотехнологичной. Для оказания такой помощи требуется, прежде всего, дорогостоящее оборудование и высокая квалификация персонала. Создание онкологического центра, обеспечивающего полный спектр высокотехнологичной медицинской помощи, послужит решению крайне острой социальной проблемы. Создание межрегионального онкологического центра, аккумулирующего на своей базе все современные возможности диагностики и лечения, позволит более рационально использовать финансовые средства. При учете выгод проекта, явно необходимо учесть социальные факторы, в виде доступности для населения ранней диагностики и профилактики онкологических заболеваний, увеличения продолжительности жизни вылеченных больных и т.д.

Для разных участников проекта (инвестор, кредитующая организация) показатели эффективности определяются на основании разных составляющих денежных потоков.

11.2. Горизонт планирования

Горизонт планирования для участников можно определить как период времени, в течение которого осуществляется управление и контроль за инвестиционной и операционной деятельностью проекта.

Экономическая жизнь проекта, период времени, в течение которого проект создает чистую прибыль, зависит от технологического жизненного цикла основных компонентов предприятия, от жизненного цикла продукта, а также от возможности компании к адаптации своей деятельности к деловой среде.

При определении срока экономической жизни проекта следует учитывать следующие факторы:

  • темп технического прогресса
  • жизненный цикл отрасли
  • продолжительность спроса (фаза жизненного цикла продукции)
  • срок службы зданий и оборудования
  • возможности альтернативных инвестиций
  • административные ограничения
  • период, за пределами которого погрешность прогнозов становится недопустимо высокой.

Для планирования проекта имеет значение только экономическая жизнь.

Горизонт планирования оказывает существенное влияние на результаты финансового анализа. Для большинства проектов действует правило – чем больше горизонт расчета, тем выше показатели эффективности.

Пример 17. Рассмотрим показатели проекта на разных сроках.

Таб. 33 Проект за 6 лет

За 6 лет реализации проекта, показатели эффективности NPV = -3278 у.е., IRR=2%. Проект следует признать как неэффективный.

Таб. 34 Проект за 10 лет

Проект при заданных параметрах эффективен: NPV= 3611 у.е., IRR=15%.

Правильный выбор горизонта расчета имеет большое значение для качества расчета показателей

Для разных участников проекта горизонт планирования может определяться собственными требованиями и ожиданиями.

  • для банка: срок кредитования (часто: + 1 год)
  • для инвестора: горизонт вложения денег в капитал компании (распространенное ограничение – 10 лет)

Пример 18. Строительство стадиона «Динамо» в Хабаровске. Срок эксплуатации стадиона до капремонта – 20 лет, инвестор планирует свои вложения на 7 лет, банк кредитует на срок 5 лет. В этом случае проект необходимо рассмотреть для разных участников за разный срок.


11.3. Определение цен (тип расчетов, учет инфляции)

Методика UNIDO выделяет два возможных метода расчета – в постоянных или текущих ценах.

Постоянными ценами называют цены, действующие на момент проведения расчетов эффективности, и сохраняющие на всем горизонте планирования без изменений. В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов2 используется термин – фиксированные цены.

Текущие цены – цены на ресурсы и продукцию с учетом прогнозируемых темпов инфляции (в Методических рекомендациях – прогнозные цены).

Если инфляция незначительна, то выбор между постоянными и текущими ценами не актуален, т.к. результаты будут практически идентичны.

Но для России актуальны высокие темпы инфляции, что делает выбор метода расчета одной из важнейших задач при разработке финансового плана. Дополнительная сложность связана с оценкой будущих темпов инфляции и их влияния на стоимость продукции и ресурсов.

В любом случае инфляция должна быть учтена при финансовом планировании.

Рассмотрим более подробно методы расчета: суть, преимущества, недостатки.

Расчет в постоянных ценах. Необходимо определить цены на продукцию и стоимость ресурсов на момент проведения расчетов. Сложившиеся на момент сбора и подготовки исходной информации ценовые соотношения не изменятся в течение всего срока жизни проекта. На самом деле это означает не что иное, как предположение об одинаковых темпах роста всех элементов исходных данных.

Преимущества метода:

  • возможность отделить внутренние факторы проекта от внешних, не поддающихся корректировке обстоятельств,
  • интерпретация масштаба цен,
  • простота подготовки необходимой информации.

Простота подготовки необходимой информации позволяет снизить время и трудозатраты на подготовку и обоснования исходных данных, а также позволяет проследить реальную динамику объемов продаж, цен, себестоимость продукции и т.д.

Но если вся исходная информация подготовлена в постоянных ценах (без учета инфляции), то и все результаты расчетов, включая показатель IRR, будут получены в реальном измерении!!! Однако IRR, как показатель стоимости капитала, необходимо сравнивать с действующими кредитными ставками, которые, как правило, номинальные, т.е. включают в себя инфляцию. То же касается и процентных ставок в самих расчетах, которые должны быть очищены от инфляции и пересчитаны в реальные.

Таким образом, при расчете проекта в постоянных ценах необходимо от номинальных ставок перейти к реальным. Величина реальной ставки дисконтирования может быть рассчитана по формуле:

где
Rреальная – реальная ставка дисконтирования (процентная ставка),
Rноминальная – номинальная ставка дисконтирования (процентная ставка)
I – темп инфляции

В качестве упрощенного варианта расчета можно применять и такую формулу:

Rреальная = Rноминальная – Инфляция

Пример 19. Все расчеты по проекту выполнялись в ценах 2016 года. В денежных потоках инфляционная составляющая не включена, следовательно, при анализе эффективности проекта должна, также, использоваться ставка дисконтирования, из которой исключена инфляция.

В качестве учитывающей риски проекта ставки дисконтирования обоснован показатель 19,5% (номинальное значение). Для учета инфляционного фактора использован показатель прогнозной инфляции 10%, тогда окончательное значение ставки дисконтирования рассчитывается по формуле:

Rr=((1 + Rn) / (1 + I)) – 1 = 1,195 / 1,10 - 1 = 8,6%

В этом случае ставка дисконтирования для расчета проекта в постоянных ценах равна 8,6%.

Недостатки метода:

  • игнорирование макроэкономических тенденций (разная инфляция для разных компонентов проекта)
  • использование реальных ставок создает сложность в планировании сумм и графика обслуживания кредита.

Расчет в текущих ценах в классическом варианте предполагает учет инфляции по всем элементам доходов и затрат проекта. Возникает две задачи: предсказать инфляцию и отразить инфляционные ожидания по наибольшему количеству параметров расчета. В противном случае расчет в текущих ценах становится бессмысленным.

В условиях инфляции выручка от реализации, большая часть текущих расходов, налоговых выплат, и соответственно прибыль номинально возрастают. Однако, общее воздействие инфляционного роста цен на финансовые и экономические показатели функционирования проекта носит негативный характер, так как любые меры по учету и компенсированию этого воздействия будут неизбежно иметь запаздывающий характер.

Основное преимущество метода - картина движения денежных средств больше соответствует действительности и в дальнейшем, после осуществления проекта, позволит сопоставить достигнутые результаты с планируемыми.

Рис. 16 Доходы от реализации (в текущих ценах), тыс.руб.

Среди недостатков - невозможность сопоставить между собой стоимостные показатели двух различных периодов и проследить тенденции развития проекта.

Подготовка исходных данных для оценки инвестиционного проекта в случае использования текущих цен сводится к следующему алгоритму: определить реальную, не связанную с инфляцией, динамику ценовых изменений, а затем проиндексировать все значения в соответствии с прогнозными темпами инфляции.

Чаще используют единый уровень инфляции для всех компонентов расчета. В качестве оценки общего уровня инфляции принято ориентироваться на официальные или общепринятые значения.

Последнее обстоятельство, приводит к тому, что метод расчетов в текущих ценах реже используется как основной при выполнении оценки инвестиций.

Поскольку ни один из двух возможных методов расчетов не в состоянии избежать элемента субъективности, связанного с необходимостью прогнозирования темпов инфляции, определяющим моментом при выборе между ними становятся относительная простота использования и интерпретации полученных результатов.

11.4. Элементы финансовой модели

Доходы проекта (выручка от реализации)

В наиболее простом случае источником дохода инвестиционного проекта является реализация некоторого вида товаров или услуг.

Однако для проектов на действующем предприятии часто применяют формальный подход, что приводит к учету в проекте выручки от действующего производства, не имеющей никакого отношения к планируемым инвестициям.

Пример 20. Целлюлозно-бумажный комбинат является предприятием замкнутого цикла по глубокой химической переработке хвойной древесины (сосновый баланс и технологическая щепа). Основные виды деятельности предприятия:

  • производство целлюлозы из сосновой древесины сульфатным способом в качестве полуфабриката для производства крафт-бумаги;
  • производство крафт-бумаги для изготовления бумажных мешков (тара для цемента, минеральных удобрений, пищевых продуктов и т.п.), оберточной и других видов бумаги;
  • производство крафт-лайнера;
  • производство бумажных мешков широкой номенклатуры;
  • производство побочных продуктов – продукции лесохимии: скипидар-сырец, сырое талловое масло, канифоль, жирные кислоты, дистиллированное талловое масло.

Таб. 35 Основные производственные показатели

Выручка от реализации в 2006 году составила 590770 тыс.руб. без НДС

Компания планирует инвестиционный проект. Горизонт планирования – 4 года. Цели проекта:

  • увеличить номенклатуру выпускаемой продукции: крафт-сумки, белые сумки, 2-х слойные пакеты для ССС, пакеты с прямоугольным дном.
  • сформировать новый сегмент рынка потребительской упаковки — рынок бумажных крафт-сумок с ручкой.
  • перейти к выпуску продукции с более высокой доходностью.

Эффект от проекта: маржинальный доход, генерируемый линией. В среднем маржинальный доход на единицу произведенной продукции составит — 1,13 руб/шт.

Проект предполагает приобретение и установку новой линии, представляющая собой промышленную установку для полностью автоматизированного процесса изготовления бумажных пакетов (сумок) с ручкой с прямоугольным дном и фальцем, загнутым внутрь.

Таб. 36 Номенклатура и объемы выпускаемой продукции на новой линии

В качестве дохода проекта необходимо учесть только продукцию, выпускаемую на новой линии. За 4 года доход от реализации проекта составит 282311 тыс.руб. без НДС.

Другой случай, проекты повышения качества продукта. В результате повышения качества продукции можно повысить цены продаж и/или увеличить объемов продаж. При этом доходом проекта является только тот дополнительный доход, который не может быть получен без осуществления инвестиций.

Некоторые виды инвестиционных проектов (социальные, экологические) могут не иметь эффекта, выраженного в денежной форме, такие проекты не являются коммерческими и не оцениваются с точки зрения эффективности вложения средств. Но построение бюджета такого проекта имеет смысл для выработки более четкой стратегии его реализации.

Доход от реализации является основным притоком денежных средств проекта, необходимо уделять особенное внимание подготовке данного блока. Т.к. завышение дохода приводит к переоценке финансовых возможностей проекта, как следствие недооценка потребности в финансировании и в результате финансовая несостоятельность проекта.

Текущие затраты (эксплуатационные затраты)

Самым значительным по объему и числу форм является блок "Текущие затраты". Все статьи, входящие в эксплуатационные затраты, описаны в предыдущих статьях. Теперь для получения общей величины текущих затрат, все элементы нужно собрать вместе:

  • прямые материальные затраты
  • заработная плата
  • общепроизводственные расходы
  • административные расходы
  • коммерческие расходы
  • амортизационные отчисления

В инвестиционном проектировании практикуется деление затрат на переменные и постоянные. Переменные затраты изменяются приблизительно пропорционально изменениям уровня производства. Это затраты на материалы, сырье, сдельная оплата труда, могут быть коммунальные расходы. Постоянные затраты остаются неизменными независимо от изменений уровня деятельности, включаю в себя административные расходы, амортизацию, расходы на ремонт и техобслуживание фондов, аренда и т.п. Исходные данные по постоянным затратам готовятся в виде сметы затрат за выбранный период времени, например, за год, квартал.

При использовании в расчетах себестоимости единицы продукции возникает риск некорректности, который связан с пересчетом себестоимости единицы продукции в смету затрат за некоторый период времени. Чтобы рассчитать смету затрат за период, не достаточно знать себестоимость единицы продукции, нужно еще знать объем производства, которому она соответствует.

Пример 21. Эксплуатационные затраты при производстве электролитически оцинкованного металла на линии приведены в таб.

Таб. 37 Смета затрат на производство электролитически оцинкованного проката

Инвестиционные затраты

Первоначальные инвестиционные затраты определяются как сумма основного капитала (инвестиции в основные фонды и прединвестиционные затраты) и чистого оборотного капитала. Основной капитал представляют собой ресурсы, требуемые для сооружения и оснащения предприятия, а чистый оборотный капитал соответствует ресурсам, необходимым для его эксплуатации.

Основная ошибка игнорирование потребности в чистом оборотном капитале, что приводит к проблемам с ликвидностью для разрабатываемого проекта.

Предпроизводственные расходы характерны для каждого промышленного проекта до начала коммерческой эксплуатации. К таким расходам относят:

  • предварительные расходы на организацию юридического лица, привлечение финансирования
  • расходы на подготовительные исследования: разработка бизнес-плана, оплата услуг консультантов, производство образцов
  • расходы на содержание команды проекта
  • расходы на пусковые испытания, пуск и ввод в эксплуатацию.

Инвестиции в основной капитал включают статьи:

  • покупка земли, подготовка участка
  • строительство зданий и сооружений
  • основное и вспомогательное производственное оборудование

Обязательно в оценку затрат должны быть включены затраты на поставку, транспортировку и монтаж оборудования.

Оборотный капитал позиция, требующая отдельного и трудоемкого расчета.

Оборотный капитал представляет собой сумму средств, направленных на приобретение запасов, связанных в незавершенном производстве и готовой продукции на складе, а также деньги, не полученные от покупателей за реализованную продукцию.

Оборотный капитал есть у проекта любой отрасли и направленности: у компании может не быть, например, незавершенного производства или готовой продукции, но всегда есть расчеты с покупателями и поставщиками.

Чистый оборотный капитал (ЧОК) представляет собой оборотные активы за вычетом краткосрочных обязательств.

Оборотные активы:

  • запасы сырья и материалов
  • незавершенное производство
  • запасы готовой продукции
  • авансы поставщикам
  • дебиторская задолженность

Краткосрочные обязательства:

  • авансы покупателей
  • кредиторская задолженность поставщика
  • задолженность по налогам и сборам
  • задолженность перед персоналом

Чистые оборотные активы = Оборотные активы – Краткосрочные обязательства.

Но на денежные потоки проекта влияют изменения чистого оборотного капитала из периода в период!

Любые изменения в оборотных активах и краткосрочных обязательствах (объемы производства, цены на продукцию и сырье, периоды оборота) влияют на финансовые потребности проекта. Любое увеличение чистого оборотного капитала соответствует оттоку реальных денег, который должен быть профинансирован, и любое уменьшение создает свободные финансовые ресурсы (приток реальных денег в проект).

Алгоритм расчета потребности ЧОК:

  • определить минимальное количество дней для покрытия текущих активов и краткосрочных обязательств
  • рассчитать эксплуатационные затраты (затраты на сырье, заработная плата персонала, производственные, административные, коммерческие расходы). Так как потребности в оборотных активах увеличиваются по мере выхода на проектную мощность, целесообразно рассчитать затраты на весь горизонт планирования.

Для расчета потребности в ЧОК необходимо знать прогнозные условия взаиморасчетов с контрагентами, а именно:

  • периодичность закупки сырья, материалов, комплектующих, дни;
  • средний цикл (продолжительность) изготовления продукции, рассматриваемой в проекте, дни;
  • средняя периодичность отгрузки готовой продукции со склада (средний срок хранения готовой продукции на складе), дни;
  • доля сырья, материалов, комплектующих и т.п., приобретаемых на условиях предоплаты, %; средний срок предоплаты за приобретаемые сырье, материалы, комплектующие и срок окончательного расчета, дни;
  • доля готовой продукции, отгружаемой покупателям на условиях предоплаты – доля авансируемой продукции, %; средний срок предоплаты со стороны покупателей, дни; также срок окончательного расчета, дни;
  • средняя периодичность выплаты налогов и зарплаты, дни (30,90)

Расчет отдельных позиций оборотных активов:

  • запасы материалов рассчитываются по стоимости материалов:

    (Затраты на сырье и материалы)/(Длительность интервала планирования )*Роб

    где Роб – среднее время хранения сырья;

  • незавершенное производство:

    (Затраты на сырье + Зарплтат осн.персонала + Произв.расходы)/(Длительность интервала планирования )*Pоб

    где Роб – длительность производственного цикла. Причем предполагается, что цикл производства короче продолжительности интервала планирования;

  • готовая продукция:

    (Затраты на сырье + Зарплата осн. и вспом. персонала + Произ. расходы)/(Длительность интервала планирования )*Роб

    где Роб – среднее время хранения готовой продукции на складе;

  • дебиторская задолженность рассчитывается по выручке от реализации:

    (Выручка от реализации)/(Длительность интервала планирования )*D*Pоб

    где D - доля продукции, оплачиваемая в кредит (с отсрочкой), Роб – средний срок кредита;

  • авансы поставщикам:

    (Затраты на сырье + Произв. расходы + Админ. расходы + Коммер. расходы)/(Длительность интервала планирования )*D*Pоб

    где D - доля сырья, комплектующих, работ, услуг, оплачиваемых по предоплате, Роб – средний срок предоплаты;

  • резерв денежных средств (так называемая кассовая наличность) рассчитывается по полным текущим затратам за вычетом амортизации:

    (Оплата текущих расходов*кол-во дней резерва )/(Длительность интервала планирования )

Расчет отдельных позиций краткосрочных обязательств:

  • кредиторская задолженность перед поставщиками:

    (Затраты на сырье + Произв.расходы + Админ.расходы + Коммер.расходы)/(Длительность интервала планирования )*D*Pоб

    где D - доля сырья, комплектующих, работ, услуг, оплачиваемых с отсрочкой, Роб – средний срок кредита (отсрочки);

  • авансы покупателей:

    (Выручка от реализации)/(Длительность интервала планирования )*D*Pоб

    где D - доля предоплаты, Роб – средний срок предоплаты;

  • задолженность по налогам и сборам:

    (Сумма налога за период)/(Длительность интервала планирования )*Pоб

    где Роб – период уплаты;

  • задолженность перед персоналом:

    (Сумма начисленной заработной платы за период)/(Длительность интервала планирования )*Pоб

    где Роб – периодичность выплаты заработной платы.

Оборотный капитал для сезонных предприятий (сахарный завод, завод по производству елочных игрушек, сельское хозяйство) необходимо считать по другому. Год делится на рабочие и нерабочие периоды. Потребности в оборотном капитале во время рабочего периода рассчитываются с помощью обычного алгоритма. Для несезонного периода необходимый оборотный капитал должен сокращаться, поскольку сохраняются только постоянные затраты. Сезонный завод должен накапливать оборотный капитал в рабочий период и сокращать – в нерабочий. Расчет оборотного капитала для сезонных компаний основывается на годовом прогнозе платежей и поступлений.

Также существуют особенности учета оборотного капитала для длинноцикловых проектов (производственный цикл продукции превышает длительность периода планирования). К длинноцикловым проектам можно отнести строительство крупных административно-жилых комплексов, производство самолетов, кораблей, сложной продукции.

Описание оборотного капитала осуществляется исходя из конкретных соотношений оплата/осуществление работ.

Таб. 38 Расчет оборотного капитала для длинноцикловых проектов

Выручка - объем продаж продукции (услуг, работ) за выбранный промежуток времени. Как правило, при определении объема реализации не учитываются НДС, таможенные и акцизные сборы.

Себестоимость - затраты, связанные непосредственно с производством реализованной продукции (затраты на сырье, материалы, заработная плата производственного персонала, прочие производственные расходы, амортизация, лизинговые платежи).

Валовая прибыль – выручка за вычетом себестоимости.

В российской бухгалтерской отчетности отдельными позициями выделяются из текущих затрат – коммерческие расходы и управленческие расходы.

К коммерческим расходам фирмы относятся: транспортные расходы, если они не включены в покупную стоимость товаров; оплата погрузочно-разгрузочных работ; расходы на тару и упаковку; зарплата продавцов; расходы на рекламу и т. д.

К управленческим расходам фирмы относятся затраты на оплату труда административного персонала, подготовку и переподготовку кадров, оплату аудиторских, консультационных и информационных услуг, а также представительские расходы.

Прибыль от продаж (операционная прибыль) представляет собой разность между валовой прибылью и управленческими, коммерческими расходами.

Экономический смысл прибыли от продаж состоит в оценке эффективности чисто производственной деятельности предприятия.

Отдельно выделяются статьи, связанные с финансовой деятельностью: проценты к получению, проценты к уплате, доходы от участия в других организациях.

Прочие доходы и расходы - поступления или затраты, не связанные напрямую с основной производственной деятельностью предприятия (продажа/ выбытие основных средств и иного имущества фирмы, услуги банков, курсовые разницы, штрафы и пр.).

Прибыль до налогообложения представляет собой массу прибыли до ее налогообложения.

Чистая прибыль равная прибыли до налогообложения за вычетом налога на прибыль, отражает экономическую эффективность проекта. Чистая прибыль является основным источником увеличения собственного капитала проекта.

Выбор структуры отчета о прибылях и убытках остается за разработчиком бизнес-плана, но, как правило, соответствует бухгалтерской отчетности страны, в которой реализуется проект, либо соответствует международным стандартам (МСФО).

При формировании отчета о прибыли необходимо учесть особенности бухгалтерского и налогового учета.

Отчет о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств важнейшая форма оценки инвестиционного проекта, отражает операционную, инвестиционную и финансовую деятельность (поступления и платежи проекта).

На рис. 18 представлены основные источники денежных средств и направления их расходования.

Рис. 18 Движение денежных средств

Потоки денежных средств от операционной деятельности отражают поступления от продаж и расходы на осуществление производственно-коммерческих функций. Операционная деятельность - главным источник денежных средств.

Потоки денежных средств от инвестиционной деятельности связаны с приобретением основных средств (земля, здания, оборудование и пр.), пополнением оборотного капитала, а также с получением доходов от инвестиций.

Поток денежных средств от финансовой деятельности обеспечивает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а с другой – вызывает их отток, что связано с погашением задолженности по ранее полученным кредитам и выплатой дивидендов.

Суммарный денежный поток – это разность между всеми поступлениями и всеми расходами или разность между остатками денежных средств на конец и начало отчетного периода. Совокупный денежный поток показывает, какие денежные средства будут доступны для фирмы в конце отчетного периода.

Таб. 39 Форма отчета о движении денежных средств

Баланс

Балансовый отчет иллюстрирует динамику изменения структуры имущества проекта (активов) и источников его финансирования (пассивов). Баланс выполняет контролирующую функцию (при правильности построения финансовой модели баланс покажет равенство активов и пассивов). Данные из баланса позволят оценить ликвидность, финансовую устойчивость, рентабельность и другие показатели проекта.

Структура баланса проекта (рис. 19):

Внеоборотные активы – основные средства (здания, оборудование, земля и иное имущество).
Оборотные активы – запасы, дебиторская задолженность, расходы будущих периодов, денежные средства и пр. краткосрочные активы.
Собственные источники финансирования чаще всего представлены акционерным капиталом и, в случае успешной реализации проекта, накопленной нераспределенной прибылью.
Долгосрочные обязательства – займы и кредиты сроком больше года.
Краткосрочные обязательства представлены краткосрочными займами и кредиторской задолженностью.

Рис. 19 Структура баланса

Таб. 40 Форма балансового отчета

Баланс представляет собой отчет о состоянии имущества и источниках финансирования имущества на конкретную дату. Те изменения, которые протекали в балансе между двумя рассматриваемыми датами, отражены в отчете о прибыли и отчете о движении денежных средств. Т.е. можно сопоставлять между собой все основные шаги расчета:

  • изменения в разделе "Постоянные активы" баланса соответствуют инвестиционным издержкам на приобретение постоянных активов в отчете о движении денежных средств за вычетом начисленного износа;
  • изменения в оборотных активах (за исключением остатка денежных средств) и пассивах по разнице должны соответствовать приросту оборотных средств, указываемому в отчете о движении денежных средств;
  • денежные средства в соответствующей строке оборотных активов баланса равны расчетному остатку свободных денежных средств в отчете о движении денежных средств;
  • изменения в разделе "Собственный капитал" пассива баланса складываются из нераспределенной прибыли (убытка) текущего периода, указываемой в отчете о прибыли, и внешних источников собственных средств, например, прироста акционерного капитала, которые отражаются в отчете о движении денежных средств;
  • изменения в "Долгосрочных кредитах" соответствуют графику получения и возврата кредита, отражаемому в отчете о движении денежных средств.

12. Источники финансирования. Оценка финансовой состоятельности проекта

12.1. Источники финансирования

Финансирование проекта является одной из приоритетных задач в реализации проекта. Ограниченность в финансовых ресурсах влияет и на параметры проекта, и вообще на возможность воплощения его в жизнь. На стадии подготовки бизнес-плана необходимо определить потребность в финансировании, а также определиться с источниками.

Потребность проекта в источниках финансирования формируют инвестиционные затраты (капитальные вложения и прирост потребности в финансировании оборотного капитала), а также убытки, возникающие в ходе текущей производственной деятельности.

На прединвестиционной фазе речь идет о потребности во внешнем финансировании за счет средств сторонних инвесторов и кредитных учреждений.

Внешнее финансирование зав счет собственных средств предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия, акционеров, сторонних инвесторов.

Финансирование за счет заемных средств – финансирование за счет краткосрочного и долгосрочного долга.

Во всех случаях необходимо поддерживать баланс между долгосрочными заемными средствами и собственным капиталом.

Преимущества собственного капитала: простота привлечения, экономия на процентах, обеспечение финансовой устойчивости.

Недостатки: ограниченность, высокая стоимость капитала в сравнении с альтернативными заемными источниками.

Чем выше доля собственного капитала, тем меньше доля долговых обязательств и тем выше прибыль.

Собственный капитал может быть привлечен за счет эмиссии обыкновенных и/или привилегированных акций, вкладов учредителей, а также за счет свободных денежных средств компаний, участвующих в реализации проекта.

Преимущества заемного капитала: широкие возможности привлечения, относительно низкая стоимость, возможность увеличивать рентабельность за счет действия финансового рычага.

Недостатки: затраты на проценты, финансовые риски, сложность привлечения заемных средств на длительный период.

В качестве инструментов заемного финансирования наиболее распространены долго- и краткосрочные кредиты, лизинг, реже облигационные займы.

Краткосрочные кредиты на финансирование товарно-материальных запасов чаще всего можно получить в счет залога этих запасов, ипотеки или залога другого имущества. Размер колеблется от 50-80% в зависимости от практики кредитования выбранного банка, а также от оценки кредитоспособности предприятия и его руководства.

Основная проблема многих компаний в России это получение краткосрочных ссуд с целью финансирования инвестиционной программы (в силу доступности и легкости получения коротких кредитов). Это приводит к снижению ликвидности, финансовой устойчивости и постоянной реструктуризации долгов. Стоит остерегаться данного приема и использовать только в крайнем случае с перспективой долгосрочного перекредитования.

Долгосрочные кредиты выдаются банками от 5 лет и дольше под залог недвижимости и других имущественных активов. Иногда дополнительным обеспечением выступает залог акций, залог товарно-материальных запасов, поручительства учредителей. Долгосрочное кредитование является основой заемного финансирования инвестиционных вложений, срок окупаемости которых превышает 3 года.

Долгосрочные кредиты самая дорогая форма заемного финансирования, к тому же получению долгосрочной ссуды предшествует длительная и сложная процедура принятия решения банком.

Дополнительным требованием выступает самостоятельное финансирование части инвестиций (20-40%) в зависимости от состояния экономики, развитости кредитного сектора и банковской практики.

Лизинг (аренда производственных активов) – другая распространенная форма займа финансовых средств.

Федеральный закон "О лизинге" определяет лизинг как "вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях.

Необходимо определиться с типом лизинга:

  • с выкупом (финансовый) с учетом имущества на балансе лизингодателя,
  • с выкупом (финансовый) с учетом имущества на балансе лизингополучателя,
  • оперативный (без выкупа) с учетом имущества на балансе лизингодателя,
  • оперативный (без выкупа) с учетом имущества на балансе лизингополучателя.

В случае учета оборудования как на балансе лизингодателя, так и на балансе лизингополучателя, до момента выкупа стоимость оборудования не увеличивает стоимости постоянных активов проекта, а указывается на забалансовом счете «Арендованные основные средства».

При учете оборудования на балансе лизингополучателя на арендуемое имущество начисляется налог на имущество.

Если арендодатель и арендатор попадают под одни и те же правила налогообложении, закупают оборудование на одинаковых условиях и пользуются одними и теми же условиями финансирования, то накопленные лизинговые платежи не должны существенно отличаться от затрат на приобретение и финансирование тех же самых активов. Только, если лизинговая компания имеет определенные преимущества, например доступ к более дешевым финансовым ресурсам (в силу кредитоспособности) или связи с поставщиками оборудования, обеспечивающие преференции, лизинговые платежи могут быть для лизингополучателя ниже, чем полные затраты в случае приобретения оборудования.

При разработке схемы финансирования проекта необходимо решить принципиальную проблему: лизинг или покупка. Для оценки обоих финансовых альтернатив следует использовать метод дисконтирования потока денежных средств.

Первоначальный платеж, текущие лизинговые и другие выплаты по лизинговому договору выступают частью оттока денежных средств, заменяющей все первоначальные инвестиционные затраты в случае приобретения актива. Часто по договору лизинга срок аренды короче, чем экономический и технический срок жизни актива, поэтому необходимо учесть остаточную стоимость активов.

Пример 22. Компания планирует приобретение оборудования стоимостью 70800 тыс.руб. с НДС. Срок амортизации – 6 лет. Компания рассматривает возможность приобретения оборудования за счет кредитных средств или на условиях лизинга. Рассмотрим какая из схем финансирования более выгодна для компании.

Вариант 1. Компания берет кредит на 6 лет под 15% годовых в размере 64000 тыс.руб., собственные средства в размере 17700 тыс.руб.

Таб. 41 График финансирования, тыс.руб.

Таб. 42 Отчет о прибылях и убытках, тыс.руб.

Таб. 43 Отчет о движении денежных средств, тыс.руб.

Таб. 44 Расчет эффективности, тыс.руб.

Вариант 2. Компания берет оборудование стоимостью 70800 тыс.руб. с НДС в лизинг на 6 лет с выкупом (учет имущества на балансе лизингодателя). Вознаграждение лизингодателю – 15%. Авансовый платеж в размере 17523 тыс.руб. оплачивается собственными средствами. Условия у лизинговой компании схожие, особых преференций по налогообложению нет.

Таб. 45 График финансирования, тыс.руб.

Таб. 46 Отчет о прибылях и убытках, тыс.руб.

Таб. 47 Отчет о движении денежных средств, тыс.руб.

Таб. 48 Расчет эффективности, тыс.руб.

Вариант 3. Компания берет оборудование стоимостью 70800 тыс.руб. с НДС в лизинг на 6 лет с выкупом (учет имущества на балансе лизингодателя). Вознаграждение лизингодателю – 12%. И лизинговая компания может использовать ускоренную амортизацию. Авансовый платеж в размере 17544 тыс.руб. оплачивается собственными средствами. Условия у лизинговой компании отличаются от банковских условий и есть преференции по амортизации и налогообложению.

Таб. 49 График финансирования, тыс.руб.

Таб. 50 Отчет о прибылях и убытках, тыс.руб.

Таб. 51 Отчет о движении денежных средств, тыс.руб.

Таб. 52 Расчет эффективности, тыс.руб.

Облигационные займы - за счет размещения облигаций выделяются более длительным сроком кредитования, высокими затратами на организацию выпуска и размещение и практикуется крупными компаниями для привлечения значительных финансовых средств.

Если проект хорошо обоснован, структурирован и имеет поддержку инвесторов получить заемные средства довольно легко, в связи с чем особое внимание стоит уделить размеру привлекаемого кредита и процентной ставки. Очень часто компании злоупотребляют легкостью получения заемного финансирования и теряют чувство финансовой осторожности, что приводит к проблемам обслуживания долга. Другие компании наоборот, зачастую бояться лишней долговой нагрузки и ограничиваются минимумом привлекаемых средств, что может повлечь за собой риск нехватки финансирования на стадии реализации проекта.

В каждом проекте следует тщательно оценивать последствия различных схем финансирования.

Непосредственно в процессе расчета проекта возникают «внутренние» источники финансирования в виде зарабатываемой прибыли, накопленной амортизации, чистого оборотного капитала, которые то же необходимо иметь в виду.

12.2. Расходы на обслуживание внешней задолженности

Наиболее распространенной формой заемного финансирования при подготовке бизнес-плана (оценке инвестиционного проекта) является кредит и лизинг.

Рассмотрим расходы, связанные с обслуживание задолженности, в частности:

  • проценты по кредитам
  • лизинговые платежи

Проценты по кредитам

Правовые положения займа и кредита, в том числе отношения между заемщиком и заимодавцем, регулируются Гражданским кодексом РФ (глава 42). В соответствии с ГК РФ банк или иная кредитная организация (кредитор) обязуются предоставить денежные средства (кредит) заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на нее. Важный момент - наличие письменного кредитного договора обязательно.

Расчет процентов по кредиту определяется по формуле:

Проценты по кредитам текущего интервала = Ставка процентов * Задолженность по кредиту текущего периода * Продолжительность интервала планирования (дни) / 360 дней

Пример 23. Компания планирует привлечь кредит 1000 тыс.руб. для финансирования инвестиционного проекта под 15% годовых. График привлечения и погашения кредита с учетом начисленных и выплаченных процентов представлен в Таб.

Таб. 53 График обслуживания кредита, тыс.руб.

Учет процентов по кредитам в составе расходов регламентирует Налоговый кодекс РФ.

Статьей 265 НК РФ предусмотрено, что в состав внереализационных расходов, относят расходы в виде процентов по долговым обязательствам любого вида (кредиты, товарные и коммерческие кредиты, займы, банковские вклады, банковские счета и т.д.) в том числе процентов, начисленных по ценным бумагам и иным обязательствам.

Не всегда всю сумму процентов за пользование кредитом, начисленную по договору, можно включить во внереализационные расходы для целей налогообложения. НК РФ устанавливает предельный размер процентов, которые налогоплательщик вправе учесть при исчислении налога.

Статья 269 НК РФ предполагает два способа расчета предельной суммы процентов, признаваемых расходом.

Первый способ - расчет исходя из среднего уровня процентов. Необходимо, чтобы размер начисленных налогоплательщиком по долговому обязательству процентов существенно не отклонялся от среднего уровня процентов, взимаемых по долговым обязательствам, выданным в том же периоде на сопоставимых условиях. Для применения этого способа расчета необходимо определить, есть ли у организации сопоставимые долговые обязательства.

Второй способ - расчет исходя из ключевой ставки ЦБ РФ. В таких ситуациях предельная величина процентов принимается равной ключевой ставке Банка России, увеличенной в 1,25 раза, - при оформлении долгового обязательства в рублях.

Пример 24. Организация, применяющая метод начисления, заключила 1 декабря 2016 года кредитный договор на срок до 1 апреля 2019 года. В договоре установлена фиксированная (неизменная) процентная ставка.

По состоянию на 1 декабря 2016 года ключевая ставка составляла 10 %.

Определим ставку для расчета процентов, принимаемых в расходы для налога на прибыль, на даты признания расходов в виде процентов по договору:

Так как изменение ставки в договоре не предусмотрено, предельная ставка расчета процентов равна ключевой ставке на момент получения кредита, увеличенной в 1,25 раза.

Пр% = 10% х 1,25 = 12,5%.

Лизинговые платежи

Лизинговые платежи – сумма, выплачиваемая лизингополучателем лизингодателю за предоставленное ему право пользования имуществом - предметом договора.

В лизинговые платежи обычно включаются:

  • амортизация лизингового имущества за весь срок действия договора лизинга,
  • компенсация платы лизингодателя за использованные им заемные средства,
  • комиссионное вознаграждение,
  • плату за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга,
  • стоимость выкупаемого имущества, если договором предусмотрен выкуп и порядок выплат указанной стоимости в виде долей в составе лизинговых платежей,
  • сумма налога на лизинговое имущество.

Не существует универсального алгоритма расчет лизинговых платежей. Каждая лизинговая компания использует свою схему расчета.

Если инициатор проекта выбрал лизинговую схему, то можно запросить график лизинговых платежей у конкретных компаний и вставить в расчет. Если на стадии подготовки бизнес-плана конкретные условия не определены можно воспользоваться следующим алгоритмом.

Задаем стоимость объекта, срок лизинга, норму амортизации и процент вознаграждения лизингодателя.

1. Определяем величину амортизационных отчислений в период для определения остаточной стоимости объекта

Амортизационные отчисления = Стоимость объекта * Норма амортизации

2. Вычисляем вознаграждение лизингодателю в n–ый период и суммируем за весь срок лизинга

ВЛ = Остаточная стоимость лизингового имущества * Процент вознаграждения

3. Определяем расчетную величину лизинговых платежей (без НДС) за период

Расчетная величина = (Стоимость объекта (без НДС) + Сумма вознаграждений лизингодателю за весь срок лизинга) / Срок лизинга

4. Определяем расчетную величину лизинговых платежей (с НДС) за период

Расчетная величина лизинговых платежей (с НДС) = Расчетная величина лизинговых платежей (без НДС) * НДС

Пример 25. стоимость объекта 11800 тыс.руб. с НДС (10000 тыс.руб. без НДС). Срок лизинга 5 лет. Вознаграждение лизингодателя 10%. Норма амортизации – 20%.

Амортизационные отчисления = 10000 *20% = 2000 тыс.руб.
Вознаграждение лизингодателя 1 года = (10000 – 2000) * 10% = 800
Вознаграждение лизингодателя 2 года = (8000 – 2000) * 10% = 600
Вознаграждение лизингодателя 3 года = (6000 – 2000) * 10% = 400
Вознаграждение лизингодателя 4 года = (4000 – 2000) * 10% = 200
Вознаграждение лизингодателя 5 года = (2000 – 2000) * 10% = 0
Итого вознаграждение лизингодателю за весь срок лизинга = 800+600+400+200 = 2000
Расчетная величина лизинговых платежей за весь срок лизинга = 10000 + 2000 = 12000 тыс.руб. (без НДС)
Расчетная величина лизинговых платежей за весь срок лизинга = 12000 тыс.руб. * 1,18 = 14160 тыс.руб. (с НДС)
Расчетная величина лизинговых платежей (без НДС) за период = 12000 /5 = 2400 тыс.руб.
Расчетная величина лизинговых платежей (с НДС) за период = 14160 /5 = 2832 тыс.руб.

Таб. 54 Расчет лизинговых платежей, тыс.руб.

Совершенствовать данную методику можно путем корректировки стоимости лизинга с учетом факторов, действительно влияющих на размеры лизинговых платежей.

Расчетная величина лизинговых платежей для каждого периода планирования отображается в текущих затратах проекта и Отчете о прибылях и убытках.

12.3. Оценка финансовой состоятельности проекта

Оценка финансовой состоятельности базируется на построении отчета о движении денежных средств и контроле отсутствия дефицита бюджета.

Критерием финансовой состоятельности проекта является обеспечение неотрицательного остатка свободных денежных средств в каждом из интервалов планирования на протяжении всего горизонта рассмотрения проекта. Поток денежных средств в отдельных периодах (не нарастающим итогом) может иметь отрицательное значение; главное, чтобы при этом поток нарастающим итогом оставался положительным.

При описании проекта необходимо указать условия привлечения собственных средств (величину дивидендных выплат, условия дивидендной политики проекта).

Величина дивидендов в каждом периоде планирования определяется как произведение чистой прибыли периода на процент, направляемый на дивиденды. При этом если в текущем периоде получен убыток, дивиденды не начисляются. Кроме того, учитывается состояние расчетного счета проекта: на нем должно быть достаточно свободных денежных средств для выплаты рассчитанной величины дивидендов. Если денег недостаточно, то дивиденды начисляются только в размере остатка средств на счете (в меньшем, чем доля от чистой прибыли).

Сумма необходимого заемного капитала определяется на основании потоков проекта с учетом вложения собственных средств в соответствии с правилом положительного остатка свободных денежных средств. Это же правило необходимо соблюдать при построении графика возврата заемных средств.

При описании проекта необходимо указать условия привлечения заемных источников финансирования: стоимость заемных средств (процентную ставку), график привлечения и возврата основного долга, периодичность уплаты процентов.

Выплата долга (проценты и постепенное погашение тела долга) является обязательной, даже если в определенные периоды образуется дефицит наличности, тогда как выплата дивидендов связана только с прибылью и свободного остатка денежных средств.

Очень часто начисленные проценты по кредитам на инвестиционной фазе капитализируются и уплата долгов начинается только после начала эксплуатации предприятия при образовании достаточной суммы наличности.

Также необходимо продумать решение о порядке уплаты долгов. Возможны две схемы: 1) периодическая выплата долга равными взносами плюс постепенно уменьшающийся процент; 2) периодическая выплата долга аннуитетными (постоянными) платежами. При первой схеме требуются в значительные начальные выплаты долга, но меньшие полные затраты финансирования. Аннуитетная схема обеспечивает более высокие издержки финансирования, но бремя начальных выплат долга меньше. Возможно использование более гибкой схемы, выплата тела долга суммами, обусловленными состоянием расчетного счета, а проценты, начисляются на остаток.

Если рассматривается проект в рамках действующей компании, существует возможность финансирования инвестиций проекта за счет текущей деятельности компании, инициирующей проект. В этом случае необходимо определить объем свободных денежных средств компании, которые она может направить на финансирование проекта.

Пример 26. Оценка потребности проекта в заемных источниках финансирования (Таб.55).

Общая сумма инвестиционных затрат проекта, включающая стоимость производственного оборудования и прирост потребности в финансировании оборотного капитала, составляет 20000 тыс. руб. Финансирование проекта предполагается за счет собственных средств инициаторов проекта и привлечения кредитных ресурсов. Сумма собственных средств, вкладываемых инициаторами проекта, составляет 8000 тыс. руб. Инвестор планирует дивидендные выплаты в размере 10%. Условия по кредиту - 15% годовых в рублях с ежеквартальной уплатой процентов и погашением основного долга в течение 3 лет с начала предоставления кредита. Амортизацией пренебрежем.

Таб. 55 Формирование Отчета о движении денежных средств и оценка потребности в заемных источниках финансирования, тыс.руб.

Определим сумму кредита, которую необходимо привлечь в 1 кв., исходя из инвестиционной потребности в размере 20000, суммы начисленных процентов и суммы вложенных учредителями собственных средств в размере 8000 тыс. руб. Образовавшаяся разница компенсируется за счет привлечения кредита в размере 13000 тыс. руб. Остаток на расчетном счете - 512 тыс. руб.

Начиная с 2 квартала притоки денежных средств проекта являются достаточными для покрытия оттоков без привлечения кредитов. Теперь, аналогичным образом ориентируясь на свободные денежные средства, возможно построить график погашения кредита.

Таб. 56 Отчет о движении денежных средств с учетом финансирования

В ряде случаев при обосновании финансовой состоятельности проекта требуется обеспечение и положительного результирующего потока в каждом отдельном периоде, и определенный запас денежных средств на расчетном счете. Данное требование объясняется все той же минимизацией рисков срывов в графике обслуживания кредита и выражается в задании коэффициента покрытия долга.

Коэффициент покрытия долга определяется по формуле:

Коэффициент покрытия долга = Поток денежных средств периода без учета выплат по кредитам (i) / Выплаты по кредитам периода (i)

Требуемый для конкретного заемщика коэффициент покрытия долга задается банком и должен соблюдаться разработчиками бизнес-плана. В частности, коэффициент покрытия долга должен будет использоваться при расчете допустимой суммы погашения основного долга.

Методика UNIDO называет величину 1,5-3 как диапазон между приемлемыми и удовлетворительными значениями.

Часто этот коэффициент заметно возрастает, если платежи по долгосрочным обязательствам постепенно сокращаются и не предполагается никаких новых займов.

Отметим, что положительный остаток свободных денежных средств и отсутствие бюджетного дефицита не характеризует эффективность инвестиций, в частности, не предполагает наличие положительного чистого дохода и, тем более, не говорит о том, что рассматриваемый проект является прибыльным. Обратная ситуация - недостаточный объем внешнего финансирования может наблюдаться даже у высокодоходных проектов.

12.4. Финансовые показатели

Оценка финансовой состоятельности также предполагает расчет показателей ликвидности, финансовой устойчивости, прибыльности и рентабельности. Но не все показатели, используемые при ретроспективном анализе финансового состояния компании, имеют смысл при прогнозной оценке инвестиционного проекта.

Рассмотрим основные и наиболее распространенные показатели, используемые в финансовом анализе инвестиций, в частности при сравнении сценариев, проектов и их альтернатив.

Коэффициент соотношения заемного капитала и собственного (акционерного) капитала характеризует степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в имущество фирмы. Показатель дает представление о способности предприятия погашать долгосрочную задолженность.

Коэфициент финансовой зависимости = "Заемный капитал" /"Собственный капитал"

Чем выше значение этого коэффициента, тем выше тем выше уровень риска возникновения ситуации, способной привести фирму к банкротству.

Отношение земного капитала к акционерному рассматривается также как мера финансового рычага инвестора. Чем меньше акционерный капитал, тем выше доход на 1 акцию. Поэтому с точки зрения прибыльности, владельцы акционерного капитала предпочитают высокие значения данного показателя, использую его как рычаг для контроля за деятельностью компании в не зависимости от величины капитала. С другой стороны, рост показателя повышает финансовый риск, в частности и для акционеров.

Коэффициент ликвидности характеризует краткосрочную платежеспособность и является грубым индикатором способности компании оплачивать текущие обязательства.

Коэффиицент ликвидности = (Оборотные активы)/(Краткосрочные обязательства)

Приемлемое значение данного коэффициента оценивается в диапазоне 1,2-2.

Прибыльность продаж (норма прибыли) является одним из наиболее важных показателей конкурентоспособности предприятия.

Прибыльность продаж = (Чистая прибыль)/Выручка

Однако трактовать данный показатель как критерий успешности проекта было бы неверно, так как при его расчете не учитываются капитальные вложения.

Рентабельность капитала (активов) отражает эффективность инвестиций (уровень отдачи общих капиталовложений в проект).

Рентабельность активов = (Чистая прибыль)/(Итого активы)

Иногда инвесторы предпочитают расчет показателей рентабельности по EBIT / EBITDA, в этом случае в числителе будет прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации (в зависимости от предпочтений).

Для удовлетворения интереса кредитных организаций при подготовке бизнес-плана необходимо поинтересоваться их требованиями к финансовым показателям и их расчету.

13. Критерии экономической эффективности. Оценка инвестиций

Оценка эффективности каждого инвестиционного проекта осуществляется с учетом критериев:

  • влияние стоимости денег во времени
  • учет альтернативных вложений
  • учет возможных изменений в параметрах проекта
  • проведение расчетов на основе реального потока денежных средств
  • отражение и учет инфляции
  • учет риска, связанного с осуществлением проекта.

Показатели, которые традиционно используются для оценки эффективности инвестиционных затрат проекта, это:

  • простой и дисконтированный сроки окупаемости инвестиций,
  • чистая текущая стоимость (NPV),
  • внутренняя норма прибыли (IRR),
  • рентабельность инвестиций (PI).

При описании показателей эффективности необходимо указание параметров, при которых были определены их значения, а именно:

  • горизонт планирования проекта;
  • выбор шага планирования (месяц, квартал, год);
  • налоговое окружение (виды налогов и их ставки, заложенные в расчет);
  • метод расчета (с учетом инфляции или без учета инфляции и принятый прогноз инфляции на горизонт рассмотрения проекта);
  • величина ставки дисконтирования и метод ее определения.

13.1. Чистый денежный поток

Базой для расчета показателей эффективности проекта являются чистые денежные потоки, включающие в себя выручку от реализации, текущие затраты, инвестиционные затраты (включая капитальные вложения и прирост потребности финансировании оборотного капитала), налоговые выплаты. Само название «чистые потоки» говорит о том, что потоки не учитывают схему финансирования проекта – вложение собственных средств и выплату дивидендов, привлечение и возврат кредитных ресурсов.

Пример 27. Срок реализации проекта: 6 лет. Инвестиционная фаза: 1 год. Вложения в проект: 10000 тыс.руб. Выручка от реализации: 7000 тыс.руб. Текущие затраты: 3000 тыс.руб. Налоги: для упрощения рассмотрим только налог на имущество (2,2%) и налог на прибыль (20%). Источники финансирования: собственные средства и банковский кредит под 15% годовых в рублях.

Расчет всех показателей эффективности ведется на основе данных отчета о движении денежных средств.

Таб. 57 Отчет о движении денежных средств, тыс.руб.

Чтобы рассчитать эффективность полных инвестиционных затрат (целесообразность самой идеи проекта), из денежных потоков исключаем:

  • поступления и выплаты кредитов
  • выплату % по кредитам
  • поступления от акционеров
  • выплату дивидендов

Эффективность проекта считаем по чистым потокам денежных средств (точка зрения менеджмента проекта).

Таб. 58 Чистые потоки для определения эффективности полных инвестиционных затрат

Для собственника денежные потоки банка являются частью проекта – они не исключаются из расчета эффективности.

Таб. 59 Чистые потоки для определения эффективности собственного капитала

Для банка деньги собственника (инвестора) также часть проекта, поэтому исключаются только денежные потоки, связанные с кредитованием.

Таб. 60 Чистые потоки для определения эффективности заемного капитала

Для каждого участника проекта определяется свой чистый денежный поток, срок рассмотрения проекта и ставка дисконтирования, что служит основанием расчета показателей эффективности с учетом интересов каждого участника проекта.

13.2. Выбор ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования должна отражать возможную стоимость капитала, соответствующую возможной прибыли инвестора, которую он мог бы получить на ту же сумму капитала, вкладывая его в другом месте при допущении, что финансовые риски одинаковы для обоих вариантов инвестирования. Другими словами, ставка дисконтирования должна отражать ожидаемый уровень доходности, при которой инвестор готов вкладываться в проект.

Для определения ставки дисконтирования для разных участников можно рекомендовать следующую схему.

  • Для банка: ставка процента по кредиту
  • Для собственника:
    • доходность альтернативных вложений
    • среднерыночная доходность для аналогичных проектов
    • доходность финансовых вложений (например, депозитов) с поправкой на риск
  • Для эффективности полных инвестиционных затрата: средневзвешенная стоимость капитала компании (WACC).

Рассмотрим более подробно один из самых распространенных способов: ставка дисконтирования, определенная как средневзвешенная стоимость капитала (WACC - Weighted Average Cost of Capital).

Стоимость капитала определяется как средневзвешенная величина стоимости следующих составляющих:

  • Собственный капитал в виде
    • обыкновенных акций,
    • накопленной прибыли за счет деятельности предприятия;
  • Суммы средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций;
  • Заемный капитал в виде
    • долгосрочного банковского кредита,
    • выпуска облигаций.

Для компаний, которые не определяют рыночную стоимость собственного капитала, не котируют ценные бумаги на рынке, являются унитарными предприятиями, выделяют две компоненты:

  • собственный капитал в виде накопленной нераспределенной прибыли
  • заемный капитал в виде долгосрочных банковских кредитов

r = WACC = wзк*kзк*(1-t) + wск*kck

где
wзк – доля заемного капитала,
kкр – стоимость заемного капитала (проценты по кредиту),
kck – стоимость собственного капитала,
wск – доля собственного капитала,
t – предельная эффективная ставка налога на прибыль.

Стоимость капитала для компаний, ценные бумаги которых не котируются, можно определить через отношение ежегодной прибыли предприятия к сумме его собственных средств, накопленных к рассматриваемому году, т.е. через рентабельность собственного капитала.

kck = Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль / Собственный капитал

Существует множество других подходов к определению стоимости собственного капитала.

В частности, метод ценообразования капитальных активов (capital asset pricing model - CAPM) целесообразно использовать для определения ставки дисконтирования компаний, акции которых котируются на фондовом рынке, т.к. применение модели САРМ основано на анализе данных фондового рынка (изменений доходности свободно обращающихся акций).

Согласно модели, величина требуемой нормы доходности для любого вида инвестиций зависит от риска, связанного с этими вложениями, и определяется выражением:

R = Rf + (Rm – Rf) * β

где
R - требуемая норма доходности (ставка дисконтирования),
Rf - доходность безрисковых активов
Rm - среднерыночная норма прибыли.
β – коэффициент "бета" (измеритель риска вложений).

Rf – доходность безрисковых активов. В качестве безрисковых активов рассматриваются обычно государственные ценные бумаги. Одним из самых популярных безрисковых активов выступают казначейские векселя США. В России некоторые аналитики в качестве безрисковых активов рассматривают российские еврооблигации Russia-30 со сроком погашения 30 лет. Информацию о доходности этих ценных бумаг можно найти во многих финансово-экономических изданиях. Однако многие эксперты склонны называть такие бумаги условно безрисковыми.

β – коэффициент отражает чувствительность показателей доходности ценных бумаг конкретной компании к изменению рыночного (систематического) риска. Если β = 1, то колебания цен на акции этой компании полностью совпадают с колебаниями рынка в целом. Если β = 1,2, то можно ожидать, что в случае общего подъема на рынке стоимость акций этой компании будет расти на 20% быстрее, чем рынок в целом и наоборот.

В странах с развитым фондовым рынком β-коэффициенты рассчитываются специализированными информационно-аналитическими агентствами, инвестиционными и консалтинговыми компаниями и публикуются в финансовых справочниках и периодических изданиях, анализирующих фондовые рынки.

В России большинство компаний не представлены на рынке ценных бумаг, нет репрезентативных баз данных, позволяющих корректно определить отраслевые риски. Для большинства компаний, использование данной модели не имеет смысла, хотя информацию о значениях β-коэффициентов российских компаний, чьи акции наиболее ликвидны, можно найти в информационных выпусках рейтингового агентства АК&М.

Средневзвешенную стоимость капитала используют при принятии решений, касающихся долгосрочных инвестиций, чтобы вычислить NPV проектов, которые не изменяют деловой риск фирмы.

Все переменные в формуле WACC относятся к фирме в целом. Поэтому формула даст ставку дисконтирования только для проектов, характеристики которых подобны характеристикам фирмы, их рассматривающих. Формула работает для «среднего» проекта. Она неверна для проектов, которые более надежны или более рискованны, чем существующие активы фирмы. Она неверна для проектов, которые привели бы к увеличению или снижению коэффициента долговой нагрузки фирмы.

Ставку дисконтирования проектов, которые не являются точной копией фирмы, необходимо корректировать на премию за риск, сопутствующий данному проекту.

Точных рекомендаций определения премии за риск не существует, часто премия за риск определяется типом проекта.

Таб. 61 Пример шкалы ставок


* Премия за риск 3% использована в качестве примера. Используется гипотеза, что β внутри категории стабильна.

Проекты расположены по мере возрастания риска.

Пример шкалы рисковых премий представлен в методике, изложенной в «Положении об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития Российской Федерации» (утверждено Постановлением Правительства РФ №1470 от 22.11.97).

В этой методике описана рекомендованная процедура определения ставки дисконтирования для анализа проекта и предложена следующая «лестница» рисковых премий:

Таб. 62 Шкала премий за риск


* Следует, однако, учитывать то, что в данной методике в качестве стоимости капитала была взята ставка рефинансирования ЦБ РФ (методика ориентирована на анализ государственных инвестиций). Для коммерческих предприятий следует ожидать, что ставка дисконтирования без учета риска проекта будет выше, а рисковые премии – ниже.

Основной недостаток, встречающийся в инвестиционном планировании, состоит в том, что ставка дисконтирования применяется неизменной для всего срока рассмотрения проекта. В реальной жизни это не соответствует действительности: темпы инфляции не остаются одинаковыми с течением времени (даже на протяжении одного года). С изменением экономической ситуации в стране адекватно должна корректироваться и ставка дисконтирования.

Пример 28. Компания ХХХ планирует расширение производственных мощностей с целью выхода на новые рынки сбыта. Инвестиционные вложения в проект планируются в размере 455600 тыс.руб. и банковский кредит в размере 320 000 тыс.руб. (70% от инвестиционных затрат). В качестве собственных средств рассматриваются – денежные средства стороннего инвестора.

В качестве методической основы при определении ставки дисконтирования была использована средневзвешенная ставка дисконтирования (стоимость инвестированного капитала) — Weighted Average Cost of Capital (WACC). Ставка WACC рассчитывается как средневзвешенная стоимость привлечения собственного и заемного капитала:

R = Rck * We + Rзк x (1–t) x Wd,

где:
Rск — стоимость собственного капитала;
Rзк — стоимость привлечения заемного капитала;
We — доля собственного капитала;
Wd — доля заемного капитала.

Стоимость собственного капитала для данного инвестиционного проекта составит 18% (доходность аналогичного бизнеса, задана инвестором). Стоимость заемного капитала – ставка банковского кредита – 13%. Поскольку доля собственных и заемных средств, предполагаемая при осуществлении данного проекта, составляет 30% и 70% соответственно, базовое значение ставки дисконтирования равно:

R = (0,18 x 0,30) + (0,13 x 0,70 ) * (1-0,2) = 12,7%

Приведенная схема ориентирована на расчет базовой ставки дисконтирования, которая не учитывает риски, связанные с реализацией проекта. Премия за риск для данного проекта принимается на уровне – 8%.

Таким образом, в качестве учитывающей риски проекта ставки дисконтирования при оценке эффективности полных инвестиционных затрат, можно использовать показатель 20,7%.

Если в качестве источника финансирования проекта рассматриваются свободные средства компании, то их стоимость определяется средневзвешенной стоимостью капитала компании, т.е. нужно по данным баланса рассчитать WACC компании – это и будет стоимость средств компании, направленных на финансирование проекта.

Если расчет проекта ведется с учетом инфляции, т.е. все денежные потоки моделируются именно в тех суммах, которые реально будут получаться в каждом этапе проекта, то в ставке дисконтирования используется номинальная стоимость капитала, без поправок.

Если проект рассчитывается в постоянных ценах, то из ставки дисконтирования надо исключить инфляцию, это приведет к правильной оценке эффективности проекта, но может исказить картину проекта в отношении финансовой состоятельности (достаточности финансирования).

Пример 29. Все расчеты по проекту выполнялись в ценах 2009 года. В денежных потоках инфляционная составляющая не включена, следовательно, при анализе эффективности проекта должна, также, использоваться ставка дисконтирования, из которой исключена инфляция.

В качестве методической основы при определении ставки дисконтирования была использована средневзвешенная ставка дисконтирования.

Рентабельность собственного капитала для данного инвестиционного проекта составит 25% (доходность аналогичного бизнеса). Стоимость кредита – 19%. Поскольку доля собственных и заемных средств, предполагаемая при осуществлении данного проекта, составляет 30% и 70% соответственно, базовое значение ставки дисконтирования равно:

R = (0,25 x 0,30) + (0,19 x 0,70*(1-0,20 )) = 18,14%

Приведенная схема ориентирована на расчет базовой ставки дисконтирования, которая не учитывает риски, связанные с реализацией проекта. Премия за риск для данного проекта принимается на уровне – 1% (тот же вид деятельности, расширение объемов реализации услуг).

Таким образом, в качестве учитывающей риски проекта ставки дисконтирования при оценке эффективности полных инвестиционных затрат, можно использовать показатель 19,14%.

Наконец, для учета инфляционного фактора может быть использован показатель прогнозной инфляции 13%, таким образом окончательное значение ставки для оценки эффективности полных инвестиционных затрат рассчитывается по формуле

Rr=((1 + R) / (1 + I)) – 1 = 1,1914 / 1,13 - 1 = 5,4%

Таким образом, ставка дисконтирования для расчета проекта в постоянных ценах равна 5,4% для оценки полных инвестиционных затрат.

Для банка ставка дисконтирования для расчета проекта в постоянных ценах (при номинальной ставке = 19%) равна 5,3%.

Для собственника ставка дисконтирования для расчета проекта в постоянных ценах равна 10,6% (рассчитана по формуле Фишера).

13.3. Основные показатели эффективности

Срок окупаемости

Срок окупаемости - период времени, в течение которого инвестиционные затраты проекта «вернутся» в виде чистой прибыли и амортизации.

В практике инвестиционного проектирования распространены два основных метода расчета периода окупаемости. Один из них оперирует дискретными (точечными, без учета распределения по времени) данными и предполагает использование формулы:

Дискретный срок окупаемости = (Инвестиционные затраты) / ((Чистая прибыль + Амортизация) за год)

Такой метод хорош при первичной оценке, когда определяется в общих чертах потенциальная доходность проекта и целесообразность его дальнейшей, более детальной, проработки. Метод прост и понятен, но не учитывает временной фактор продолжительность инвестиционной фазы и график выхода на проектную мощность. Полученное таким образом значение будет характеризовать окупаемость проекта с начала выхода проекта на запланированный объем продаж. Для получения периода окупаемости инвестиций, с момента начала реализации проекта, необходимо прибавить к дискретному сроку окупаемости продолжительность инвестиционной фазы проекта.

Пример 30. Инвестиционные вложения в здание 50000 тыс.руб. Инвестиционная фаза – 1 год. Срок службы здания – 20 лет (амортизационные отчисления 2500 тыс.руб.). Доход от эксплуатации здания составляет 17000 тыс.руб. в год. В примере пренебрежем всеми налогами, кроме налога на прибыль (20%). Чистая прибыль от эксплуатации здания – 11600 тыс.руб. в год ((17000 – 2500) - (17000 – 2500)*0,2)

Дискретный срок окупаемости = 50000 / (11600 + 2500) = 3,54

Дискретный срок окупаемости с учетом инвестиционной фазы 3,54 + 1 = 4,54 лет.

Второй метод расчета предполагает использование потоков чистых денежных средств по проекту. Метод учитывает начало инвестиционной фазы, постепенное наращивание запланированных объемов. Период окупаемости с начала реализации проекта находится в том интервале планирования, где накопленный чистый поток денежных средств проекта становится равным нулю (меняет свой знак с минуса на плюс).

Таб. 63 Определение периода окупаемости инвестиционных затрат проекта на основании чистых денежных потоков, тыс.руб.

Простой срок окупаемости 4,55 года.

В примере таб. 63 период окупаемости общих инвестиционных затрат составляет 4,55 года с начала реализации проекта (3,55 года с начала реализации продукции, что покажет дискретный срок окупаемости). Полученный период окупаемости соответствует ожиданиям инициаторов проекта по окупаемости инвестиционных затрат.

Дисконтированный срок окупаемости определяется по аналогии с простым денежным потоком только на основании дисконтированных чистых денежных потоков.

Таб. 64 Определение периода окупаемости инвестиционных затрат проекта на основании дисконтированных чистых денежных потоков, тыс.руб.

Дисконтированный срок окупаемости 5,90 лет с начала реализации проекта.

Рис. 20 Срок окупаемости проекта

Дисконтированный срок окупаемости показывает период возврата инвестиций за счет дисконтированного дохода, определяется в том периоде, где дисконтированный денежный поток нарастающим итогом (модель расчетного счета) становится и остается положительным.

Дисконтированный срок окупаемости в расчетах эффективности для банка отражает минимальный срок кредитования проекта.

Для собственника это индикатор ликвидности и рисков проекта: чем меньше его величина, тем выше ликвидность и меньше риски инвестора.

При принятии инвестиционных решений на основании дисконтированного срока окупаемости проект принимается, если этот показатель существует и не превышает установленного участником проекта максимального значения.

Чистая текущая стоимость – NPV

Основной показатель, применяемый при расчете эффективности проекта, на основе которого принимается инвестиционное решение – это чистая текущая стоимость NPV (Net Present Value).

Чтобы адекватно оценить проект с точки зрения эффективности использования инвестированных средств, нужно все потоки будущих поступлений и платежей привести в сопоставимый вид с учетом влияния фактора времени. Пересчет указанных величин на текущий момент времени - момент начала осуществления проекта – производится с помощью коэффициентов дисконтирования.

Коэффициент дисконтирования определяется по формуле:

где
r - ставка дисконтирования
n - номер периода планирования (1,2, 3 и т.д.)

Для расчета чистой текущей стоимости (NPV) все накапливаемые в течение жизни потоки денежных средств дисконтируются к моменту времени осуществления инвестиций. Таким образом, NPV – это будущий доход в текущем эквиваленте.

Ниже приведены формулы расчета чистой текущей стоимости. Если ставка дисконтирования одинакова для всех периодов планирования, то NPV рассчитывается по формуле:

где
CFn – денежный поток n-го периода;
Пn – притоки n-го периода;
Оn – оттоки n-го периода;
r – ставка дисконтирования.

Если ставка дисконтирования меняется с течением времени, то NPV рассчитывается по формуле:

где Rn – ставка дисконтирования n-го периода.

Положительное значение чистой текущей стоимости свидетельствует об эффективности проекта (доходы проекта превысили инвестиции и обеспечили ожидаемый уровень доходности).

Отрицательное значение чистой текущей стоимости свидетельствует о том, что при заданных параметрах (срок рассмотрения проекта, ставка дисконтирования) доходы недостаточны по сравнению с величиной, желаемой инвестором.

Основное достоинство показателя NPV - он отражает сумму чистого дохода, генерируемого проектом, тем самым дает информацию о величине приращения капитала в результате реализации инвестиционного проекта.

Пример 31. Инвестиционные вложения в здание 50000 тыс.руб. Инвестиционная фаза – 1 год. Срок службы здания – 20 лет. Денежный поток от операционной деятельности – 14100 тыс.руб. в год. Ставка дисконтирования для расчета в постоянных ценах 12%. Срок рассмотрения проекта – 6 лет.

NPV = -50000 / (1+0,12)0 + 14100 / (1+0,12)1 + 14100 / (1+0,12)2 + 14100 / (1+0,12)3 + 14100 / (1+0,12)4 + 14100 / (1+0,12)5 = -50000 + 12589 + 11240 + 10036 + 8961 + 8001 = 827 тыс.руб.

NPV проекта за 6 лет составит 827 тыс.руб.

Величина чистой текущей стоимости зависит от:

  • ставки дисконтирования,
  • горизонта рассмотрения проекта
  • остаточной стоимости проекта.

Необходимость учета остаточной или ликвидационной стоимости проекта обусловлена тем, что она представляет собой капитал, аккумулированный в неликвидной (неденежной) форме и потенциально способный приносить прибыль.

При определении ликвидационной стоимости предполагается, что все имущество может быть реализовано по ценам не ниже цены приобретения или создания, с учетом уже начисленного износа.

Как правило, момент расчета ликвидационной стоимости столь отдален от начала осуществления проекта, что эта величина не может оказать существенного влияния на принимаемое решение. Если же она представляет собой значительную сумму, ее дисконтированное значение обязательно должно добавляться к текущей стоимости проекта.

В этом случае формула расчета NPV будет иметь вид:

где Остаточная стоимость проекта = Собственный капитал – Денежные средства последнего периода по данным Баланса. Остаточная стоимость приводится к моменту начала планирования с помощью коэффициента дисконтирования последнего отчетного периода.

В ряде случаев, например, когда участник не заинтересован в продаже активов, включение остаточной стоимости в расчет NPV не целесообразен. Если разработчик проекта предполагает возможность реализации бизнеса и это является одной из альтернатив развития проекта, то включение остаточной стоимости в состав NPV является обоснованным.

Пример 32. Инвестиционные вложения в здание 50000 тыс.руб. Инвестиционная фаза – 1 год. Срок службы здания – 20 лет. Денежный поток от операционной деятельности – 14100 тыс.руб. в год. Ставка дисконтирования для расчета в постоянных ценах 12%. Срок рассмотрения проекта – 6 лет.

Таб. 65 Расчет NPV c учетом остаточной стоимости проекта, тыс.руб.

Остаточная стоимость проекта в данном примере – остаточная стоимость здания – 37500 тыс.руб.

NPV = 827 + 37500 / (1+0,12)5 = 827 + 21279 = 22106 тыс.руб. с учетом остаточной стоимости проекта.

В бизнес-плане, следует отражать значение NPV с указанием того, при какой ставке оно посчитано, за какой период времени. А также уточнить, включена ли в денежные потоки остаточная стоимость проекта.

Внутренняя норма доходности – IRR

Внутренняя норма доходности – это такая ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость проекта (NPV) становится равной нулю. Этот показатель отражает процент доходности, который приносит проект инвестору (в отличие от ставки дисконтирования, которая говорит о желаемой доходности инвестора).

Смысл расчета данного коэффициента заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый уровень расходов за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой проект остается безубыточным. Например, если инвестиционный проект финансируется за счет кредита, то значение IRR покажет максимальную процентную ставку, которую выдержит проект.

Алгоритм расчета внутренней нормы доходности имеет следующий вид.

Выбирается произвольное значение коэффициента дисконтирования и рассчитывается NPV. При одном значении NPV должно быть отрицательно, при другом – положительно.

Значения коэффициентов дисконтирования и соответствующих им NPV подставляются в следующую формулу:

где
d1 – ставка, при которой NPV положительна;
NPV1 – величина положительной NPV;
d2 – ставка, при которой NPV отрицательна;
NPV2 – величина отрицательной NPV.

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (d1, d2).

Рис. 21 Зависимость чистой текущей стоимости от выбора ставки сравнения

При расчете показателя IRR следует иметь в виду, что он существует не для всех проектов. Показатель всегда определяется для классических инвестиционных проектов с явно выраженным оттоком в начале и положительными доходам на всем протяжении проекта.

Полученное значение IRR проекта сравнивается со ставкой дисконтирования. Чем больше разрыв между ставкой дисконтирования (желаемой доходностью) и внутренней нормой доходности (планируемой доходностью), тем меньше риски проекта и тем более он устойчив к возможным негативным отклонениям параметров от плановых значений.

Показатель IRR зависит от:

  • срока рассмотрения проекта
  • масштаба инвестиций (при учете остаточной стоимости проекта).

Пример 33. Инвестиционные вложения в здание 50000 тыс.руб. Инвестиционная фаза – 1 год. Срок службы здания – 20 лет. Денежный поток от операционной деятельности – 14100 тыс.руб. в год. IRR проекта за 6 лет составит 12,7% годовых (реальная – без учета инфляции). С учетом остаточной стоимости проекта значение IRR составит 26,2% годовых (реальная ставка). Для сравнения удобнее оперировать номинальными значениями, тогда номинальное значение IRR составит 25,7% и с учетом остаточной стоимости проекта 39,2% (при заложенном темпе инфляции – 13%).

Для расчета эффективности для банков, показатель IRR – один из ключевых – носит название «максимальная ставка кредитования». В данном случае в расчетах фигурируют чистые недисконтированные потоки проекта без учета остаточной стоимости проекта.

Основные допущения при интерпретации полученного значения максимальной ставки кредитования:

  • срок возврата кредита равен сроку жизни проекта,
  • график выплат по кредиту соответствует графику поступления чистых доходов,
  • объем кредита соответствует полной потребности проекта во внешнем финансировании.

Очевидное соответствие, которое существует между простым сроком окупаемости проекта и величиной максимальной процентной ставки, состоит в том, что положительные значения максимальной процентной ставки наблюдаются только в тех интервалах планирования, которые находятся за пределами срока окупаемости инвестиций.

Модифицированная внутренняя нома рентабельности - MIRR

Модифицированная внутренняя норма рентабельности, MIRR (Modified internal rate of return) опирается на понятие будущей стоимости проекта.

где
CF*(1+R)n-i - будущая стоимость проекта,
TV (Terminal value) – стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием реинвестирования по цене капитала (R).

Ставка дисконтирования, уравновешивающая размер инвестиций и терминальную стоимость проекта, определяется как MIRR.

Цена капитала учитывает общую цену капитала фирмы, а также различие в риске между существующими проектами и проектом, подлежащем экспертизе (оценке).

Рис. 22 Схема денежных потоков при расчете MIRR

Другими словами, для расчета показателя MIRR, платежи, связанные с реализацией проекта, приводятся к началу проекта с использованием ставки дисконтирования r, основанной на стоимости привлеченного капитала. При этом поступления от проекта приводятся к его окончанию с использованием ставки реинвестирования r, основанной на возможных доходах от реинвестиции этих средств (норма рентабельности реинвестиций). После этого модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, уравнивающая две этих величины (приведенные выплаты и поступления).

Пример 34. Инвестиции по проекту осуществляются в нулевой год, а денежные средства начинают поступать с первого года реализации проекта. Необходимо обосновать экономическую эффективность проекта с помощью MIRR. Цена капитала, она же ставка реинвестирования и ставка дисконтирования = 10%. Расчет по формуле MIRR для проекта = 12,1%

Рис. 23 Схема расчета MIRR

Недостаток этого коэффициента – в его малой распространенности, и поэтому его сложно объяснять. В мировой практике, в устойчивых экономиках, тенденция к простым формулам.

Когда нет возможности рассчитать значение IRR или оно существенно отличается от ставки дисконтирования, его значение может быть искаженным, т.к. при этом считается, что полученные доходы реинвестируются со ставкой IRR, а не WACC, необходимо использовать показатель MIRR.

В подавляющем большинстве случаев MIRR и NPV позволяют сделать одинаковые выводы при сравнении альтернативных проектов (если у одного из проектов NPV больше, чем у другого, то, как правило, и MIRR у него тоже больше). В отдельных случаях, если проекты существенно отличаются по масштабу, возможна ситуация, когда у проекта с большей MIRR оказывается меньший NPV. Как и в случае с IRR, в такой ситуации предпочтение отдается выбору проекта по критерию NPV. Тем не менее, критерий MIRR весьма полезен для анализа проектов и хорошо дополняет NPV, поскольку, в отличие от последнего, является относительной величиной.

Норма доходности дисконтированных затрат - PI

Если стоит вопрос выбора между альтернативными вариантами одного и того же проекта, то стоит выбирать вариант с наибольшим NPV. Если стоит вопрос выбора между проектами, то целесообразно определить, какая сумма инвестиций потребуется для создания положительной приведенной стоимости этих проектов. Соотношение называют нормой доходности дисконтированных затрат (или индекс прибыльности profitability index, PI). Это соотношение можно использовать для сравнения альтернативных проектов.

Норма доходности дисконтированных затрат определяется как частное от деления дисконтированных притоков проекта на дисконтированные оттоки.

PI = (Дисконтированные притоки) / (Дисконтированные оттоки)

Данный показатель отражает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.

Пример 35. Инвестиционные вложения в здание 50000 тыс.руб. Инвестиционная фаза – 1 год. Срок службы здания – 20 лет. Денежный поток от операционной деятельности – 14100 тыс.руб. в год. Ставка дисконтирования для расчета в постоянных ценах 12%. Срок рассмотрения проекта – 6 лет.

Таб. 66 Расчет нормы доходности дисконтированных затрат

Критерий принятия проекта совпадает с критерием, основанным на NPV, (PI>1), однако в отличие от NPV, PI показывает эффективность вложений. Проекты с большим значением нормы доходности дисконтированных затрат являются к тому же более устойчивыми.

Однако не следует забывать, что очень большие значение нормы доходности дисконтированных затрат не всегда соответствуют высокому значению NPV – и наоборот. Дело в том, что имеющие высокую чистую текущую стоимость проекты не обязательно эффективны, а значит имеют весьма небольшую норму доходности.

Рентабельность инвестиций

Коэффициент рентабельности общих активов [return on assets, ROA] показывает, каким является уровень отдачи общих капиталовложений в проект за установленный период времени.

ROA = (Чистая прибыль) / (Итого активы)

Рентабельность собственного капитала [Return on Equity, ROE] характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования предприятия и представляет наибольший интерес для собственников (акционеров) проектируемого предприятия. При расчете этого показателя используется чистая прибыль предприятия в сочетании с величиной собственного капитала предприятия.

ROE = (Чистая прибыль) / (Собственный капитал)

Рентабельность инвестированного капитала (Return on Invest capital, ROIC) характеризует эффективность использования инвестированного капитала (собственный капитал + долгосрочные обязательства), используется при определении эффективности проекта без дисконтирования.

ROIC = (Чистая прибыль)/(Собственный капитал+Долгосрочные обязательства)

Методика UNIDO к простым методам расчета эффективности вложений относит расчет нормы прибыли.

Норма прибыли на полный вложенный капитал рассчитывается как отношение чистой прибыли после амортизационных отчислений, уплаты процентов и налогов, но с учетом процентов за кредитные ресурсы и полных инвестиционных затрат (затраты в основные средства + потребность в чистом оборотном капитале).

Норма прибыли = (Чистая прибыль + Проценты) / (Полные инвестиционные затраты)

Хочется отметить, что критерием эффективности инвестиций в проект является способность последнего сохранить покупательную способность вложенных средств и обеспечить приемлемый уровень прибыли.

Проект будет привлекательным для потенциальных инвесторов, если его реальная норма доходности будет превышать таковую для любого иного способа вложения капитала.

Из рассмотренных методов оценки эффективности метод NPV позволяет оценить ожидаемую накопленную сверхприбыль, дисконтированную к настоящему времени. IRR покажет планируемую доходность вложений, выраженную в процентах. Срок окупаемости определит период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены инвесторам.

И все эти показатели взаимно дополняют друг друга.

Приложения


1 //www.cfin.ru/finanalysis/sales_forecast.shtml

2 Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая редакция) / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. – М.: ОАО «НПО» «Изд-во «Экономика», 2000. -421 с.